Ανάλυση της κεφαλαιακής διάρθρωσης μιας εταιρείας

Εάν είστε επενδυτής μετοχών που του αρέσουν οι εταιρείες με καλά θεμελιώδη μεγέθη, τότε είναι σημαντικό να λάβετε υπόψη έναν ισχυρό ισολογισμό όταν αναζητάτε επενδυτικές ευκαιρίες.

Χρησιμοποιώντας τρεις γενικούς τύπους μετρήσεων—κεφάλαιο κίνησης, απόδοση περιουσιακών στοιχείων και διάρθρωση κεφαλαίου—μπορείτε να αξιολογήσετε την ισχύ του ισολογισμού μιας εταιρείας και, κατά συνέπεια, την επενδυτική της ποιότητα.

Η συνετή χρήση του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων από μια επιχείρηση είναι βασικός δείκτης ενός ισχυρού ισολογισμού.Μια υγιής κεφαλαιακή δομή που αντανακλά χαμηλό επίπεδο χρέους και μεγάλο ποσό ιδίων κεφαλαίων αποτελεί θετικό σημάδι ποιότητας της επένδυσης.

Αυτό το άρθρο εστιάζει στην ανάλυση του τμήματος της κεφαλαιακής διάρθρωσης μιας εταιρείας στον ισολογισμό.

Βασικά Takeaways

  • Η κεφαλαιακή διάρθρωση αναφέρεται στο μείγμα κεφαλαίων μιας εταιρείας - του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων της.
  • Τα ίδια κεφάλαια είναι οι κοινές και προνομιούχες μετοχές μιας εταιρείας συν τα κέρδη εις νέον.
  • Το χρέος συνήθως περιλαμβάνει βραχυπρόθεσμο δανεισμό, μακροπρόθεσμο χρέος και ένα μέρος του κεφαλαίου των λειτουργικών μισθώσεων και των εξαγοράσιμων προνομιούχων μετοχών.
  • Οι σημαντικοί δείκτες που χρησιμοποιούνται για την ανάλυση της κεφαλαιακής διάρθρωσης περιλαμβάνουν τον δείκτη χρέους, τον δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια και τον μακροπρόθεσμο δείκτη χρέους προς κεφαλαιοποίηση.
  • Οι αξιολογήσεις πιστωτικών πρακτορείων βοηθούν τους επενδυτές να αξιολογήσουν την ποιότητα της κεφαλαιακής δομής μιας εταιρείας.
1:03

Βέλτιστη Δομή Κεφαλαίου

Ορολογία Δομής Κεφαλαίου

Δομή κεφαλαίου

Η διάρθρωση του κεφαλαίου περιγράφει το μείγμα του μακροπρόθεσμου κεφαλαίου μιας επιχείρησης, το οποίο είναι ένας συνδυασμός χρέους και ιδίων κεφαλαίων.Η κεφαλαιακή διάρθρωση είναι ένας τύπος χρηματοδότησης που υποστηρίζει την ανάπτυξη μιας εταιρείας και τα σχετικά περιουσιακά στοιχεία.Μερικές φορές αναφέρεται ως δομή κεφαλαιοποίησης ή απλώς κεφαλαιοποίηση.

Εκφραζόμενη ως τύπος, η κεφαλαιακή διάρθρωση ισούται με τις υποχρεώσεις χρέους συν το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων:

CapitalStructure = DO + TSE

όπου:

DO = χρεωστικές υποχρεώσεις
ΜΣΕ = σύνολο ιδίων κεφαλαίων

Μετοχικό κεφάλαιο

Το τμήμα ιδίων κεφαλαίων της σχέσης χρέους-μετοχικού κεφαλαίου είναι απλό να οριστεί.Σε μια κεφαλαιακή διάρθρωση, τα ίδια κεφάλαια αποτελούνται από κοινές και προνομιούχες μετοχές μιας εταιρείας συν τα κέρδη εις νέο.Αυτό θεωρείται επενδυμένο κεφάλαιο και εμφανίζεται στην ενότητα ιδίων κεφαλαίων του ισολογισμού.Το επενδυμένο κεφάλαιο συν το χρέος περιλαμβάνει την κεφαλαιακή διάρθρωση.

Χρέος

Το χρέος είναι λιγότερο απλό.Η επενδυτική βιβλιογραφία συχνά εξισώνει το χρέος μιας εταιρείας με τις υποχρεώσεις της.Ωστόσο, υπάρχει μια σημαντική διάκριση μεταξύ λειτουργικών και χρεωστικών υποχρεώσεων.

Οι λειτουργικές υποχρεώσεις είναι αυτό που πρέπει να πληρώσει μια εταιρεία για να διατηρήσει τη λειτουργία της, όπως οι μισθοί.Οι χρεωστικές υποχρεώσεις αποτελούν τη συνιστώσα του χρέους της κεφαλαιακής διάρθρωσης, αν και οι αναλυτές της επενδυτικής έρευνας δεν συμφωνούν σχετικά με το τι συνιστά χρέος.

Πολλοί αναλυτές ορίζουν τη συνιστώσα του χρέους της κεφαλαιακής διάρθρωσης ως το μακροπρόθεσμο χρέος ενός ισολογισμού.Ωστόσο, αυτός ο ορισμός είναι πολύ απλοϊκός.Το τμήμα του χρέους μιας κεφαλαιακής διάρθρωσης θα πρέπει να αποτελείται από βραχυπρόθεσμους δανεισμούς (ομολογίες πληρωτέων), μακροπρόθεσμο χρέος και τα δύο τρίτα (ένας εμπειρικός κανόνας) του κεφαλαίου των λειτουργικών μισθώσεων και εξαγοράσιμων προνομιούχων μετοχών.

Κατά την ανάλυση του ισολογισμού μιας εταιρείας, οι έμπειροι επενδυτές θα ήταν φρόνιμο να χρησιμοποιήσουν αυτό το συνολικό ποσό του συνολικού χρέους.

Δείκτες που εφαρμόζονται στην Κεφαλαιακή Διάρθρωση

Γενικά, οι αναλυτές χρησιμοποιούν τρεις δείκτες για να αξιολογήσουν την ισχύ της κεφαλαιοποιητικής δομής μιας εταιρείας.Οι δύο πρώτες είναι δημοφιλείς μετρήσεις:

• Ο λόγος του χρέους (συνολικό χρέος προς το σύνολο του ενεργητικού)

• Ο λόγος χρέους προς ίδια κεφάλαια (D/E) (συνολικό χρέος προς το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων)

Ένας τρίτος λόγος είναι ένας από τους δείκτες κεφαλαιοποίησης.Αναφέρεται ως ο λόγος μακροπρόθεσμου χρέους προς κεφαλαιοποίηση, υπολογίζεται ως το μακροπρόθεσμο χρέος διαιρούμενο με (μακροπρόθεσμο χρέος συν τα ίδια κεφάλαια). Παρέχει βασικές πληροφορίες για την κεφαλαιακή θέση μιας εταιρείας.

Ο δείκτης χρέους σχετίζεται με το πόσο από τα περιουσιακά στοιχεία μιας εταιρείας πληρώνεται με χρέος.Όσο μεγαλύτερη είναι η αναλογία, τόσο μεγαλύτερη μόχλευση μπορεί να έχει μια εταιρεία.Το πρόβλημα με αυτή τη μέτρηση είναι ότι είναι πολύ ευρύ σε εύρος και δίνει ίση βαρύτητα στις λειτουργικές και χρεωστικές υποχρεώσεις.

Η ίδια κριτική ισχύει και για τον δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια.Οι τρέχουσες και λειτουργικές υποχρεώσεις, ιδίως οι τελευταίες, αντιπροσωπεύουν συνεχείς υποχρεώσεις.Επίσης, σε αντίθεση με το μακροπρόθεσμο χρέος, δεν υπάρχουν πάγιες πληρωμές κεφαλαίου ή τόκων που συνδέονται με τις λειτουργικές υποχρεώσεις.

Από την άλλη πλευρά, ο δείκτης κεφαλαιοποίησης που συγκρίνει τη συνιστώσα του μακροπρόθεσμου χρέους με το χρέος και τα ίδια κεφάλαια στην κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας μπορεί να παρουσιάσει μια σαφέστερη εικόνα της οικονομικής υγείας.Το μακροπρόθεσμο χρέος μπορεί να κοστίσει λιγότερο από τα ίδια κεφάλαια, επειδή μπορεί να εκπίπτει φόρου.

Εκφρασμένος ως ποσοστό, ένας χαμηλός αριθμός υποδηλώνει μικρότερο χρέος που συνήθως είναι πιο επιθυμητό από ένα μεγάλο ποσό χρέους.

Βέλτιστη σχέση μεταξύ χρέους και ιδίων κεφαλαίων

Δυστυχώς, δεν υπάρχει μαγική αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια για να χρησιμοποιηθεί ως καθοδήγηση.Αυτό που ορίζει έναν υγιή συνδυασμό χρέους και μετοχικού κεφαλαίου ποικίλλει ανάλογα με τους εμπλεκόμενους κλάδους, τη γραμμή δραστηριότητας και το στάδιο ανάπτυξης μιας επιχείρησης.

Ωστόσο, δεδομένου ότι οι επενδυτές είναι καλύτερα να τοποθετούν τα χρήματά τους σε εταιρείες με ισχυρούς ισολογισμούς, η βέλτιστη μέτρηση του χρέους προς ίδια κεφάλαια γενικά θα πρέπει να αντανακλά χαμηλότερα επίπεδα χρέους και υψηλότερα επίπεδα ιδίων κεφαλαίων.

Όχι μόνο το υπερβολικό χρέος προκαλεί ανησυχία, αλλά και το πολύ μικρό χρέος μπορεί να είναι επίσης.Αυτό μπορεί να σημαίνει ότι μια εταιρεία βασίζεται υπερβολικά στα ίδια κεφάλαιά της και δεν κάνει αποτελεσματική χρήση των περιουσιακών της στοιχείων.

Σχετικά με τη μόχλευση

Στα χρηματοοικονομικά, η μόχλευση (χρέος) είναι ένα τέλειο παράδειγμα του παροιμιώδους δίκοπου ξίφους.Η έξυπνη χρήση της μόχλευσης μπορεί να αυξήσει τους οικονομικούς πόρους που διαθέτει μια εταιρεία για ανάπτυξη και επέκταση.Η μόχλευση που χρησιμοποιείται με λάθος τρόπο μπορεί να προκαλέσει προβλήματα για μια εταιρεία.

Με τη μόχλευση, η υπόθεση είναι ότι η διοίκηση μπορεί να κερδίσει περισσότερα χρησιμοποιώντας δανεισμένα κεφάλαια από όσα θα πλήρωνε ως έξοδα τόκων και προμήθειες για αυτά.Ωστόσο, για να φέρει επιτυχώς ένα μεγάλο ποσό χρέους, μια εταιρεία πρέπει να διατηρεί σταθερό ιστορικό συμμόρφωσης με τις διάφορες δανειακές της δεσμεύσεις.

Το πρόβλημα με την υπερβολική μόχλευση

Μια εταιρεία που έχει πολύ υψηλή μόχλευση (υπερβολικά μεγάλο χρέος σε σχέση με τα ίδια κεφάλαια) μπορεί να διαπιστώσει ότι οι πιστωτές θα αρνηθούν να τη δανείσουν πλέον και μπορεί ακόμη και να αποκτήσουν την κυριότητα των περιουσιακών της στοιχείων.Ή, θα μπορούσε να παρουσιάσει μειωμένη κερδοφορία ως αποτέλεσμα της πληρωμής υψηλού κόστους τόκων.Επιπλέον, μια επιχείρηση θα μπορούσε να έχει πρόβλημα να καλύψει τις λειτουργικές και χρεωστικές της υποχρεώσεις σε περιόδους δυσμενών οικονομικών συνθηκών.

Εάν ο συγκεκριμένος επιχειρηματικός τομέας της υπερμόχλευσης εταιρείας είναι εξαιρετικά ανταγωνιστικός, οι ανταγωνίστριες εταιρείες θα μπορούσαν να επωφεληθούν από τη θέση της επιστρατεύοντας για να αρπάξουν περισσότερο μερίδιο αγοράς.Ένα χειρότερο σενάριο μπορεί να είναι μια εταιρεία που χρειάζεται να κηρύξει πτώχευση.

Οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας

Οι οίκοι αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας εξετάζουν την πιστοληπτική ικανότητα των εταιρειών.Οι αξιολογήσεις τους για το χρέος που εκδίδονται από εταιρείες μπορούν να βοηθήσουν τους επενδυτές να προσδιορίσουν εάν αυτό το χρέος είναι επικίνδυνο ως επένδυση.

Οι κύριοι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας είναι οι Moody's, Standard & Poor's (S&P) και Fitch.Αυτές οι οντότητες διενεργούν επίσημες αξιολογήσεις κινδύνου σχετικά με την ικανότητα μιας εταιρείας να αποπληρώσει κεφάλαιο και τόκους χρεωστικών υποχρεώσεων, κυρίως σε ομόλογα και εμπορικά χαρτιά.Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς διεξάγει ετήσια μελέτη εποπτείας των οργανισμών αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας για λογαριασμό επενδυτών.

Ως επενδυτής, λοιπόν, θα πρέπει να χαίρεστε να βλέπετε υψηλές αξιολογήσεις για το χρέος των εταιρειών στις οποίες μπορείτε να επενδύσετε.Ομοίως, θα πρέπει να είστε επιφυλακτικοί με μια εταιρεία με κακές αξιολογήσεις.

Οι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας χρησιμοποιούν αξιολογήσεις που συνήθως κάνουν διάκριση μεταξύ χρέους επενδυτικού και μη επενδυτικού βαθμού.

Τι είναι η Δομή Κεφαλαίου;

Η κεφαλαιακή διάρθρωση αντιπροσωπεύει το χρέος συν τα ίδια κεφάλαια στον ισολογισμό μιας εταιρείας.Η κατανόησή του μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να αυξήσουν την ισχύ του ισολογισμού και την οικονομική υγεία της εταιρείας.Αυτό, με τη σειρά του, μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές στη λήψη επενδυτικών αποφάσεων.

Τι είναι ένας οργανισμός αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας;

Ο οργανισμός αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας είναι μια εταιρεία που προσφέρει αξιολογήσεις για χρέη που εκδίδονται από εταιρείες.Ένας οργανισμός, όπως ο Moody's ή ο Standard & Poor's, αξιολογεί το χρέος σύμφωνα με την ικανότητα μιας εταιρείας να πληρώνει κεφάλαιο και τόκους στους κατόχους του χρέους.Κάθε πρακτορείο έχει τη δική του μέθοδο αξιολόγησης.Γενικά, όσο υψηλότερη είναι η αξιολόγηση, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος για τους επενδυτές να αποπληρώσει η εταιρεία ό,τι δανείστηκε.

Ποια είναι η διαφορά μεταξύ του δείκτη D/E και του δείκτη κεφαλαιοποίησης;

Ο δείκτης D/E συγκρίνει τη δανειακή θέση μιας εταιρείας με τη θέση της στα ίδια κεφάλαιά της.Ο υπολογισμός για αυτόν τον δείκτη είναι το συνολικό χρέος διαιρεμένο με το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων.Ο δείκτης μακροπρόθεσμου χρέους προς κεφαλαιοποίηση (ένας από τους πολλούς δείκτες κεφαλαιοποίησης) συγκρίνει το μακροπρόθεσμο χρέος με την κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας, η οποία αντιπροσωπεύεται από το μακροπρόθεσμο χρέος και το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων.Ο υπολογισμός για τον δείκτη μακροπρόθεσμης κεφαλαιοποίησης είναι το μακροπρόθεσμο χρέος διαιρεμένο με το σύνολο του μακροπρόθεσμου χρέους και των ιδίων κεφαλαίων.

Η κατώτατη γραμμή

Η κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας αποτελεί το μείγμα ιδίων κεφαλαίων και χρέους στον ισολογισμό της.Αν και δεν υπάρχει συγκεκριμένο επίπεδο καθενός που να καθορίζει τι είναι μια υγιής εταιρεία, προτιμώνται χαμηλότερα επίπεδα χρέους και υψηλότερα επίπεδα ιδίων κεφαλαίων.

Διάφοροι χρηματοοικονομικοί δείκτες χρησιμοποιούνται για την ανάλυση της κεφαλαιακής διάρθρωσης μιας επιχείρησης.Αυτά μπορούν να δώσουν στους επενδυτές και τους αναλυτές μια άποψη για το πώς μια εταιρεία συγκρίνεται με τους ομοτίμους της και επομένως την οικονομική της κατάσταση στον κλάδο της.

Οι αξιολογήσεις που παρέχονται από αξιόπιστους πιστωτικούς οργανισμούς βοηθούν επίσης να ρίξει φως στην κεφαλαιακή διάρθρωση μιας επιχείρησης.