Kereskedjen átvételi részvényekkel egyesülési arbitrázs segítségével

A fúziós arbitrázs olyan üzlet, amelynek során részvényekkel kereskednek olyan vállalatoknál, amelyek felvásárlásban vagy egyesülésben vesznek részt.A legalapvetőbb ilyen ügyletek a megcélzott társaság részvényeinek vétele a vételi árhoz képest kedvezményes áron, azzal a céllal, hogy az ügylet megkötésekor magasabb áron adják el azokat.

A fúziókra való fogadás azonban kockázatos üzlet.Általános szabály, hogy ez egy olyan eszköz, amely kizárólag szakemberek számára készült, és valószínűleg nem olyan, amelyet otthon szeretne kipróbálni.

Kulcs elvitelek

  • A fúziós arbitrázs olyan társaságok részvényeivel való kereskedés, amelyek részt vesznek a tervezett felvásárlásokban vagy egyesülésekben.
  • A fúziós arbitrázs legegyszerűbb típusa egy átvételre szánt cég megvásárlása az akvizíciós árból kedvezményes áron, és fogadás, hogy az ügylet megvalósul.
  • A fúziós arbitrázs sok alap esetében sikeres stratégiának bizonyult, de a kockázatok pontos felméréséhez szakértelemre van szükség.

Az alapvető egyesülési arbitrázs megértése

A fúziós arbitrázs (más néven "merge-arb") magában foglalja az egyesülésben és felvásárlásban részt vevő társaságok részvényeinek kereskedelmét.Amikor a tervezett egyesülés feltételei nyilvánosságra kerülnek, egy arbitrázs hosszú ideig elmegy, vagy megvásárolja a céltársaság részvényeit, amelyek a legtöbb esetben a felvásárlási ár alatt kereskednek.

Azok a befektetők, akik már birtokolnak részvényeket a célvállalatban a felvásárlás bejelentésekor, valószínűleg már jelentős nyereséget értek el, mivel a legtöbb felvásárlási ár jóval a piaci ár felett van.És ezek a befektetők nem akarnak megvárni, amíg az ügylet létrejön, ami több hónapig is eltarthat, mielőtt realizálják nyereségüket.Itt lép be a fúziós arbitrázs kereskedő, aki kedvezményesen vásárolja meg a részvényeket, cserébe vállalja annak kockázatát, hogy az ügylet meghiúsulhat.

Ha az ügylet megtörténik, a célvállalat részvényeinek árfolyama a megállapodás szerinti vételárra emelkedik.Minél nagyobb a szakadék vagy szórás az aktuális kereskedési árak és az akvizíciós feltételek szerint értékelt áraik között, annál jobb az arbitrázs potenciális hozama. (A kapcsolódó olvasmányokért lásd: Kereskedés az esélyekkel az arbitrázs segítségével.)

Példa a sikeres egyesülésre

Nézzük meg, hogyan működik a gyakorlatban egy sikeres fúziós arbitrázs ügylet.

Tegyük fel, hogy a Delicious Co. részvényenként 40 dolláron kereskedik, amikor megjelenik a Hungry Co., és részvényenként 50 dollárt ajánl – ez 25%-os prémium.A Delicious részvénye azonnal megugrik, de valószínűleg hamarosan 40 dollárnál magasabb és 50 dollárnál alacsonyabb áron rendeződik, amíg a felvásárlási ügyletet jóváhagyják és lezárják.

Tegyük fel, hogy az ügylet várhatóan 50 dolláron zárul, a Delicious részvényei pedig 47 dolláron forognak.Az árrés lehetőségét kihasználva a kockázati arbitrázs 48 dollárért megvásárolná a Delicioust, jutalékot fizetne, megtartaná a részvényeket, és az egyesülés lezárása után végül eladná azokat a megállapodott 50 dolláros felvásárlási áron.Az ügylet ezen részéből az arbitrázs részvényenként 2 dollár nyereséget tesz zsebre, ami 4%-os nyereséget jelent, leszámítva a kereskedési díjakat.

Az egyesülések és felvásárlások bejelentésétől számítva körülbelül négy hónapig tartanak.Tehát ez a 4%-os nyereség 12%-os éves hozamot jelent.

Ismerje meg a kockázatokat a veszteségek elkerülése érdekében

Noha mindez meglehetősen egyszerűnek hangzik, minden bizonnyal nem ilyen egyszerű.A való életben a dolgok nem mindig úgy alakulnak, ahogy megjósolták.Az egész fúziós arbitrázs üzletág kockázatos, amelyben a felvásárlási ügyletek meghiúsulhatnak, és az árak váratlan irányba mozoghatnak, ami jelentős veszteségeket okoz az arbitrázs számára.

A fúziós arbitrázs kockázatos, bonyolult üzlet, és jelentős veszteségeket okozhat.

A fúziós arbitrázsban való részvétel kockázatát növelő legnagyobb tényező az ügylet meghiúsulása.Az átvételeket mindenféle ok miatt megszakíthatják, beleértve a finanszírozási problémákat, a kellő gondosság eredményeit, a személyiségi összeütközéseket, a szabályozási kifogásokat vagy más olyan tényezőket, amelyek a vevők vagy az eladók kilépését okozhatják.Az ellenséges ajánlatok is nagyobb valószínűséggel buknak meg, mint a barátságosak.Minél tovább tart egy ügylet lezárása, annál több dolog ronthatja el azt.

Fontolja meg a Hungry-Delicious üzlet meghiúsításának következményeit.Előfordulhat, hogy egy másik cég ajánlatot tesz a Deliciousra, ebben az esetben előfordulhat, hogy részvényeinek értéke nem esik sokat.Ha azonban az ügylet úgy omlik össze, hogy nem kínálnak fel alternatív ajánlatokat, az arbitrázs pozíciója a célvállalatban valószínűleg visszaesik az eredeti 40 dolláros árra.Ebben az esetben az arbitrázs részvényenként 8 dollárt (vagyis nagyjából 16%-ot) veszít.

Bonyolultabb fúziós arbitrázs forgatókönyvek

Vannak más módok is a felvásárlás vagy egyesülés kereskedelmére.Sokszor esik a felvásárló cég részvényeinek árfolyama, talán azért, mert a befektetők szkepticizmust fejeznek ki az ügylet bölcsességével vagy a túl nagy adósságvállalással kapcsolatban.Így az arbitrázs gyakran shortolja a felvásárló társaságot részvények kölcsönzésével abban a reményben, hogy később alacsonyabb költségű részvényekkel visszafizeti azokat.

Egy másik esetben, ha az ügylet átesik a piacon, akkor a lefújt ügylet nagy veszteségként értelmezhető az átvevő társaság számára, és a részvényei felértékelődnek.Tekintsük a fent említett meghiúsult Hungry-Delicious üzletet.Egy sikertelen üzlet azt jelentheti, hogy a Hungry részvényei 100 dollárról 95 dollárra esnek.Ebben az esetben az arbitrázs részvényenként 5 dollárt nyerne a Hungry részvényeinek shortolásából.Itt a felvásárló részvényeinek shortolása fedezetként működne, és némi menedéket nyújtana a célrészvényen elszenvedett részvényenkénti 8 dolláros veszteség ellen. (További betekintésért lásd: Kezdő útmutató a fedezéshez.)

A sikertelen üzletet – különösen akkor, ha a felvásárló túl magas árat ajánlott – felvidíthat a piac.A Hungry részvényeinek árfolyama visszatérhet 100 dollárra, vagy még magasabbra, például 105 dollárra.Ebben az esetben az arbitrager részvényenként 8 dollárt veszít a long trade esetén és 5 dollárt részvényenként short ügyleten, ami összesen 13 dolláros veszteséget jelent.

Kockázati és fúziós arbitrázs

Mivel a rövid pozíciók ellensúlyozzák a hosszú pozíciókat, az egyesítési-arb ügyletek állítólag meglehetősen biztonságosak a szélesebb részvénypiacok volatilitásától, de a gyakorlatban ez nem mindig van így.A bikapiac felemelheti a célvállalat részvényeinek értékét, ami túl drágává teheti a felvásárló számára, és felfelé tolhatja a felvásárló árfolyamát, veszteséget okozva az arbitrázsügylet short eladási végén.

A medvepiac mindig problémákat okozhat.A 2000-2001-es piaci összeomlás során az arbitrázsok súlyos veszteségeket szenvedtek el.Ha ezalatt a Delicious and Hungry felvásárlási ügyletet kötött volna, akkor mindkettő részvényeinek árfolyama esett volna.Valószínűleg a Delicious többet bukott volna, mint a Hungry, mert a Hungry visszavonta volna ajánlatát a piaci optimizmus kiapadásával.Ha az arbitrázsok nem fedeztek volna fedezetet a Hungry részvény shortolásával, veszteségeik még nagyobbak lettek volna.

A kockázat egy részének ellensúlyozására az arbitrázsok keverik a hagyományos lépéseket, olykor rövidre zárják az akvizíciós célpontokat, és hosszú ideig elhúzzák a felvásárlót, majd eladják a céltárgy részvényeit.Ha az egyesülés szétesik és az ár csökken, az eladó profitál a hívásért fizetett árból; ha az egyesülés sikeresen zárul, a felhívás az aktuális ár és a záróár közötti különbség nagy részét tükrözi.

Szakértői üzlet

Azok a kisbefektetők, akik azt gondolják, hogy megpróbálkozhatnának egy kis összeolvadással, valószínűleg újra meg kellene gondolniuk.A veterán arbitrázs, Joel Greenblatt a „You Can Be a Stock Market Genius” (1985) című könyvében azt javasolja, hogy az egyéni befektetők kerüljék a rendkívül kockázatos fúziós-arbitrázs arénát.

Az egyesülési-arb üzletág nagyrészt a speciális arbitrázscégek és fedezeti alapok területe.Ezeknek a cégeknek az igazi dolga abban rejlik, hogy megjósolják, mely javasolt felvásárlások lesznek sikeresek, és elkerüljék azokat, amelyek kudarcot vallanak.Ez azt jelenti, hogy tapasztalt jogászokkal kell rendelkezniük az ügyletek értékeléséhez és az értékpapír-elemzőkhöz, akik valóban megértik az érintett vállalatok valódi értékét.

A bejelentett ügyletekre vonatkozó fogadások szerteágazó gyűjteménye állandó megtérülést hozhat ezeknek a cégeknek.Ennek ellenére a nyereségek folyamát néha még mindig időnként veszteség szakítja meg, amikor egy "biztos" üzlet szétesik.Még akkor is, ha a magas árú szakemberek információval támasztják alá őket, ezek a szakosodott cégek néha még mindig tévednek.

Alsó vonal

Ha minden a tervek szerint megy, az egyesülési arbitrázs tisztességes megtérülést eredményezhet.A probléma az, hogy a fúziók és felvásárlások világa tele van bizonytalansággal.A felvásárlások körüli ármozgásokra való fogadás nagyon kockázatos üzlet, ahol nehezebb nyereséget elérni.

A kapcsolódó olvasmányokért tekintse meg az Összeolvadás – Mit tegyünk, ha a vállalatok konvergálnak, valamint Az egyesülések és felvásárlások alapjai című részt.

Az Investopedia nem nyújt adó-, befektetési vagy pénzügyi szolgáltatásokat és tanácsokat.Az információk egyetlen befektető befektetési céljainak, kockázati toleranciájának vagy pénzügyi körülményeinek figyelembevétele nélkül kerülnek bemutatásra, és előfordulhat, hogy nem minden befektető számára megfelelőek.A befektetés kockázattal jár, beleértve a tőke esetleges elvesztését is.