적나라한 공매도의 진실

공매도의 기본 형태는 소유자로부터 빌린 자신이 소유하지 않은 주식을 판매하는 것입니다.본질적으로, 당신은 빌린 주식을 제공합니다.또 다른 형태는 귀하가 소유하지 않고 다른 사람에게서 빌리지 않은 주식을 판매하는 것입니다.여기서 당신은 구매자에게 공매도 주식을 빚지고 있지만 "납부하지 못했습니다".이 형식을 네이키드 공매도라고 합니다.

네이키드 공매도는 존재 여부가 확인되지 않은 주식을 공매도하는 불법 행위입니다.일반적으로 거래자는 주식을 차용하거나 공매도 전에 차입할 수 있는지 확인해야 합니다.규칙의 다양한 허점과 종이 거래 시스템과 전자 거래 시스템 간의 불일치로 인해 네이키드 쇼팅이 계속 발생합니다.

이러한 공매도는 옵션 시장의 유동성을 유지하기 위해 그렇게 해야 하기 때문에 거의 항상 옵션 시장 조성자들에 의해서만 이루어집니다.그러나 이러한 옵션 시장 조성자는 옵션 시장 조성자 면제를 남용하는 브로커 또는 대형 헤지 펀드인 경우가 많습니다.

주요 내용

  • 네이키드 공매도는 오래된 주식을 제대로 찾아서 차입하지 않고 공매도하는 경우 발생합니다.
  • 공매도를 하려면 일반적으로 브로커나 청산업체로부터 기존 주식을 빌려야 합니다.
  • 네이키드 쇼트는 규정 SHO에 따라 불법이며 배송 실패(FTD)로 이어질 수 있습니다.

배달에 실패하지 않고 단락

때로는 합성 공매도라고 불리는 또 다른 형태의 공매도가 있습니다.여기에는 콜 옵션 매도 및/또는 풋 매수가 포함됩니다.콜을 매도하면 마이너스 델타(마이너스 주식 등가 포지션)를 갖게 되며 풋옵션 구매도 마찬가지입니다.이러한 포지션 중 어느 것도 주식을 빌리거나 "배달하지 않는" 주식을 요구하지 않습니다.

칼라는 외가격(OTM) 콜의 동시 매도와 만기일이 같은 OTM 풋 매수에 불과합니다.공매도의 또 다른 방법은 2020년 이후 미국에서 거래되지 않는 주식 파생상품의 일종인 단일 주식 선물을 매도하는 것입니다.

선불 선도 및 스왑은 때때로 공매도를 수행하는 데 사용됩니다.그러나 이러한 작업은 고객과 일부 은행 또는 보험 회사 간에 직접 수행되며, 이들 중 상당수는 상대방을 보증할 수 있는 능력이 의심스럽습니다.

위의 포지션 중 하나를 단독으로 또는 다른 포지션과 결합하여 보유하면 기본적으로 주식이 하락할 경우 이익을 얻을 수 있는 음의 델타 포지션을 갖게 됩니다.

SEC 규정 SHO는 공매도를 규제하고 네이키드 공매도를 금지하는 2005년 규정입니다.

증거금 요건 및 송금

위에서 언급한 공매도를 하면 정확히 다음과 같은 상황이 발생합니다.보유하고 있는 다른 매수 포지션의 위험을 줄이고 싶거나 주식이 하락할 것이라는 네이키드 내기를 하기를 원할 수 있기 때문에 보유하지 않은 일부 주식을 매도하기로 결정했습니다.

예를 들어, 공매도를 원하는 주식을 빌리고 중개인에게 $50에 1,000주를 매도하도록 지시합니다.판매 시 $50,000가 중개인의 계정에 적립됩니다(일부 사람들이 생각하는 것처럼 귀하의 계정이 아닙니다. 이 구분은 중요합니다). 그런 다음 공매도에서 잃을 경우 발생할 수 있는 손실을 충당할 수 있는 금액이 귀하의 계정에 있음을 브로커에게 보장하기 위해 필요한 개시 증거금을 귀하의 계정에 입금해야 합니다.공매도인은 증거금 계정에서 최소 유지 관리 요건을 유지해야 합니다.물론 공매도가 브로커라면 브로커의 계정과 공매도의 계정은 본질적으로 동일합니다.

브로커는 공매도 수익금을 다른 마진 고객에게 빌려준 대가로 이자를 얻습니다.브로커가 공매도인 경우 해당 대출자는 공매도인이 됩니다.옵션 시장 조성자 역할을 하는 중개인이 네이키드 공매도를 할 때 그는 주식을 빌릴 필요가 없으며 대신 수익금에 대한 모든 이자를 스스로 징수합니다.

1,000주를 $50에 판매한 후(예: $45) 주가가 하락하면 $5,000가 중개인의 계정에서 공매도인의 계정으로 이동되고 공매도인이 제거할 수 있습니다.그의 마진 요구 사항은 $5,000의 50% 감소합니다.반면에 주식이 $55까지 오르면 $5,000가 공매도 증거금 계좌에서 중개인 계좌로 이체되고 공매도 최소 유지 보수 요구 사항이 증가합니다.

이러한 자금 이체는 일반 공매도 또는 네이키드 공매도에 상관없이 정확히 동일한 방식으로 이루어집니다.콜을 매도했거나 단일 주식 선물을 매도한 경우에도 유사한 미래 양도가 있습니다.풋옵션을 매수하고 전액을 지불하면 풋옵션의 가치가 변동함에 따라 계정 가치가 확실히 변동하기는 하지만 구매 후 이러한 송금은 없습니다.

음의 델타를 얻기 위한 위의 모든 방법은 주식의 직매입이 주식 가격에 압력을 가하는 것과 유사하게 주식 가치에 압력을 가합니다.또한 이러한 공매도 방법은 부정적인 미래 사건에 대한 내부 정보를 가지고 있는 사람들이 해당 미래 사건이 발표되기 전에 주식을 매도하거나 공매도하여 불법적으로 이익을 얻는 경우에 사용됩니다.합산된 순 매도 등가 주식 포지션이 생성되는 위 포지션과 매수 포지션의 조합은 종종 불법 내부 거래를 위장하는 데 사용됩니다.

미디어 전문가

누드 공매도는 오늘날 뉴스에 자주 등장하며 "루머 유포자"와 동맹을 맺은 누드 공매도가 Bear Stearns와 Lehman Brothers의 붕괴를 초래했다고 주장하는 언론인과 다른 전문가들에 의해 비판을 받습니다.그들은 주식이 떨어진 후 짧은 판매일의 증거로 주식에 대한 큰 "납품 실패"를 인용합니다.네이키드 공매도가 붕괴 이후에 발생했지만, 그들은 사건 이후의 네이키드 공매도가 붕괴를 일으켰다는 생각을 여전히 고수하고 있습니다.

Bear Stearns와 Lehman Brothers의 붕괴 이후 많은 양의 "납품 실패" 주식과 벌거벗은 공매도는 이러한 대량에 대한 설명이 있다고 믿게 만듭니다.그러나 그 전략이 이들 기업의 몰락을 일으키지는 않았다.

결론

공매도는 무수히 많은 방법으로 할 수 있습니다.그리고 누드 공매도는 자주 남용되기 때문에 언론에서 종종 나쁜 평판을 받기는 하지만 비평가들이 제안하는 것만큼 사악하지는 않습니다.

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