Co udělal Enron?

Co byl Enron?

Enron byla energetická společnost se sídlem v Houstonu v Texasu, která se dopustila jednoho z největších účetních podvodů v historii.Manažeři Enronu používali účetní postupy, které falešně navyšovaly příjmy společnosti a na čas z ní udělaly sedmou největší společnost ve Spojených státech.Jakmile podvod vyšel najevo, společnost se rychle rozuzlila a v prosinci 2001 vyhlásila bankrot podle kapitoly 11.

Klíčové věci

  • Enron byla energetická společnost, která začala intenzivně obchodovat na trzích s energetickými deriváty.
  • Společnost skrývala masivní obchodní ztráty, což nakonec vedlo k jednomu z největších účetních skandálů a bankrotu v nedávné historii.
  • Manažeři Enronu použili podvodné účetní praktiky k nafouknutí příjmů společnosti a skrytí dluhů v jejích dceřiných společnostech.
  • SEC, ratingové agentury a investiční banky byly rovněž obviněny z nedbalosti – a v některých případech z přímého podvodu – které umožnily podvod.
  • Výsledkem Enronu bylo, že Kongres schválil Sarbanes-Oxleyův zákon, který má vést podnikové manažery k větší odpovědnosti za finanční výkazy jejich společnosti.

Porozumění Enronu

Enron byla energetická společnost založená v roce 1986 po fúzi mezi Houston Natural Gas Company a InterNorth Incorporated se sídlem v Omaze.Po sloučení se Kenneth Lay, který byl generálním ředitelem (CEO) společnosti Houston Natural Gas, stal generálním ředitelem a předsedou společnosti Enron.

Lay rychle přejmenoval Enron na obchodníka a dodavatele energie.Deregulace energetických trhů umožnila společnostem uzavírat sázky na budoucí ceny.V roce 1990 Lay vytvořil Enron Finance Corporation a do čela nové korporace jmenoval Jeffreyho Skillinga, jehož práce konzultanta McKinsey & Company na Laye udělala dojem.Skilling byl tehdy jedním z nejmladších partnerů McKinsey.

Enron poskytoval řadu energetických a veřejných služeb po celém světě.Je to společnost rozdělena operace do několika hlavních oddělení, včetně:

  • Enron Online: Koncem roku 1999 společnost Enron vybudovala svůj webový systém, aby zlepšila dosah zákaznických funkcí na trhu.
  • Velkoobchodní služby: Enron nabízel řadu řešení dodávek energie, přičemž jeho nejrobustnějším odvětvím je zemní plyn.V Severní Americe Enron tvrdil, že dodává téměř dvojnásobné množství elektřiny ve srovnání s jejich druhou úrovní konkurence.
  • Energetické služby: Maloobchodní jednotka Enronu dodávala energii po celém světě, včetně Evropy, kde v roce 2001 rozšířila maloobchodní operace.
  • Širokopásmové služby: Enron poskytoval řešení logistických služeb mezi poskytovateli obsahu a distributory energie na poslední míli.
  • Transportation Services: Enron vyvinul inovativní, efektivní potrubní provoz pro síťové funkce a provozování sdružovacích bodů pro připojení k třetím stranám.

Nicméně díky využití speciálních účelových jednotek, zvláštních účelových jednotek, tržního účetnictví a mezer ve finančním výkaznictví se Enron stal jednou z nejúspěšnějších společností na světě.Po odhalení podvodu se společnost následně zhroutila.Akcie Enronu se před odhalením podvodu obchodovaly až za 90,75 dolaru, ale poté, co byl odhalen, při výprodeji prudce klesly na 0,26 dolaru.

Bývalý miláček z Wall Street se rychle stal symbolem moderní korporátní kriminality.Enron byl jedním z prvních účetních skandálů velkých jmen, ale brzy jej následovalo odhalení podvodů v dalších společnostech, jako je WorldCom a Tyco International.

Skandál Enronu

Než Enron vyšel najevo, interně vytvářel finanční záznamy a falšoval úspěch své společnosti.Přestože entita dosáhla provozního úspěchu během 90. let, v roce 2001 byly konečně odhaleny prohřešky společnosti.

Předskandál

Až do přelomu tisíciletí se zdálo, že podnikání Enronu vzkvétá.Společnost se stala největším poskytovatelem zemního plynu v Severní Americe v roce 1992 a společnost spustila EnronOnline, svůj obchodní web umožňující lepší správu smluv jen několik měsíců před rokem 2000.Společnost také rychle expandovala na mezinárodní trhy v čele s fúzí v roce 1998 s Wessex Water.

Cena akcií Enronu většinou sledovala S&P 500 po většinu 90. let.Očekávání pro společnost však začala stoupat.V roce 1999 se akcie společnosti zvýšily o 56 %.V roce 2000 se zvýšil o dalších 87 %.Oba výnosy výrazně překonaly výnosy širokého trhu a společnost se brzy obchodovala se 70násobným poměrem ceny a zisku.

První známky potíží

V únoru 2001 Kenneth Lay odstoupil z funkce generálního ředitele a byl nahrazen Jeffrey Skillingem.O něco více než šest měsíců později Skilling odstoupil z funkce generálního ředitele v srpnu 2001, přičemž tuto roli znovu převzal Lay.

Přibližně v této době Enron Broadband ohlásil masivní ztráty.Ve zprávě o zisku společnosti za 2. čtvrtletí 2001 Lay odhalil, že „na rozdíl od našich extrémně silných energetických výsledků to bylo v našich širokopásmových podnicích obtížné čtvrtletí“.V tomto čtvrtletí vykázalo oddělení širokopásmových služeb finanční ztrátu ve výši 102 milionů USD.

V této době také Lay prodal 93 000 akcií Enronu za zhruba 2 miliony dolarů, přičemž zaměstnancům e-mailem stále říkal, aby pokračovali v nákupu akcií a předpovídali výrazně vyšší ceny akcií.Celkově bylo nakonec zjištěno, že Lay prodal přes 350 000 akcií Enronu za celkové výnosy vyšší než 20 milionů dolarů.

Během této doby Sherron Watkins vyjádřil obavy ohledně účetních praktik Enronu.Viceprezidentka Enronu, popletla anonymní dopis Layovi, ve kterém vyjádřila své obavy.Watkins a Lay se nakonec setkali, aby prodiskutovali záležitosti, ve kterých Watkinsová předložila šestistránkovou zprávu s podrobnostmi o jejích obavách.Obavy byly předloženy externí právnické firmě kromě účetní firmy Enron; oba souhlasili, že nebyly nalezeny žádné problémy.

Do října 2021 Enron vykázal ve třetím čtvrtletí ztrátu 618 milionů $.Enron oznámil, že bude muset přepracovat své finanční výkazy od roku 1997 do roku 2000, aby napravil účetní porušení.

63,4 miliardy dolarů

Bankrot Enronu ve výši 63,4 miliardy dolarů byl v té době největší v historii.

Bankrot

28. listopadu 2001 ratingové agentury snížily úvěrový rating Enronu na nevyžádaný status, čímž účinně upevnily cestu společnosti k bankrotu.Ve stejný den se Dynegy, partnerská energetická společnost, se kterou se Enron pokoušela sloučit, rozhodla ukončit všechny budoucí rozhovory a rozhodla se proti jakékoli dohodě o sloučení.Na konci dne cena akcií Enronu klesla na 0,61 dolaru.

Enron Europe bylo první domino, které vyhlásilo bankrot po uzavření obchodu 30. listopadu.Zbytek Enronu následoval 2. prosince.Začátkem následujícího roku Enron propustil Arthura Andersena jako svého auditora s odvoláním na to, že auditor poradil skartovat důkazy a zničit dokumenty.

V roce 2006 společnost prodala svůj poslední podnik, Prisma Energy.Příští rok společnost změnila svůj název na Enron Creditors Recovery Corporation se záměrem splatit zpět zbývající věřitele a otevřené závazky v rámci konkurzního procesu.

Po úpadku / trestní obvinění

Poté, co se nové představenstvo v roce 2004 vymanilo z bankrotu, zažalovalo 11 finančních institucí, které se podílely na zakrývání podvodných obchodních praktik vedoucích pracovníků Enronu.Enron inkasoval od těchto finančních institucí téměř 7,2 miliardy dolarů jako součást právního vyrovnání.Mezi banky patřily Royal Bank of Scotland, Deutsche Bank a Citigroup.

Kenneth Lay odmítl v jedenácti obviněních.Byl odsouzen za šest případů podvodů s cennými papíry a drátů a hrozilo mu maximálně 45 let vězení.Lay však zemřel 5. července 2006, ještě před vynesením rozsudku.

Jeff Skilling byl odsouzen v 19 z 28 případů podvodu s cennými papíry, ze kterého byl obviněn kromě dalších obvinění z obchodování zasvěcených osob.Byl odsouzen na 24 let a 4 měsíce vězení, ačkoli U.S.Ministerstvo spravedlnosti dosáhlo dohody se Skillingem v roce 2013, což mělo za následek deset let odnětí jeho trestu.

Andy Fastow a jeho manželka Lea se přiznali k obviněním proti nim, včetně praní špinavých peněz, obchodování zasvěcených osob, podvodu a spiknutí.Fastow byl odsouzen k 10 letům vězení bez podmíněného propuštění, aby mohl svědčit proti dalším vedoucím pracovníkům Enronu.Fastow byl od té doby propuštěn z vězení.

Vyberte Události, Enron Corp.
1990 Jeffrey Skilling (v té době COO) najímá Andrewa Fastowa jako finančního ředitele.
1993 Enron začíná používat účelové entity a speciální účelová vozidla.
1994 Kongres začal státům povolovat deregulaci jejich elektráren.
1998 Enron se sloučil s Wessex Water, hlavním aktivem nové společnosti, tím, že Enron získal větší mezinárodní přítomnost.
ledna 2000 Enron otevírá obchodování s vlastními vysokorychlostními optickými sítěmi prostřednictvím Enron Broadband.
23. srpna 2000 Akcie Enronu dosahují historického maxima.Vnitrodenní obchodování dosahuje 90,75 USD a uzavírá na 90,00 USD na akcii.
23. ledna 2002 Kenneth Lay odstupuje z funkce generálního ředitele; Na jeho místo nastupuje Jeffrey Skilling.
17. dubna 2001 Enron hlásí za 1. čtvrtletí 2001 zisk 536 milionů dolarů.
14. srpna 2001 Jeffrey Skilling odstupuje z funkce generálního ředitele; Kenneth Lay zaujme jeho místo zpět.
15. srpna 2001 Sherron Watkins posílá Layovi anonymní dopis vyjadřující obavy z interního účetního podvodu.Cena akcií Enronu klesla na 42 dolarů.
20. srpna 2001 Kenneth Lay prodává 93 000 akcií Enronu za zhruba 2 miliony dolarů
15. října 2001 Vinson & Elkins, nezávislá právnická firma, uzavírá svůj přehled účetních postupů Enron.Nenašli žádné pochybení.
16. října 2001 Enron hlásí za 3. čtvrtletí 2001 ztrátu 618 milionů $.
22. října 2001 Komise pro cenné papíry a burzu zahájila formální šetření procesů finančního účetnictví společnosti Enron.
2. prosince 2001 Enron žádá o ochranu před bankrotem.
2006 Poslední podnik Enronu, Prisma Energy, je prodán.
2007 Enron mění svůj název na Enron Creditors Recovery Corporation.
2008 Enron se vyrovná s finančními institucemi zapojenými do skandálu a obdrží peníze na vyrovnání, které budou rozděleny věřitelům.

Příčiny skandálu Enron

Enron vynaložil velké úsilí, aby zlepšil své finanční výkazy, skryl svou podvodnou činnost a vykázal složité organizační struktury, aby zmátl investory a zatajil fakta.Příčiny skandálu Enron zahrnují, ale nejsou omezeny na níže uvedené faktory.

Vozidla pro zvláštní účely

Enron vymyslel komplexní organizační strukturu využívající speciální účelové jednotky (nebo speciální účelové entity). Tyto entity by „transakovaly“ s Enronem, což by Enronu umožnilo půjčit si peníze, aniž by tyto prostředky zveřejnil jako dluh ve své rozvaze.

SPV poskytují legitimní strategii a umožňují společnostem dočasně chránit primární společnost tím, že sponzorská společnost vlastní aktiva.Pak může sponzorská společnost teoreticky zajistit levnější dluh než primární společnost (za předpokladu, že primární společnost může mít úvěrové problémy). Tato struktura má také právní ochranu a daňové výhody.

Primárním problémem společnosti Enron byl nedostatek transparentnosti ohledně používání SPV.Společnost by převedla své vlastní akcie na SPV výměnou za hotovost nebo směnku.SPV by pak použila akcie k zajištění aktiva proti rozvaze Enronu.Jakmile akcie společnosti začaly ztrácet svou hodnotu, již neposkytovaly dostatečné zajištění, které by bylo možné využít tím, že je má SPV.

Nepřesné postupy účetního výkaznictví

Enron nepřesně popsal mnoho smluv nebo vztahů se zákazníky.Díky spolupráci s externími stranami, jako je její auditorská firma, dokázala nesprávně zaznamenat transakce, a to nejen v rozporu s GAAP, ale ani v souladu s dohodnutými smlouvami.

Například Enron zaznamenal jednorázové prodeje jako opakující se příjmy.Kromě toho by společnost záměrně udržovala uzavřenou dohodu nebo smlouvu po určité časové období, aby nemusela během daného období zaznamenávat odpis.

Špatně sestavené kompenzační dohody

Mnoho dohod o finančních pobídkách společnosti Enron se zaměstnanci bylo založeno na krátkodobých prodejích a množství uzavřených obchodů (bez ohledu na dlouhodobou platnost smlouvy). Navíc mnoho pobídek nezohledňovalo skutečný peněžní tok z prodeje.Zaměstnanci také dostávají odměny vázané na úspěch ceny akcií společnosti, zatímco vyšší management často dostával velké bonusy vázané na úspěch na finančních trzích.

Součástí tohoto problému byl velmi rychlý vzestup akciového úspěchu Enronu.31. prosince 1999 akcie uzavřely na 44,38 USD.Jen o tři měsíce později zavřela 31. března 2000 na 74,88 $.Když akcie na konci roku 2000 dosáhly 90 USD, masivní zisky, které někteří zaměstnanci obdrželi, jen podpořily další zájem o získání kapitálových pozic ve společnosti.

Nedostatek nezávislého dohledu

Mnoho externích stran se naučilo znát podvodné praktiky Enronu, ale jejich finanční zapojení do společnosti pravděpodobně způsobilo, že nezasáhly.Arthur Andersen, účetní firma Enronu, obdržel za své služby mnoho pracovních míst a finanční kompenzaci.Investiční bankéři vybírali poplatky z finančních obchodů Enronu.Analytici na straně nákupu byli často odměňováni za propagaci konkrétních ratingů výměnou za silnější vztahy mezi Enronem a těmito institucemi.

Nerealistická tržní očekávání

Jak Enron Energy Services, tak Enron Broadband byly připraveny k úspěchu díky vzniku internetu a zvýšené maloobchodní poptávce.Přehnaný optimismus Enronu však vedl k tomu, že společnost přehnaně slibovala služby a časové osy, které prostě nebyly reálné.

Špatná správa společnosti

Konečný pád Enronu byl důsledkem celkově špatného podnikového vedení a podnikového řízení.Bývalý viceprezident pro rozvoj společnosti Sherron Watkins je známý tím, že hovořil o různých finančních postupech, jak k nim docházelo.Vrcholový management a vedoucí pracovníci však záměrně ignorovali a ignorovali obavy.Tento tón shora vytvořil precedens mezi účetnictvím, financemi, prodejem a provozem.

Na počátku 90. let byl Enron největším prodejcem zemního plynu v Severní Americe.O deset let později už firma kvůli svému účetnímu skandálu neexistovala.

Role Mark-to-Market účetnictví

Jednou z dalších příčin kolapsu Enronu bylo účetnictví podle tržní hodnoty.Účtování podle tržní hodnoty je metoda oceňování dlouhodobé smlouvy pomocí reálné tržní hodnoty.Hodnota dlouhodobého kontraktu nebo aktiva může kdykoli kolísat; v tomto případě by reportující společnost jednoduše „označila“ své finanční záznamy nahoru nebo dolů, aby odrážely převládající tržní hodnotu.

Existují dva koncepční problémy s účetnictvím podle tržní hodnoty, z nichž oba Enron využil.Za prvé, účetnictví podle tržní hodnoty se velmi silně opírá o odhad managementu.Zvažte dlouhodobé, složité smlouvy vyžadující mezinárodní distribuci několika forem energie.Protože tyto smlouvy nebyly standardizovány na běžné smlouvy, bylo pro Enron snadné uměle navýšit hodnotu smlouvy, protože bylo obtížné určit tržní hodnotu.

Za druhé, účetnictví podle tržní hodnoty vyžaduje, aby společnosti pravidelně vyhodnocovaly hodnotu a pravděpodobnost, že budou inkasovány výnosy.Pokud společnosti nebudou průběžně vyhodnocovat hodnotu zakázky, může to snadno nadsadit očekávaný výnos, který má být inkasován.

Enronu umožnilo mark-to-market účetnictví firmě uznat své víceleté smlouvy předem a vykázat 100 % příjmů v roce, kdy byla smlouva podepsána, nikoli v době, kdy bude služba poskytnuta nebo vybrána hotovost.Tato forma účetnictví umožnila Enronu vykazovat nerealizované zisky, které nafoukly jeho výsledovku, což společnosti umožnilo vypadat mnohem ziskověji, než skutečně byl její peněžní tok.

Co se stalo Enronu

Bankrot Enronu s aktivy ve výši 63,4 miliardy dolarů byl v té době největší v historii.Krach společnosti otřásl finančními trhy a téměř ochromil energetický průmysl.Zatímco vysocí manažeři společnosti vymýšleli podvodné účetní schémata, finanční a právní experti tvrdili, že bez cizí pomoci by se z toho nikdy nedostali.Komise pro cenné papíry a burzu (SEC), ratingové agentury a investiční banky byly obviněny z toho, že se podílely na umožnění podvodu Enronu.

Zpočátku byla velká část osočování směřována na SEC, kterou U.S.Senát shledal spoluvinu za systémové a katastrofální selhání dozoru.Vyšetřování Senátu zjistilo, že kdyby SEC přezkoumala kteroukoli z výročních zpráv Enronu po roce 1997, viděla by červené vlajky a možná by zabránila obrovským ztrátám, které utrpěli zaměstnanci a investoři.

Bylo zjištěno, že ratingové agentury jsou stejně spoluvinné za to, že neprovedly řádnou hloubkovou kontrolu před vydáním ratingu investičního stupně na dluhopisy Enronu těsně před prohlášením o úpadku.Mezitím investiční banky – manipulací nebo přímým podvodem – pomohly Enronu přijímat pozitivní zprávy od akciových analytiků, což propagovalo jeho akcie a přineslo do společnosti investice v miliardách dolarů.Byla to protihodnota, kdy Enron zaplatil investičním bankám miliony dolarů za jejich služby výměnou za jejich podporu.

Enron vykázal celkové tržby společnosti:


  • 13,2 miliardy $ v roce 1996.
  • 20,3 miliardy $ v roce 1997.
  • 31,2 miliardy $ v roce 1998.
  • 40,1 miliardy dolarů v roce 1999.
  • 100,8 miliardy dolarů v roce 2000.

Role generálního ředitele Enronu

V době, kdy se Enron začal hroutit, byl generálním ředitelem firmy Jeffrey Skilling.Jedním z klíčových příspěvků společnosti Skilling ke skandálu bylo převedení účetnictví Enronu z tradiční metody účtování historických nákladů na tržní účetnictví, pro které společnost obdržela oficiální schválení SEC v roce 1992.

Skilling poradil účetním firmy, aby převedli dluh z rozvahy Enronu, aby se vytvořila umělá vzdálenost mezi dluhem a společností, která jej vytvořila.Enron nadále používal tyto účetní triky, aby udržel svůj dluh skrytý tím, že jej převedl na papír svých dceřiných společností.Navzdory tomu společnost nadále uznávala výnosy těchto dceřiných společností.Jako taková byla široká veřejnost a hlavně akcionáři vedeni k přesvědčení, že Enron si vede lépe, než ve skutečnosti byl, a to i přes vážné porušení pravidel GAAP.

Skilling náhle skončil v srpnu 2001 po necelém roce ve funkci generálního ředitele – a čtyři měsíce před rozuzlením skandálu Enron.Podle zpráv jeho rezignace ohromila analytiky z Wall Street a vyvolala podezření, a to navzdory jeho tehdejšímu ujištění, že jeho odchod „nemá nic společného s Enronem“.

Skilling i Kenneth Lay byli souzeni a shledáni vinnými z podvodu a spiknutí v roce 2006.Ostatní vedoucí pracovníci přiznávají vinu.Lay zemřel ve vězení krátce po vynesení rozsudku a Skilling si odseděl dvanáct let, což je zdaleka nejdelší trest ze všech obžalovaných z Enronu.

Dědictví Enronu

Po skandálu společnosti Enron se termín „Enronomics“ objevil k popisu kreativních a často podvodných účetních technik, které zahrnují mateřskou společnost, která provádí umělé, pouze papírové transakce se svými dceřinými společnostmi, aby zakryla ztráty, které mateřská společnost utrpěla prostřednictvím jiných obchodních aktivit.

Mateřská společnost Enron skryla svůj dluh tím, že jej převedla (na papíře) na plně vlastněné dceřiné společnosti – z nichž mnohé byly pojmenovány po postavách z Hvězdných válek –, ale přesto vykazovala příjmy od dceřiných společností, což vyvolalo dojem, že Enron si vede mnohem lépe než ona. byl.

Dalším termínem inspirovaným zánikem Enronu byl „Enroned“, slangově označující, že byl negativně ovlivněn nevhodnými činy nebo rozhodnutími vyššího managementu.Být „Enroned“ se může stát jakékoli zainteresované straně, jako jsou zaměstnanci, akcionáři nebo dodavatelé. Například, pokud někdo přišel o práci, protože jeho zaměstnavatel byl uzavřen kvůli nezákonným aktivitám, se kterými neměl nic společného, ​​byl „ Enroned."

V důsledku Enronu zavedli zákonodárci několik nových ochranných opatření.Jedním z nich byl zákon Sarbanes-Oxley z roku 2002, který slouží ke zvýšení transparentnosti společností a kriminalizaci finančních manipulací.Byla také posílena pravidla Rady pro finanční účetní standardy (FASB), aby se omezilo používání pochybných účetních postupů, a od správních rad společností se požadovalo, aby převzaly větší odpovědnost jako hlídací psi managementu.

Co udělal Enron, že bylo tak neetické?

Enron používal jednotky pro zvláštní účely ke skrytí dluhu mimo svou rozvahu a účetnictví podle tržní hodnoty, aby nadhodnotil příjmy.Kromě toho ignorovala interní doporučení proti těmto praktikám s vědomím, že její veřejně zveřejněná finanční pozice byla nesprávná.

Jak velký byl Enron?

S akciemi, které se obchodovaly za přibližně 90 USD za kus, měl Enron kdysi hodnotu asi 70 miliard USD.Před bankrotem společnost zaměstnávala přes 20 000 zaměstnanců.Společnost také vykázala více než 100 miliard dolarů čistého příjmu celé společnosti (ačkoli toto číslo bylo od té doby určeno jako nesprávné).

Kdo byl zodpovědný za kolaps Enronu?

Několik klíčových členů výkonného týmu je často označováno za odpovědné za pád Enronu.Mezi vedoucí pracovníky patří Kenneth Lay (zakladatel a bývalý generální ředitel), Jeffrey Skilling (bývalý generální ředitel nahrazující Laye) a Andrew Fastow (bývalý finanční ředitel).

Existuje Enron dnes?

V důsledku svého finančního skandálu Enron v roce 2004 ukončil svůj bankrot.Název subjektu se oficiálně změnil na Enron Creditors Recovery Corp. a aktiva společnosti byla zlikvidována a reorganizována v rámci plánu úpadku.Jeho poslední podnik, Prisma Energy, byl prodán v roce 2006.

Sečteno a podtrženo

V té době byl kolaps Enronu největším korporátním bankrotem, který kdy zasáhl finanční svět (od té doby jej překonaly neúspěchy WorldCom, Lehman Brothers a Washington Mutual). Skandál Enronu upozornil na účetní a korporátní podvody, protože jeho akcionáři přišli v letech před bankrotem o desítky miliard dolarů a jeho zaměstnanci přišli o další miliardy na penzijních dávkách.Byla uzákoněna zvýšená regulace a dohled, aby se zabránilo firemním skandálům velikosti Enron.Některé společnosti se však stále potýkají se škodami způsobenými Enronem.