Backtesting القيمة المعرضة للخطر (VaR): الأساسيات

القيمة المعرضة للخطر (VaR) هي مقياس مستخدم على نطاق واسع لمخاطر الاستثمار السلبي لاستثمار واحد أو محفظة استثمارات.تعطي القيمة المعرضة للمخاطر أدنى خسارة في القيمة أو النسبة المئوية لمحفظة أو أصل خلال فترة زمنية محددة لمستوى معين من الثقة.غالبًا ما يكون مستوى الثقة مناسبًا لإعطاء مؤشر على مخاطر الذيل ؛ أي مخاطر حدوث أحداث نادرة ومتطرفة في السوق.

على سبيل المثال ، فإن حساب القيمة المعرضة للمخاطر الذي يشير إلى احتمال خسارة أصل بنسبة 5٪ بنسبة 3٪ خلال فترة يوم واحد من شأنه أن يخبر المستثمر الذي يستثمر 100 دولار في هذا الأصل أنه يجب أن يتوقع فرصة بنسبة 5٪ أن تنخفض محفظته بمقدار 3 دولارات على الأقل. يوم.يمكن قياس القيمة المعرضة للمخاطر (3 دولارات في هذا المثال) باستخدام ثلاث منهجيات مختلفة.تعتمد كل منهجية على إيجاد توزيع لعوائد الاستثمار ؛ بعبارة أخرى ، يتم تعيين احتمالية لحدوث جميع عوائد الاستثمار الممكنة خلال فترة زمنية محددة.

الماخذ الرئيسية

  • القيمة المعرضة للخطر (VaR) تقيس مخاطر الاستثمار السلبية لاستثمار واحد أو محفظة كاملة من الاستثمارات.
  • الاختبار الخلفي هو أسلوب يستخدمه مديرو المخاطر لتحديد ما إذا كان نموذج القيمة المعرضة للمخاطر دقيقًا أم لا.
  • يجب أن يؤخذ عدد من الأسباب المحتملة في الاعتبار عند وفشل الاختبار الخلفي.
  • تقدم القيمة المعرضة للمخاطر معلومات مفيدة حول التعرض للمخاطر الأسوأ ، ولكنها تعتمد بشكل كبير على توزيع العائد المستخدم ، وخاصة ذيل التوزيع.

ما مدى دقة القيمة المعرضة للمخاطر؟

بمجرد اختيار منهجية القيمة المعرضة للمخاطر ، يعد حساب القيمة العادلة للمحفظة عملية مباشرة إلى حد ما.يكمن التحدي في تقييم دقة القياس وبالتالي دقة توزيع العوائد.تعتبر معرفة دقة الإجراء أمرًا مهمًا بشكل خاص للمؤسسات المالية لأنها تستخدم القيمة المعرضة للمخاطر لتقدير مقدار النقد الذي يحتاجون إليه لتغطية الخسائر المحتملة.قد تعني أي أخطاء في نموذج القيمة المعرضة للمخاطر أن المؤسسة لا تحتفظ باحتياطيات كافية وقد تؤدي إلى خسائر كبيرة ، ليس فقط للمؤسسة ولكن من المحتمل أن يكون للمودعين والمستثمرين الأفراد وعملاء الشركات. للقبض ، قد تكون الخسائر كبيرة بما يكفي للتسبب في الإفلاس.

كيفية استخدام نموذج Backtesta VaR للدقة

يستخدم مديرو المخاطر تقنية تعرف باسم الاختبار الخلفي لتحديد دقة نموذج القيمة المعرضة للمخاطر.يتضمن الاختبار الرجعي مقارنة مقياس القيمة المحسوبة للمخاطر المحسوبة بالخسائر (أو المكاسب) الفعلية المحققة في المحفظة.يعتمد الاختبار الخلفي على مستوى الثقة المفترض في الحساب.

على سبيل المثال ، المستثمر الذي قام بحساب القيمة المعرضة للمخاطر ليوم واحد بقيمة 3 دولارات على استثمار بقيمة 100 دولار بثقة 95٪ يتوقع أن تتجاوز الخسارة في محفظته ليوم واحد 3 دولارات فقط 5٪ من الوقت.إذا سجل المستثمر الخسائر الفعلية على مدى 100 يوم ، فستتجاوز الخسارة 3 دولارات في خمسة من تلك الأيام بالضبط إذا كان نموذج القيمة المعرضة للمخاطر دقيقًا. لعدد الاستثناءات المتوقع.يجب إجراء الاختبار الخلفي على مدى فترة طويلة بما فيه الكفاية لضمان وجود ما يكفي من ملاحظات العودة الفعلية لإنشاء توزيع عائد فعلي.بالنسبة لقياس القيمة المعرضة للمخاطر ليوم واحد ، يستخدم مديرو المخاطر عادة فترة لا تقل عن سنة واحدة للاختبار العكسي.

يحتوي الاختبار الخلفي البسيط على عيب كبير: فهو يعتمد على عينة من المرتجعات الفعلية المستخدمة.ضع في اعتبارك المستثمر الذي قام بحساب القيمة المعرضة للمخاطر ليوم واحد بقيمة 3 دولارات بثقة 95٪.لنفترض أن المستثمر أجرى اختبارًا رجعيًا لأكثر من 100 يوم ووجد بالضبط خمسة استثناءات.إذا استخدم المستثمر فترة مختلفة مدتها 100 يوم ، فقد يكون هناك عدد أقل أو أكبر من الاستثناءات.هذا الاعتماد على العينة يجعل من الصعب التأكد من دقة النموذج.لمعالجة هذا الضعف ، يمكن تنفيذ الاختبارات الإحصائية لإلقاء الضوء بشكل أكبر على ما إذا كان الاختبار الخلفي قد فشل أو نجح.

ماذا تفعل إذا فشل الاختبار الخلفي

عندما يفشل الاختبار الخلفي ، هناك عدد من الأسباب المحتملة التي يجب أخذها في الاعتبار:

توزيع العائد الخاطئ

إذا افترضت منهجية القيمة المعرضة للمخاطر توزيعًا للمرتجعات (على سبيل المثال ، التوزيع الطبيعي للعائدات) ، فمن المحتمل ألا يكون توزيع النموذج مناسبًا للتوزيع الفعلي.يمكن استخدام اختبارات الملاءمة الإحصائية للتحقق من أن توزيع النموذج يناسب البيانات الفعلية المرصودة.وبدلاً من ذلك ، يمكن استخدام منهجية القيمة المعرضة للمخاطر التي لا تتطلب افتراض توزيع.

نموذج القيمة المعرضة للخطر الذي تم تحديده بشكل خاطئ

إذا كان نموذج القيمة المعرضة للمخاطر يلتقط ، على سبيل المثال ، مخاطر سوق الأسهم فقط بينما تتعرض المحفظة الاستثمارية لمخاطر أخرى مثل مخاطر أسعار الفائدة أو مخاطر الصرف الأجنبي ، فإن النموذج غير محدد.بالإضافة إلى ذلك ، إذا فشل نموذج القيمة المعرضة للمخاطر في التقاط الارتباطات بين المخاطر ، فسيتم اعتباره خاطئًا ، ويمكن تصحيح هذا من خلال تضمين جميع المخاطر المطبقة والارتباطات المرتبطة بها في النموذج.من المهم إعادة تقييم نموذج القيمة المعرضة للمخاطر عند إضافة مخاطر جديدة إلى المحفظة.

قياس الخسائر الفعلية

يجب أن تكون خسائر المحفظة الفعلية ممثلة للمخاطر التي يمكن نمذجتها.وبشكل أكثر تحديدًا ، يجب أن تستبعد الخسائر الفعلية أي رسوم أو تكاليف أو دخل آخر.يشار إلى الخسائر التي تمثل فقط المخاطر التي يمكن نمذجتها باسم "الخسائر النظيفة". وتُعرف تلك التي تشمل الرسوم وغيرها من العناصر باسم "الخسائر القذرة". يجب إجراء الاختبار الخلفي دائمًا باستخدام الخسائر النظيفة لضمان المقارنة بين المثل بالمثل .

اعتبارات أخرى

من المهم عدم الاعتماد على نموذج القيمة المعرضة للمخاطر لمجرد أنه يجتاز اختبارًا رجعيًا. على الرغم من أن القيمة المعرضة للمخاطر تقدم معلومات مفيدة حول التعرض لمخاطر أسوأ الحالات ، إلا أنها تعتمد بشكل كبير على توزيع العائد المستخدم ، وخاصة ذيل التوزيع.نظرًا لأن أحداث الذيل نادرة الحدوث ، فإن بعض الممارسين يجادلون بأن أي محاولات لقياس احتمالات الذيل بناءً على الملاحظة التاريخية معيبة بطبيعتها. ووفقًا لرويترز ، "تعرضت القيمة المعرضة للمخاطر لانتقادات شديدة بعد الأزمة المالية حيث فشلت العديد من النماذج في التنبؤ بمدى الخسائر التي دمرت العديد من البنوك الكبرى في عامي 2007 و 2008 ".

السبب؟لم تشهد الأسواق حدثًا مشابهًا ، لذلك لم يتم تسجيله في ذيول التوزيعات التي تم استخدامها ، وبعد الأزمة المالية لعام 2007 ، أصبح من الواضح أيضًا أن نماذج القيمة المعرضة للمخاطر غير قادرة على تحمل جميع المخاطر ؛ على سبيل المثال ، مخاطر الأساس.يشار إلى هذه المخاطر الإضافية على أنها "مخاطر ليست في القيمة المعرضة للمخاطر" أو RNiV.

في محاولة لمعالجة أوجه القصور هذه ، يكمل مديرو المخاطر مقياس القيمة المعرضة للمخاطر بإجراءات مخاطر أخرى وتقنيات أخرى مثل اختبار الضغط.

الخط السفلي

القيمة المعرضة للمخاطر (VaR) هي مقياس لخسائر أسوأ الحالات خلال فترة زمنية محددة بمستوى معين من الثقة.يتوقف قياس القيمة المعرضة للمخاطر على توزيع عوائد الاستثمار.من أجل اختبار ما إذا كان النموذج يمثل الواقع بدقة أم لا ، يمكن إجراء الاختبار العكسي.يعني الاختبار الخلفي الفاشل أنه يجب إعادة تقييم نموذج القيمة المعرضة للمخاطر.ومع ذلك ، يجب استكمال نموذج القيمة المعرضة للمخاطر الذي يجتاز اختبارًا خلفيًا بإجراءات مخاطر أخرى بسبب أوجه القصور في نمذجة القيمة المعرضة للمخاطر.