Mi volt a nagy gazdasági világválság?

A „nagy gazdasági válság” kifejezés a modern világtörténelem legnagyobb és leghosszabb gazdasági recessziójára utal.A nagy gazdasági világválság 1929 és 1941 között zajlott, amely ugyanabban az évben volt, amikor az Egyesült Államok 1941-ben belépett a második világháborúba.Ezt az időszakot számos gazdasági visszaesés erősítette, köztük az 1929-es tőzsdekrach, valamint az 1930-ban és 1931-ben bekövetkezett banki pánik.

A közgazdászok és történészek gyakran emlegetik a nagy gazdasági világválságot, mint a 20. század egyik legnagyobb – ha nem a legkatasztrofálisabb – gazdasági eseményét.

A tőzsdekrach

Az 1920-tól 1921-ig tartó, elfeledett depresszióként emlegetett rövid válság alatt az Egyesült Államok részvénypiaca közel 50%-ot esett, a vállalati nyereség pedig több mint 90%-kal esett vissza.Az Egyesült Államok gazdasága erőteljes növekedésnek örvendett az évtized hátralévő részében.Az üvöltő húszas évek, ahogy a korszakot ismertté vált, az az időszak volt, amikor az amerikai közvélemény felfedezte a tőzsdét, és fejjel előre tört.

A spekulatív őrület mind az ingatlanpiacokat, mind a New York-i tőzsdét (NYSE) érintette. A laza pénzkínálat és a befektetők magas árrés-kereskedése hozzájárult az eszközárak soha nem látott növekedéséhez.

Az 1929 októberéig tartó felvezetés során a részvényárak minden idők legmagasabb szintjére emelkedtek a vállalati adózott eredmény több mint 19-szeresének többszörösére.Ez, párosulva azzal, hogy a benchmark Dow Jones Industrial Index (DJIA) mindössze öt év alatt 500%-kal nőtt, végül okozta a tőzsdei összeomlást.

Az NYSE buboréka hevesen kipukkadt 1929. október 24-én, amely nap Fekete csütörtök néven vált ismertté.Pénteken 25-én és szombaton, 26-án egy félnapos gyűlésre került sor.A következő hét azonban elhozta a fekete hétfőt (okt. 28.) és a fekete keddet (okt. 29.). A DJIA több mint 20%-ot esett a két nap alatt.A tőzsde végül majdnem 90%-ot esne az 1929-es csúcshoz képest.

A katasztrófa hullámai átterjedtek az Atlanti-óceánon át Európába, és más pénzügyi válságokat is kiváltottak, például Ausztria legfontosabb bankjának, a Boden-Kredit Anstaltnak az összeomlását.1931-ben a gazdasági csapás mindkét kontinenst teljes erővel sújtotta.

Az Egyesült Államok.Economy Tailspin

Az 1929-es tőzsdei összeomlás eltörölte a névleges vagyont, a vállalati és a magánvagyont egyaránt, és az Egyesült Államok gazdaságát hátországba sodorta.1929 elején az Egyesült Államok a munkanélküliségi ráta 3,2 százalék volt.1933-ra 25% fölé emelkedett.

A Hoover- és Roosevelt-kormányzat példátlan beavatkozásai és kormányzati kiadásai ellenére a munkanélküliség 1938-ban 18,9% fölé emelkedett.Az egy főre jutó reál bruttó hazai termék (GDP) az 1929-es szint alatt volt, mire a japánok 1941 végén bombázták Pearl Harborint.

Noha az összeomlás valószínűleg kiváltotta az évtizedes gazdasági visszaesést, a legtöbb történész és közgazdász egyetért abban, hogy a crashalone nem okozta a nagy gazdasági világválságot.Azt sem magyarázza meg, hogy a zuhanás mélysége és tartóssága miért volt olyan súlyos.A konkrét események és politikák sokfélesége hozzájárult a nagy gazdasági világválsághoz, és hozzájárult annak meghosszabbításához az 1930-as években.

A Young Federal Reserve hibái

A viszonylag új Szövetségi Tartalék az 1929-es összeomlás előtt és után is kezelte a pénz- és hitelkínálatot.A monetaristák szerint, mint például Milton Friedman és a Federal Reserve korábbi elnöke, Ben Bernanke is elismerte.

Az 1913-ban létrehozott Fed meglehetősen inaktív maradt fennállásának első nyolc évében.Miután a gazdaság kilábalt az 1920–1921-es válságból, a Fed jelentős monetáris bővülést tett lehetővé.A teljes pénzkínálat 28 milliárd dollárral nőtt, ami 61,8%-os növekedést jelent 1921 és 1928 között.A bankbetétek állománya 51,1%-kal, a megtakarítások és hitelek állománya 224,3%-kal, a nettó életbiztosítási tartalékok 113,8%-kal emelkedtek.Mindez azután történt, hogy a Federal Reserve 1917-ben 3%-ra csökkentette a kötelező tartalékokat. Az aranytartalékok kincstári és Fed-en keresztüli nyeresége mindössze 1,16 milliárd dollár volt.

A pénzkínálat növelésével és a kamat alacsonyan tartásával az évtized során a Fed elindította az összeomlást megelőző gyors bővülést.A pénztöbblet növekedésének nagy része felfújta a tőzsdét és az ingatlanbuborékokat.

A buborékok kipukkanása után a piac összeomlott, a Fed az ellenkező irányt választotta: közel harmadára csökkentette a pénzkínálatot.Ez a csökkenés súlyos likviditási problémákat okozott sok kis banknak, és elfojtotta a gyors fellendülés reményeit.

A Fed szoros ökle

Ahogy Bernanke egy 2002. novemberi beszédében megjegyezte, a Fed létezése előtt a banki pánik jellemzően heteken belül megoldódott.A nagy magánpénzintézetek pénzt kölcsönöznének a legerősebb kisebb intézményeknek, hogy fenntartsák a rendszer integritását.Ez a fajta forgatókönyv két évtizeddel korábban, az 1907-es pánik idején történt.

Amikor az őrült eladások miatt az NYSE lefelé zuhant, és bankrohamhoz vezetett, J.P. befektetési bankár.Morgan lépett fel a Wall Street lakosságának összehívására, hogy jelentős mennyiségű tőkét mozgassanak pénzhiányos bankokba.Ironikus módon ez a pánik vezette a kormányt a Federal Reserveto létrehozásához, és csökkentette az egyéni finanszírozóktól, például a Morgantől való függőségét.

A Fekete Csütörtök után több New York-i bank vezetője próbált bizalmat kelteni azzal, hogy kiemelten vásárolt nagy blokkokat blue-chip részvényekből, piaci feletti áron.Míg ezek az akciók pénteken egy rövid megmozdulást okoztak, a pánikszerű eladások hétfőn folytatódtak.Az 1907 óta eltelt évtizedekben a tőzsde meghaladta az ilyen egyéni erőfeszítések lehetőségeit.Most már csak a Fed volt elég nagy ahhoz, hogy megtámassza az Egyesült Államok pénzügyi rendszerét.

A Fed ezt nem tudta megtenni az 1929 és 1932 közötti készpénzinjekcióval.Ehelyett a pénzkínálat összeomlását figyelte, és hagyta, hogy bankok ezrei csődbe menjenek.Abban az időben a banki törvények nagyon megnehezítették az intézmények számára, hogy eléggé növekedjenek és diverzifikálódjanak ahhoz, hogy túléljék a hatalmas betétkivonást vagy a bankon való működést.

Bár nehéz megérteni, a Fed durva reakciója annak a félelmének lehetett az eredménye, hogy a gondatlan bankok megmentése csak ösztönözni fogja a fiskális felelőtlenséget a jövőben.Egyes történészek azzal érvelnek, hogy a Fed olyan feltételeket teremtett, amelyek a gazdaság túlmelegedését okozták, majd súlyosbította a már amúgy is borzasztó gazdasági helyzetet.

Hoover árai

Herbert Hoover a baleset után intézkedett, annak ellenére, hogy gyakran „semmit sem csináló” elnökként jellemezték.

1930 és 1932 között megvalósította:

• A szövetségi kiadások 42%-os növekedése, amely olyan hatalmas közmunkaprogramokban vett részt, mint a Reconstruction Finance Corporation (RFC)
• Az új programokért fizetendő adók
• 1930-ban betiltották a bevándorlást, hogy az alacsonyan képzett munkavállalók ne árasztsák el a munkaerőpiacot

Hoover elsősorban azzal foglalkozott, hogy a gazdasági visszaesést követően csökkenteni fogják a béreket.Úgy érvelt, hogy az áraknak magasnak kell maradniuk ahhoz, hogy minden iparágban magas fizetést biztosítsanak.Az árak magas szinten tartása érdekében a fogyasztóknak többet kell fizetniük.

A lakosság azonban súlyosan megégett a balesetben, így sok embernek nem volt elegendő forrása ahhoz, hogy bőségesen költsön árukra és szolgáltatásokra.A vállalatok sem számíthattak a tengerentúli kereskedelemre, mivel a külföldi nemzetek sem voltak hajlandók túlárazott amerikai termékeket vásárolni, mint az amerikaiak.

MINKET.Protekcionizmus

Ez a sivár valóság arra kényszerítette Hoovert, hogy jogszabályokat alkalmazzon az árak és így a bérek felemelésére az olcsóbb külföldi verseny kiszorításával.A protekcionisták hagyományát követve és az ország több mint 1000 közgazdászának tiltakozása ellen Hoover törvénybe iktatta az 1930-as Smoot-Hawley tarifatörvényt.

A törvény eredetileg a mezőgazdaság védelmét szolgálta, de több iparágra kiterjedő vámmá duzzadt, és hatalmas vámokat vetett ki több mint 880 külföldi termékre.Csaknem három tucat ország vágott vissza, és az import az 1929-es 7 milliárd dollárról 1932-re mindössze 2,5 milliárd dollárra esett vissza.1934-re a nemzetközi kereskedelem 66%-kal csökkent.Nem meglepő, hogy a gazdasági feltételek világszerte romlottak.

Érthető volt Hoover azon törekvése, hogy fenntartsa a munkahelyeket, valamint az egyéni és vállalati jövedelmi szintet.Ugyanakkor arra ösztönözte a vállalkozásokat, hogy emeljék a béreket, kerüljék az elbocsátásokat, és tartsák magasan az árakat akkor, amikor természetesen csökkenniük kellett volna.A recesszió/depresszió korábbi ciklusaiban az Egyesült Államok egy-három évig alacsony bérektől és munkanélküliségtől szenvedett, mielőtt az árak csökkenése fellendüléshez vezetett.Mivel nem volt képes fenntartani ezeket a mesterséges szinteket, és a globális kereskedelem hatékonyan leállt, az Egyesült Államok gazdasága recesszióból depresszióba romlott.

Az új üzlet

Franklin Roosevelt elnök hatalmas változást ígért, amikor 1933-ban megszavazták.Az általa kezdeményezett New Deal innovatív, példátlan hazai programok és akciók sorozata volt, amelyek célja az amerikai üzlet támogatása, a munkanélküliség csökkentése és a lakosság védelme volt.

Lazán a keynesi közgazdaságtanra alapozva azon a tényen alapult, hogy a kormánynak ösztönöznie kell a gazdaságot.A New Deal magasztos célokat tűzött ki a nemzeti infrastruktúra, a teljes foglalkoztatás és az egészséges bérek megteremtésére és fenntartására.A kormány az árak, a bérek és még a termelés ellenőrzésével is hozzálátott e célok eléréséhez.

Egyes közgazdászok azt állítják, hogy Roosevelt folytatta Hoover számos beavatkozását, csak nagyobb léptékben.Szigorúan az ártámogatásra és a minimálbérre helyezte a hangsúlyt, és eltávolította az országot az aranystandardtól, megtiltva az egyéneknek, hogy aranyat és nemesfémet halmozzanak fel.Betiltotta a monopolisztikus üzleti gyakorlatokat, és több tucat új közmunkaprogramot és más munkahelyteremtő ügynökséget hozott létre.

A Roosevelt-adminisztráció fizetett a gazdáknak és állattenyésztőknek, hogy állítsák le vagy csökkentsék a termelést.A korszak egyik legszívszorítóbb rejtélye a felesleges termés elpusztítása volt, annak ellenére, hogy amerikaiak ezreinek kellett megfizethető élelmiszerhez jutniuk.

A szövetségi adók 1933 és 1940 között háromszorosára emelkedtek, hogy kifizessék ezeket a kezdeményezéseket, valamint az új programokat, például a társadalombiztosítást.Ezek az emelések a jövedéki adók, a személyi jövedelemadók, az örökösödési adók, a társasági adók és a többletadók emelését tartalmazták.

Új üzlet sikere és kudarca

A New Deal olyan mérhető eredményekhez vezetett, mint a pénzügyi rendszer reformja és stabilizálása, ami növelte a közbizalmat.Roosevelt 1933 márciusában egy egész hétre munkaszüneti napot hirdetett, hogy megelőzze a pánikszerű kivonások miatti intézményi összeomlást.Ezt követte a gátak, hidak, alagutak és utak hálózatának építési programja.Ezek a projektek szövetségi munkaprogramokat nyitottak meg, több ezer embert foglalkoztatva.

Bár a gazdaság némi fellendülést mutatott, a fellendülés túl gyenge volt ahhoz, hogy a New Deal politikáját egyértelműen sikeresnek lehessen tekinteni abban, hogy kirángassa Amerikát a nagy gazdasági világválságból.A történészek és közgazdászok nem értenek egyet az okot illetően:

• A keynesiánusok a szövetségi kiadások hiányát okolják, mondván, hogy Roosevelt nem ment elég messzire kormányközpontú helyreállítási terveiben.
• Mások azt állítják, hogy Roosevelt azáltal, hogy megpróbált azonnali javulást elérni, ahelyett, hogy hagyta volna, hogy a gazdasági/üzleti ciklus a szokásos kétéves folyamatot kövesse, amikor elérte a mélypontot, majd visszapattant.

A Los Angeles-i Kaliforniai Egyetem két közgazdászának tanulmánya szerint a New Deal legalább hét évvel meghosszabbította a nagy gazdasági világválságot.Ám lehetséges, hogy a viszonylag gyors felépülés, ami a többi depresszió utáni gyógyulásra jellemző volt, nem következett be olyan gyorsan 1929 után.Ez volt az első alkalom, hogy a nagyközönség (nem csak a Wall Street elitje) nagy összegeket veszített a tőzsdén.

Robert Higgs amerikai gazdaságtörténész azzal érvelt, hogy Roosevelt új szabályai és szabályozásai olyan gyorsan jöttek, és olyan forradalmiak, hogy a vállalkozások féltek felvenni vagy befektetni.Philip Harvey, a Rutgers Egyetem jog- és közgazdaságtan professzora felvetette, hogy Roosevelt jobban érdekelte a szociális jóléti aggályok kezelése, mint egy keynesi stílusú makrogazdasági ösztönző csomag létrehozása.

A második világháború hatása

A nagy gazdasági világválság hirtelen véget ért 1941 és 1942 között.Ha a foglalkoztatási és GDP-adatokat nézzük.Ez éppen akkor volt, amikor az Egyesült Államok belépett a második világháborúba.A munkanélküliségi ráta az 1940-es nyolcmillióról 1943-ra valamivel több mint egymillióra csökkent.Azonban több mint 16 millió amerikait soroztak be a fegyveres szolgálatokhoz.A magánszektorban a háború alatt nőtt a reálmunkanélküli ráta.

Az életszínvonal csökkent az arányosítás okozta háborús hiányok miatt, és drámaian emelkedtek az adók a háborús erőfeszítések finanszírozására.A magánberuházások az 1940-es 17,9 milliárd dollárról 1943-ra 5,7 milliárd dollárra csökkentek, és a magánszektor teljes termelése közel 50%-kal esett vissza.

Bár az az elképzelés, hogy a nagy gazdasági világválságra figyelmeztettek, tévedés, a konfliktus mégis a felépülés útjára állította az Egyesült Államokat.Megnyíltak a nemzetközi kereskedelmi csatornák, és megfordították az ár- és bérszabályozást.A kormányzati kereslet megnyílt az olcsó termékek iránt, és a kereslet hatalmas fiskális ösztönzőt hozott létre.

A háború befejezését követő első 12 hónapban a magánbefektetések 10,6 milliárd dollárról 30,6 milliárd dollárra emelkedtek.A tőzsde néhány rövid év alatt bikafutásba tört be.

Alsó vonal

A nagy gazdasági világválság olyan tényezők szerencsétlen kombinációjának eredménye volt, mint például a felforduló Fed, a protekcionista vámok és a következetlenül alkalmazott kormányzati intervenciós erőfeszítések.Ez az időszak lerövidíthető vagy akár elkerülhető lett volna e tényezők bármelyikének megváltoztatásával.

Miközben folytatódik a vita arról, hogy a beavatkozások megfelelőek voltak-e, a New Deal reformjai közül sok, mint például a társadalombiztosítás, a munkanélküli-biztosítás és a mezőgazdasági támogatások, a mai napig létezik.Az a feltételezés, hogy a szövetségi kormánynak nemzeti gazdasági válság idején cselekednie kell, most határozottan alátámasztják.Ez az örökség az egyik oka annak, hogy a nagy gazdasági világválságot a modern amerikai történelem egyik meghatározó eseményeként tartják számon.