Qu'a fait Enron ?

Qu'est-ce qu'Enron ?

Enron était une société de négoce d'énergie et de services publics basée à Houston, au Texas, qui a perpétré l'une des plus grandes fraudes comptables de l'histoire.Les dirigeants d'Enron ont utilisé des pratiques comptables qui ont faussement gonflé les revenus de l'entreprise et, pendant un certain temps, en ont fait la septième plus grande société des États-Unis.Une fois la fraude découverte, la société s'est rapidement démêlée et a déposé son bilan en vertu du chapitre 11 en décembre 2001.

Points clés à retenir

  • Enron était une société énergétique qui a commencé à faire du commerce intensif sur les marchés des dérivés énergétiques.
  • La société a caché des pertes commerciales massives, ce qui a finalement conduit à l'un des plus grands scandales comptables et à la faillite de l'histoire récente.
  • Les dirigeants d'Enron ont utilisé des pratiques comptables frauduleuses pour gonfler les revenus de l'entreprise et dissimuler la dette de ses filiales.
  • La SEC, les agences de notation de crédit et les banques d'investissement ont également été accusées de négligence - et, dans certains cas, de tromperie pure et simple - qui ont permis la fraude.
  • À la suite d'Enron, le Congrès a adopté la loi Sarbanes-Oxley pour tenir les dirigeants d'entreprise plus responsables des états financiers de leur entreprise.

Comprendre Enron

Enron était une société énergétique créée en 1986 à la suite d'une fusion entre Houston Natural Gas Company et InterNorth Incorporated, basée à Omaha.Après la fusion, Kenneth Lay, qui avait été le directeur général (PDG) de Houston Natural Gas, est devenu PDG et président d'Enron.

Lay a rapidement rebaptisé Enron en négociant et fournisseur d'énergie.La déréglementation des marchés de l'énergie a permis aux entreprises de parier sur les prix futurs.En 1990, Lay a créé Enron Finance Corporation et a nommé Jeffrey Skilling, dont le travail en tant que consultant McKinsey & Company avait impressionné Lay, à la tête de la nouvelle société.Skilling était alors l'un des plus jeunes associés de McKinsey.

Enron a fourni une variété de services énergétiques et de services publics dans le monde entier.Sa société a divisé les opérations en plusieurs grands départements, notamment :

  • Enron Online : À la fin de 1999, Enron a construit son système Web pour améliorer la portée du marché de la fonctionnalité client.
  • Services de gros : Enron proposait une variété de solutions de livraison d'énergie, son industrie la plus robuste étant le gaz naturel.En Amérique du Nord, Enron a affirmé fournir presque le double de la quantité d'électricité par rapport à son deuxième niveau de concurrence.
  • Services énergétiques : l'unité de vente au détail d'Enron a fourni de l'énergie dans le monde entier, y compris en Europe, où elle a étendu ses activités de vente au détail en 2001.
  • Services à large bande : Enron a fourni des solutions de services logistiques entre les fournisseurs de contenu et les distributeurs d'énergie du dernier kilomètre.
  • Services de transport : Enron a développé une opération de pipeline innovante et efficace pour mettre en réseau les capacités et exploiter des points de mise en commun pour se connecter à des tiers.

Cependant, en tirant parti des véhicules à usage spécial, des entités à vocation spéciale, de la comptabilité au prix du marché et des failles dans les rapports financiers, Enron est devenue l'une des entreprises les plus prospères au monde.À la découverte de la fraude, l'entreprise s'est effondrée par la suite.Les actions d'Enron s'échangeaient jusqu'à 90,75 $ avant la découverte de la fraude, mais ont chuté à environ 0,26 $ lors de la vente après sa révélation.

L'ancien chouchou de Wall Street est rapidement devenu un symbole du crime d'entreprise moderne.Enron a été l'un des premiers scandales comptables de grande envergure, mais il a été rapidement suivi par la découverte de fraudes dans d'autres sociétés telles que WorldCom et Tyco International.

Le scandale Enron

Avant d'être découvert, Enron fabriquait en interne des dossiers financiers et falsifiait le succès de son entreprise.Bien que l'entité ait connu un succès opérationnel dans les années 1990, les méfaits de l'entreprise ont finalement été révélés en 2001.

Pré-scandale

Avant le tournant du millénaire, les affaires d'Enron semblaient prospérer.La société est devenue le plus grand fournisseur de gaz naturel en Amérique du Nord en 1992, et la société a lancé EnronOnline, son site Web commercial permettant une meilleure gestion des contrats quelques mois avant 2000.La société s'était également rapidement développée sur les marchés internationaux, grâce à la fusion de 1998 avec Wessex Water.

Le cours de l'action d'Enron a suivi le S&P 500 pendant la majeure partie des années 1990.Cependant, les attentes vis-à-vis de l'entreprise ont commencé à monter en flèche.En 1999, les actions de la société ont augmenté de 56 %.En 2000, il a augmenté de 87 % supplémentaires.Les deux rendements ont largement dépassé les rendements du marché, et la société s'est rapidement négociée à un ratio cours-bénéfice de 70x.

Premiers signes de trouble

En février 2001, Kenneth Lay a quitté son poste de directeur général et a été remplacé par Jeffrey Skilling.Un peu plus de six mois plus tard, Skilling a démissionné de son poste de PDG en août 2001, Lay reprenant le rôle.

À cette époque, Enron Broadband a signalé des pertes massives.Dans le rapport sur les résultats du deuxième trimestre 2001 de la société, Lay a révélé que "contrairement à nos résultats énergétiques extrêmement solides, ce fut un trimestre difficile dans nos activités haut débit".Au cours de ce trimestre, le département Services à large bande a enregistré une perte financière de 102 millions de dollars.

À cette époque également, Lay a vendu 93 000 actions d'Enron pour environ 2 millions de dollars tout en disant aux employés par e-mail de continuer à acheter les actions et en prédisant des cours des actions nettement plus élevés.Au total, il a finalement été découvert que Lay avait vendu plus de 350 000 actions d'Enron pour un produit total supérieur à 20 millions de dollars.

Pendant ce temps, Sherron Watkins avait exprimé des inquiétudes concernant les pratiques comptables d'Enron.Vice-présidente d'Enron, elle a envoyé une lettre anonyme à Lay exprimant ses inquiétudes.Watkins et Lay se sont finalement rencontrés pour discuter des questions dans lesquelles Watkins a livré un rapport de six pages détaillant ses préoccupations.Les préoccupations ont été présentées à un cabinet d'avocats extérieur en plus du cabinet comptable d'Enron; les deux ont convenu qu'il n'y avait aucun problème à trouver.

En octobre 2021, Enron avait annoncé une perte de 618 millions de dollars au troisième trimestre.Enron a annoncé qu'elle devrait retraiter ses états financiers de 1997 à 2000 pour corriger les violations comptables.

63,4 milliards de dollars

La faillite d'Enron de 63,4 milliards de dollars était la plus importante jamais enregistrée à l'époque.

La faillite

Le 28 novembre 2001, les agences de notation de crédit ont réduit la cote de crédit d'Enron au statut indésirable, consolidant ainsi la voie de la faillite de l'entreprise.Le même jour, Dynegy, une autre société énergétique avec laquelle Enron tentait de fusionner, a décidé de mettre fin à toutes les conversations futures et a opté contre tout accord de fusion.À la fin de la journée, le cours de l'action d'Enron était tombé à 0,61 $.

Enron Europe a été le premier domino à déposer son bilan après la fermeture des bureaux le 30 novembre.Le reste d'Enron a emboîté le pas le 2 décembre.Au début de l'année suivante, Enron a renvoyé Arthur Andersen de son poste d'auditeur, citant que l'auditeur avait donné des conseils pour déchiqueter les preuves et détruire les documents.

En 2006, la société a vendu sa dernière entreprise, Prisma Energy.L'année suivante, la société a changé son nom pour Enron Creditors Recovery Corporation avec l'intention de rembourser les créanciers restants et les dettes ouvertes dans le cadre du processus de faillite.

Post-faillite/accusations criminelles

Après être sorti de la faillite en 2004, le nouveau conseil d'administration a poursuivi 11 institutions financières impliquées dans la dissimulation des pratiques commerciales frauduleuses des dirigeants d'Enron.Enron a collecté près de 7,2 milliards de dollars auprès de ces institutions financières dans le cadre de règlements juridiques.Les banques comprenaient la Royal Bank of Scotland, la Deutsche Bank et Citigroup.

Kenneth Lay a plaidé non coupable à onze accusations criminelles.Il a été reconnu coupable de six chefs d'accusation de fraude en valeurs mobilières et de fraude électronique et a été passible d'un maximum de 45 ans de prison.Cependant, Lay est décédé le 5 juillet 2006, avant la condamnation.

Jeff Skilling a été reconnu coupable de 19 des 28 chefs d'accusation de fraude en valeurs mobilières dont il était accusé en plus d'autres accusations de délit d'initié.Il a été condamné à 24 ans et 4 mois de prison, bien que les États-UnisLe ministère de la Justice a conclu un accord avec Skilling en 2013, ce qui a entraîné la suppression de dix ans de sa peine.

Andy Fastow et son épouse Lea ont tous deux plaidé coupables à des accusations de blanchiment d'argent, de délit d'initié, de fraude et de complot.Fastow a été condamné à 10 ans de prison sans libération conditionnelle afin de témoigner contre d'autres dirigeants d'Enron.Fastow a depuis été libéré de prison.

Sélectionnez Événements, Enron Corp.
1990 Jeffrey Skilling (COO à l'époque) engage Andrew Fastow en tant que CFO.
1993 Enron commence à utiliser des entités à vocation spéciale et des véhicules à vocation spéciale.
1994 Le Congrès a commencé à autoriser les États à déréglementer leurs services publics d'électricité.
1998 Enron a fusionné avec Wessex Water, un actif central de la nouvelle société en donnant à Enron une plus grande présence internationale.
Janvier 2000 Enron ouvre ses propres réseaux de fibre optique à haut débit via Enron Broadband.
23 août 2000 L'action Enron atteint un niveau record.Les échanges intrajournaliers atteignent 90,75 $, clôturant à 90,00 $ par action.
23 janvier 2002 Kenneth Lay démissionne de son poste de PDG ; Jeffrey Skilling prend sa place.
17 avril 2001 Enron rapporte un bénéfice au premier trimestre 2001 de 536 millions de dollars.
14 août 2001 Jeffrey Skilling démissionne de son poste de PDG ; Kenneth Lay reprend sa place.
15 août 2001 Sherron Watkins envoie une lettre anonyme à Lay exprimant des inquiétudes sur la fraude comptable interne.Le cours de l'action d'Enron avait chuté à 42 $.
20 août 2001 Kenneth Lay vend 93 000 actions d'Enron pour environ 2 millions de dollars
15 octobre 2001 Vinson & Elkins, un cabinet d'avocats indépendant, conclut son examen des pratiques comptables d'Enron.Ils n'ont trouvé aucun acte répréhensible.
16 octobre 2001 Enron annonce une perte de 618 millions de dollars au troisième trimestre 2001.
22 octobre 2001 La Securities and Exchange Commission ouvre une enquête officielle sur les processus de comptabilité financière d'Enron.
2 décembre 2001 Enron dépose une demande de protection contre la faillite.
2006 La dernière entreprise d'Enron, Prisma Energy, est vendue.
2007 Enron change son nom en Enron Creditors Recovery Corporation.
2008 Enron s'installe avec les institutions financières impliquées dans le scandale, recevant l'argent du règlement à distribuer aux créanciers.

Causes du scandale Enron

Enron s'est donné beaucoup de mal pour améliorer ses états financiers, dissimuler ses activités frauduleuses et signaler des structures organisationnelles complexes pour à la fois confondre les investisseurs et dissimuler des faits.Les causes du scandale Enron comprennent, mais sans s'y limiter, les facteurs ci-dessous.

Véhicules à usage spécial

Enron a conçu une structure organisationnelle complexe tirant parti des véhicules à usage spécial (ou entités à vocation spéciale). Ces entités "traiteraient" avec Enron, permettant à Enron d'emprunter de l'argent sans divulguer les fonds en tant que dette dans leur bilan.

Les SPV fournissent une stratégie légitime qui permet aux entreprises de protéger temporairement une entreprise principale en faisant en sorte qu'une entreprise parraine possède des actifs.Ensuite, la société sponsor peut théoriquement garantir une dette moins chère que la société principale (en supposant que la société principale puisse avoir des problèmes de crédit). Cette structure bénéficie également d'une protection juridique et d'avantages fiscaux.

Le principal problème avec Enron était le manque de transparence entourant l'utilisation des SPV.La société transférerait ses propres actions au SPV en échange d'espèces ou d'un effet à recevoir.Le SPV utiliserait alors le stock pour couvrir un actif contre le bilan d'Enron.Une fois que l'action de la société a commencé à perdre de sa valeur, elle n'a plus fourni de garantie suffisante qui pourrait être exploitée en étant portée par un SPV.

Pratiques d'information financière inexactes

Enron a décrit de manière inexacte de nombreux contrats ou relations avec des clients.En collaborant avec des parties externes telles que son cabinet d'audit, elle a pu enregistrer des transactions de manière incorrecte, non seulement non conformes aux PCGR, mais également non conformes aux contrats convenus.

Par exemple, Enron a enregistré des ventes uniques en tant que revenus récurrents.De plus, l'entreprise maintiendrait intentionnellement un accord ou un contrat expiré pendant une période de temps spécifique pour éviter d'avoir à enregistrer une radiation au cours d'une période donnée.

Accords de rémunération mal construits

De nombreux accords d'incitation financière d'Enron avec les employés étaient motivés par des ventes à court terme et des quantités de transactions conclues (sans tenir compte de la validité à long terme de la transaction). De plus, de nombreuses incitations ne tenaient pas compte du flux de trésorerie réel de la vente.Les employés reçoivent également une rémunération liée au succès du cours de l'action de l'entreprise, tandis que la haute direction reçoit souvent d'importantes primes liées au succès sur les marchés financiers.

Une partie de ce problème était la montée très rapide du succès des actions d'Enron.Le 31 décembre 1999, l'action a clôturé à 44,38 $.À peine trois mois plus tard, il a clôturé le 31 mars 2000 à 74,88 $.Alors que l'action atteignait 90 $ à la fin de 2000, les bénéfices massifs que certains employés ont reçus n'ont fait qu'alimenter l'intérêt pour l'obtention de participations dans l'entreprise.

Absence de contrôle indépendant

De nombreuses parties externes ont appris à connaître les pratiques frauduleuses d'Enron, mais leur implication financière dans l'entreprise les a probablement empêchées d'intervenir.Arthur Andersen, le cabinet comptable d'Enron, a reçu de nombreux emplois et une compensation financière en échange de ses services.Les banquiers d'investissement percevaient des commissions sur les transactions financières d'Enron.Les analystes du côté acheteur étaient souvent rémunérés pour promouvoir des notations spécifiques en échange de relations plus solides entre Enron et ces institutions.

Attentes irréalistes du marché

Enron Energy Services et Enron Broadband étaient sur le point de connaître du succès en raison de l'émergence d'Internet et de la demande accrue des détaillants.Cependant, l'excès d'optimisme d'Enron a conduit l'entreprise à promettre des services et des délais qui n'étaient tout simplement pas réalistes.

Mauvaise gouvernance d'entreprise

La chute ultime d'Enron a été le résultat d'un leadership d'entreprise et d'une gouvernance d'entreprise globalement médiocres.L'ancienne vice-présidente du développement de l'entreprise, Sherron Watkins, est connue pour avoir dénoncé divers traitements financiers au fur et à mesure qu'ils se produisaient.Cependant, la haute direction et les dirigeants ont intentionnellement ignoré et ignoré les préoccupations.Ce ton venant d'en haut a créé un précédent dans la comptabilité, la finance, les ventes et les opérations.

Au début des années 1990, Enron était le plus gros vendeur de gaz naturel en Amérique du Nord.Dix ans plus tard, l'entreprise n'existe plus en raison de son scandale comptable.

Le rôle de la comptabilité Mark-to-Market

Une autre cause de l'effondrement d'Enron était la comptabilité au prix du marché.La comptabilisation à la valeur de marché est une méthode d'évaluation d'un contrat à long terme en utilisant la juste valeur marchande.À tout moment, le contrat ou l'actif à long terme pourrait fluctuer en valeur ; dans ce cas, la société déclarante "marquerait" simplement ses états financiers à la hausse ou à la baisse pour refléter la valeur marchande en vigueur.

Il y a deux problèmes conceptuels avec la comptabilité mark-to-market, dont Enron a profité.Premièrement, la comptabilisation au prix du marché repose très fortement sur l'estimation de la direction.Prenons l'exemple de contrats complexes à long terme nécessitant la distribution internationale de plusieurs formes d'énergie.Étant donné que ces contrats n'étaient pas normalisés aux contrats communs, il était facile pour Enron de gonfler artificiellement la valeur du contrat car il était difficile de déterminer de manière appropriée la valeur marchande.

Deuxièmement, la comptabilisation au prix du marché oblige les entreprises à évaluer périodiquement la valeur et la probabilité que les revenus soient perçus.Si les entreprises ne parviennent pas à évaluer en permanence la valeur du contrat, elles peuvent facilement surestimer les revenus attendus à percevoir.

Pour Enron, la comptabilité au prix du marché a permis à l'entreprise de reconnaître ses contrats pluriannuels à l'avance et de déclarer 100 % des revenus dans l'année de la signature de l'accord, et non lorsque le service serait fourni ou l'argent collecté.Cette forme de comptabilité a permis à Enron de déclarer des gains non réalisés qui ont gonflé son compte de résultat, permettant à l'entreprise d'apparaître beaucoup plus rentable que ne l'était réellement son flux de trésorerie.

Qu'est-il arrivé à Enron

La faillite d'Enron, avec 63,4 milliards de dollars d'actifs, était la plus importante jamais enregistrée à l'époque.L'effondrement de l'entreprise a ébranlé les marchés financiers et a presque paralysé l'industrie de l'énergie.Alors que des cadres supérieurs de l'entreprise ont concocté les stratagèmes comptables frauduleux, des experts financiers et juridiques ont affirmé qu'ils ne s'en seraient jamais tirés sans une aide extérieure.La Securities and Exchange Commission (SEC), les agences de notation de crédit et les banques d'investissement ont toutes été accusées d'avoir joué un rôle dans la fraude d'Enron.

Au départ, une grande partie des accusations étaient dirigées contre la SEC, que les États-UnisLe Sénat a été reconnu complice de son échec systémique et catastrophique de surveillance.L'enquête du Sénat a déterminé que si la SEC avait examiné l'un des rapports annuels d'Enron après 1997, elle aurait vu les drapeaux rouges et aurait peut-être évité les énormes pertes subies par les employés et les investisseurs.

Les agences de notation de crédit se sont avérées également complices de leur incapacité à mener une diligence raisonnable avant d'émettre une note de qualité sur les obligations d'Enron juste avant son dépôt de bilan.Pendant ce temps, les banques d'investissement - par manipulation ou tromperie pure et simple - avaient aidé Enron à recevoir des rapports positifs d'analystes boursiers, qui faisaient la promotion de ses actions et apportaient des milliards de dollars d'investissements à l'entreprise.C'était une contrepartie dans laquelle Enron payait des millions de dollars aux banques d'investissement pour leurs services en échange de leur soutien.

Enron a déclaré un chiffre d'affaires total de :


  • 13,2 milliards de dollars en 1996.
  • 20,3 milliards de dollars en 1997.
  • 31,2 milliards de dollars en 1998.
  • 40,1 milliards de dollars en 1999.
  • 100,8 milliards de dollars en 2000.

Le rôle du PDG d'Enron

Au moment où Enron a commencé à s'effondrer, Jeffrey Skilling était le PDG de l'entreprise.L'une des principales contributions de Skilling au scandale a été de faire passer la comptabilité d'Enron d'une méthode traditionnelle de comptabilité des coûts historiques à la comptabilité du marché pour laquelle la société a reçu l'approbation officielle de la SEC en 1992.

Skilling a conseillé aux comptables de l'entreprise de transférer la dette hors du bilan d'Enron afin de créer une distance artificielle entre la dette et l'entreprise qui l'a contractée.Enron a continué à utiliser ces artifices comptables pour dissimuler sa dette en la transférant sur papier à ses filiales.Malgré cela, la société a continué de comptabiliser les revenus générés par ces filiales.En tant que tel, le grand public et, surtout, les actionnaires ont été amenés à croire qu'Enron faisait mieux qu'il ne l'était en réalité, malgré la grave violation des règles des PCGR.

Skilling a brusquement démissionné en août 2001 après moins d'un an en tant que directeur général et quatre mois avant l'éclatement du scandale Enron.Selon des informations, sa démission a stupéfié les analystes de Wall Street et a soulevé des soupçons, malgré ses assurances à l'époque que son départ n'avait "rien à voir avec Enron".

Skilling et Kenneth Lay ont été jugés et reconnus coupables de fraude et de complot en 2006.D'autres cadres plaident coupables.Lay est mort en prison peu de temps après la condamnation et Skilling a purgé douze ans, de loin la plus longue peine de tous les accusés d'Enron.

L'héritage d'Enron

À la suite du scandale Enron, le terme "Enronomics" est venu décrire des techniques comptables créatives et souvent frauduleuses qui impliquent qu'une société mère effectue des transactions artificielles uniquement sur papier avec ses filiales pour masquer les pertes subies par la société mère dans le cadre d'autres activités commerciales.

La société mère Enron avait caché sa dette en la transférant (sur papier) à des filiales en propriété exclusive - dont beaucoup portaient le nom de personnages de Star Wars - mais elle reconnaissait toujours les revenus des filiales, donnant l'impression qu'Enron fonctionnait bien mieux qu'elle a été.

Un autre terme inspiré par la disparition d'Enron était "Enroned", argot pour avoir été négativement affecté par des actions ou des décisions inappropriées de la haute direction.Être "Enroned" peut arriver à n'importe quelle partie prenante, comme les employés, les actionnaires ou les fournisseurs. Par exemple, si quelqu'un a perdu son emploi parce que son employeur a été fermé en raison d'activités illégales avec lesquelles il n'avait rien à voir, il a été " Enronné."

À la suite d'Enron, les législateurs ont mis en place plusieurs nouvelles mesures de protection.L'un était la loi Sarbanes-Oxley de 2002, qui sert à améliorer la transparence des entreprises et à criminaliser la manipulation financière.Les règles du Financial Accounting Standards Board (FASB) ont également été renforcées pour limiter l'utilisation de pratiques comptables douteuses, et les conseils d'administration ont dû assumer davantage de responsabilités en tant que chiens de garde de la direction.

Qu'est-ce qu'Enron a fait de si contraire à l'éthique ?

Enron a utilisé des entités ad hoc pour dissimuler la dette de son bilan et une comptabilité au prix du marché pour surestimer ses revenus.De plus, elle a ignoré les mises en garde internes contre ces pratiques, sachant que sa situation financière divulguée publiquement était incorrecte.

Quelle était la taille d'Enron ?

Avec des actions se négociant à environ 90 dollars chacune, Enron valait autrefois environ 70 milliards de dollars.Avant sa faillite, l'entreprise employait plus de 20 000 employés.La société a également déclaré plus de 100 milliards de dollars de revenus nets à l'échelle de l'entreprise (bien que ce chiffre ait depuis été déterminé comme étant incorrect).

Qui était responsable de l'effondrement d'Enron ?

Plusieurs membres clés de l'équipe de direction sont souvent considérés comme responsables de la chute d'Enron.Les dirigeants comprennent Kenneth Lay (fondateur et ancien directeur général), Jeffrey Skilling (ancien directeur général remplaçant Lay) et Andrew Fastow (ancien directeur financier).

Enron existe-t-il aujourd'hui ?

À la suite de son scandale financier, Enron a mis fin à sa faillite en 2004.Le nom de l'entité a été officiellement changé en Enron Creditors Recovery Corp., et les actifs de la société ont été liquidés et réorganisés dans le cadre du plan de faillite.Sa dernière entreprise, Prisma Energy, a été vendue en 2006.

L'essentiel

À l'époque, l'effondrement d'Enron était la plus grande faillite d'entreprise à avoir jamais frappé le monde financier (depuis, les faillites de WorldCom, Lehman Brothers et Washington Mutual l'ont dépassée). Le scandale Enron a attiré l'attention sur la fraude comptable et d'entreprise alors que ses actionnaires ont perdu des dizaines de milliards de dollars dans les années qui ont précédé sa faillite, et ses employés ont perdu des milliards de plus en prestations de retraite.Une réglementation et une surveillance accrues ont été adoptées pour aider à prévenir les scandales d'entreprise de l'ampleur d'Enron.Cependant, certaines entreprises sont encore sous le choc des dommages causés par Enron.