エンロンは何をしたか?

エンロンとは?

エンロンは、テキサス州ヒューストンに本拠を置くエネルギー取引および公益事業会社であり、史上最大の不正会計の 1 つを犯しました。エンロンの幹部は、同社の収益を誤って水増しする会計慣行を採用し、一時的に米国で 7 番目に大きな企業になりました。詐欺が明るみに出ると、会社はすぐに解体され、2001 年 12 月に連邦破産法第 11 章による破産を申請しました。

重要ポイント

  • Enron は、エネルギー デリバティブ市場で広範囲に取引を開始したエネルギー会社でした。
  • 同社は巨額の取引損失を隠し、最終的には最近の歴史で最大の会計スキャンダルと倒産の 1 つにつながりました。
  • エンロンの幹部は不正な会計慣行を利用して、会社の収益を水増しし、子会社の負債を隠しました。
  • SEC、信用格付け機関、および投資銀行も、詐欺を可能にした過失、場合によっては完全な欺瞞で告発されました。
  • エンロンの結果として、議会はサーベンス オクスリー法を可決し、企業の経営陣が自社の財務諸表に対してより多くの説明責任を負うようにしました。

エンロンを理解する

Enron は、Houston Natural Gas Company とオマハに本拠を置く InterNorth Incorporated との合併に続いて、1986 年に設立されたエネルギー会社です。合併後、Houston Natural Gas の最高経営責任者 (CEO) であった Kenneth Lay が Enron の CEO 兼会長になりました。

Enron をエネルギーのトレーダーおよびサプライヤにすばやく再ブランド化します。エネルギー市場の規制緩和により、企業は将来の価格に賭けることができました。1990 年、レイはエンロン ファイナンス コーポレーションを設立し、マッキンゼー アンド カンパニーのコンサルタントとしての仕事に感銘を受けたジェフリー スキリングを新会社の社長に任命しました。スキリングは当時、マッキンゼーの最年少パートナーの 1 人でした。

エンロンは、世界中でさまざまなエネルギーおよびユーティリティ サービスを提供しています。以下を含むいくつかの主要部門で事業を分割している会社です。

  • Enron Online: 1999 年後半、Enron は Web ベースのシステムを構築し、顧客機能の市場範囲を拡大しました。
  • 卸売サービス: エンロンはさまざまなエネルギー供給ソリューションを提供しており、最も堅調な業界は天然ガスです。北米では、エンロンは、第 2 層の競合他社と比較して、ほぼ 2 倍の量の電力を供給すると主張しました。
  • エネルギー サービス: エンロンの小売部門は、2001 年に小売事業を拡大したヨーロッパを含め、世界中にエネルギーを供給しました。
  • ブロードバンド サービス: エンロンは、コンテンツ プロバイダーとラストマイル エネルギー ディストリビューターの間の物流サービス ソリューションを提供しました。
  • 輸送サービス: エンロンは、ネットワーク機能を実現し、サードパーティに接続するためのプーリング ポイントを運用するための革新的で効率的なパイプライン運用を開発しました。

しかし、特別目的事業体、特別目的事業体、時価会計、および財務報告の抜け穴を活用することで、エンロンは世界で最も成功した企業の 1 つになりました。詐欺が発覚すると、会社はその後倒産した。エンロンの株価は、詐欺が発覚する前は 90.75 ドルまで高値で取引されていましたが、詐欺が明らかになった後の売却で約 0.26 ドルまで急落しました。

元ウォール街の最愛の人は、すぐに現代の企業犯罪の象徴になりました.エンロンは最初の有名な会計スキャンダルの 1 つですが、すぐにワールドコムやタイコ インターナショナルなどの他の企業での不正行為が明らかになりました。

エンロン・スキャンダル

明らかになる前に、エンロンは内部で財務記録を捏造し、会社の成功を偽造していました。実体は 1990 年代に運用上の成功を収めましたが、会社の不正行為は 2001 年についに暴露されました。

プレスキャンダル

ミレニアムの変わり目に至るまで、エンロンのビジネスは順調に進んでいるように見えました。同社は 1992 年に北米最大の天然ガス供給業者となり、2000 年のわずか数か月前に、より優れた契約管理を可能にする取引 Web サイトである EnronOnline を立ち上げました。同社はまた、1998 年の Wessex Water との合併に先導され、国際市場にも急速に拡大していました。

エンロンの株価は、1990 年代のほとんどの期間、S&P 500 にほぼ追従していました。しかし、同社への期待は高まり始めた。1999 年、同社の株価は 56% 上昇しました。2000 年にはさらに 87% 増加しました。どちらのリターンも市場全体のリターンを大幅に上回り、同社はすぐに 70 倍の株価収益率で取引されるようになりました。

トラブルの初期兆候

2001 年 2 月、ケネス レイは最高経営責任者を辞任し、ジェフリー スキリングが後任になりました。半年余り後の 2001 年 8 月、Skilling は CEO を辞任し、Lay が再びその役割を引き継ぎました。

この頃、エンロン ブロードバンドは巨額の損失を報告しました。同社の 2001 年第 2 四半期決算報告書で、レイ氏は「非常に好調なエネルギー部門の業績とは対照的に、ブロードバンド事業にとっては困難な四半期であった」ことを明らかにしました。今四半期、ブロードバンド サービス部門は 1 億 200 万ドルの経済的損失を報告しました。

また、この頃、レイはエンロンの株式 93,000 株を約 200 万ドルで売却しましたが、電子メールで従業員に株式の購入を継続し、株価の大幅な上昇を予測するよう伝えていました。最終的に、レイは 350,000 株を超えるエンロン株を売却し、合計で 2,000 万ドルを超える収益を上げたことが判明しました。

この間、Sherron Watkins は Enron の会計慣行に関する懸念を表明していました。エンロンの副社長である彼女は、懸念を表明するレイへの匿名の手紙を間違えました。ワトキンスとレイは最終的に会って、ワトキンスが彼女の懸念を詳述した6ページの報告書を提出した問題について話し合った.この懸念は、エンロンの会計事務所に加えて、外部の法律事務所にも提出されました。どちらも、問題が見つからないことに同意しました。

2021 年 10 月までに、エンロンは第 3 四半期に 6 億 1,800 万ドルの損失を報告しました。エンロンは、会計違反を修正するために、1997 年から 2000 年までの財務諸表を再表示する必要があると発表しました。

634億ドル

エンロンの 634 億ドルの破産は、当時の記録上最大のものでした。

倒産

2001 年 11 月 28 日、信用格付け機関はエンロンの信用格付けをジャンク ステータスに引き下げ、会社の倒産への道を効果的に固めました。同じ日に、エンロンが合併を試みていた仲間のエネルギー会社であるダイネジーは、将来のすべての会話を中止することを決定し、合併契約に反対することを選択しました.その日の終わりまでに、エンロンの株価は 0.61 ドルまで下落しました。

Enron Europe は、11 月 30 日の営業終了後に破産を申請した最初のドミノでした。エンロンの残りの部分は、12 月 2 日にそれに続きました。翌年の初め、エンロンはアーサー・アンダーセンを監査人として解任し、その監査人が証拠を細断し、文書を破棄するよう助言したことを理由に挙げました。

2006 年、同社は最後の事業である Prisma Energy を売却しました。翌年、破産手続きの一環として残りの債権者と未払い債務を返済することを目的として、同社は社名をエンロン・クレディターズ・リカバリー・コーポレーションに変更しました。

破産後/刑事告発

2004 年に破産から復活した後、新しい取締役会は、エンロンの幹部の不正なビジネス慣行を隠蔽するのに関与した 11 の金融機関を訴えました。エンロンは、法的和解の一環として、これらの金融機関から約 72 億ドルを集めました。銀行には、ロイヤル バンク オブ スコットランド、ドイツ銀行、シティグループが含まれていました。

ケネス・レイは、11 件の刑事告発に対して無罪を主張しました。彼は証券取引と電信詐欺で 6 件の罪で有罪判決を受け、最高で 45 年の懲役刑が言い渡されました。しかし、レイは判決が言い渡される前の 2006 年 7 月 5 日に死亡しました。

Jeff Skilling は、インサイダー取引に関するその他の罪状に加えて、彼が起訴された 28 件の証券詐欺のうち 19 件で有罪判決を受けました。彼は 24 年 4 か月の懲役を宣告されたが、米国は.司法省は 2013 年にスキリングと合意に達し、その結果、彼の刑期は 10 年間短縮されました。

Andy Fastow と妻の Lea は、マネー ロンダリング、インサイダー取引、詐欺、陰謀などの容疑で有罪を認めました。Fastow は、他の Enron 幹部に対して証言するために、仮釈放なしの 10 年の懲役を言い渡されました。その後、Fastow は刑務所から釈放されました。

Enron Corp. のイベントを選択します。
1990年 Jeffrey Skilling (当時 COO) が Andrew Fastow を CFO として採用。
1993年 エンロンは、特別目的事業体および特別目的車両の使用を開始します。
1994年 議会は、州が電力会社の規制を緩和することを許可し始めました。
1998年 Enron は Wessex Water と合併しました。これは Enron の国際的な存在感を高めることにより、新会社の中核資産です。
2000年1月 エンロンは、エンロン ブロードバンドを介して独自の高速光ファイバー ネットワークの取引を開始します。
2000 年 8 月 23 日 エンロンの株価が過去最高に。日中取引は 90.75 ドルに達し、1 株あたり 90.00 ドルで取引を終えました。
2002 年 1 月 23 日 ケネス・レイがCEOを辞任。ジェフリー・スキリングが代役を務める。
2001 年 4 月 17 日 Enron は、2001 年第 1 四半期の利益を 5 億 3,600 万ドルと報告しています。
2001 年 8 月 14 日 Jeffrey Skilling が CEO を辞任。ケネス・レイが代わりに戻ってきます。
2001 年 8 月 15 日 シェロン・ワトキンスはレイに匿名の手紙を送り、内部会計不正の懸念を表明しました。エンロンの株価は 42 ドルまで下落しました。
2001 年 8 月 20 日 ケネス・レイはエンロン株93,000株を約200万ドルで売却
2001 年 10 月 15 日 独立系法律事務所である Vinson & Elkins は、エンロンの会計慣行に関するレビューを終了しました。彼らは不正行為を発見しませんでした。
2001 年 10 月 16 日 Enron は、2001 年第 3 四半期に 6 億 1,800 万ドルの損失を報告しています。
2001 年 10 月 22 日 米国証券取引委員会は、エンロンの財務会計プロセスに関する正式な調査を開始しました。
2001 年 12 月 2 日 破産保護のためのエンロンファイル.
2006年 エンロンの最後の事業、プリズマ・エナジーが売却される。
2007年 エンロンは社名をエンロン・クレディターズ・リカバリー・コーポレーションに変更。
2008年 エンロンはスキャンダルに関与した金融機関と和解し、債権者に分配される和解金を受け取りました。

エンロン事件の原因

エンロンは、投資家を混乱させ、事実を隠蔽するために、財務諸表を強化し、不正行為を隠蔽し、複雑な組織構造を報告するために多大な努力を払いました。エンロンのスキャンダルの原因には、以下の要因が含まれますが、これらに限定されません。

特殊車両

エンロンは、特別目的事業体 (または特別目的事業体) を活用する複雑な組織構造を考案しました。これらのエンティティは、エンロンと「取引」し、貸借対照表に資金を負債として開示することなく、エンロンがお金を借りることを可能にします。

SPV は、企業がスポンサー企業に資産を所有させることで、プライマリ企業を一時的に保護することを可能にする正当な戦略を提供します。その場合、スポンサー企業は、理論的には、プライマリー企業よりも安価な負債を確保できます (プライマリー企業に信用問題があると仮定すると)。この構造には、法的保護と課税上の利点もあります。

エンロンの主な問題は、SPV の使用に関する透明性の欠如でした。会社は、現金または受取手形と引き換えに、自社の株式を SPV に譲渡します。その後、SPV はその株式を使用して、エンロンの貸借対照表に対して資産をヘッジします。同社の株式が価値を失い始めると、SPV によって保有されることによって利用できる十分な担保が提供されなくなりました。

不正確な財務報告慣行

エンロンは、顧客との多くの契約または関係を不正確に描写しました。監査会社などの外部関係者と協力することで、GAAP に従っているだけでなく、合意された契約にも従わずに、取引を誤って記録することができました。

たとえば、エンロンは 1 回限りの売上を経常収益として記録しました。さらに、会社は、特定の期間中に償却を記録する必要がないように、期限切れの取引または契約を特定の期間にわたって意図的に維持します。

不十分に構築された補償契約

従業員とのエンロンの金銭的インセンティブ契約の多くは、短期的な売上高と成立した取引の量に基づいていました (取引の長期的な有効性は考慮されていません)。さらに、多くのインセンティブは、売却による実際のキャッシュ フローを考慮に入れていませんでした。従業員はまた、会社の株価の成功に関連する報酬を受け取りますが、上級管理職は、金融市場での成功に関連する多額のボーナスを受け取ることがよくあります。

この問題の一部は、エンロンの株式の成功の非常に急速な上昇でした。1999 年 12 月 31 日、株価は 44.38 ドルで取引を終えました。わずか 3 か月後の 2000 年 3 月 31 日に 74.88 ドルで取引を終了しました。2000 年末までに株価は 90 ドルに達し、一部の従業員が受け取った巨額の利益は、会社の株式ポジションを取得することへの関心をさらに高めました。

独立した監督の欠如

多くの外部関係者は、エンロンの不正行為を知っていましたが、会社への金銭的関与により、介入しなかった可能性があります。エンロンの会計事務所であるアーサー・アンダーセンは、そのサービスと引き換えに、多くの仕事と金銭的報酬を受け取りました。投資銀行家は、エンロンの金融取引から手数料を徴収しました。バイサイドのアナリストは、エンロンとそれらの機関との間のより強い関係と引き換えに、特定の格付けを促進するために報酬を得ることがよくありました。

非現実的な市場の期待

Enron Energy Services と Enron Broadband は、インターネットの出現と小売需要の高まりにより、成功する態勢を整えていました。しかし、エンロンの過度の楽観主義により、会社はサービスやタイムラインを過度に約束することになりましたが、これは単に現実的ではありませんでした。

不十分なコーポレート ガバナンス

エンロンの最終的な失脚は、企業のリーダーシップとガバナンスが全体的に貧弱だった結果でした。企業開発の元副社長であるシェロン・ワトキンスは、さまざまな金銭的処理が行われている際にそのことについて発言したことで知られています。しかし、経営トップと幹部は意図的に無視し、懸念を無視しました。この上層部の姿勢は、経理、財務、営業、業務のすべてに先例をもたらしました。

1990 年代初頭、エンロンは北米で最大の天然ガス販売会社でした。10年後、会計スキャンダルにより会社は存在しなくなりました。

時価会計の役割

エンロンの破綻のもう 1 つの原因は、時価会計でした。時価会計は、公正な市場価値を使用して長期契約を評価する方法です。長期契約または資産の価値はいつでも変動する可能性があります。この場合、報告企業は、一般的な市場価値を反映するために、財務記録を単に「マーク」するだけです。

時価会計には 2 つの概念上の問題があり、エンロンはその両方を利用しました。第一に、時価会計は経営者の見積もりに大きく依存しています。いくつかの形態のエネルギーの国際的な分配を必要とする長期的で複雑な契約を考えてみましょう。これらの契約は一般的な契約に標準化されていなかったため、市場価値を適切に決定することが困難であったため、エンロンは契約の価値を人為的に膨らませることが容易でした.

第 2 に、時価会計では、企業は収益が回収される価値と可能性を定期的に評価する必要があります。企業が契約の価値を継続的に評価できない場合、回収されると予想される収益を簡単に過大評価する可能性があります。

エンロンの場合、時価会計により、同社は複数年契約を前もって認識し、サービスが提供されたり現金が回収されたりする時期ではなく、契約が締結された年に 100% の収入を報告することができました。この形式の会計処理により、エンロンは損益計算書を膨らませた未実現利益を報告することができ、会社が実際のキャッシュフローよりもはるかに利益を上げているように見せることができました.

エンロンに何が起こったのか

エンロンの倒産は、資産が 634 億ドルに達し、当時の記録上最大のものでした。同社の破綻は金融市場を揺るがし、エネルギー産業をほとんど麻痺させた。同社の上級管理職が不正な会計スキームをでっち上げた一方で、財務および法律の専門家は、外部の支援なしには決してやり遂げることはできなかったと主張しました。証券取引委員会 (SEC)、信用格付け機関、投資銀行はすべて、エンロンの詐欺を可能にしたとして非難されました。

当初、非難の多くは SEC に向けられていました。上院は、監視の体系的かつ壊滅的な失敗の共謀を発見しました。上院の調査では、SEC がエンロンの 1997 年以降の年次報告書のいずれかを見直していれば、危険信号が表示され、従業員と投資家が被った巨額の損失を回避できた可能性があると判断されました。

信用格付け機関は、倒産申請の直前にエンロンの債券に投資適格の格付けを発行する前に、適切なデューデリジェンスを実施しなかったことに同様に加担していることが判明しました.一方、投資銀行は、操作またはあからさまな欺瞞を通じて、エンロンが株式アナリストから肯定的なレポートを受け取るのを助け、エンロンの株式を宣伝し、会社に数十億ドルの投資をもたらしました.これは、エンロンが投資銀行の支援と引き換えに、そのサービスに対して数百万ドルを投資銀行に支払った見返りでした。

エンロンが報告した会社の総収益は次のとおりです。


  • 1996 年には 132 億ドル。
  • 1997 年には 203 億ドル。
  • 1998 年には 312 億ドル。
  • 1999 年には 401 億ドル。
  • 2000 年には 1,008 億ドル。

エンロンのCEOの役割

エンロンが崩壊し始める頃には、ジェフリー・スキリングが同社の CEO でした。スキャンダルに対するスキリングの重要な貢献の 1 つは、エンロンの会計を、1992 年に SEC の正式な承認を受けた伝統的な歴史的原価会計方法である時価会計から移行したことでした。

スキリングは、会社の会計士に、債務とそれを負担した会社との間に人為的な距離を作るために、エンロンの貸借対照表から債務を振り替えるよう助言した.エンロンは、これらの会計上のトリックを引き続き使用して、紙の上で子会社に譲渡することにより、負債を隠しました。それにもかかわらず、同社はこれらの子会社が稼いだ収益を認識し続けた。そのため、一般の人々、そして最も重要なことに、株主は、GAAP 規則の重大な違反にもかかわらず、エンロンが実際よりもうまくやっていると信じるようになりました。

スキリングは 2001 年 8 月、最高経営責任者として 1 年も経たないうちに突然辞任し、エンロンのスキャンダルが明らかになる 4 か月前のことでした。報告によると、彼の辞任はウォール街のアナリストを驚かせ、疑惑を引き起こした。

スキリングとケネス・レイは、2006 年に詐欺と共謀の罪で裁判にかけられ、有罪判決を受けました。他の幹部は有罪を認めている。レイは判決の直後に刑務所で死亡し、スキリングは 12 年間服役し、これはエンロンの被告の中で最も長い判決でした。

エンロンの遺産

エンロンのスキャンダルを受けて、「エンロノミクス」という用語は、親会社が他の事業活動で被った損失を隠すために、親会社が子会社との人為的な紙のみの取引を行う、創造的でしばしば不正な会計手法を表すようになりました.

親会社であるエンロンは、負債を完全所有の子会社 (その多くはスター ウォーズの登場人物にちなんで名付けられた) に譲渡することで (紙の上で) 隠していたが、それでも子会社からの収益を認識しており、エンロンが自社よりもはるかに優れた業績を上げているという印象を与えた。だった。

エンロンの終焉に触発された別の用語は、上級管理職の不適切な行動や決定によって悪影響を受けたことを表すスラングである「エンロンド」でした。「Enroned」になることは、従業員、株主、サプライヤーなど、あらゆる利害関係者に発生する可能性があります。封じられた。」

エンロンの結果として、議員はいくつかの新しい保護手段を導入しました。1 つは 2002 年の Sarbanes-Oxley Act で、これは企業の透明性を高め、金融操作を犯罪化するのに役立ちます。財務会計基準委員会 (FASB) の規則も、疑わしい会計慣行の使用を削減するために強化され、企業の取締役会は経営監視員としてより多くの責任を負うよう求められました。

エンロンは何をして非倫理的でしたか?

エンロンは、特別目的事業体を使用して貸借対照表から負債を隠し、時価会計を使用して収益を過大評価しました。さらに、公に開示された財務状況が正しくないことを知りながら、これらの慣行に対する内部勧告を無視しました。

エンロンはどのくらいの大きさでしたか?

1株あたり約90ドルで取引されているエンロンは、かつて約700億ドルの価値がありました。倒産に至るまで、同社は 20,000 人以上の従業員を雇用していました。同社はまた、全社の純収益が 1,000 億ドルを超えると報告しています (ただし、この数字は後で誤りであることが判明しました)。

エンロンの崩壊の責任者は誰ですか?

経営陣の何人かの主要メンバーは、エンロンの崩壊に責任があるとしばしば指摘されています。幹部には、Kenneth Lay (創設者で元最高経営責任者)、Jeffrey Skilling (Lay の後任として元最高経営責任者)、Andrew Fastow (元最高財務責任者) が含まれます。

エンロンは今日存在しますか?

金融スキャンダルの結果、エンロンは 2004 年に倒産しました。事業体の名前は正式に Enron Creditors Recovery Corp. に変更され、会社の資産は破産計画の一環として清算および再編成されました。最後の事業である Prisma Energy は 2006 年に売却されました。

結論

当時、エンロンの破綻は、金融界を襲った最大の企業倒産でした (それ以来、ワールドコム、リーマン ブラザーズ、ワシントン ミューチュアルの破綻がそれを上回りました)。エンロンのスキャンダルは、破産に至るまでの数年間に株主が数百億ドルを失い、従業員がさらに数十億ドルの年金給付を失ったため、会計と企業の不正行為に注目を集めました。エンロンの大規模な企業スキャンダルを防止するために、規制と監視が強化されています。しかし、一部の企業は、エンロンによって引き起こされた損害からいまだに動揺しています。