Menganalisis Struktur Modal Syarikat

Jika anda seorang pelabur saham yang menyukai syarikat yang mempunyai asas yang baik, maka kunci kira-kira yang kukuh adalah penting untuk dipertimbangkan semasa mencari peluang pelaburan.

Dengan menggunakan tiga jenis ukuran yang luas—modal kerja, prestasi aset dan struktur modal—anda boleh menilai kekuatan kunci kira-kira syarikat, dan dengan itu, kualiti pelaburannya.

Penggunaan hutang dan ekuiti yang bijak oleh firma ialah penunjuk utama kunci kira-kira yang kukuh.Struktur modal yang sihat yang mencerminkan tahap hutang yang rendah dan jumlah ekuiti yang besar adalah tanda positif kualiti pelaburan.

Artikel ini memberi tumpuan kepada menganalisis bahagian struktur modal syarikat dalam kunci kira-kira.

Pengambilan Utama

  • Struktur modal merujuk kepada gabungan modal syarikat—hutang dan ekuitinya.
  • Ekuiti ialah saham biasa dan pilihan syarikat serta pendapatan tertahan.
  • Hutang biasanya termasuk pinjaman jangka pendek, hutang jangka panjang dan sebahagian daripada jumlah prinsipal pajakan operasi dan saham keutamaan boleh tebus.
  • Nisbah penting yang digunakan untuk menganalisis struktur modal termasuk nisbah hutang, nisbah hutang kepada ekuiti, dan nisbah hutang kepada permodalan jangka panjang.
  • Penarafan agensi kredit membantu pelabur menilai kualiti struktur modal syarikat.
1:03

Struktur Modal Optimum

Terminologi Struktur Modal

Struktur modal

Struktur modal menerangkan gabungan modal jangka panjang firma, yang merupakan gabungan hutang dan ekuiti.Struktur modal ialah sejenis pembiayaan yang menyokong pertumbuhan syarikat dan aset berkaitan.Kadangkala ia dirujuk sebagai struktur huruf besar atau hanya huruf besar.

Dinyatakan sebagai formula, struktur modal menyamai obligasi hutang ditambah jumlah ekuiti pemegang saham:

CapitalStructure = DO + TSE

di mana:

DO = kewajipan berhutang
TSE = jumlah ekuiti pemegang saham

Ekuiti

Bahagian ekuiti perhubungan hutang-ekuiti adalah mudah untuk ditakrifkan.Dalam struktur modal, ekuiti terdiri daripada saham biasa dan pilihan syarikat serta pendapatan tertahan.Ini dianggap sebagai modal yang dilaburkan dan ia muncul dalam bahagian ekuiti pemegang saham dalam kunci kira-kira.Modal yang dilaburkan ditambah hutang terdiri daripada struktur modal.

hutang

Hutang kurang jelas.Sastera pelaburan sering menyamakan hutang syarikat dengan liabilitinya.Walau bagaimanapun, terdapat perbezaan penting antara liabiliti operasi dan liabiliti hutang.

Liabiliti operasi ialah apa yang syarikat perlu bayar untuk memastikan perniagaan berjalan, seperti gaji.Liabiliti hutang membentuk komponen hutang struktur modal walaupun penganalisis penyelidikan pelaburan tidak bersetuju tentang apa yang menjadi liabiliti hutang.

Ramai penganalisis mentakrifkan komponen hutang struktur modal sebagai hutang jangka panjang kunci kira-kira.Walau bagaimanapun, definisi ini terlalu mudah.Bahagian hutang struktur modal hendaklah terdiri daripada pinjaman jangka pendek (nota perlu dibayar), hutang jangka panjang dan dua pertiga (peraturan biasa) daripada jumlah prinsipal pajakan operasi dan saham keutamaan boleh tebus.

Apabila menganalisis kunci kira-kira syarikat, pelabur berpengalaman adalah bijak untuk menggunakan jumlah hutang yang komprehensif ini.

Nisbah Digunakan pada Struktur Modal

Secara umum, penganalisis menggunakan tiga nisbah untuk menilai kekuatan struktur permodalan syarikat.Dua yang pertama ialah metrik popular:

• Nisbah hutang (jumlah hutang kepada jumlah aset)

• Nisbah hutang kepada ekuiti (D/E) (jumlah hutang kepada jumlah ekuiti pemegang saham)

Nisbah ketiga ialah salah satu nisbah permodalan.Dirujuk sebagai nisbah hutang jangka panjang kepada permodalan, ia dikira sebagai hutang jangka panjang dibahagikan dengan (hutang jangka panjang ditambah ekuiti pemegang saham). Ia menyampaikan pandangan penting tentang kedudukan modal syarikat.

Nisbah hutang berkaitan dengan berapa banyak aset syarikat dibayar dengan hutang.Lebih besar nisbahnya, lebih banyak leverage syarikat mungkin.Masalah dengan ukuran ini ialah skopnya terlalu luas dan memberikan berat yang sama kepada liabiliti operasi dan liabiliti hutang.

Kritikan yang sama berlaku untuk nisbah hutang kepada ekuiti.Liabiliti semasa dan operasi, terutamanya yang terakhir, mewakili obligasi berterusan.Selain itu, tidak seperti hutang jangka panjang, tiada bayaran tetap pokok atau faedah yang dilampirkan pada liabiliti operasi.

Sebaliknya, nisbah permodalan yang membandingkan komponen hutang jangka panjang dengan hutang dan ekuiti dalam struktur modal syarikat boleh memberikan gambaran yang lebih jelas tentang kesihatan kewangan.Hutang jangka panjang boleh kos kurang daripada ekuiti pemegang saham kerana ia boleh ditolak cukai.

Dinyatakan sebagai peratusan, nombor yang rendah menunjukkan lebih sedikit hutang yang biasanya lebih diingini daripada jumlah hutang yang besar.

Hubungan Optimum Antara Hutang dan Ekuiti

Malangnya, tiada nisbah ajaib hutang kepada ekuiti untuk digunakan sebagai panduan.Apa yang mentakrifkan gabungan hutang dan ekuiti yang sihat berbeza-beza mengikut industri yang terlibat, barisan perniagaan dan peringkat pembangunan firma.

Namun begitu, memandangkan pelabur lebih baik meletakkan wang mereka ke dalam syarikat yang mempunyai kunci kira-kira yang kukuh, pengukuran optimum hutang kepada ekuiti secara amnya harus mencerminkan tahap hutang yang lebih rendah dan tahap ekuiti yang lebih tinggi.

Bukan sahaja terlalu banyak hutang menjadi punca kebimbangan, terlalu sedikit hutang juga boleh.Ini boleh menandakan bahawa syarikat terlalu bergantung pada ekuitinya dan tidak menggunakan asetnya dengan cekap.

Mengenai Leverage

Dalam kewangan, leverage (hutang) adalah contoh sempurna dari pedang bermata dua peribahasa.Penggunaan leverage yang bijak boleh meningkatkan sumber kewangan yang tersedia untuk syarikat untuk pertumbuhan dan pengembangan.Leveraj yang tidak dikendalikan boleh membawa masalah kepada syarikat.

Dengan leverage, andaian adalah bahawa pengurusan boleh memperoleh lebih banyak menggunakan dana yang dipinjam daripada apa yang akan dibayar dalam perbelanjaan faedah dan yuran ke atas mereka.Walau bagaimanapun, untuk berjaya membawa sejumlah besar hutang, syarikat mesti mengekalkan rekod kukuh dalam mematuhi pelbagai komitmen pinjamannya.

Masalah Dengan Terlalu Banyak Leverage

Sebuah syarikat yang menggunakan leverage yang tinggi (terlalu banyak hutang berbanding ekuiti) mungkin mendapati bahawa pemiutang akan enggan meminjamkannya lagi dan mungkin mengambil pemilikan asetnya.Atau, ia boleh mengalami keuntungan yang berkurangan akibat membayar kos faedah yang tinggi.Di samping itu, firma mungkin menghadapi masalah untuk memenuhi liabiliti operasi dan hutangnya semasa tempoh keadaan ekonomi yang buruk.

Jika sektor perniagaan tertentu syarikat yang terlebih memanfaatkan sangat kompetitif, syarikat yang bersaing boleh mengambil kesempatan daripada kedudukannya dengan menyerbu untuk meraih lebih banyak bahagian pasaran.Senario terburuk mungkin firma yang perlu mengisytiharkan muflis.

Agensi Penarafan Kredit

Agensi penarafan kredit mengkaji kelayakan kredit syarikat.Penarafan mereka terhadap hutang yang dikeluarkan oleh syarikat boleh membantu pelabur menentukan sama ada hutang itu berisiko sebagai pelaburan.

Agensi penarafan kredit utama ialah Moody's, Standard & Poor's (S&P), dan Fitch.Entiti ini menjalankan penilaian risiko formal terhadap keupayaan syarikat untuk membayar balik prinsipal dan faedah ke atas obligasi hutang, terutamanya pada bon dan kertas komersial.Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa menjalankan kajian pengawasan terhadap agensi penarafan kredit setiap tahun bagi pihak pelabur.

Oleh itu, sebagai pelabur, anda seharusnya gembira melihat penarafan tinggi pada hutang syarikat yang anda boleh melabur.Begitu juga, anda harus berhati-hati dengan syarikat yang mempunyai rating yang rendah.

Agensi penarafan kredit menggunakan penarafan yang biasanya membezakan antara hutang gred pelaburan dan bukan gred pelaburan.

Apakah Struktur Modal?

Struktur modal mewakili hutang ditambah ekuiti pemegang saham pada kunci kira-kira syarikat.Memahaminya boleh membantu pelabur meningkatkan kekuatan kunci kira-kira dan kesihatan kewangan syarikat.Itu, seterusnya, boleh membantu pelabur dalam membuat keputusan pelaburan mereka.

Apakah Agensi Penarafan Kredit?

Agensi penarafan kredit ialah syarikat yang menawarkan penarafan untuk hutang yang dikeluarkan oleh syarikat.Agensi, seperti Moody's atau Standard & Poor's, menilai hutang mengikut keupayaan syarikat untuk membayar prinsipal dan faedah kepada pemegang hutang.Setiap agensi mempunyai kaedah penilaiannya.Secara amnya, lebih tinggi penarafan, lebih baik risiko pelabur bahawa syarikat akan membayar balik apa yang dipinjamnya.

Apakah Perbezaan Antara Nisbah D/E dan Nisbah Permodalan?

Nisbah D/E membandingkan kedudukan hutang syarikat dengan kedudukan ekuitinya.Pengiraan untuk nisbah ini ialah jumlah hutang dibahagikan dengan jumlah ekuiti.Nisbah hutang jangka panjang kepada permodalan (salah satu daripada beberapa nisbah permodalan) membandingkan hutang jangka panjang dengan struktur modal syarikat, yang diwakili oleh hutang jangka panjang dan jumlah ekuiti pemegang saham.Pengiraan untuk nisbah permodalan jangka panjang ialah hutang jangka panjang dibahagikan dengan jumlah hutang jangka panjang dan ekuiti pemegang saham.

Garisan bawah

Struktur modal syarikat membentuk gabungan ekuiti dan hutang pada kunci kira-kiranya.Walaupun tiada tahap khusus bagi setiap satu yang menentukan syarikat yang sihat, tahap hutang yang lebih rendah dan tahap ekuiti yang lebih tinggi lebih diutamakan.

Pelbagai nisbah kewangan digunakan untuk menganalisis struktur modal sesebuah firma.Ini boleh memberi pelabur dan penganalisis pandangan tentang cara syarikat membandingkan dengan rakan sebayanya dan oleh itu kedudukan kewangannya dalam industrinya.

Penarafan yang disediakan oleh agensi kredit bereputasi juga membantu menjelaskan struktur modal firma.