Analyser la structure du capital d'une entreprise

Si vous êtes un investisseur en actions qui aime les entreprises avec de bons fondamentaux, un bilan solide est important à prendre en compte lors de la recherche d'opportunités d'investissement.

En utilisant trois grands types de mesures - fonds de roulement, performance des actifs et structure du capital - vous pouvez évaluer la solidité du bilan d'une entreprise et, par conséquent, la qualité de ses investissements.

L'utilisation judicieuse de la dette et des capitaux propres d'une entreprise est un indicateur clé d'un bilan solide.Une structure de capital saine qui reflète un faible niveau d'endettement et une grande quantité de capitaux propres est un signe positif de la qualité des investissements.

Cet article se concentre sur l'analyse de la partie structure du capital d'une entreprise du bilan.

Points clés à retenir

  • La structure du capital fait référence à la composition du capital d'une entreprise, c'est-à-dire sa dette et ses capitaux propres.
  • Les capitaux propres sont les actions ordinaires et privilégiées d'une entreprise, plus les bénéfices non répartis.
  • La dette comprend généralement des emprunts à court terme, des dettes à long terme et une partie du montant principal des contrats de location simple et des actions privilégiées remboursables.
  • Les ratios importants utilisés pour analyser la structure du capital comprennent le ratio d'endettement, le ratio d'endettement et le ratio d'endettement à long terme sur capitalisation.
  • Les notations des agences de crédit aident les investisseurs à évaluer la qualité de la structure du capital d'une entreprise.
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Structure de capital optimale

Terminologie de la structure du capital

La structure du capital

La structure du capital décrit la composition du capital à long terme d'une entreprise, qui est une combinaison de dettes et de capitaux propres.La structure du capital est un type de financement qui soutient la croissance d'une entreprise et les actifs connexes.Parfois, on parle de structure de capitalisation ou simplement de capitalisation.

Exprimée sous forme de formule, la structure du capital est égale aux titres de créance plus le total des capitaux propres :

Structure du capital = DO + TSE

où:

DO = créances
TSE = total des capitaux propres

Équité

La partie capitaux propres de la relation dette-fonds propres est simple à définir.Dans une structure de capital, les capitaux propres se composent des actions ordinaires et privilégiées d'une société plus les bénéfices non répartis.Ceci est considéré comme du capital investi et il apparaît dans la section des capitaux propres du bilan.Le capital investi plus la dette composent la structure du capital.

Dette

La dette est moins simple.La littérature sur l'investissement assimile souvent la dette d'une entreprise à son passif.Cependant, il existe une distinction importante entre les passifs opérationnels et les dettes.

Les passifs opérationnels sont ce qu'une entreprise doit payer pour assurer le fonctionnement de l'entreprise, comme les salaires.Le passif de la dette constitue la composante dette de la structure du capital, bien que les analystes de la recherche en investissement ne s'entendent pas sur ce qui constitue un passif de la dette.

De nombreux analystes définissent la composante dette de la structure du capital comme la dette à long terme d'un bilan.Cependant, cette définition est trop simpliste.La partie dette d'une structure de capital doit être constituée d'emprunts à court terme (effets à payer), de dette à long terme et des deux tiers (une règle empirique) du montant principal des contrats de location simple et des actions privilégiées remboursables.

Lors de l'analyse du bilan d'une entreprise, les investisseurs chevronnés seraient avisés d'utiliser ce chiffre global de la dette totale.

Ratios appliqués à la structure du capital

En général, les analystes utilisent trois ratios pour évaluer la solidité de la structure de capitalisation d'une entreprise.Les deux premiers sont des mesures populaires :

• Le ratio d'endettement (dette totale sur actif total)

• Le ratio d'endettement (D/E) (dette totale sur capitaux propres totaux)

Un troisième ratio est l'un des ratios de capitalisation.Connu sous le nom de ratio de la dette à long terme sur la capitalisation, il est calculé comme la dette à long terme divisée par (la dette à long terme plus les capitaux propres). Il fournit des informations clés sur la position du capital d'une entreprise.

Le taux d'endettement se rapporte à la part des actifs d'une entreprise qui est financée par la dette.Plus le ratio est élevé, plus une entreprise peut être endettée.Le problème avec cette mesure est qu'elle a une portée trop large et accorde un poids égal aux passifs opérationnels et aux dettes.

La même critique s'applique au ratio d'endettement.Les passifs courants et opérationnels, en particulier ces derniers, représentent des obligations permanentes.De plus, contrairement à la dette à long terme, il n'y a pas de paiements fixes de principal ou d'intérêts liés aux passifs opérationnels.

D'autre part, le ratio de capitalisation qui compare la composante de la dette à long terme à la dette et aux capitaux propres dans la structure du capital d'une entreprise peut présenter une image plus claire de la santé financière.La dette à long terme peut coûter moins cher que les capitaux propres, car elle peut être déductible d'impôt.

Exprimé en pourcentage, un nombre faible indique moins de dettes, ce qui est généralement plus souhaitable qu'un montant élevé de dettes.

Relation optimale entre la dette et les fonds propres

Malheureusement, il n'y a pas de ratio magique de la dette aux capitaux propres à utiliser comme guide.Ce qui définit un mélange sain de dettes et de capitaux propres varie selon les industries concernées, le secteur d'activité et le stade de développement d'une entreprise.

Néanmoins, étant donné que les investisseurs ont intérêt à placer leur argent dans des entreprises dont les bilans sont solides, la mesure optimale de la dette par rapport aux capitaux propres devrait généralement refléter des niveaux d'endettement inférieurs et des niveaux de capitaux propres plus élevés.

Non seulement trop de dettes est une source de préoccupation, mais trop peu de dettes peut l'être aussi.Cela peut signifier qu'une entreprise dépend trop de ses fonds propres et n'utilise pas efficacement ses actifs.

À propos de l'effet de levier

En finance, l'effet de levier (dette) est un parfait exemple de la proverbiale épée à double tranchant.L'utilisation judicieuse de l'effet de levier peut augmenter les ressources financières dont dispose une entreprise pour la croissance et l'expansion.Un effet de levier mal géré peut signifier des problèmes pour une entreprise.

Avec l'effet de levier, l'hypothèse est que la direction peut gagner plus en utilisant des fonds empruntés que ce qu'elle paierait en frais d'intérêts et en frais sur ceux-ci.Cependant, pour porter avec succès une grande quantité de dettes, une entreprise doit maintenir un solide dossier de respect de ses divers engagements d'emprunt.

Le problème avec trop d'effet de levier

Une entreprise qui est trop endettée (trop de dettes par rapport aux capitaux propres) pourrait constater que les créanciers refuseront de lui prêter davantage et pourraient même prendre possession de ses actifs.Ou, il pourrait connaître une rentabilité réduite en raison du paiement de frais d'intérêt élevés.De plus, une entreprise pourrait avoir de la difficulté à honorer ses obligations d'exploitation et ses dettes pendant les périodes de conditions économiques défavorables.

Si le secteur d'activité particulier de l'entreprise surendettée est extrêmement concurrentiel, les entreprises concurrentes pourraient profiter de sa position en se précipitant pour s'emparer de plus de parts de marché.Le pire scénario pourrait être qu'une entreprise doive déclarer faillite.

Agences de notation de crédit

Les agences de notation examinent la solvabilité des entreprises.Leurs notations de la dette émise par les entreprises peuvent aider les investisseurs à déterminer si cette dette est risquée en tant qu'investissement.

Les principales agences de notation sont Moody's, Standard & Poor's (S&P) et Fitch.Ces entités effectuent des évaluations formelles des risques de la capacité d'une entreprise à rembourser le principal et les intérêts sur les titres de créance, principalement sur les obligations et le papier commercial.La Securities and Exchange Commission réalise chaque année une étude de surveillance des agences de notation de crédit pour le compte des investisseurs.

Ainsi, en tant qu'investisseur, vous devriez être heureux de voir des cotes élevées sur la dette des entreprises dans lesquelles vous pouvez investir.De même, vous devez vous méfier d'une entreprise mal notée.

Les agences de notation utilisent des notations qui font généralement la distinction entre la dette de qualité et la dette de qualité inférieure.

Qu'est-ce que la structure du capital ?

La structure du capital représente la dette plus les capitaux propres dans le bilan d'une entreprise.Le comprendre peut aider les investisseurs à évaluer la solidité du bilan et la santé financière de l'entreprise.Cela, à son tour, peut aider les investisseurs dans leur prise de décision d'investissement.

Qu'est-ce qu'une agence de notation de crédit ?

Une agence de notation de crédit est une société qui propose des notations de dettes émises par des entreprises.Une agence, telle que Moody's ou Standard & Poor's, évalue la dette en fonction de la capacité d'une entreprise à payer le principal et les intérêts aux détenteurs de la dette.Chaque agence a sa méthode de notation.En règle générale, plus la note est élevée, plus le risque pour les investisseurs est élevé que l'entreprise rembourse ce qu'elle a emprunté.

Quelle est la différence entre le ratio D/E et un ratio de capitalisation ?

Le ratio D/E compare la position de la dette d'une entreprise à sa position en fonds propres.Le calcul de ce ratio est le total de la dette divisé par le total des capitaux propres.Le ratio dette à long terme sur capitalisation (l'un des nombreux ratios de capitalisation) compare la dette à long terme à la structure du capital d'une entreprise, qui est représentée par la dette à long terme et le total des capitaux propres.Le calcul du ratio de capitalisation à long terme correspond à la dette à long terme divisée par le total de la dette à long terme et des capitaux propres.

L'essentiel

La structure du capital d'une entreprise constitue la combinaison des capitaux propres et de la dette dans son bilan.Bien qu'il n'y ait pas de niveau spécifique de chacun qui détermine ce qu'est une entreprise saine, des niveaux d'endettement inférieurs et des niveaux de capitaux propres plus élevés sont préférés.

Divers ratios financiers sont utilisés pour analyser la structure du capital d'une entreprise.Ceux-ci peuvent donner aux investisseurs et aux analystes une idée de la façon dont une entreprise se compare à ses pairs et donc de sa situation financière dans son secteur.

Les notations fournies par des agences de crédit réputées aident également à faire la lumière sur la structure du capital d'une entreprise.