Menganalisis Struktur Modal Perusahaan

Jika Anda seorang investor saham yang menyukai perusahaan dengan fundamental yang baik, maka neraca yang kuat penting untuk dipertimbangkan saat mencari peluang investasi.

Dengan menggunakan tiga jenis pengukuran yang luas—modal kerja, kinerja aset, dan struktur modal—Anda dapat mengevaluasi kekuatan neraca perusahaan, dan dengan demikian, kualitas investasinya.

Penggunaan utang dan ekuitas yang bijaksana oleh perusahaan merupakan indikator utama neraca yang kuat.Struktur modal yang sehat yang mencerminkan tingkat utang yang rendah dan ekuitas yang besar merupakan tanda positif dari kualitas investasi.

Artikel ini berfokus pada menganalisis bagian struktur modal perusahaan dari neraca.

Takeaways Kunci

  • Struktur modal mengacu pada campuran modal perusahaan—utang dan ekuitasnya.
  • Ekuitas adalah saham biasa dan saham preferen perusahaan ditambah laba ditahan.
  • Hutang biasanya mencakup pinjaman jangka pendek, hutang jangka panjang, dan sebagian dari jumlah pokok sewa operasi dan saham preferen yang dapat ditebus.
  • Rasio penting yang digunakan untuk menganalisis struktur modal meliputi rasio utang, rasio utang terhadap ekuitas, dan rasio utang terhadap kapitalisasi jangka panjang.
  • Peringkat lembaga kredit membantu investor menilai kualitas struktur modal perusahaan.
1:03

Struktur Modal yang Optimal

Terminologi Struktur Modal

Struktur modal

Struktur modal menggambarkan campuran modal jangka panjang perusahaan, yang merupakan kombinasi dari hutang dan ekuitas.Struktur modal adalah jenis pendanaan yang mendukung pertumbuhan perusahaan dan aset terkait.Kadang-kadang disebut sebagai struktur kapitalisasi atau hanya kapitalisasi.

Dinyatakan sebagai formula, struktur modal sama dengan kewajiban utang ditambah total ekuitas pemegang saham:

Struktur Modal = DO + TSE

di mana:

DO = hutang piutang
TSE = total ekuitas pemegang saham

Ekuitas

Porsi ekuitas dari hubungan hutang-ekuitas sederhana untuk didefinisikan.Dalam struktur modal, ekuitas terdiri dari saham biasa dan saham preferen perusahaan ditambah laba ditahan.Ini dianggap sebagai modal yang diinvestasikan dan muncul di bagian ekuitas pemegang saham di neraca.Modal yang diinvestasikan ditambah hutang terdiri dari struktur modal.

Utang

Utang kurang lugas.Literatur investasi sering menyamakan hutang perusahaan dengan kewajibannya.Namun, ada perbedaan penting antara kewajiban operasional dan kewajiban utang.

Kewajiban operasional adalah apa yang harus dibayar perusahaan untuk menjaga bisnis tetap berjalan, seperti gaji.Kewajiban hutang membentuk komponen hutang dari struktur modal meskipun analis riset investasi tidak setuju tentang apa yang merupakan kewajiban hutang.

Banyak analis mendefinisikan komponen utang dari struktur modal sebagai utang jangka panjang neraca.Namun, definisi ini terlalu sederhana.Porsi hutang dari struktur modal harus terdiri dari pinjaman jangka pendek (wesel bayar), hutang jangka panjang, dan dua pertiga (aturan praktis) dari jumlah pokok sewa operasi dan saham preferen yang dapat ditebus.

Saat menganalisis neraca perusahaan, investor berpengalaman sebaiknya menggunakan angka total utang yang komprehensif ini.

Rasio yang Diterapkan pada Struktur Modal

Secara umum, analis menggunakan tiga rasio untuk menilai kekuatan struktur kapitalisasi perusahaan.Dua yang pertama adalah metrik populer:

• Rasio utang (total utang terhadap total aset)

• Rasio utang terhadap ekuitas (D/E) (total utang terhadap total ekuitas pemegang saham)

Rasio ketiga adalah salah satu rasio kapitalisasi.Disebut sebagai rasio utang terhadap kapitalisasi jangka panjang, dihitung sebagai utang jangka panjang dibagi (utang jangka panjang ditambah ekuitas pemegang saham). Ini memberikan wawasan kunci ke posisi modal perusahaan.

Rasio hutang berhubungan dengan seberapa banyak aset perusahaan dibayar dengan hutang.Semakin besar rasionya, semakin besar leverage perusahaan.Masalah dengan pengukuran ini adalah cakupannya terlalu luas dan memberikan bobot yang sama pada kewajiban operasional dan kewajiban utang.

Kritik yang sama berlaku untuk rasio utang terhadap ekuitas.Kewajiban lancar dan operasional, terutama yang terakhir, merupakan kewajiban berkelanjutan.Juga, tidak seperti hutang jangka panjang, tidak ada pembayaran tetap atas pokok atau bunga yang melekat pada kewajiban operasional.

Di sisi lain, rasio kapitalisasi yang membandingkan komponen hutang jangka panjang dengan hutang dan ekuitas dalam struktur modal perusahaan dapat memberikan gambaran yang lebih jelas tentang kesehatan keuangan.Hutang jangka panjang dapat lebih murah daripada ekuitas pemegang saham karena dapat dikurangkan dari pajak.

Dinyatakan sebagai persentase, angka yang rendah menunjukkan lebih sedikit hutang yang biasanya lebih diinginkan daripada jumlah hutang yang besar.

Hubungan Optimal Antara Hutang dan Ekuitas

Sayangnya, tidak ada rasio ajaib utang terhadap ekuitas untuk digunakan sebagai panduan.Apa yang mendefinisikan perpaduan yang sehat antara utang dan ekuitas bervariasi menurut industri yang terlibat, lini bisnis, dan tahap perkembangan perusahaan.

Meskipun demikian, karena investor lebih baik memasukkan uang mereka ke dalam perusahaan dengan neraca yang kuat, pengukuran utang terhadap ekuitas yang optimal umumnya harus mencerminkan tingkat utang yang lebih rendah dan tingkat ekuitas yang lebih tinggi.

Tidak hanya terlalu banyak hutang yang menjadi perhatian, terlalu sedikit hutang juga bisa.Ini dapat menandakan bahwa perusahaan terlalu mengandalkan ekuitasnya dan tidak menggunakan asetnya secara efisien.

Tentang Leverage

Di bidang keuangan, leverage (utang) adalah contoh sempurna dari pepatah pedang bermata dua.Penggunaan leverage yang cerdik dapat meningkatkan sumber daya keuangan yang tersedia bagi perusahaan untuk pertumbuhan dan ekspansi.Leverage yang salah penanganan dapat berarti masalah bagi perusahaan.

Dengan leverage, asumsinya adalah bahwa manajemen dapat memperoleh lebih banyak dengan menggunakan dana pinjaman daripada yang akan dibayarkan dalam beban bunga dan biaya untuk mereka.Namun, untuk berhasil membawa sejumlah besar utang, perusahaan harus memelihara catatan yang solid dalam mematuhi berbagai komitmen pinjamannya.

Masalah Dengan Terlalu Banyak Leverage

Sebuah perusahaan yang terlalu tinggi leverage (terlalu banyak utang relatif terhadap ekuitas) mungkin menemukan bahwa kreditur akan menolak untuk meminjamkan lagi dan bahkan mungkin mengambil kepemilikan asetnya.Atau, dapat mengalami penurunan profitabilitas sebagai akibat dari membayar biaya bunga yang tinggi.Selain itu, perusahaan dapat mengalami kesulitan memenuhi kewajiban operasi dan utangnya selama periode kondisi ekonomi yang merugikan.

Jika sektor bisnis tertentu perusahaan yang dileverage sangat kompetitif, perusahaan pesaing dapat memanfaatkan posisinya dengan masuk untuk merebut lebih banyak pangsa pasar.Skenario terburuk mungkin adalah perusahaan yang perlu menyatakan kebangkrutan.

Lembaga Pemeringkat Kredit

Lembaga pemeringkat kredit memeriksa kelayakan kredit perusahaan.Peringkat mereka atas utang yang dikeluarkan oleh perusahaan dapat membantu investor menentukan apakah utang itu berisiko sebagai investasi.

Lembaga pemeringkat kredit utama adalah Moody's, Standard & Poor's (S&P), dan Fitch.Entitas ini melakukan evaluasi risiko formal atas kemampuan perusahaan untuk membayar kembali pokok dan bunga atas kewajiban utang, terutama obligasi dan surat berharga.Komisi Sekuritas dan Bursa melakukan studi pengawasan terhadap lembaga pemeringkat kredit setiap tahun atas nama investor.

Jadi, sebagai investor, Anda harus senang melihat peringkat tinggi pada utang perusahaan tempat Anda berinvestasi.Demikian juga, Anda harus waspada terhadap perusahaan dengan peringkat buruk.

Lembaga pemeringkat kredit menggunakan peringkat yang biasanya membedakan antara peringkat investasi dan utang peringkat non-investasi.

Apa itu Struktur Modal?

Struktur modal mewakili hutang ditambah ekuitas pemegang saham di neraca perusahaan.Memahaminya dapat membantu investor mengukur kekuatan neraca dan kesehatan keuangan perusahaan.Itu, pada gilirannya, dapat membantu investor dalam pengambilan keputusan investasi mereka.

Apa itu Lembaga Pemeringkat Kredit?

Lembaga pemeringkat kredit adalah perusahaan yang menawarkan peringkat untuk utang yang diterbitkan oleh perusahaan.Sebuah lembaga, seperti Moody's atau Standard & Poor's, menilai utang menurut kemampuan perusahaan untuk membayar pokok dan bunga kepada pemegang utang.Setiap agensi memiliki metode penilaiannya sendiri.Umumnya, semakin tinggi peringkat, semakin baik risiko bagi investor bahwa perusahaan akan membayar kembali apa yang dipinjamnya.

Apa Perbedaan Antara Rasio D/E dan Rasio Kapitalisasi?

Rasio D/E membandingkan posisi hutang perusahaan dengan posisi ekuitasnya.Perhitungan rasio ini adalah total hutang dibagi total ekuitas.Rasio hutang terhadap kapitalisasi jangka panjang (salah satu dari beberapa rasio kapitalisasi) membandingkan hutang jangka panjang dengan struktur modal perusahaan, yang diwakili oleh hutang jangka panjang dan total ekuitas pemegang saham.Perhitungan rasio kapitalisasi jangka panjang adalah utang jangka panjang dibagi dengan total utang jangka panjang dan ekuitas pemegang saham.

Garis bawah

Struktur modal perusahaan merupakan campuran ekuitas dan utang di neraca.Meskipun tidak ada tingkat spesifik masing-masing yang menentukan apa itu perusahaan yang sehat, tingkat utang yang lebih rendah dan tingkat ekuitas yang lebih tinggi lebih disukai.

Berbagai rasio keuangan digunakan untuk menganalisis struktur modal suatu perusahaan.Ini dapat memberi investor dan analis pandangan tentang bagaimana perusahaan dibandingkan dengan rekan-rekannya dan oleh karena itu posisi keuangannya di industrinya.

Peringkat yang diberikan oleh lembaga kredit terkemuka juga membantu menjelaskan struktur modal perusahaan.