الحقيقة حول البيع على المكشوف العاري

الشكل الأساسي للبيع على المكشوف هو بيع الأسهم التي تقترضها من مالك ولا تملكها بنفسك.في الجوهر ، أنت تقدم الأسهم المقترضة.شكل آخر هو بيع الأسهم التي لا تملكها ولا تقترضها من شخص ما.هنا تدين بالأسهم المختصرة للمشتري ولكنك "تفشل في التسليم".هذا النموذج يسمى البيع على المكشوف المجرد.

البيع على المكشوف العاري هو ممارسة غير قانونية لبيع الأسهم على المكشوف التي لم يتم تحديد وجودها بشكل قاطع.عادة ، يجب على المتداولين استعارة الأسهم ، أو تحديد إمكانية اقتراضها قبل بيعها على المكشوف.بسبب الثغرات المختلفة في القواعد ، والتناقضات بين أنظمة التداول الورقي والإلكتروني ، يستمر البيع المكشوف العاري في الحدوث.

غالبًا ما يتم إجراء هذه المبيعات القصيرة من قِبل صانعي سوق الخيارات فقط لأنهم يُزعم أنهم بحاجة إلى القيام بذلك من أجل الحفاظ على السيولة في أسواق الخيارات.ومع ذلك ، فإن صانعي سوق الخيارات هؤلاء هم في الغالب وسطاء أو صناديق تحوط كبيرة تسيء استخدام إعفاء صانع سوق الخيارات.

الماخذ الرئيسية

  • يحدث البيع على المكشوف العاري عندما تبيع على المكشوف دون تحديد موقعها بشكل صحيح واقترضت الأسهم لتصبح قديمة.
  • للبيع على المكشوف ، يتعين عليك عادة اقتراض الأسهم الحالية من الوسيط أو شركة المقاصة الخاصة بك.
  • البيع على المكشوف العاري غير قانوني وفقًا للوائح SHO ويمكن أن يؤدي إلى الفشل في التسليم (FTD).

التقصير دون الإخفاق في الإنجاز

هناك شكل آخر من أشكال البيع على المكشوف ، يسمى أحيانًا البيع على المكشوف الاصطناعية.يتضمن ذلك بيع خيارات الاتصال و / أو شراء نقاط البيع.تجعلك مكالمات البيع لديك دلتا سلبية (مركز معادل للسهم السلبي) وكذلك الشراء.لا يتطلب أي من هذه المواقف اقتراض الأسهم أو "الفشل في تسليم" المخزون.

طوق ليس أكثر من بيع متزامن لمكالمة خارج نطاق المال (OTM) وشراء OTM تم وضعه بنفس تاريخ انتهاء الصلاحية.هناك طريقة أخرى للبيع على المكشوف وهي بيع سهم واحد آجل ، وهو نوع من مشتقات الأسهم غير المتداولة في الولايات المتحدة منذ عام 2020.

تستخدم العقود الآجلة والمقايضات المدفوعة مقدمًا في بعض الأحيان لتنفيذ عمليات البيع على المكشوف.ومع ذلك ، يتم ذلك مباشرة بين العميل وبعض البنوك أو شركات التأمين ، وكثير منها أصبح مشكوكًا فيه من حيث قدرته على ضمان الجانب الآخر.

يمنحك الاحتفاظ بأي من المواقف المذكورة أعلاه بمفردها أو مع أخرى بشكل أساسي مركز دلتا سلبي حيث ستربح إذا انخفض السهم.

SEC Regulation SHO هي قاعدة عام 2005 تحكم البيع على المكشوف وتحظر السراويل القصيرة.

متطلبات الهامش وتحويلات الأموال

ما يلي هو بالضبط ما يحدث عندما تقوم ببيع على المكشوف كما هو مذكور أعلاه.قررت بيع بعض الأسهم التي لا تملكها لأنك قد ترغب في تقليل مخاطر المراكز الطويلة الأخرى التي قد تحتفظ بها أو ترغب في المراهنة على انخفاض السهم.

على سبيل المثال ، تقترض الأسهم التي ترغب في بيعها على المكشوف وتطلب من الوسيط بيع 1000 سهم بسعر 50 دولارًا.عند البيع ، يُضاف مبلغ 50000 دولار إلى حساب الوسيط الخاص بك (وليس حسابك كما قد يظن البعض. هذا التمييز مهم). ثم يجب عليك تقديم الهامش الأولي المطلوب في حسابك لتضمن للوسيط وجود أموال في حسابك لتغطية أي خسارة قد تتكبدها إذا خسرت في البيع على المكشوف.يجب على البائع على المكشوف الحفاظ على الحد الأدنى من متطلبات الصيانة في حساب الهامش الخاص به.بالطبع ، إذا كان البائع على المكشوف هو الوسيط ، فسيكون حساب الوسيط وحساب البائع على المكشوف متماثلين بشكل أساسي.

يربح الوسيط فائدة على إقراض عائدات البيع على المكشوف لعملاء الهامش الآخرين.يصبح هذا المُقرض هو البائع على المكشوف عندما يكون الوسيط هو البائع على المكشوف.عندما يقوم الوسيط بصفته صانع سوق خيارات ببيع قصير مكشوف ، لا يحتاج إلى اقتراض الأسهم وبدلاً من ذلك يجمع كل الفوائد على العائدات لنفسه.

إذا انخفض السهم بعد بيع 1000 سهم بسعر 50 دولارًا - لنقل 45 دولارًا - فسيتم نقل 5000 دولار من حساب الوسيط إلى حساب البائع على المكشوف ، والذي يمكن للبائع إزالته.تنخفض متطلبات الهامش الخاصة به بنسبة 50٪ من 5000 دولار.من ناحية أخرى ، إذا ارتفع السهم إلى 55 دولارًا ، فسيتم نقل 5000 دولار من حساب هامش البائع على المكشوف إلى حساب الوسيط وسيزداد الحد الأدنى لمتطلبات صيانة البائع على المكشوف.

تتم عمليات تحويل الأموال هذه تمامًا بنفس الطريقة سواء كنت تقوم ببيع قصير منتظم أو بيع قصير مكشوف.توجد تحويلات مستقبلية مماثلة إذا قمت ببيع مكالمات أو بيع عقود آجلة لسهم واحد.عندما تشتري عمليات البيع وتدفع مقابلها بالكامل ، لا توجد أي من عمليات تحويل الأموال هذه بعد الشراء ، على الرغم من أن قيمة حسابك تتقلب بالتأكيد مع تذبذب قيمة العروض.

جميع الطرق المذكورة أعلاه للحصول على دلتا سالبة تسبب ضغطًا على قيمة السهم بشكل مشابه لكيفية ضغط البيع المباشر للأسهم الطويلة على سعر السهم.بالإضافة إلى ذلك ، يتم استخدام أساليب البيع على المكشوف هذه في بعض الأحيان من قبل أولئك الذين لديهم معلومات داخلية حول حدث مستقبلي سلبي لتحقيق ربح غير قانوني عن طريق بيع الأسهم أو بيعها على المكشوف قبل الإعلان عن هذا الحدث المستقبلي.غالبًا ما يتم استخدام مجموعات من المراكز المذكورة أعلاه مع المراكز الطويلة ، حيث يتم إنشاء مراكز الأسهم المكافئة الصافية المجمعة ، لإخفاء التداولات الداخلية غير القانونية.

نقاد وسائل الإعلام

غالبًا ما تكون عمليات البيع على المكشوف العارية في الأخبار اليوم ويتم انتقادها من قبل الصحفيين وغيرهم من النقاد الذين يزعمون أن البائعين على المكشوف العراة المتحالفين مع "مروجي الشائعات" تسببوا في انهيار Bear Stearns و Lehman Brothers.وأشاروا إلى "الفشل في التسليم" الكبير للسهم كدليل على البيع المكشوف لأيام بعد انخفاض المخزون.على الرغم من أن عمليات البيع المكشوف المكشوفة حدثت بعد الانهيار ، إلا أنهم ما زالوا متمسكين بفكرة أن تلك المبيعات القصيرة المجردة بعد الحدث تسببت في الانهيار.

إن الكميات الكبيرة من الأسهم "التي فشلت في التسليم" والمبيعات المكشوفة المجردة بعد انهيار بير ستيرنز وليمان براذرز تقودني إلى الاعتقاد بأن هناك تفسيرًا لهذه الكميات الكبيرة.لكن هذه الاستراتيجية لم تتسبب في انهيار تلك الشركات.

الخط السفلي

يمكن البيع على المكشوف بعدة طرق.وعلى الرغم من أن البيع على المكشوف العاري غالبًا ما يُعطى سمعة سيئة في وسائل الإعلام لأنه يتم إساءة استخدامه بشكل متكرر ، إلا أنه ليس شائنًا كما يقترح منتقدوه.

لا تقدم Investopedia الخدمات والمشورة الضريبية أو الاستثمارية أو المالية.يتم تقديم المعلومات دون النظر إلى أهداف الاستثمار أو تحمل المخاطر أو الظروف المالية لأي مستثمر معين وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين.الاستثمار ينطوي على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة من رأس المال.