Co je úrokové riziko?

Úrokové riziko je potenciál investičních ztrát, které mohou být vyvolány zvýšením převládajících sazeb u nových dluhových nástrojů.Pokud se úrokové sazby zvýší, například hodnota dluhopisu nebo jiné investice s pevným výnosem na sekundárním trhu klesne.Změna ceny dluhopisu při změně úrokových sazeb je známá jako jeho trvání.

Úrokové riziko lze snížit nákupem dluhopisů s různou dobou trvání nebo zajištěním investic s pevným výnosem pomocí úrokových swapů, opcí nebo jiných úrokových derivátů.

Pochopení úrokového rizika

Změny úrokových sazeb mohou ovlivnit mnoho investic, ale nejvíce přímo ovlivňují hodnotu dluhopisů a jiných cenných papírů s pevným výnosem.Držitelé dluhopisů proto pečlivě sledují úrokové sazby a rozhodují se na základě toho, jak se úrokové sazby v průběhu času mění.

U cenných papírů s pevným výnosem s růstem úrokových sazeb ceny cenných papírů klesají (a naopak). Je tomu tak proto, že když se úrokové sazby zvýší, náklady obětované příležitosti na držení těchto dluhopisů se zvýší – to znamená, že náklady na promeškání ještě lepší investice jsou vyšší.Sazby získané z dluhopisů jsou proto s rostoucími sazbami méně přitažlivé, takže pokud se dluhopis platící pevnou sazbou 5 % obchoduje za svou nominální hodnotu 1 000 USD, když jsou převládající úrokové sazby také na 5 %, stává se mnohem méně atraktivní vydělávat tyto sazby. stejných 5 %, když sazby jinde začnou růst na řekněme 6 % nebo 7 %.Aby se vykompenzovala tato ekonomická nevýhoda na trhu, musí hodnota těchto dluhopisů klesnout - protože kdo bude chtít vlastnit 5% úrok, když může získat 7% s nějakým jiným dluhopisem.

Proto u dluhopisů, které mají pevnou sazbu, když úrokové sazby stoupnou nad tuto pevnou úroveň, investoři přejdou na investice, které odrážejí vyšší úrokovou sazbu.Cenné papíry, které byly vydány před změnou úrokové sazby, mohou konkurovat novým emisím pouze snížením ceny.

Úrokové riziko lze řídit pomocí zajišťovacích nebo diverzifikačních strategií, které snižují efektivní duraci portfolia nebo negují vliv změn sazeb.Více o tom viz: Řízení úrokového rizika.

Příklad úrokového rizika

Řekněme například, že investor koupí pětiletý dluhopis v hodnotě 500 USD s 3% kupónem.Poté se úrokové sazby zvýší na 4 %.Investor bude mít problém s prodejem dluhopisu, když na trh vstoupí novější nabídky dluhopisů s atraktivnějšími sazbami.Nižší poptávka také vyvolává nižší ceny na sekundárním trhu.Tržní hodnota dluhopisu může klesnout pod jeho původní nákupní cenu.

Opak je také pravdou.Dluhopis s výnosem 5 % má větší hodnotu, pokud úrokové sazby klesnou pod tuto úroveň, protože držitel dluhopisu obdrží výhodnou pevnou míru výnosu vzhledem k trhu.

Citlivost ceny dluhopisů

Hodnota stávajících cenných papírů s pevným výnosem s různou dobou splatnosti se s růstem tržních úrokových sazeb v různé míře snižuje.Tento jev se nazývá „cenová citlivost“ a měří se durací dluhopisu.

Předpokládejme například, že existují dva cenné papíry s pevným výnosem, jeden se splatností v jednom roce a druhý se splatností za 10 let.Když tržní úrokové sazby vzrostou, vlastník jednoletého cenného papíru může reinvestovat do cenného papíru s vyšší sazbou poté, co zůstane na dluhopisu s nižším výnosem maximálně jeden rok.Majitel 10letého cenného papíru je ale uvíznutý s nižší sazbou na dalších devět let.

To ospravedlňuje nižší cenu u dlouhodobějšího cenného papíru.Čím delší je doba splatnosti cenného papíru, tím více jeho cena klesá vzhledem k danému zvýšení úrokových sazeb.

Všimněte si, že k této cenové citlivosti dochází s klesajícím tempem.10letý dluhopis je výrazně citlivější než jednoletý, ale 20letý je jen o něco méně citlivý než 30letý.

Splatnostní riziková prémie

Dlouhodobý dluhopis obecně nabízí při splatnosti rizikovou prémii ve formě vyšší vestavěné míry návratnosti, která kompenzuje přidané riziko změn úrokových sazeb v průběhu času.Vyšší durace dlouhodobějších cenných papírů znamená pro tyto cenné papíry vyšší úrokové riziko.Aby se investorům kompenzovalo za to, že podstupují větší riziko, jsou očekávané výnosy u dlouhodobějších cenných papírů obvykle vyšší než u krátkodobých cenných papírů.Toto je známé jako riziková prémie splatnosti.

Ostatní rizikové prémie, jako jsou prémie za riziko selhání a prémie za riziko likvidity, mohou určovat sazby nabízené u dluhopisů.