Was ist das Zinsrisiko?

Das Zinsrisiko ist das Potenzial für Anlageverluste, die durch eine Aufwärtsbewegung der vorherrschenden Zinssätze für neue Schuldtitel ausgelöst werden können.Steigen beispielsweise die Zinsen, sinkt der Wert einer Anleihe oder einer anderen festverzinslichen Anlage auf dem Sekundärmarkt.Die Änderung des Preises einer Anleihe bei einer Änderung der Zinssätze wird als Duration bezeichnet.

Das Zinsrisiko kann reduziert werden, indem Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten gekauft oder festverzinsliche Anlagen mit Zinsswaps, Optionen oder anderen Zinsderivaten abgesichert werden.

Zinsrisiko verstehen

Zinsänderungen können sich auf viele Anlagen auswirken, wirken sich jedoch am unmittelbarsten auf den Wert von Anleihen und anderen festverzinslichen Wertpapieren aus.Anleihegläubiger überwachen daher die Zinssätze sorgfältig und treffen Entscheidungen auf der Grundlage, wie sich die Zinssätze im Laufe der Zeit voraussichtlich ändern.

Bei festverzinslichen Wertpapieren fallen die Wertpapierkurse, wenn die Zinsen steigen (und umgekehrt). Denn wenn die Zinssätze steigen, steigen die Opportunitätskosten für das Halten dieser Anleihen – das heißt, die Kosten für das Verpassen einer noch besseren Investition sind größer.Die auf Anleihen erzielten Zinsen sind daher mit steigenden Zinsen weniger attraktiv. Wenn also eine Anleihe, die einen festen Zinssatz von 5 % zahlt, zu ihrem Nennwert von 1.000 USD gehandelt wird, wenn die vorherrschenden Zinssätze ebenfalls bei 5 % liegen, wird es weit weniger attraktiv, dies zu verdienen die gleichen 5 %, wenn die Zinsen anderswo auf 6 % oder 7 % zu steigen beginnen.Um diesen wirtschaftlichen Nachteil am Markt auszugleichen, muss der Wert dieser Anleihen sinken – denn wer will schon 5 % Zinsen besitzen, wenn er mit einer anderen Anleihe 7 % bekommen kann.

Daher wechseln Anleger bei Anleihen mit festem Zinssatz, wenn die Zinssätze auf einen Punkt über diesem festen Niveau steigen, zu Anlagen, die den höheren Zinssatz widerspiegeln.Wertpapiere, die vor der Zinsänderung emittiert wurden, können mit Neuemissionen nur konkurrieren, indem sie ihre Preise senken.

Das Zinsrisiko kann durch Absicherungs- oder Diversifizierungsstrategien gesteuert werden, die die effektive Duration eines Portfolios reduzieren oder die Auswirkungen von Zinsänderungen zunichte machen.Mehr dazu unter: Zinsrisiko managen.

Beispiel für Zinsrisiko

Angenommen, ein Investor kauft eine fünfjährige 500-Dollar-Anleihe mit einem Kupon von 3 %.Dann steigen die Zinsen auf 4 %.Der Anleger wird Schwierigkeiten haben, die Anleihe zu verkaufen, wenn neuere Anleiheangebote mit attraktiveren Zinsen auf den Markt kommen.Die geringere Nachfrage führt auch zu niedrigeren Preisen auf dem Sekundärmarkt.Der Marktwert der Anleihe kann unter den ursprünglichen Kaufpreis fallen.

Das Gegenteil ist auch wahr.Eine Anleihe mit einer Rendite von 5 % ist wertvoller, wenn die Zinssätze unter dieses Niveau fallen, da der Anleihegläubiger im Vergleich zum Markt eine günstige feste Rendite erhält.

Preissensitivität von Anleihen

Der Wert bestehender festverzinslicher Wertpapiere mit unterschiedlichen Laufzeiten sinkt bei steigenden Marktzinsen unterschiedlich stark.Dieses Phänomen wird als „Preissensitivität“ bezeichnet und anhand der Duration der Anleihe gemessen.

Angenommen, es gibt zwei festverzinsliche Wertpapiere, von denen eines in einem Jahr und das andere in 10 Jahren fällig wird.Wenn die Marktzinsen steigen, kann der Inhaber des einjährigen Wertpapiers in ein höher verzinsliches Wertpapier reinvestieren, nachdem er die Anleihe mit niedrigerer Rendite höchstens ein Jahr lang gehalten hat.Aber der Besitzer des 10-jährigen Wertpapiers muss neun weitere Jahre mit einem niedrigeren Zinssatz festhalten.

Das rechtfertigt einen niedrigeren Preiswert für die längerfristige Sicherheit.Je länger die Restlaufzeit eines Wertpapiers ist, desto stärker sinkt sein Preis im Verhältnis zu einem gegebenen Anstieg der Zinssätze.

Beachten Sie, dass diese Preissensitivität mit abnehmender Rate auftritt.Eine 10-jährige Anleihe ist deutlich empfindlicher als eine 1-jährige Anleihe, aber eine 20-jährige Anleihe ist nur geringfügig weniger empfindlich als eine 30-jährige.

Die Laufzeitrisikoprämie

Eine langfristige Anleihe bietet im Allgemeinen eine Laufzeitrisikoprämie in Form einer höheren integrierten Rendite, um das zusätzliche Risiko von Zinsänderungen im Laufe der Zeit zu kompensieren.Die längere Duration längerfristiger Wertpapiere bedeutet ein höheres Zinsrisiko für diese Wertpapiere.Um Anleger für die Übernahme eines höheren Risikos zu entschädigen, sind die erwarteten Renditen für Wertpapiere mit längerer Laufzeit in der Regel höher als die Zinsen für Wertpapiere mit kürzerer Laufzeit.Dies wird als Laufzeitrisikoprämie bezeichnet.

Andere Risikoprämien, wie z. B. Ausfallrisikoprämien und Liquiditätsrisikoprämien, können die für Anleihen angebotenen Sätze bestimmen.