Τι έκανε η Enron;

Τι ήταν η Enron;

Η Enron ήταν μια εταιρεία εμπορίας ενέργειας και υπηρεσιών κοινής ωφελείας με έδρα το Χιούστον του Τέξας, η οποία διέπραξε μια από τις μεγαλύτερες λογιστικές απάτες στην ιστορία.Τα στελέχη της Enron χρησιμοποίησαν λογιστικές πρακτικές που διόγκωναν ψευδώς τα έσοδα της εταιρείας και, για ένα διάστημα, την έκαναν την έβδομη μεγαλύτερη εταιρεία στις Ηνωμένες Πολιτείες.Μόλις αποκαλύφθηκε η απάτη, η εταιρεία γρήγορα αποκαλύφθηκε και υπέβαλε αίτηση πτώχευσης για το Κεφάλαιο 11 τον Δεκέμβριο του 2001.

Βασικά Takeaways

  • Η Enron ήταν μια ενεργειακή εταιρεία που άρχισε να εμπορεύεται εκτενώς σε αγορές ενεργειακών παραγώγων.
  • Η εταιρεία έκρυψε τεράστιες απώλειες συναλλαγών, οδηγώντας τελικά σε ένα από τα μεγαλύτερα λογιστικά σκάνδαλα και χρεοκοπία στην πρόσφατη ιστορία.
  • Τα στελέχη της Enron χρησιμοποίησαν δόλιες λογιστικές πρακτικές για να διογκώσουν τα έσοδα της εταιρείας και να κρύψουν το χρέος στις θυγατρικές της.
  • Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, οι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας και οι τράπεζες επενδύσεων κατηγορήθηκαν επίσης για αμέλεια -και, σε ορισμένες περιπτώσεις, καθαρή εξαπάτηση- που κατέστησε δυνατή την απάτη.
  • Ως αποτέλεσμα της Enron, το Κογκρέσο ψήφισε τον νόμο Sarbanes-Oxley για να καταστήσει τα εταιρικά στελέχη πιο υπεύθυνα για τις οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας τους.

Κατανόηση της Enron

Η Enron ήταν μια ενεργειακή εταιρεία που ιδρύθηκε το 1986 μετά από συγχώνευση μεταξύ της Houston Natural Gas Company και της InterNorth Incorporated με έδρα την Ομάχα.Μετά τη συγχώνευση, ο Kenneth Lay, ο οποίος ήταν ο διευθύνων σύμβουλος (CEO) της Houston Natural Gas, έγινε Διευθύνων Σύμβουλος και πρόεδρος της Enron.

Η Lay μετονομάστηκε γρήγορα στην Enron σε έμπορο και προμηθευτή ενέργειας.Η απορρύθμιση των αγορών ενέργειας επέτρεψε στις εταιρείες να στοιχηματίσουν σε μελλοντικές τιμές.Το 1990, ο Lay δημιούργησε την Enron Finance Corporation και διόρισε τον Jeffrey Skilling, του οποίου η δουλειά ως σύμβουλος της McKinsey & Company είχε εντυπωσιάσει τον Lay, επικεφαλής της νέας εταιρείας.Το Skilling ήταν τότε ένας από τους νεότερους συνεργάτες της McKinsey.

Η Enron παρείχε ποικίλες υπηρεσίες ενέργειας και κοινής ωφέλειας σε όλο τον κόσμο.Η εταιρεία της μοιράζεται τις δραστηριότητές της σε πολλά μεγάλα τμήματα, όπως:

  • Enron Online: Στα τέλη του 1999, η Enron δημιούργησε το σύστημά της που βασίζεται στο web για να βελτιώσει την εμβέλεια της αγοράς για τη λειτουργικότητα των πελατών.
  • Υπηρεσίες χονδρικής: Η Enron προσέφερε μια ποικιλία λύσεων παροχής ενέργειας, με την πιο ισχυρή βιομηχανία της να είναι το φυσικό αέριο.Στη Βόρεια Αμερική, η Enron ισχυρίστηκε ότι παρέδιδε σχεδόν διπλάσια ποσότητα ηλεκτρικής ενέργειας σε σύγκριση με τη δεύτερη βαθμίδα ανταγωνισμού της.
  • Ενεργειακές Υπηρεσίες: Η μονάδα λιανικής της Enron παρείχε ενέργεια σε όλο τον κόσμο, συμπεριλαμβανομένης της Ευρώπης στην οποία επέκτεινε τις δραστηριότητες λιανικής το 2001.
  • Ευρυζωνικές Υπηρεσίες: Η Enron παρείχε λύσεις υλικοτεχνικών υπηρεσιών μεταξύ παρόχων περιεχομένου και διανομέων ενέργειας τελευταίου μιλίου.
  • Υπηρεσίες μεταφοράς: Η Enron ανέπτυξε μια καινοτόμο, αποτελεσματική λειτουργία αγωγών για τις δυνατότητες δικτύου και τη λειτουργία σημείων συγκέντρωσης για σύνδεση με τρίτους.

Ωστόσο, αξιοποιώντας τα οχήματα ειδικού σκοπού, τις οντότητες ειδικού σκοπού, τη λογιστική σήμανσης στην αγορά και τα κενά χρηματοοικονομικής αναφοράς, η Enron έγινε μια από τις πιο επιτυχημένες εταιρείες στον κόσμο.Μετά την ανακάλυψη της απάτης, η εταιρεία κατέρρευσε στη συνέχεια.Οι μετοχές της Enron διαπραγματεύονταν έως και 90,75 δολάρια πριν αποκαλυφθεί η απάτη, αλλά έπεσαν κατακόρυφα στα 0,26 δολάρια περίπου στο sell-off μετά την αποκάλυψή της.

Η πρώην αγαπημένη της Wall Street έγινε γρήγορα σύμβολο του σύγχρονου εταιρικού εγκλήματος.Η Enron ήταν ένα από τα πρώτα λογιστικά σκάνδαλα μεγάλων επωνύμων, αλλά σύντομα ακολούθησε η αποκάλυψη απατών σε άλλες εταιρείες όπως η WorldCom και η Tyco International.

Το σκάνδαλο της Enron

Πριν βγει στο φως, η Enron κατασκεύαζε εσωτερικά οικονομικά αρχεία και παραποιούσε την επιτυχία της εταιρείας της.Αν και η οντότητα πέτυχε λειτουργική επιτυχία κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1990, τα παραπτώματα της εταιρείας αποκαλύφθηκαν τελικά το 2001.

Προ-Σκάνδαλο

Μέχρι την αλλαγή της χιλιετίας, η επιχείρηση της Enron φαινόταν να ακμάζει.Η εταιρεία έγινε ο μεγαλύτερος πάροχος φυσικού αερίου στη Βόρεια Αμερική το 1992 και η εταιρεία εγκαινίασε την EnronOnline, την ιστοσελίδα συναλλαγών της που επιτρέπει την καλύτερη διαχείριση των συμβολαίων λίγους μήνες πριν από το 2000.Η εταιρεία είχε επίσης επεκταθεί γρήγορα στις διεθνείς αγορές, με επικεφαλής τη συγχώνευση το 1998 με την Wessex Water.

Η τιμή της μετοχής της Enron ακολούθησε ως επί το πλείστον τον S&P 500 για το μεγαλύτερο μέρος της δεκαετίας του 1990.Ωστόσο, οι προσδοκίες για την εταιρεία άρχισαν να εκτινάσσονται στα ύψη.Το 1999, η μετοχή της εταιρείας αυξήθηκε κατά 56%.Το 2000 αυξήθηκε επιπλέον 87%.Και οι δύο αποδόσεις ξεπέρασαν ευρέως τις ευρείες αποδόσεις της αγοράς και η εταιρεία σύντομα διαπραγματευόταν με αναλογία τιμής-κέρδους 70x.

Πρώιμα σημάδια προβλήματος

Τον Φεβρουάριο του 2001, ο Kenneth Lay παραιτήθηκε από τη θέση του Chief Executive Officer και αντικαταστάθηκε από τον Jeffrey Skilling.Λίγο περισσότερο από έξι μήνες αργότερα, ο Skilling παραιτήθηκε από διευθύνων σύμβουλος τον Αύγουστο του 2001 με τον Lay να αναλαμβάνει ξανά τον ρόλο.

Περίπου αυτή την περίοδο, η Enron Broadband ανέφερε τεράστιες απώλειες.Στην έκθεση κερδών του δεύτερου τριμήνου του 2001 της εταιρείας, ο Lay αποκάλυψε "σε αντίθεση με τα εξαιρετικά ισχυρά ενεργειακά μας αποτελέσματα, αυτό ήταν ένα δύσκολο τρίμηνο στις ευρυζωνικές επιχειρήσεις μας".Σε αυτό το τρίμηνο, το τμήμα Ευρυζωνικών Υπηρεσιών ανέφερε οικονομική ζημία 102 εκατομμυρίων δολαρίων.

Επίσης, εκείνη την περίοδο, η Lay πούλησε 93.000 μετοχές της Enron για περίπου 2 εκατομμύρια δολάρια, ενώ εξακολουθούσε να λέει στους υπαλλήλους μέσω e-mail να συνεχίσουν να αγοράζουν τη μετοχή και να προβλέψουν σημαντικά υψηλότερες τιμές μετοχών.Συνολικά, η Lay βρέθηκε τελικά ότι πούλησε περισσότερες από 350.000 μετοχές της Enron για συνολικά έσοδα άνω των 20 εκατομμυρίων δολαρίων.

Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η Sherron Watkins είχε εκφράσει ανησυχίες σχετικά με τις λογιστικές πρακτικές της Enron.Αντιπρόεδρος της Enron, αδίκησε μια ανώνυμη επιστολή στον Lay που εξέφραζε τις ανησυχίες της.Ο Watkins και ο Lay συναντήθηκαν τελικά για να συζητήσουν τα θέματα στα οποία η Watkins παρέδωσε μια έκθεση έξι σελίδων που περιγράφει λεπτομερώς τις ανησυχίες της.Οι ανησυχίες παρουσιάστηκαν σε εξωτερικό δικηγορικό γραφείο εκτός από το λογιστικό γραφείο της Enron. και οι δύο συμφώνησαν ότι δεν υπήρχαν προβλήματα.

Μέχρι τον Οκτώβριο του 2021, η Enron είχε αναφέρει ζημία τρίτου τριμήνου ύψους 618 εκατομμυρίων δολαρίων.Η Enron ανακοίνωσε ότι θα πρέπει να επαναδιατυπώσει τις οικονομικές της καταστάσεις από το 1997 έως το 2000 για να διορθώσει τις λογιστικές παραβάσεις.

63,4 δισεκατομμύρια δολάρια

Η πτώχευση της Enron 63,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων ήταν η μεγαλύτερη που έχει καταγραφεί εκείνη την εποχή.

Πτώχευση

Στις 28 Νοεμβρίου 2001, οι οίκοι αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας μείωσαν την πιστοληπτική ικανότητα της Enron σε κατάσταση σκουπιδιών, στερεώνοντας ουσιαστικά την πορεία της εταιρείας προς τη χρεοκοπία.Την ίδια μέρα, η Dynegy, μια συνάδελφος ενεργειακή εταιρεία Enron με την οποία προσπαθούσε να συγχωνευθεί, αποφάσισε να ακυρώσει όλες τις μελλοντικές συνομιλίες και επέλεξε να μην φέρει οποιαδήποτε συμφωνία συγχώνευσης.Μέχρι το τέλος της ημέρας, η τιμή της μετοχής της Enron είχε πέσει στα 0,61 δολάρια.

Η Enron Europe ήταν το πρώτο ντόμινο, που κήρυξε πτώχευση μετά το κλείσιμο των εργασιών στις 30 Νοεμβρίου.Η υπόλοιπη Enron ακολούθησε το παράδειγμά της στις 2 Δεκεμβρίου.Στις αρχές του επόμενου έτους, η Enron απέλυσε τον Άρθουρ Άντερσεν ως ελεγκτή, αναφέροντας ότι ο ελεγκτής είχε δώσει συμβουλές για να θρυμματίσει στοιχεία και να καταστρέψει έγγραφα.

Το 2006, η εταιρεία πούλησε την τελευταία της επιχείρηση, την Prisma Energy.Τον επόμενο χρόνο, η εταιρεία άλλαξε το όνομά της σε Enron Creditors Recovery Corporation με την πρόθεση να αποπληρώσει τους υπόλοιπους πιστωτές και τις ανοιχτές υποχρεώσεις ως μέρος της διαδικασίας πτώχευσης.

Μετά την πτώχευση / Ποινικές κατηγορίες

Μετά την έξοδο από τη χρεοκοπία το 2004, το νέο διοικητικό συμβούλιο μήνυσε 11 χρηματοπιστωτικά ιδρύματα που συμμετείχαν στην απόκρυψη των δόλιων επιχειρηματικών πρακτικών των στελεχών της Enron.Η Enron συγκέντρωσε σχεδόν 7,2 δισεκατομμύρια δολάρια από αυτά τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ως μέρος νομικών διακανονισμών.Οι τράπεζες περιλάμβαναν τη Royal Bank of Scotland, την Deutsche Bank και τη Citigroup.

Ο Kenneth Lay δήλωσε αθώος για έντεκα ποινικές κατηγορίες.Καταδικάστηκε για έξι περιπτώσεις απάτης σε χρεόγραφα και τραπεζική απάτη και του επιβλήθηκε μέγιστη ποινή φυλάκισης 45 ετών.Ωστόσο, ο Lay πέθανε στις 5 Ιουλίου 2006, πριν εκδοθεί η ποινή.

Ο Τζεφ Σκίλινγκ καταδικάστηκε για 19 από τις 28 περιπτώσεις απάτης σε τίτλους που κατηγορήθηκε, επιπλέον των άλλων κατηγοριών για συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών.Καταδικάστηκε σε φυλάκιση 24 ετών και 4 μηνών, αν και οι Η.Π.Α.Το Υπουργείο Δικαιοσύνης κατέληξε σε συμφωνία με τον Skilling το 2013, η οποία είχε ως αποτέλεσμα τη διακοπή της ποινής του σε δέκα χρόνια.

Ο Andy Fastow και η σύζυγός του Lea παραδέχθηκαν και οι δύο ένοχοι για κατηγορίες εναντίον τους, όπως ξέπλυμα χρήματος, συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών, απάτη και συνωμοσία.Ο Fastow καταδικάστηκε σε 10 χρόνια φυλάκιση χωρίς αναστολή προκειμένου να καταθέσει εναντίον άλλων στελεχών της Enron.Ο Fastow αποφυλακίστηκε από τότε.

Επιλέξτε Εκδηλώσεις, Enron Corp.
1990 Ο Jeffrey Skilling (COO εκείνη την εποχή) προσλαμβάνει τον Andrew Fastow ως CFO.
1993 Η Enron αρχίζει να χρησιμοποιεί οντότητες ειδικού σκοπού και οχήματα ειδικού σκοπού.
1994 Το Κογκρέσο άρχισε να επιτρέπει στις πολιτείες να απορρυθμίζουν τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας ηλεκτρικής ενέργειας.
1998 Η Enron συγχωνεύθηκε με το Wessex Water, ένα βασικό περιουσιακό στοιχείο της νέας εταιρείας, δίνοντας στην Enron μεγαλύτερη διεθνή παρουσία.
Ιανουάριος 2000 Η Enron ανοίγει τη διαπραγμάτευση των δικών της δικτύων οπτικών ινών υψηλής ταχύτητας μέσω της Enron Broadband.
23 Αυγούστου 2000 Η μετοχή της Enron φτάνει σε υψηλό όλων των εποχών.Οι ενδοημερήσιες συναλλαγές αγγίζουν τα 90,75 δολάρια, κλείνοντας στα 90,00 δολάρια ανά μετοχή.
23 Ιανουαρίου 2002 Ο Kenneth Lay παραιτείται από διευθύνων σύμβουλος. Τη θέση του παίρνει ο Jeffrey Skilling.
17 Απριλίου 2001 Η Enron αναφέρει κέρδη 536 εκατομμυρίων δολαρίων για το πρώτο τρίμηνο του 2001.
14 Αυγούστου 2001 Ο Jeffrey Skilling παραιτείται από CEO. Ο Kenneth Lay παίρνει τη θέση του πίσω.
15 Αυγούστου 2001 Ο Sherron Watkins στέλνει μια ανώνυμη επιστολή στον Lay εκφράζοντας ανησυχίες για εσωτερική λογιστική απάτη.Η τιμή της μετοχής της Enron είχε πέσει στα 42 δολάρια.
20 Αυγούστου 2001 Ο Kenneth Lay πουλά 93.000 μετοχές της Enron για περίπου 2 εκατομμύρια δολάρια
15 Οκτωβρίου 2001 Η Vinson & Elkins, μια ανεξάρτητη δικηγορική εταιρεία, ολοκληρώνει την επισκόπηση των λογιστικών πρακτικών της Enron.Δεν βρήκαν κανένα αδίκημα.
16 Οκτωβρίου 2001 Η Enron αναφέρει απώλεια 618 εκατομμυρίων δολαρίων για το τρίτο τρίμηνο του 2001.
22 Οκτωβρίου 2001 Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ανοίγει επίσημη έρευνα για τις χρηματοοικονομικές λογιστικές διαδικασίες της Enron.
2 Δεκεμβρίου 2001 Αρχεία Enron για προστασία από πτώχευση.
2006 Η τελευταία επιχείρηση της Enron, η Prisma Energy, πωλείται.
2007 Η Enron αλλάζει το όνομά της σε Enron Creditors Recovery Corporation.
2008 Η Enron συμβιβάζεται με χρηματοπιστωτικά ιδρύματα που εμπλέκονται στο σκάνδαλο, λαμβάνοντας χρήματα διακανονισμού που θα διανεμηθούν στους πιστωτές.

Αιτίες του σκανδάλου Enron

Η Enron κατέβαλε κάθε δυνατή προσπάθεια για να βελτιώσει τις οικονομικές της καταστάσεις, να κρύψει τη δόλια δραστηριότητά της και να αναφέρει περίπλοκες οργανωτικές δομές για να μπερδέψει τους επενδυτές και να αποκρύψει γεγονότα.Οι αιτίες του σκανδάλου της Enron περιλαμβάνουν, αλλά δεν περιορίζονται σε αυτούς τους παρακάτω παράγοντες.

Οχήματα Ειδικού Σκοπού

Η Enron επινόησε μια σύνθετη οργανωτική δομή αξιοποιώντας οχήματα ειδικού σκοπού (ή οντότητες ειδικού σκοπού). Αυτές οι οντότητες θα «συναλλάσσονταν» με την Enron, επιτρέποντας στην Enron να δανείζεται χρήματα χωρίς να αποκαλύπτει τα κεφάλαια ως χρέος στον ισολογισμό τους.

Τα SPV παρέχουν μια νόμιμη στρατηγική που επιτρέπει στις εταιρείες να προστατεύουν προσωρινά μια κύρια εταιρεία, έχοντας μια χορηγή εταιρεία να κατέχει περιουσιακά στοιχεία.Στη συνέχεια, η εταιρεία χορηγός μπορεί θεωρητικά να εξασφαλίσει φθηνότερο χρέος από την κύρια εταιρεία (υποθέτοντας ότι η κύρια εταιρεία μπορεί να έχει πιστωτικά προβλήματα). Υπάρχουν επίσης οφέλη νομικής προστασίας και φορολογίας σε αυτή τη δομή.

Το πρωταρχικό πρόβλημα με την Enron ήταν η έλλειψη διαφάνειας σχετικά με τη χρήση των SPV.Η εταιρεία θα μεταβίβαζε τη δική της μετοχή στο SPV με αντάλλαγμα μετρητά ή γραμμάτιο απαίτησης.Το SPV θα χρησιμοποιούσε στη συνέχεια τη μετοχή για να αντισταθμίσει ένα περιουσιακό στοιχείο έναντι του ισολογισμού της Enron.Από τη στιγμή που η μετοχή της εταιρείας άρχισε να χάνει την αξία της, δεν παρείχε πλέον επαρκή ασφάλεια που θα μπορούσε να αξιοποιηθεί με τη μεταφορά από ένα SPV.

Ανακριβείς πρακτικές χρηματοοικονομικής αναφοράς

Η Enron απεικόνισε ανακριβώς πολλές συμβάσεις ή σχέσεις με πελάτες.Συνεργαζόμενος με εξωτερικά μέρη, όπως το ελεγκτικό γραφείο της, μπόρεσε να καταγράφει λανθασμένα τις συναλλαγές, όχι μόνο σύμφωνα με τις GAAP αλλά ούτε και σύμφωνα με τις συμφωνημένες συμβάσεις.

Για παράδειγμα, η Enron κατέγραψε εφάπαξ πωλήσεις ως επαναλαμβανόμενα έσοδα.Επιπλέον, η εταιρεία θα διατηρούσε σκόπιμα μια συμφωνία ή σύμβαση που έληξε σε μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο για να αποφύγει την υποχρέωση να καταγράψει μια διαγραφή κατά τη διάρκεια μιας δεδομένης περιόδου.

Κακώς κατασκευασμένες συμφωνίες αποζημίωσης

Πολλές από τις συμφωνίες οικονομικών κινήτρων της Enron με υπαλλήλους βασίστηκαν σε βραχυπρόθεσμες πωλήσεις και σε ποσότητες συμφωνιών που έκλεισαν (χωρίς να ληφθεί υπόψη η μακροπρόθεσμη ισχύς της συμφωνίας). Επιπλέον, πολλά κίνητρα δεν έλαβαν υπόψη τις πραγματικές ταμειακές ροές από την πώληση.Οι εργαζόμενοι λαμβάνουν επίσης αποζημίωση που συνδέεται με την επιτυχία της τιμής της μετοχής της εταιρείας, ενώ η ανώτερη διοίκηση λάμβανε συχνά μεγάλα μπόνους που συνδέονται με την επιτυχία στις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Μέρος αυτού του τεύχους ήταν η πολύ ταχεία άνοδος της επιτυχίας των μετοχών της Enron.Στις 31 Δεκεμβρίου 1999, η μετοχή έκλεισε στα 44,38 $.Μόλις τρεις μήνες αργότερα, έκλεισε στις 31 Μαρτίου 2000 στα 74,88 $.Με τη μετοχή να αγγίζει τα 90 δολάρια μέχρι το τέλος του 2000, τα τεράστια κέρδη που έλαβαν ορισμένοι υπάλληλοι τροφοδότησε μόνο περαιτέρω ενδιαφέρον για την απόκτηση θέσεων μετοχικού κεφαλαίου στην εταιρεία.

Έλλειψη ανεξάρτητης εποπτείας

Πολλά εξωτερικά μέρη έμαθαν να γνωρίζουν τις δόλιες πρακτικές της Enron, αλλά η οικονομική εμπλοκή τους με την εταιρεία πιθανότατα τους έκανε να μην παρέμβουν.Ο Άρθουρ Άντερσεν, η λογιστική εταιρεία της Enron, έλαβε πολλές θέσεις εργασίας και οικονομική αποζημίωση σε αντάλλαγμα για την υπηρεσία τους.Οι τραπεζίτες επενδύσεων εισέπραξαν προμήθειες από τις οικονομικές συμφωνίες της Enron.Οι αναλυτές από την πλευρά της αγοράς αποζημιώθηκαν συχνά για να προωθήσουν συγκεκριμένες αξιολογήσεις σε αντάλλαγμα για ισχυρότερες σχέσεις μεταξύ της Enron και αυτών των ιδρυμάτων.

Μη ρεαλιστικές προσδοκίες της αγοράς

Τόσο η Enron Energy Services όσο και η Enron Broadband ήταν έτοιμες να είναι επιτυχημένες λόγω της εμφάνισης του Διαδικτύου και της αυξημένης ζήτησης λιανικής.Ωστόσο, η υπερβολική αισιοδοξία της Enron είχε ως αποτέλεσμα η εταιρεία να υποσχέσει υπερβολικά τις υπηρεσίες και τα χρονοδιαγράμματα που απλώς δεν ήταν ρεαλιστικά.

Κακή Εταιρική Διακυβέρνηση

Η τελική πτώση της Enron ήταν το αποτέλεσμα της γενικής κακής εταιρικής ηγεσίας και εταιρικής διακυβέρνησης.Ο πρώην Αντιπρόεδρος Εταιρικής Ανάπτυξης Σέρον Γουότκινς διακρίνεται για το ότι μίλησε ανοιχτά για διάφορες οικονομικές μεταχειρίσεις καθώς συνέβαιναν.Ωστόσο, η ανώτατη διοίκηση και τα στελέχη αγνόησαν σκόπιμα και αγνόησαν τις ανησυχίες.Αυτός ο τόνος από την κορυφή δημιούργησε το προηγούμενο στη λογιστική, τη χρηματοδότηση, τις πωλήσεις και τις λειτουργίες.

Στις αρχές της δεκαετίας του 1990, η Enron ήταν ο μεγαλύτερος πωλητής φυσικού αερίου στη Βόρεια Αμερική.Δέκα χρόνια αργότερα, η εταιρεία δεν υπήρχε πλέον λόγω του λογιστικού της σκανδάλου.

Ο ρόλος του Mark-to-Market Accounting

Μια πρόσθετη αιτία της κατάρρευσης της Enron ήταν η λογιστική μάρκετινγκ.Η λογιστική Mark to Market είναι μια μέθοδος αποτίμησης ενός μακροπρόθεσμου συμβολαίου χρησιμοποιώντας την εύλογη αγοραία αξία.Σε οποιοδήποτε σημείο, το μακροπρόθεσμο συμβόλαιο ή το περιουσιακό στοιχείο θα μπορούσε να παρουσιάζει διακυμάνσεις σε αξία. Σε αυτή την περίπτωση, η αναφέρουσα εταιρεία απλώς θα «σημείωνε» τα οικονομικά της αρχεία προς τα πάνω ή προς τα κάτω για να αντικατοπτρίζει την επικρατούσα αγοραία αξία.

Υπάρχουν δύο εννοιολογικά ζητήματα με τη λογιστική από την αγορά, από τα οποία εκμεταλλεύτηκε η Enron.Πρώτον, η λογιστική από την αγορά στηρίζεται σε μεγάλο βαθμό στην εκτίμηση της διοίκησης.Σκεφτείτε ένα μακροπρόθεσμο, πολύπλοκο συμβόλαιο που απαιτεί τη διεθνή διανομή πολλών μορφών ενέργειας.Επειδή αυτές οι συμβάσεις δεν ήταν τυποποιημένες σε κοινές συμβάσεις, ήταν εύκολο για την Enron να διογκώσει τεχνητά την αξία της σύμβασης επειδή ήταν δύσκολο να προσδιοριστεί κατάλληλα η αγοραία αξία.

Δεύτερον, η λογιστική «mark-to-market» απαιτεί από τις εταιρείες να αξιολογούν περιοδικά την αξία και την πιθανότητα να εισπραχθούν τα έσοδα.Εάν οι εταιρείες αποτυγχάνουν να αξιολογούν συνεχώς την αξία της σύμβασης, μπορεί εύκολα να υπερεκτιμήσουν τα αναμενόμενα έσοδα που θα εισπραχθούν.

Για την Enron, η λογιστική από το mark-to-market επέτρεψε στην εταιρεία να αναγνωρίσει εκ των προτέρων τις πολυετείς συμβάσεις της και να αναφέρει το 100% των εσόδων κατά το έτος υπογραφής της συμφωνίας, όχι πότε θα παρεχόταν η υπηρεσία ή θα εισπράττονταν μετρητά.Αυτή η μορφή λογιστικής επέτρεψε στην Enron να αναφέρει μη πραγματοποιηθέντα κέρδη που διόγκωσαν την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων της, επιτρέποντας στην εταιρεία να φαίνεται πολύ πιο κερδοφόρα από ό,τι ήταν πραγματικά η ταμειακή της ροή.

Τι συνέβη στην Enron

Η πτώχευση της Enron, με περιουσιακά στοιχεία 63,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ήταν η μεγαλύτερη που έχει καταγραφεί εκείνη την εποχή.Η κατάρρευση της εταιρείας συγκλόνισε τις χρηματοπιστωτικές αγορές και σχεδόν ακρωτηρίασε την ενεργειακή βιομηχανία.Ενώ τα υψηλόβαθμα στελέχη της εταιρείας επινόησαν τα δόλια λογιστικά σχήματα, οικονομικοί και νομικοί εμπειρογνώμονες υποστήριξαν ότι δεν θα είχαν ξεφύγει ποτέ χωρίς εξωτερική βοήθεια.Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC), οι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας και οι επενδυτικές τράπεζες κατηγορήθηκαν ότι έπαιξαν ρόλο στην απάτη της Enron.

Αρχικά, μεγάλο μέρος της δακτυλοδεικτικότητας κατευθύνθηκε προς την SEC, την οποία οι Η.Π.Α.Η Γερουσία βρέθηκε συνένοχος για τη συστημική και καταστροφική αποτυχία της επίβλεψης.Η έρευνα της Γερουσίας διαπίστωσε ότι αν η SEC είχε εξετάσει οποιαδήποτε από τις ετήσιες εκθέσεις της Enron μετά το 1997, θα είχε δει τις κόκκινες σημαίες και πιθανώς θα είχε αποτρέψει τις τεράστιες απώλειες που υπέστησαν οι εργαζόμενοι και οι επενδυτές.

Οι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας διαπιστώθηκε ότι ήταν εξίσου συνένοχοι στην αποτυχία τους να διεξαγάγουν τη δέουσα επιμέλεια πριν εκδώσουν μια αξιολόγηση επενδυτικού βαθμού για τα ομόλογα της Enron λίγο πριν από την κατάθεση πτώχευσης.Εν τω μεταξύ, οι επενδυτικές τράπεζες -μέσω χειραγώγησης ή απροκάλυπτης εξαπάτησης- είχαν βοηθήσει την Enron να λάβει θετικές αναφορές από αναλυτές μετοχών, οι οποίοι προώθησαν τις μετοχές της και έφεραν επενδύσεις δισεκατομμυρίων δολαρίων στην εταιρεία.Ήταν ένα quid pro quo κατά το οποίο η Enron πλήρωσε στις επενδυτικές τράπεζες εκατομμύρια δολάρια για τις υπηρεσίες τους σε αντάλλαγμα για την υποστήριξή τους.

Η Enron ανέφερε συνολικά έσοδα της εταιρείας:


  • 13,2 δισεκατομμύρια δολάρια το 1996.
  • 20,3 δισεκατομμύρια δολάρια το 1997.
  • 31,2 δισεκατομμύρια δολάρια το 1998.
  • 40,1 δισεκατομμύρια δολάρια το 1999.
  • 100,8 δισεκατομμύρια δολάρια το 2000.

Ο ρόλος του Διευθύνοντος Συμβούλου της Enron

Όταν η Enron άρχισε να καταρρέει, ο Jeffrey Skilling ήταν ο Διευθύνων Σύμβουλος της εταιρείας.Μια από τις βασικές συνεισφορές της Skilling στο σκάνδαλο ήταν η μετάβαση της λογιστικής της Enron από μια παραδοσιακή μέθοδο λογιστικής ιστορικού κόστους σε λογιστική μάρκετινγκ για την οποία η εταιρεία έλαβε επίσημη έγκριση SEC το 1992.

Ο Skilling συμβούλεψε τους λογιστές της εταιρείας να μεταφέρουν το χρέος από τον ισολογισμό της Enron για να δημιουργήσουν μια τεχνητή απόσταση μεταξύ του χρέους και της εταιρείας που το δημιούργησε.Η Enron συνέχισε να χρησιμοποιεί αυτά τα λογιστικά κόλπα για να κρατήσει κρυφό το χρέος της μεταφέροντάς το στις θυγατρικές της σε χαρτιά.Παρόλα αυτά, η εταιρεία συνέχισε να αναγνωρίζει τα έσοδα που αποκτήθηκαν από αυτές τις θυγατρικές.Ως εκ τούτου, το ευρύ κοινό και, κυρίως, οι μέτοχοι οδηγήθηκαν να πιστέψουν ότι η Enron τα πήγαινε καλύτερα από ό,τι στην πραγματικότητα, παρά τη σοβαρή παραβίαση των κανόνων GAAP.

Ο Skilling παραιτήθηκε ξαφνικά τον Αύγουστο του 2001 μετά από λιγότερο από ένα χρόνο ως διευθύνων σύμβουλος - και τέσσερις μήνες πριν από την αποκάλυψη του σκανδάλου της Enron.Σύμφωνα με δημοσιεύματα, η παραίτησή του εξέπληξε τους αναλυτές της Wall Street και δημιούργησε υποψίες, παρά τις διαβεβαιώσεις του τότε ότι η αποχώρησή του δεν είχε «καμία σχέση με την Enron».

Τόσο ο Skilling όσο και ο Kenneth Lay δικάστηκαν και κρίθηκαν ένοχοι για απάτη και συνωμοσία το 2006.Άλλα στελέχη παραδέχονται την ενοχή τους.Ο Lay πέθανε στη φυλακή λίγο μετά την καταδίκη και ο Skilling εξέτισε δώδεκα χρόνια, μακράν τη μεγαλύτερη ποινή από οποιονδήποτε από τους κατηγορούμενους της Enron.

Η κληρονομιά της Enron

Στον απόηχο του σκανδάλου της Enron, ο όρος "Enronomics" περιέγραψε δημιουργικές και συχνά δόλιες λογιστικές τεχνικές που περιλαμβάνουν μια μητρική εταιρεία να πραγματοποιεί τεχνητές συναλλαγές μόνο σε χαρτί με τις θυγατρικές της για να κρύψει τις ζημίες που υπέστη η μητρική εταιρεία μέσω άλλων επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.

Η μητρική εταιρεία Enron είχε κρύψει το χρέος της μεταβιβάζοντάς το (στα χαρτιά) σε θυγατρικές που κατείχαν εξ ολοκλήρου —πολλές από τις οποίες ονομάστηκαν από χαρακτήρες του Star Wars—αλλά εξακολουθούσε να αναγνωρίζει έσοδα από τις θυγατρικές, δίνοντας την εντύπωση ότι η Enron είχε πολύ καλύτερη απόδοση από αυτήν ήταν.

Ένας άλλος όρος που εμπνεύστηκε από τον θάνατο της Enron ήταν το "Enroned", η αργκό ότι επηρεάστηκε αρνητικά από τις ακατάλληλες ενέργειες ή αποφάσεις της ανώτερης διοίκησης.Το να είναι "Εγγεγραμμένος" μπορεί να συμβεί σε οποιονδήποτε ενδιαφερόμενο, όπως εργαζόμενους, μετόχους ή προμηθευτές. Για παράδειγμα, εάν κάποιος έχασε τη δουλειά του επειδή ο εργοδότης του έκλεισε λόγω παράνομων δραστηριοτήτων με τις οποίες δεν είχε καμία σχέση, έχει " Εγγεγραμμένος».

Ως αποτέλεσμα της Enron, οι νομοθέτες έθεσαν πολλά νέα προστατευτικά μέτρα.Ο ένας ήταν ο νόμος Sarbanes-Oxley του 2002, ο οποίος χρησιμεύει για την ενίσχυση της εταιρικής διαφάνειας και την ποινικοποίηση της χρηματοοικονομικής χειραγώγησης.Οι κανόνες του Συμβουλίου Προτύπων Χρηματοοικονομικών Λογιστικών Προτύπων (FASB) ενισχύθηκαν επίσης για να περιοριστεί η χρήση αμφισβητήσιμων λογιστικών πρακτικών και τα εταιρικά συμβούλια έπρεπε να αναλάβουν περισσότερες ευθύνες ως φύλακες διαχείρισης.

Τι έκανε η Enron που ήταν τόσο ανήθικο;

Η Enron χρησιμοποίησε οντότητες ειδικού σκοπού για να κρύψει το χρέος εκτός του ισολογισμού της και τη λογιστική μάρκετινγκ για να υπερεκτιμήσει τα έσοδα.Επιπλέον, αγνόησε τις εσωτερικές συμβουλές ενάντια σε αυτές τις πρακτικές, γνωρίζοντας ότι η δημοσιοποιημένη οικονομική της θέση ήταν εσφαλμένη.

Πόσο μεγάλη ήταν η Enron;

Με μετοχές να διαπραγματεύονται για περίπου 90 δολάρια/κάθε, η Enron κάποτε άξιζε περίπου 70 δισεκατομμύρια δολάρια.Μέχρι τη χρεοκοπία της, η εταιρεία απασχολούσε πάνω από 20.000 υπαλλήλους.Η εταιρεία ανέφερε επίσης πάνω από 100 δισεκατομμύρια δολάρια καθαρών εσόδων σε ολόκληρη την εταιρεία (αν και έκτοτε ο αριθμός αυτός κρίθηκε λανθασμένος).

Ποιος ήταν υπεύθυνος για την κατάρρευση της Enron;

Πολλά βασικά μέλη της εκτελεστικής ομάδας συχνά σημειώνονται ως υπεύθυνα για την πτώση της Enron.Τα στελέχη περιλαμβάνουν τον Kenneth Lay (ιδρυτή και πρώην Διευθύνοντα Σύμβουλο), τον Jeffrey Skilling (πρώην Chief Executive Office που αντικαθιστά τον Lay) και τον Andrew Fastow (πρώην Chief Financial Officer).

Υπάρχει η Enron σήμερα;

Ως αποτέλεσμα του οικονομικού της σκανδάλου, η Enron τερμάτισε τη χρεοκοπία της το 2004.Το όνομα της οντότητας άλλαξε επίσημα σε Enron Creditors Recovery Corp. και τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας ρευστοποιήθηκαν και αναδιοργανώθηκαν ως μέρος του σχεδίου πτώχευσης.Η τελευταία της επιχείρηση, η Prisma Energy, πουλήθηκε το 2006.

Η κατώτατη γραμμή

Εκείνη την εποχή, η κατάρρευση της Enron ήταν η μεγαλύτερη εταιρική χρεοκοπία που έπληξε ποτέ τον οικονομικό κόσμο (από τότε, οι αποτυχίες της WorldCom, της Lehman Brothers και της Washington Mutual την έχουν ξεπεράσει). Το σκάνδαλο της Enron επέστησε την προσοχή στη λογιστική και την εταιρική απάτη, καθώς οι μέτοχοί της έχασαν δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια τα χρόνια που οδήγησαν στη χρεοκοπία της και οι υπάλληλοί της έχασαν δισεκατομμύρια περισσότερα σε συνταξιοδοτικές παροχές.Έχουν θεσπιστεί αυξημένες ρυθμίσεις και εποπτεία για να βοηθήσουν στην αποφυγή εταιρικών σκανδάλων μεγέθους της Enron.Ωστόσο, ορισμένες εταιρείες εξακολουθούν να ανατρέπονται από τη ζημιά που προκάλεσε η Enron.