Análisis de la estructura de capital de una empresa

Si usted es un inversionista bursátil al que le gustan las empresas con buenos fundamentos, es importante tener en cuenta un balance general sólido al buscar oportunidades de inversión.

Mediante el uso de tres tipos amplios de medidas: capital de trabajo, rendimiento de activos y estructura de capital, puede evaluar la solidez del balance de una empresa y, por lo tanto, la calidad de su inversión.

El uso juicioso de la deuda y el capital de una empresa es un indicador clave de un balance sólido.Una estructura de capital saludable que refleje un bajo nivel de deuda y una gran cantidad de capital es una señal positiva de la calidad de la inversión.

Este artículo se centra en el análisis de la parte de la estructura de capital del balance general de una empresa.

Conclusiones clave

  • La estructura de capital se refiere a la combinación de capital de una empresa: su deuda y capital.
  • El capital es las acciones ordinarias y preferentes de una empresa más las ganancias retenidas.
  • La deuda generalmente incluye préstamos a corto plazo, deuda a largo plazo y una parte del monto principal de los arrendamientos operativos y acciones preferentes redimibles.
  • Los índices importantes utilizados para analizar la estructura de capital incluyen el índice de endeudamiento, el índice de deuda a capital y el índice de deuda a largo plazo a capitalización.
  • Las calificaciones de las agencias de crédito ayudan a los inversores a evaluar la calidad de la estructura de capital de una empresa.
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Estructura de capital óptima

Terminología de la estructura de capital

Estructura capital

La estructura de capital describe la combinación del capital a largo plazo de una empresa, que es una combinación de deuda y capital.La estructura de capital es un tipo de financiación que respalda el crecimiento de una empresa y los activos relacionados.A veces se denomina estructura de capitalización o simplemente capitalización.

Expresada como fórmula, la estructura de capital es igual a las obligaciones de deuda más el patrimonio total de los accionistas:

Estructura de capital = DO + TSE

dónde:

DO = obligaciones de deuda
TSE = patrimonio total de los accionistas

Equidad

La porción de capital de la relación deuda-capital es simple de definir.En una estructura de capital, el capital consiste en las acciones ordinarias y preferentes de una empresa más las ganancias retenidas.Esto se considera capital invertido y aparece en la sección de patrimonio de los accionistas del balance general.El capital invertido más la deuda componen la estructura de capital.

Deuda

La deuda es menos sencilla.La literatura de inversión a menudo equipara la deuda de una empresa con sus pasivos.Sin embargo, existe una distinción importante entre los pasivos operativos y los pasivos de deuda.

Los pasivos operativos son lo que una empresa tiene que pagar para mantener el negocio en funcionamiento, como los salarios.Los pasivos de deuda forman el componente de deuda de la estructura de capital, aunque los analistas de investigación de inversiones no están de acuerdo en lo que constituye un pasivo de deuda.

Muchos analistas definen el componente de deuda de la estructura de capital como la deuda a largo plazo de un balance.Sin embargo, esta definición es demasiado simplista.La porción de deuda de una estructura de capital debe consistir en préstamos a corto plazo (documentos por pagar), deuda a largo plazo y dos tercios (una regla general) del monto principal de arrendamientos operativos y acciones preferentes redimibles.

Al analizar el balance de una empresa, los inversores experimentados deberían utilizar esta cifra integral de deuda total.

Ratios aplicados a la estructura de capital

En general, los analistas utilizan tres índices para evaluar la solidez de la estructura de capitalización de una empresa.Los dos primeros son métricas populares:

• El índice de endeudamiento (deuda total a activos totales)

• La razón de deuda a capital (D/E) (deuda total a capital total de los accionistas)

Una tercera razón es una de las razones de capitalización.Conocido como el índice de deuda a largo plazo a capitalización, se calcula como deuda a largo plazo dividida por (deuda a largo plazo más capital de los accionistas). Ofrece información clave sobre la posición de capital de una empresa.

El índice de endeudamiento se relaciona con la cantidad de activos de una empresa que se pagan con deuda.Cuanto mayor sea la relación, más apalancada puede estar una empresa.El problema con esta medida es que tiene un alcance demasiado amplio y otorga el mismo peso a los pasivos operativos y pasivos de deuda.

La misma crítica se aplica a la relación deuda-capital.Los pasivos circulantes y operativos, especialmente los últimos, representan obligaciones en curso.Además, a diferencia de la deuda a largo plazo, no hay pagos fijos de principal o interés adjuntos a los pasivos operativos.

Por otro lado, el índice de capitalización que compara el componente de deuda a largo plazo con la deuda y el capital social en la estructura de capital de una empresa puede presentar una imagen más clara de la salud financiera.La deuda a largo plazo puede costar menos que el capital de los accionistas porque puede ser deducible de impuestos.

Expresado como porcentaje, un número bajo indica menos deuda, lo que generalmente es más deseable que una gran cantidad de deuda.

Relación óptima entre deuda y patrimonio

Desafortunadamente, no existe una proporción mágica de deuda a capital para usar como guía.Lo que define una combinación saludable de deuda y capital varía según las industrias involucradas, la línea de negocios y la etapa de desarrollo de una empresa.

No obstante, dado que a los inversionistas les conviene más poner su dinero en empresas con balances sólidos, la medición óptima de deuda a capital generalmente debería reflejar niveles más bajos de deuda y niveles más altos de capital.

Una deuda excesiva no solo es motivo de preocupación, sino que también puede serlo una deuda demasiado pequeña.Esto puede significar que una empresa depende demasiado de su capital y no hace un uso eficiente de sus activos.

Acerca del apalancamiento

En finanzas, el apalancamiento (deuda) es un ejemplo perfecto de la proverbial espada de dos filos.El uso astuto del apalancamiento puede aumentar los recursos financieros disponibles para el crecimiento y la expansión de una empresa.El apalancamiento mal manejado puede significar problemas para una empresa.

Con el apalancamiento, la suposición es que la administración puede ganar más usando fondos prestados que lo que pagaría en gastos de intereses y tarifas sobre ellos.Sin embargo, para llevar una gran cantidad de deuda con éxito, una empresa debe mantener un historial sólido de cumplimiento de sus diversos compromisos de préstamo.

El problema con demasiado apalancamiento

Una empresa que está demasiado apalancada (demasiada deuda en relación con el capital) puede encontrar que los acreedores se negarán a prestarle más e incluso pueden tomar posesión de sus activos.O bien, podría experimentar una disminución de la rentabilidad como resultado de pagar altos costos de interés.Además, una empresa podría tener problemas para cumplir con sus obligaciones operativas y de deuda durante períodos de condiciones económicas adversas.

Si el sector comercial particular de la empresa sobreapalancada es extremadamente competitivo, las empresas competidoras podrían aprovechar su posición al abalanzarse para obtener una mayor participación de mercado.El peor de los casos podría ser una empresa que necesita declararse en quiebra.

Agencias de calificación crediticia

Las agencias de calificación crediticia examinan la solvencia de las empresas.Sus calificaciones de la deuda emitida por las empresas pueden ayudar a los inversores a determinar si esa deuda es riesgosa como inversión.

Las principales agencias de calificación crediticia son Moody's, Standard & Poor's (S&P) y Fitch.Estas entidades realizan evaluaciones formales de riesgo de la capacidad de una empresa para pagar el capital y los intereses de las obligaciones de deuda, principalmente en bonos y papel comercial.La Comisión de Bolsa y Valores realiza anualmente un estudio de supervisión de las agencias de calificación crediticia en nombre de los inversores.

Entonces, como inversionista, debería alegrarse de ver calificaciones altas en la deuda de las empresas en las que puede invertir.Del mismo modo, debe tener cuidado con una empresa con calificaciones bajas.

Las agencias de calificación crediticia utilizan calificaciones que normalmente distinguen entre deuda con grado de inversión y sin grado de inversión.

¿Qué es la estructura de capital?

La estructura de capital representa la deuda más el patrimonio de los accionistas en el balance de una empresa.Comprenderlo puede ayudar a los inversores a evaluar la solidez del balance y la salud financiera de la empresa.Eso, a su vez, puede ayudar a los inversores en su toma de decisiones de inversión.

¿Qué es una agencia de calificación crediticia?

Una agencia de calificación crediticia es una empresa que ofrece calificaciones para la deuda emitida por empresas.Una agencia, como Moody's o Standard & Poor's, califica la deuda de acuerdo con la capacidad de la empresa para pagar el capital y los intereses a los tenedores de la deuda.Cada agencia tiene su método de calificación.En general, cuanto más alta sea la calificación, mayor será el riesgo para los inversores de que la empresa pague lo que pidió prestado.

¿Cuál es la diferencia entre la relación D/E y la relación de capitalización?

La relación D/E compara la posición de deuda de una empresa con su posición de capital.El cálculo de esta relación es la deuda total dividida por el capital total.El índice de deuda a largo plazo a capitalización (uno de varios índices de capitalización) compara la deuda a largo plazo con la estructura de capital de una empresa, que está representada por la deuda a largo plazo y el capital total de los accionistas.El cálculo del índice de capitalización a largo plazo es la deuda a largo plazo dividida por el total de la deuda a largo plazo y el capital social.

La línea de fondo

La estructura de capital de una empresa constituye la combinación de capital y deuda en su balance.Aunque no existe un nivel específico de cada uno que determine lo que es una empresa saludable, se prefieren niveles de deuda más bajos y niveles de capital más altos.

Se utilizan varios índices financieros para analizar la estructura de capital de una empresa.Estos pueden brindar a los inversores y analistas una visión de cómo una empresa se compara con sus pares y, por lo tanto, su posición financiera en su industria.

Las calificaciones proporcionadas por agencias de crédito acreditadas también ayudan a arrojar luz sobre la estructura de capital de una empresa.