Τι είναι ο κίνδυνος επιτοκίου;

Ο κίνδυνος επιτοκίου είναι η πιθανότητα για επενδυτικές απώλειες που μπορεί να προκληθούν από μια ανοδική κίνηση των ισχυόντων επιτοκίων για νέα χρεόγραφα.Εάν τα επιτόκια αυξηθούν, για παράδειγμα, η αξία ενός ομολόγου ή άλλης επένδυσης σταθερού εισοδήματος στη δευτερογενή αγορά θα μειωθεί.Η μεταβολή στην τιμή ενός ομολόγου λόγω μεταβολής των επιτοκίων είναι γνωστή ως διάρκειά του.

Ο κίνδυνος επιτοκίου μπορεί να μειωθεί αγοράζοντας ομόλογα διαφορετικής διάρκειας ή αντισταθμίζοντας επενδύσεις σταθερού εισοδήματος με ανταλλαγές επιτοκίων, δικαιώματα προαίρεσης ή άλλα παράγωγα επιτοκίων.

Κατανόηση του κινδύνου επιτοκίου

Οι αλλαγές των επιτοκίων μπορεί να επηρεάσουν πολλές επενδύσεις, αλλά επηρεάζουν την αξία των ομολόγων και άλλων τίτλων σταθερού εισοδήματος πιο άμεσα.Ως εκ τούτου, οι ομολογιούχοι παρακολουθούν προσεκτικά τα επιτόκια και λαμβάνουν αποφάσεις με βάση τον τρόπο με τον οποίο τα επιτόκια θεωρούνται ότι αλλάζουν με την πάροδο του χρόνου.

Για τους τίτλους σταθερού εισοδήματος, καθώς αυξάνονται τα επιτόκια, οι τιμές τίτλων πέφτουν (και αντίστροφα). Αυτό συμβαίνει επειδή όταν τα επιτόκια αυξάνονται, το κόστος ευκαιρίας για τη διατήρηση αυτών των ομολόγων αυξάνεται – δηλαδή, το κόστος της απώλειας μιας ακόμη καλύτερης επένδυσης είναι μεγαλύτερο.Επομένως, τα επιτόκια που κερδίζονται στα ομόλογα έχουν μικρότερη ελκυστικότητα καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, επομένως εάν ένα ομόλογο που πληρώνει σταθερό επιτόκιο 5% διαπραγματεύεται στην ονομαστική του αξία των $1.000 όταν τα επικρατούντα επιτόκια είναι επίσης στο 5%, γίνεται πολύ λιγότερο ελκυστικό να κερδίσεις αυτό το ίδιο 5% όταν τα επιτόκια αλλού αρχίζουν να ανεβαίνουν σε 6% ή 7%.Για να αντισταθμιστεί αυτό το οικονομικό μειονέκτημα στην αγορά, η αξία αυτών των ομολόγων πρέπει να πέσει - γιατί ποιος θα θέλει να έχει επιτόκιο 5% όταν μπορεί να πάρει 7% με κάποιο διαφορετικό ομόλογο.

Επομένως, για ομόλογα που έχουν σταθερό επιτόκιο, όταν τα επιτόκια αυξάνονται σε ένα σημείο πάνω από αυτό το σταθερό επίπεδο, οι επενδυτές στρέφονται σε επενδύσεις που αντικατοπτρίζουν το υψηλότερο επιτόκιο.Οι τίτλοι που εκδόθηκαν πριν από την αλλαγή του επιτοκίου μπορούν να ανταγωνιστούν νέες εκδόσεις μόνο με την πτώση των τιμών τους.

Ο κίνδυνος επιτοκίου μπορεί να αντιμετωπιστεί μέσω στρατηγικών αντιστάθμισης κινδύνου ή διαφοροποίησης που μειώνουν την πραγματική διάρκεια ενός χαρτοφυλακίου ή αναιρούν την επίδραση των μεταβολών των επιτοκίων.Για περισσότερα σχετικά με αυτό, δείτε: Διαχείριση κινδύνου επιτοκίου.

Παράδειγμα κινδύνου επιτοκίου

Για παράδειγμα, ας πούμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει ένα πενταετές ομόλογο 500 $ με κουπόνι 3%.Στη συνέχεια, τα επιτόκια ανεβαίνουν στο 4%.Ο επενδυτής θα έχει πρόβλημα να πουλήσει το ομόλογο όταν εισέλθουν στην αγορά νεότερες προσφορές ομολόγων με πιο ελκυστικά επιτόκια.Η χαμηλότερη ζήτηση προκαλεί επίσης χαμηλότερες τιμές στη δευτερογενή αγορά.Η αγοραία αξία του ομολόγου μπορεί να πέσει κάτω από την αρχική τιμή αγοράς του.

Ισχύει και το αντίστροφο.Ένα ομόλογο που αποφέρει απόδοση 5% έχει μεγαλύτερη αξία εάν τα επιτόκια μειωθούν κάτω από αυτό το επίπεδο, καθώς ο κάτοχος του ομολόγου λαμβάνει ένα ευνοϊκό σταθερό επιτόκιο απόδοσης σε σχέση με την αγορά.

Ευαισθησία τιμής ομολόγων

Η αξία των υφιστάμενων τίτλων σταθερού εισοδήματος με διαφορετικές ημερομηνίες λήξης μειώνεται κατά διάφορους βαθμούς όταν αυξάνονται τα επιτόκια της αγοράς.Το φαινόμενο αυτό αναφέρεται ως «ευαισθησία τιμής» και μετράται με βάση τη διάρκεια του ομολόγου.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι υπάρχουν δύο τίτλοι σταθερού εισοδήματος, ένας που λήγει σε ένα έτος και ένας άλλος που λήγει σε 10 χρόνια.Όταν τα επιτόκια της αγοράς αυξάνονται, ο κάτοχος του τίτλου ενός έτους μπορεί να επανεπενδύσει σε τίτλο υψηλότερου επιτοκίου αφού παραμείνει στο ομόλογο με χαμηλότερη απόδοση μόνο για ένα έτος το πολύ.Όμως ο ιδιοκτήτης του 10ετούς τίτλου είναι κολλημένος με χαμηλότερο επιτόκιο για άλλα εννέα χρόνια.

Αυτό δικαιολογεί χαμηλότερη τιμή τιμής για τη μακροπρόθεσμη ασφάλεια.Όσο μεγαλύτερος είναι ο χρόνος λήξης ενός τίτλου, τόσο περισσότερο μειώνεται η τιμή του σε σχέση με μια δεδομένη αύξηση των επιτοκίων.

Σημειώστε ότι αυτή η ευαισθησία τιμής εμφανίζεται με φθίνοντα ρυθμό.Ένα 10ετές ομόλογο είναι σημαντικά πιο ευαίσθητο από ένα ομόλογο ενός έτους, αλλά ένα 20ετές ομόλογο είναι ελαφρώς λιγότερο ευαίσθητο από ένα 30ετές.

Το ασφάλιστρο κινδύνου λήξης

Ένα μακροπρόθεσμο ομόλογο προσφέρει γενικά ένα ασφάλιστρο κινδύνου λήξης με τη μορφή υψηλότερου ενσωματωμένου ποσοστού απόδοσης για να αντισταθμίσει τον πρόσθετο κίνδυνο μεταβολών των επιτοκίων με την πάροδο του χρόνου.Η μεγαλύτερη διάρκεια μακροπρόθεσμων τίτλων σημαίνει υψηλότερο κίνδυνο επιτοκίου για αυτούς τους τίτλους.Για να αποζημιωθούν οι επενδυτές για την ανάληψη μεγαλύτερου κινδύνου, τα αναμενόμενα ποσοστά απόδοσης των πιο μακροπρόθεσμων τίτλων είναι συνήθως υψηλότερα από τα επιτόκια των βραχυπρόθεσμων τίτλων.Αυτό είναι γνωστό ως ασφάλιστρο κινδύνου λήξης.

Άλλα ασφάλιστρα κινδύνου, όπως τα ασφάλιστρα κινδύνου αθέτησης και τα ασφάλιστρα κινδύνου ρευστότητας, μπορεί να καθορίσουν τα επιτόκια που προσφέρονται στα ομόλογα.