Analýza kapitálové struktury společnosti

Pokud jste akciový investor, který má rád společnosti s dobrými základy, pak je při hledání investičních příležitostí důležité vzít v úvahu silnou rozvahu.

Pomocí tří širokých typů měření – pracovního kapitálu, výkonnosti aktiv a kapitálové struktury – můžete vyhodnotit sílu rozvahy společnosti, a tím i její investiční kvalitu.

Uvážlivé využívání dluhu a vlastního kapitálu firmou je klíčovým ukazatelem silné rozvahy.Zdravá kapitálová struktura, která odráží nízkou úroveň dluhu a velké množství vlastního kapitálu, je pozitivní známkou kvality investic.

Tento článek se zaměřuje na analýzu části rozvahy o kapitálové struktuře společnosti.

Klíčové věci

  • Kapitálová struktura se týká směsi kapitálu společnosti – jejího dluhu a vlastního kapitálu.
  • Vlastní kapitál je kmenová a preferovaná akcie společnosti plus nerozdělený zisk.
  • Dluh obvykle zahrnuje krátkodobé půjčky, dlouhodobé dluhy a část jistiny z operativního leasingu a přednostních akcií s možností zpětného odkupu.
  • Mezi důležité ukazatele používané k analýze kapitálové struktury patří poměr zadlužení, poměr dluhu k vlastnímu kapitálu a poměr dlouhodobého dluhu ke kapitalizaci.
  • Ratingy úvěrových agentur pomáhají investorům posoudit kvalitu kapitálové struktury společnosti.
1:03

Optimální kapitálová struktura

Terminologie kapitálové struktury

Kapitálová struktura

Kapitálová struktura popisuje mix dlouhodobého kapitálu firmy, který je kombinací dluhu a vlastního kapitálu.Kapitálová struktura je druh financování, který podporuje růst společnosti a související aktiva.Někdy se tomu říká kapitalizační struktura nebo jednoduše kapitalizace.

Vyjádřeno jako vzorec, kapitálová struktura se rovná dluhovým závazkům plus celkový vlastní kapitál:

CapitalStructure = DO + TSE

kde:

DO = dluhové závazky
TSE = celkový kapitál akcií

Spravedlnost

Podíl vlastního kapitálu ve vztahu dluh-vlastní kapitál lze jednoduše definovat.V kapitálové struktuře se vlastní kapitál skládá z kmenových a prioritních akcií společnosti plus nerozděleného zisku.To se považuje za investovaný kapitál a objevuje se v rozvaze v části vlastního kapitálu.Investovaný kapitál plus dluh tvoří kapitálovou strukturu.

Dluh

Dluh je méně přímočarý.Investiční literatura často klade rovnítko mezi dluh společnosti a její závazky.Existuje však důležitý rozdíl mezi provozními závazky a dluhovými závazky.

Provozní závazky jsou to, co musí společnost platit, aby udržela své podnikání v chodu, jako jsou mzdy.Dluhové závazky tvoří dluhovou složku kapitálové struktury, ačkoli analytici investičního výzkumu se neshodnou na tom, co představuje dluhový závazek.

Mnoho analytiků definuje dluhovou složku kapitálové struktury jako dlouhodobý dluh rozvahy.Tato definice je však příliš zjednodušená.Dluhová část kapitálové struktury by se měla skládat z krátkodobých výpůjček (směnky), dlouhodobých dluhů a dvou třetin (zpravidla) jistiny z operativního leasingu a umořitelných prioritních akcií.

Při analýze rozvahy společnosti by ostřílení investoři bylo moudré použít tuto komplexní hodnotu celkového dluhu.

Poměry aplikované na kapitálovou strukturu

Analytici obecně používají tři ukazatele k posouzení síly kapitalizační struktury společnosti.První dvě jsou oblíbené metriky:

• Poměr dluhu (celkový dluh k celkovým aktivům)

• Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu (D/E) (celkový dluh k celkovému vlastnímu kapitálu akcionářů)

Třetí poměr je jedním z kapitalizačních poměrů.Označuje se jako poměr dlouhodobého dluhu ke kapitalizaci a vypočítá se jako dlouhodobý dluh dělený (dlouhodobý dluh plus vlastní kapitál). Poskytuje klíčové pohledy na kapitálovou pozici společnosti.

Míra zadlužení se vztahuje k tomu, kolik z aktiv společnosti je zaplaceno dluhem.Čím vyšší je poměr, tím více může být společnost zadlužená.Problém tohoto měření spočívá v tom, že má příliš široký rozsah a přikládá stejnou váhu provozním závazkům a dluhovým závazkům.

Stejná kritika se vztahuje na poměr dluhu k vlastnímu kapitálu.Krátkodobé a provozní závazky, zejména ty druhé, představují trvalé závazky.Na rozdíl od dlouhodobého dluhu také neexistují žádné pevné platby jistiny nebo úroku spojené s provozními závazky.

Na druhou stranu, poměr kapitalizace, který porovnává složku dlouhodobého dluhu s dluhem a vlastním kapitálem v kapitálové struktuře společnosti, může poskytnout jasnější obrázek o finančním zdraví.Dlouhodobý dluh může stát méně než vlastní kapitál, protože může být daňově uznatelný.

Vyjádřeno v procentech, nízké číslo znamená menší dluh, což je obvykle více žádoucí než velké množství dluhu.

Optimální vztah mezi dluhem a vlastním kapitálem

Bohužel neexistuje žádný magický poměr dluhu k vlastnímu kapitálu, který by se dal použít jako vodítko.To, co definuje zdravou kombinaci dluhu a vlastního kapitálu, se liší podle příslušných odvětví, oboru podnikání a stupně rozvoje firmy.

Nicméně, protože investoři lépe vkládají své peníze do společností se silnými rozvahami, optimální měření dluhu vůči vlastnímu kapitálu by obecně mělo odrážet nižší úrovně dluhu a vyšší úrovně vlastního kapitálu.

Důvodem k obavám je nejen příliš velký dluh, ale také příliš malý dluh.To může znamenat, že společnost příliš spoléhá na vlastní kapitál a nevyužívá svá aktiva efektivně.

O páce

Ve financích je finanční páka (dluh) dokonalým příkladem pověstného dvousečného meče.Chytré využití pákového efektu může zvýšit finanční zdroje, které má společnost k dispozici pro růst a expanzi.Špatně manipulovaný pákový efekt může pro společnost znamenat potíže.

S pákovým efektem se předpokládá, že management může vydělat více za použití vypůjčených prostředků, než kolik by zaplatil na úrokových nákladech a poplatcích z nich.Aby však společnost úspěšně unesla velké množství dluhu, musí udržovat solidní záznamy o plnění různých svých závazků týkajících se půjček.

Problém s příliš velkým pákovým efektem

Společnost, která je příliš zadlužená (příliš vysoký dluh v poměru k vlastnímu kapitálu), může zjistit, že jí věřitelé odmítnou dále půjčovat a mohou dokonce převzít vlastnictví jejích aktiv.Nebo by mohla zaznamenat sníženou ziskovost v důsledku placení vysokých úrokových nákladů.Kromě toho by firma mohla mít problémy s plněním svých provozních a dluhových závazků v období nepříznivých ekonomických podmínek.

Pokud je konkrétní obchodní sektor nadměrně zadlužené společnosti extrémně konkurenceschopný, konkurenční společnosti by mohly využít jeho postavení a získat větší podíl na trhu.Nejhorším scénářem může být, že firma potřebuje vyhlásit bankrot.

Ratingové agentury

Ratingové agentury zkoumají bonitu společností.Jejich hodnocení dluhu vydaného společnostmi může investorům pomoci určit, zda je tento dluh jako investice rizikový.

Primárními ratingovými agenturami jsou Moody's, Standard & Poor's (S&P) a Fitch.Tyto subjekty provádějí formální hodnocení rizik schopnosti společnosti splácet jistinu a úroky z dluhových závazků, především z dluhopisů a komerčních cenných papírů.Komise pro cenné papíry a burzu každoročně jménem investorů provádí dozorovou studii ratingových agentur.

Jako investor byste tedy měli být rádi, že vidíte vysoké hodnocení dluhu společností, do kterých můžete investovat.Stejně tak byste si měli dávat pozor na společnost se špatným hodnocením.

Ratingové agentury používají ratingy, které obvykle rozlišují mezi dluhem investičního a neinvestičního stupně.

Co je kapitálová struktura?

Kapitálová struktura představuje dluh plus vlastní kapitál v rozvaze společnosti.Jeho pochopení může investorům pomoci odhadnout sílu rozvahy a finanční zdraví společnosti.To zase může pomoci investorům při jejich investičním rozhodování.

Co je to ratingová agentura?

Ratingová agentura je společnost, která nabízí ratingy dluhů vydaných společnostmi.Agentura, jako je Moody's nebo Standard & Poor's, hodnotí dluh podle schopnosti společnosti splácet jistinu a úroky držitelům dluhu.Každá agentura má svůj způsob hodnocení.Obecně platí, že čím vyšší rating, tím větší riziko pro investory, že společnost splatí, co si půjčila.

Jaký je rozdíl mezi poměrem D/E a poměrem kapitalizace?

Poměr D/E porovnává dluhovou pozici společnosti s její vlastní pozicí.Výpočet tohoto poměru je celkový dluh dělený celkovým vlastním kapitálem.Poměr dlouhodobého dluhu ke kapitalizaci (jeden z několika ukazatelů kapitalizace) porovnává dlouhodobý dluh ke kapitálové struktuře společnosti, kterou představuje dlouhodobý dluh a celkový vlastní kapitál.Výpočet ukazatele dlouhodobé kapitalizace je dlouhodobý dluh dělený součtem dlouhodobého dluhu a vlastního kapitálu.

Sečteno a podtrženo

Kapitálová struktura společnosti představuje kombinaci vlastního kapitálu a dluhu v její rozvaze.Ačkoli neexistuje žádná konkrétní úroveň každého, která by určovala, jaká je zdravá společnost, preferují se nižší úrovně dluhu a vyšší úrovně vlastního kapitálu.

K analýze kapitálové struktury firmy se používají různé finanční ukazatele.Ty mohou poskytnout investorům a analytikům pohled na to, jak je společnost na tom v porovnání se svými protějšky, a tedy na její finanční postavení v daném odvětví.

Ratingy poskytované renomovanými úvěrovými agenturami také pomáhají osvětlit kapitálovou strukturu firmy.