Hvad gjorde Enron?

Hvad var Enron?

Enron var et energihandels- og forsyningsselskab med base i Houston, Texas, der udførte et af de største regnskabssvig i historien.Enrons ledere anvendte regnskabspraksis, der fejlagtigt pustede virksomhedens indtægter op og for en tid gjorde det til det syvendestørste selskab i USA.Da svindlen kom frem i lyset, optrevlede virksomheden hurtigt, og den indgav kapitel 11 konkurs i december 2001.

Nøgle takeaways

  • Enron var et energiselskab, der begyndte at handle meget på markeder for energiderivater.
  • Virksomheden skjulte massive handelstab, hvilket i sidste ende førte til en af ​​de største regnskabsskandaler og konkurs i nyere historie.
  • Enrons ledere brugte svigagtig regnskabspraksis til at puste virksomhedens indtægter op og skjule gæld i dets datterselskaber.
  • SEC, kreditvurderingsbureauer og investeringsbanker blev også anklaget for uagtsomhed - og i nogle tilfælde direkte bedrag - der muliggjorde svindlen.
  • Som et resultat af Enron vedtog Kongressen Sarbanes-Oxley Act for at holde virksomhedsledere mere ansvarlige for deres virksomheds regnskaber.

Forståelse af Enron

Enron var et energiselskab dannet i 1986 efter en fusion mellem Houston Natural Gas Company og Omaha-baserede InterNorth Incorporated.Efter fusionen blev Kenneth Lay, som havde været administrerende direktør (CEO) for Houston Natural Gas, Enrons administrerende direktør og formand.

Lay omdøbte hurtigt Enron til en energihandler og leverandør.Deregulering af energimarkederne gjorde det muligt for virksomhederne at satse på fremtidige priser.I 1990 oprettede Lay Enron Finance Corporation og udnævnte Jeffrey Skilling, hvis arbejde som McKinsey & Company-konsulent havde imponeret Lay, til at lede det nye selskab.Skilling var dengang en af ​​de yngste partnere hos McKinsey.

Enron leverede en række energi- og forsyningstjenester rundt om i verden.Dets virksomhed er opdelt i flere større afdelinger, herunder:

  • Enron Online: I slutningen af ​​1999 udviklede Enron sit webbaserede system for at forbedre kundefunktionalitetens markedsrækkevidde.
  • Engrostjenester: Enron tilbød en række energileveringsløsninger, hvor dens mest robuste industri var naturgas.I Nordamerika hævdede Enron at levere næsten det dobbelte af mængden af ​​elektricitet sammenlignet med deres andet niveau af konkurrence.
  • Energitjenester: Enrons detailenhed leverede energi over hele verden, herunder til Europa, hvor det udvidede detaildriften til i 2001.
  • Bredbåndstjenester: Enron leverede logistiske serviceløsninger mellem indholdsudbydere og sidste mile energidistributører.
  • Transporttjenester: Enron udviklede en innovativ, effektiv pipelinedrift til netværkskapaciteter og drifter pooling-punkter for at oprette forbindelse til tredjeparter.

Men ved at udnytte special purpose vehicles, special purpose entities, mark to market regnskaber og smuthuller i finansiel rapportering blev Enron en af ​​de mest succesrige virksomheder i verden.Efter at have opdaget svindelen, kollapsede virksomheden efterfølgende.Enron-aktier handlede så højt som $90,75, før svindlen blev opdaget, men styrtdykkede til omkring $0,26 i frasalget, efter at det blev afsløret.

Den tidligere Wall Street-darling blev hurtigt et symbol på moderne virksomhedskriminalitet.Enron var en af ​​de første store regnskabsskandaler, men den blev hurtigt efterfulgt af afsløringen af ​​svindel hos andre virksomheder som WorldCom og Tyco International.

Enron-skandalen

Inden det kom frem, var Enron internt i gang med at fremstille finansielle optegnelser og forfalske virksomhedens succes.Selvom virksomheden opnåede operationel succes i løbet af 1990'erne, blev virksomhedens ugerninger endelig afsløret i 2001.

Før-skandale

Frem til årtusindskiftet så Enrons forretning ud til at trives.Virksomheden blev den største naturgasudbyder i Nordamerika i 1992, og virksomheden lancerede EnronOnline, dets handelswebsted, der giver mulighed for bedre kontraktstyring kun måneder før 2000.Virksomheden havde også hurtigt ekspanderet til internationale markeder, ledet af 1998-fusionen med Wessex Water.

Enrons aktiekurs fulgte for det meste S&P 500 i det meste af 1990'erne.Forventningerne til virksomheden begyndte dog at stige.I 1999 steg virksomhedens aktie med 56%.I 2000 steg den yderligere 87 %.Begge afkast slog i vid udstrækning brede markedsafkast, og virksomheden handlede snart til et 70x pris-indtjening-forhold.

Tidlige tegn på problemer

I februar 2001 trådte Kenneth Lay tilbage som administrerende direktør og blev erstattet af Jeffrey Skilling.Lidt mere end seks måneder senere trådte Skilling tilbage som administrerende direktør i august 2001, hvor Lay igen overtog rollen.

Omkring dette tidspunkt rapporterede Enron Broadband om massive tab.I virksomhedens indtjeningsrapport for 2. kvartal 2001 afslørede Lay "i modsætning til vores ekstremt stærke energiresultater var dette et vanskeligt kvartal i vores bredbåndsvirksomheder."I dette kvartal rapporterede Broadband Services-afdelingen et økonomisk tab på $102 millioner.

Også omkring dette tidspunkt solgte Lay 93.000 aktier i Enron-aktier for omkring 2 millioner dollars, mens de stadig fortalte medarbejdere via e-mail at fortsætte med at købe aktien og forudsige betydeligt højere aktiekurser.I alt viste det sig, at Lay til sidst havde solgt over 350.000 Enron-aktier til et samlet overskud på mere end 20 millioner dollars.

I løbet af denne tid havde Sherron Watkins udtrykt bekymring vedrørende Enrons regnskabspraksis.Hun er en vicepræsident for Enron, og hun fejlede et anonymt brev til Lay, hvor hun udtrykte sine bekymringer.Watkins og Lay mødtes til sidst for at diskutere de spørgsmål, hvor Watkins leverede en seks-siders rapport, der beskriver hendes bekymringer.Bekymringerne blev præsenteret for et eksternt advokatfirma ud over Enrons revisionsfirma; begge var enige om, at der ikke var nogen problemer at finde.

I oktober 2021 havde Enron rapporteret et tredje kvartals tab på $618 millioner.Enron meddelte, at det ville være nødvendigt at omformulere sine regnskaber fra 1997 til 2000 for at korrigere regnskabsmæssige overtrædelser.

63,4 milliarder dollar

Enrons konkurs på 63,4 milliarder dollar var den største nogensinde registreret på det tidspunkt.

Konkurs

Den 28. november 2001 reducerede kreditvurderingsbureauer Enrons kreditvurdering til uønsket status, hvilket effektivt befæstede virksomhedens vej til konkurs.Samme dag besluttede Dynegy, et andet energiselskab, Enron, forsøgte at fusionere med, at fjerne alle fremtidige samtaler og fravalgte enhver fusionsaftale.Ved udgangen af ​​dagen var Enrons aktiekurs faldet til $0,61.

Enron Europe var den første domino, der indgav en konkursbegæring efter lukketid den 30. november.Resten af ​​Enron fulgte trop den 2. december.Tidligt året efter afskedigede Enron Arthur Andersen som sin revisor med henvisning til, at revisoren havde givet råd til at makulere beviser og ødelægge dokumenter.

I 2006 solgte virksomheden sin sidste forretning, Prisma Energy.Det næste år ændrede virksomheden navn til Enron Creditors Recovery Corporation med den hensigt at tilbagebetale de resterende kreditorer og åbne forpligtelser som en del af konkursprocessen.

Efter konkurs/kriminalitet

Efter at være kommet ud af konkurs i 2004, sagsøgte den nye bestyrelse 11 finansielle institutioner, der var involveret i at hjælpe med at skjule Enrons direktørers svigagtige forretningspraksis.Enron indsamlede næsten 7,2 milliarder dollars fra disse finansielle institutioner som en del af juridiske forlig.Bankerne omfattede Royal Bank of Scotland, Deutsche Bank og Citigroup.

Kenneth Lay nægtede sig skyldig i elleve anklager.Han blev dømt for seks tilfælde af værdipapirer og svig og var omfattet af maksimalt 45 års fængsel.Lay døde dog den 5. juli 2006, før domsafsigelsen skulle finde sted.

Jeff Skilling blev dømt for 19 af de 28 tilfælde af svig med værdipapirer, han blev anklaget for ud over andre anklager om insiderhandel.Han blev idømt 24 år og 4 måneders fængsel, selvom U.S.Justitsministeriet nåede en aftale med Skilling i 2013, som resulterede i, at ti år blev afskåret fra hans straf.

Andy Fastow og hans kone Lea erkendte sig begge skyldige i anklager mod dem, herunder hvidvaskning af penge, insiderhandel, bedrageri og sammensværgelse.Fastow blev idømt 10 års fængsel uden prøveløsladelse for at vidne mod andre Enron-ledere.Fastow er siden blevet løsladt fra fængslet.

Vælg begivenheder, Enron Corp.
1990 Jeffrey Skilling (COO på det tidspunkt) ansætter Andrew Fastow som CFO.
1993 Enron begynder at bruge special-purpose entiteter og special purpose vehicles.
1994 Kongressen begyndte at tillade stater at deregulere deres elforsyninger.
1998 Enron fusionerede med Wessex Water, et kerneaktiv i det nye selskab ved at give Enron større international tilstedeværelse.
januar 2000 Enron åbner handel med deres egne højhastigheds fiberoptiske netværk via Enron Bredbånd.
23. august 2000 Enron-aktien når hele tidens højdepunkt.Intra-dag handel når $90,75 og lukker ved $90,00 pr.
23. januar 2002 Kenneth Lay fratræder som administrerende direktør; Jeffrey Skilling overtager hans plads.
17. april 2001 Enron rapporterer om et overskud i 1. kvartal 2001 på $536 millioner.
14. august 2001 Jeffrey Skilling fratræder som administrerende direktør; Kenneth Lay tager hans plads tilbage.
15. august 2001 Sherron Watkins sender et anonymt brev til Lay, der udtrykker bekymring for intern regnskabssvig.Enrons aktiekurs var faldet til $42.
20. august 2001 Kenneth Lay sælger 93.000 aktier i Enron-aktier for omkring 2 millioner dollars
15. oktober 2001 Vinson & Elkins, et uafhængigt advokatfirma, afslutter deres gennemgang af Enrons regnskabspraksis.De fandt ingen fejl.
16. oktober 2001 Enron rapporterer om et tab i tredje kvartal 2001 på $618 millioner.
22. oktober 2001 Securities and Exchange Commission åbner en formel undersøgelse af Enrons regnskabsprocesser.
2. december 2001 Enron indgiver ansøgning om konkursbeskyttelse.
2006 Enrons sidste forretning, Prisma Energy, er solgt.
2007 Enron skifter navn til Enron Creditors Recovery Corporation.
2008 Enron afgør med finansielle institutioner, der er involveret i skandalen, og modtager forligspenge, der skal fordeles til kreditorer.

Årsager til Enron-skandalen

Enron gjorde meget for at forbedre sine regnskaber, skjule sin svigagtige aktivitet og rapportere komplekse organisatoriske strukturer for både at forvirre investorer og skjule fakta.Årsagerne til Enron-skandalen omfatter, men er ikke begrænset til, faktorerne nedenfor.

Specialkøretøjer

Enron udtænkte en kompleks organisationsstruktur, der udnyttede special purpose vehicles (eller special purpose entities). Disse enheder ville "handle" med Enron, hvilket giver Enron mulighed for at låne penge uden at afsløre midlerne som gæld på deres balance.

SPV'er giver en legitim strategi, som gør det muligt for virksomheder midlertidigt at beskytte en primær virksomhed ved at lade en sponsorvirksomhed besidde aktiver.Så kan sponsorvirksomheden teoretisk sikre sig billigere gæld end den primære virksomhed (forudsat at den primære virksomhed kan have kreditproblemer). Der er også juridiske beskyttelses- og skattemæssige fordele ved denne struktur.

Det primære problem med Enron var manglen på gennemsigtighed omkring brugen af ​​SPV'er.Virksomheden ville overføre sine egne aktier til SPV i bytte for kontanter eller et tilgodehavende.SPV'en ville derefter bruge aktien til at afdække et aktiv mod Enrons balance.Når virksomhedens aktier begyndte at miste sin værdi, stillede den ikke længere tilstrækkelig sikkerhed, som kunne udnyttes ved at blive båret af en SPV.

Unøjagtig regnskabsaflæggelsespraksis

Enron skildrede unøjagtigt mange kontrakter eller relationer med kunder.Ved at samarbejde med eksterne parter, såsom dets revisionsfirma, var det i stand til at registrere transaktioner forkert, ikke blot ikke i overensstemmelse med GAAP, men heller ikke i overensstemmelse med aftalte kontrakter.

For eksempel registrerede Enron engangssalg som tilbagevendende omsætning.Derudover vil virksomheden med vilje opretholde en udløbet aftale eller kontrakt gennem en bestemt tidsperiode for at undgå at skulle registrere en afskrivning i en given periode.

Dårligt opbyggede kompensationsaftaler

Mange af Enrons økonomiske incitamentsaftaler med ansatte var drevet af kortsigtede salg og mængder af afsluttede aftaler (uden hensyntagen til aftalens langsigtede gyldighed). Derudover tog mange incitamenter ikke hensyn til det faktiske cash flow fra salget.Medarbejdere modtager også kompensation knyttet til succesen med virksomhedens aktiekurs, mens den øverste ledelse ofte modtog store bonusser knyttet til succes på de finansielle markeder.

En del af dette problem var den meget hurtige stigning i Enrons aktiesucces.Den 31. december 1999 lukkede aktien på $44,38.Blot tre måneder senere lukkede den den 31. marts 2000 til $74,88.Da aktien nåede $90 ved udgangen af ​​2000, gav de massive overskud, nogle ansatte modtog, kun næring til yderligere interesse for at opnå aktiepositioner i virksomheden.

Mangel på uafhængigt tilsyn

Mange eksterne parter lærte at kende Enrons svigagtige praksis, men deres økonomiske involvering i virksomheden fik dem sandsynligvis til ikke at gribe ind.Arthur Andersen, Enrons revisionsfirma, modtog mange job og økonomisk kompensation til gengæld for deres tjeneste.Investeringsbankfolk opkrævede gebyrer fra Enrons finansielle aftaler.Buy-side analytikere blev ofte kompenseret for at fremme specifikke ratings i bytte for stærkere relationer mellem Enron og disse institutioner.

Urealistiske markedsforventninger

Både Enron Energy Services og Enron Broadband var klar til at få succes på grund af fremkomsten af ​​internettet og øget detailefterspørgsel.Enrons overoptimisme resulterede imidlertid i, at virksomheden lovede for meget på tjenester og tidslinjer, der simpelthen ikke var realistiske.

Dårlig Corporate Governance

Enrons ultimative undergang var resultatet af generelt dårlig virksomhedsledelse og virksomhedsledelse.Tidligere Vice President for Corporate Development Sherron Watkins er kendt for at udtale sig om forskellige finansielle behandlinger, mens de fandt sted.Men topledelsen og lederne ignorerede og ignorerede bevidst bekymringer.Denne tone fra toppen satte præcedens på tværs af regnskab, økonomi, salg og drift.

I begyndelsen af ​​1990'erne var Enron den største sælger af naturgas i Nordamerika.Ti år senere eksisterede virksomheden ikke længere på grund af dens regnskabsskandale.

Mark-to-Market-regnskabets rolle

En yderligere årsag til Enron-kollapset var mark-to-market-regnskab.Mark to market-regnskab er en metode til at værdiansætte en langsigtet kontrakt ved hjælp af fair markedsværdi.På ethvert tidspunkt kan den langsigtede kontrakt eller aktiv svinge i værdi; i dette tilfælde ville den indberettende virksomhed simpelthen "markere" deres finansielle poster op eller ned for at afspejle den gældende markedsværdi.

Der er to konceptuelle problemer med mark-to-market-regnskab, som begge Enron benyttede sig af.For det første er mark-to-market-regnskab meget stærkt afhængig af ledelsesvurdering.Overvej en langsigtet, komplekse kontrakter, der kræver international distribution af flere former for energi.Fordi disse kontrakter ikke var standardiseret til almindelige kontrakter, var det let for Enron kunstigt at puste værdien af ​​kontrakten op, fordi det var vanskeligt at bestemme markedsværdien.

For det andet kræver mark-to-market-regnskab, at virksomheder med jævne mellemrum vurderer værdien og sandsynligheden for, at indtægterne vil blive indsamlet.Skulle virksomheder undlade løbende at vurdere værdien af ​​kontrakten, kan det let overvurdere den forventede indtægt, der skal indsamles.

For Enron tillod mark-to-market-regnskab virksomheden at anerkende sine flerårige kontrakter på forhånd og rapportere 100 % af indkomsten i det år, aftalen blev underskrevet, ikke hvornår tjenesten ville blive leveret eller kontanter indsamlet.Denne form for regnskabsføring gjorde det muligt for Enron at rapportere urealiserede gevinster, der pustede dens resultatopgørelse op, hvilket gjorde det muligt for virksomheden at fremstå meget mere rentabel, end dens pengestrømme virkelig var.

Hvad skete der med Enron

Enron-konkursen, med 63,4 milliarder dollars i aktiver, var den største nogensinde registreret på det tidspunkt.Virksomhedens kollaps rystede finansmarkederne og lammede næsten energiindustrien.Mens højtstående ledere i virksomheden opdigtede de svigagtige regnskabsordninger, fastholdt finansielle og juridiske eksperter, at de aldrig ville være sluppet afsted med det uden hjælp udefra.Securities and Exchange Commission (SEC), kreditvurderingsbureauer og investeringsbanker blev alle beskyldt for at have en rolle i at muliggøre Enrons bedrageri.

I starten var meget af fingerpegningen rettet mod SEC, som U.S.Senatet fundet medskyldig for dets systemiske og katastrofale fejl i tilsyn.Senatets undersøgelse fastslog, at hvis SEC havde gennemgået nogen af ​​Enrons årsrapporter efter 1997, ville det have set de røde flag og muligvis forhindret de enorme tab, som ansatte og investorer led.

Kreditvurderingsbureauerne blev fundet at være lige så medskyldige i deres undladelse af at udføre ordentlig due diligence, før de udstedte en investeringsgrad på Enrons obligationer lige før deres konkursansøgning.I mellemtiden havde investeringsbankerne – gennem manipulation eller direkte bedrag – hjulpet Enron med at modtage positive rapporter fra aktieanalytikere, som promoverede deres aktier og bragte investeringer i milliarder af dollars ind i virksomheden.Det var en modydelse, hvor Enron betalte investeringsbankerne millioner af dollars for deres tjenester til gengæld for deres opbakning.

Enron rapporterede samlede omsætning i virksomheden på:


  • 13,2 milliarder dollars i 1996.
  • 20,3 milliarder dollars i 1997.
  • 31,2 milliarder dollars i 1998.
  • 40,1 milliarder dollars i 1999.
  • 100,8 milliarder dollars i 2000.

Enrons administrerende direktørs rolle

Da Enron begyndte at kollapse, var Jeffrey Skilling firmaets administrerende direktør.Et af Skillings vigtigste bidrag til skandalen var at flytte Enrons regnskab fra en traditionel historisk omkostningsregnskabsmetode, mark-to-market-regnskab, som virksomheden modtog officiel SEC-godkendelse for i 1992.

Skilling rådede firmaets revisorer til at overføre gæld fra Enrons balance for at skabe en kunstig afstand mellem gælden og den virksomhed, der pådrog sig den.Enron fortsatte med at bruge disse regnskabstricks til at holde sin gæld skjult ved at overføre den til sine datterselskaber på papir.På trods af dette fortsatte selskabet med at indregne omsætning optjent af disse datterselskaber.Som sådan blev den brede offentlighed og, vigtigst af alt, aktionærer forledt til at tro, at Enron klarede sig bedre, end det faktisk var, på trods af den alvorlige overtrædelse af GAAP-reglerne.

Skilling stoppede brat i august 2001 efter mindre end et år som administrerende direktør - og fire måneder før Enron-skandalen opløste.Ifølge rapporter forbløffede hans fratræden Wall Street-analytikere og rejste mistanke, på trods af hans forsikringer på det tidspunkt, at hans afgang "intet havde med Enron at gøre."

Både Skilling og Kenneth Lay blev retsforfulgt og fundet skyldige i bedrageri og sammensværgelse i 2006.Andre ledere erkender sig skyldige.Lay døde i fængslet kort efter domsafsigelsen, og Skilling afsonede tolv år, langt den længste dom for nogen af ​​de Enron-tiltalte.

Arven fra Enron

I kølvandet på Enron-skandalen kom udtrykket "Enronomics" til at beskrive kreative og ofte svigagtige regnskabsteknikker, der involverer et moderselskab, der foretager kunstige, papir-kun transaktioner med sine datterselskaber for at skjule tab, som moderselskabet har lidt gennem andre forretningsaktiviteter.

Moderselskabet Enron havde skjult sin gæld ved at overføre den (på papiret) til helejede datterselskaber - hvoraf mange var opkaldt efter Star Wars-karakterer - men det anerkendte stadig indtægter fra datterselskaberne, hvilket gav indtryk af, at Enron klarede sig meget bedre end det var.

Et andet udtryk inspireret af Enrons død var "Enroned", slang for at være blevet negativt påvirket af den øverste ledelses upassende handlinger eller beslutninger.At blive "Enroned" kan ske for enhver interessent, såsom medarbejdere, aktionærer eller leverandører. For eksempel, hvis nogen har mistet deres job, fordi deres arbejdsgiver blev lukket ned på grund af ulovlige aktiviteter, som de ikke havde noget at gøre med, har de været " Enroned."

Som et resultat af Enron satte lovgivere flere nye beskyttelsesforanstaltninger på plads.Den ene var Sarbanes-Oxley Act af 2002, som tjener til at øge virksomhedernes gennemsigtighed og kriminalisere økonomisk manipulation.Reglerne for Financial Accounting Standards Board (FASB) blev også styrket for at begrænse brugen af ​​tvivlsom regnskabspraksis, og virksomhedsbestyrelser blev forpligtet til at påtage sig mere ansvar som ledelsens vagthunde.

Hvad gjorde Enron, der var så uetisk?

Enron brugte specialenheder til at skjule gæld fra sin balance og mark-to-market-regnskab for at overvurdere omsætningen.Derudover ignorerede den intern rådgivning mod denne praksis, vel vidende at dens offentligt offentliggjorte finansielle stilling var forkert.

Hvor stor var Enron?

Med aktier, der handles for omkring $90/stk, var Enron engang omkring $70 milliarder værd.Før konkursen beskæftigede virksomheden over 20.000 medarbejdere.Virksomheden rapporterede også over 100 milliarder dollars af virksomhedens samlede nettoomsætning (selvom dette tal siden er blevet fastslået at være forkert).

Hvem var ansvarlig for Enrons sammenbrud?

Adskillige nøglemedlemmer af direktionen nævnes ofte som værende ansvarlige for Enrons fald.Lederne omfatter Kenneth Lay (grundlægger og tidligere administrerende direktør), Jeffrey Skilling (tidligere administrerende direktør, der erstatter Lay), og Andrew Fastow (tidligere finansdirektør).

Eksisterer Enron i dag?

Som et resultat af sin økonomiske skandale afsluttede Enron sin konkurs i 2004.Navnet på enheden blev officielt ændret til Enron Creditors Recovery Corp., og virksomhedens aktiver blev likvideret og reorganiseret som en del af konkursplanen.Dets sidste virksomhed, Prisma Energy, blev solgt i 2006.

Bundlinjen

På det tidspunkt var Enrons kollaps den største virksomhedskonkurs, der nogensinde har ramt finansverdenen (siden da har fiaskoerne fra WorldCom, Lehman Brothers og Washington Mutual overgået det). Enron-skandalen henledte opmærksomheden på regnskabs- og virksomhedsbedrageri, da dens aktionærer mistede titusindvis af milliarder af dollars i årene op til dens konkurs, og dens ansatte mistede flere milliarder i pensionsydelser.Øget regulering og tilsyn er blevet vedtaget for at hjælpe med at forhindre virksomhedsskandaler af Enrons størrelsesorden.Nogle selskaber er dog stadig usikre på skaden forårsaget af Enron.