Perdagangan Saham Pengambilalihan Dengan Arbitraj Penggabungan

Arbitraj penggabungan ialah perniagaan perdagangan saham dalam syarikat yang terlibat dalam pengambilalihan atau penggabungan.Perdagangan paling asas ini melibatkan pembelian saham dalam syarikat yang disasarkan pada harga diskaun kepada harga pengambilalihan, dengan matlamat untuk menjualnya pada harga yang lebih tinggi apabila perjanjian itu berjaya.

Tetapi pertaruhan pada penggabungan adalah perniagaan yang berisiko.Sebagai peraturan, ia adalah alat yang khusus untuk profesional, dan mungkin bukan sesuatu yang anda mahu cuba di rumah.

Pengambilan Utama

  • Arbitraj penggabungan ialah perdagangan dalam saham syarikat yang terlibat dalam cadangan pengambilalihan atau penggabungan.
  • Jenis arbitraj penggabungan yang paling mudah melibatkan pembelian syarikat yang disasarkan untuk pengambilalihan pada diskaun daripada harga pemerolehan, pertaruhan perjanjian itu akan berjaya.
  • Arbitraj penggabungan telah membuktikan strategi yang berjaya untuk banyak dana, tetapi ia memerlukan kepakaran untuk menilai risiko dengan tepat.

Memahami Arbitraj Penggabungan Asas

Arbitraj penggabungan (juga dikenali sebagai "gabung-arb") melibatkan perdagangan saham syarikat yang terlibat dalam penggabungan dan pengambilalihan.Apabila syarat penggabungan yang dicadangkan diketahui umum, penimbang tara akan pergi panjang, atau membeli saham syarikat sasaran, yang dalam kebanyakan kes berdagang di bawah harga pemerolehan.

Pelabur yang sudah memiliki saham dalam syarikat sasaran apabila pengambilalihan diumumkan berkemungkinan telah melihat keuntungan besar, memandangkan kebanyakan harga pengambilalihan adalah jauh di atas harga pasaran.Dan pelabur tersebut mungkin tidak mahu menunggu sehingga perjanjian itu selesai, yang boleh mengambil masa beberapa bulan, sebelum menyedari keuntungan mereka.Di sinilah peniaga arbitraj penggabungan melangkah masuk, membeli saham pada harga diskaun sebagai pertukaran untuk menganggap risiko bahawa perjanjian itu mungkin gagal.

Sekiranya perjanjian itu berjaya, harga saham syarikat sasaran akan meningkat kepada harga pemerolehan yang dipersetujui.Lebih luas jurang, atau sebaran, antara harga dagangan semasa dan harganya yang dinilai oleh syarat pengambilalihan, lebih baik potensi pulangan penimbang tara. (Untuk bacaan berkaitan, lihat Trading The Odds With Arbitrage.)

Contoh Penggabungan yang Berjaya

Mari lihat cara perjanjian arbitraj penggabungan yang berjaya berfungsi dalam amalan.

Katakan Delicious Co. berdagang pada $40 sesaham apabila Hungry Co. hadir dan membida $50 sesaham—premium 25%.Stok Delicious akan melonjak serta-merta, tetapi berkemungkinan tidak lama lagi akan menetap pada harga yang lebih tinggi daripada $40 dan kurang daripada $50 sehingga perjanjian pengambilalihan diluluskan dan ditutup.

Katakan bahawa perjanjian itu dijangka ditutup pada $50 dan saham Delicious didagangkan pada $47.Merebut peluang jurang harga, penimbang tara risiko akan membeli Delicious pada $48, membayar komisen, memegang saham, dan akhirnya menjualnya untuk harga pemerolehan $50 yang dipersetujui sebaik sahaja penggabungan ditutup.Daripada bahagian perjanjian itu, penimbang tara memperoleh keuntungan sebanyak $2 sesaham, atau keuntungan 4%, ditolak yuran dagangan.

Dari masa ia diumumkan, penggabungan dan pengambilalihan mengambil masa kira-kira empat bulan untuk diselesaikan.Jadi, keuntungan 4% itu akan diterjemahkan kepada pulangan tahunan 12%.

Ketahui Risiko untuk Mengelak Kerugian

Walaupun ini semua kedengaran agak mudah, ia pastinya tidak semudah itu.Dalam kehidupan sebenar, perkara tidak selalu berjalan seperti yang diramalkan.Keseluruhan perniagaan arbitraj penggabungan adalah perniagaan yang berisiko di mana perjanjian pengambilalihan boleh gagal dan harga boleh bergerak ke arah yang tidak dijangka, mengakibatkan kerugian yang besar bagi penimbang tara.

Arbitraj penggabungan adalah perniagaan yang berisiko, rumit dan boleh mengakibatkan kerugian yang besar.

Faktor terbesar yang meningkatkan risiko mengambil bahagian dalam arbitraj penggabungan ialah kemungkinan perjanjian gagal.Pengambilalihan boleh dibatalkan atas semua jenis sebab, termasuk masalah pembiayaan, hasil usaha wajar, pertembungan personaliti, bantahan peraturan atau faktor lain yang mungkin menyebabkan pembeli atau penjual menarik diri.Bidaan bermusuhan juga lebih berkemungkinan gagal daripada tawaran mesra.Semakin lama perjanjian yang diambil untuk ditutup, lebih banyak perkara boleh menjadi salah untuk menghalangnya.

Pertimbangkan akibat daripada perjanjian Hungry-Delicious yang gagal.Syarikat lain mungkin membuat tawaran untuk Delicious, yang mana nilai sahamnya mungkin tidak jatuh banyak.Walau bagaimanapun, jika perjanjian itu runtuh tanpa tawaran alternatif ditawarkan, kedudukan penimbang tara dalam syarikat sasaran mungkin akan jatuh nilainya, kembali kepada harga asal $40.Dalam kes itu, penimbang tara kehilangan $8 sesaham (atau kira-kira 16%).

Senario Timbang Tara Penggabungan yang Lebih Rumit

Terdapat cara lain untuk berdagang pengambilalihan atau penggabungan.Banyak kali, harga saham syarikat pemeroleh jatuh, mungkin kerana pelabur menyatakan keraguan tentang kebijaksanaan perjanjian atau syarikat mengambil terlalu banyak hutang.Jadi seorang penimbang tara selalunya akan menjual pendek syarikat yang memperoleh dengan meminjam saham dengan harapan untuk membayarnya kemudian dengan saham kos yang lebih rendah.

Dalam kes lain, jika urus niaga jatuh melalui pasaran mungkin mentafsirkan urus niaga yang gagal itu sebagai kerugian besar bagi syarikat yang memperoleh, dan sahamnya mungkin jatuh dalam nilai.Pertimbangkan kes perjanjian Hungry-Delicious yang gagal, yang dinyatakan di atas.Perjanjian yang gagal mungkin bermakna saham Hungry jatuh daripada $100 kepada $95.Dalam kes ini, penimbang tara akan mendapat $5 sesaham daripada jualan pendek saham Hungry.Di sini, jualan pendek saham pemeroleh akan bertindak sebagai lindung nilai, menawarkan beberapa perlindungan daripada kerugian $8 setiap saham yang dialami pada saham sasaran. (Untuk maklumat lanjut, lihat Panduan Pemula Untuk Lindung Nilai.)

Perjanjian yang gagal—terutamanya apabila pemeroleh telah membida harga yang terlampau tinggi—mungkin disambut baik oleh pasaran.Harga saham Hungry mungkin kembali kepada $100 atau ia mungkin meningkat lebih tinggi, kepada $105, sebagai contoh.Dalam kes ini, penimbang tara kehilangan $8 sesaham pada perdagangan panjang dan $5 sesaham pada perdagangan pendek, untuk kerugian gabungan sebanyak $13.

Arbitraj Risiko dan Penggabungan

Dengan kedudukan pendek mengimbangi kedudukan panjang, urus niaga gabungan-arb sepatutnya agak selamat daripada turun naik pasaran saham yang lebih luas, tetapi dalam amalan, itu tidak selalu berlaku.Pasaran kenaikan harga boleh menaikkan nilai saham syarikat sasaran, menjadikannya terlalu mahal untuk pemeroleh, dan menaikkan harga pemeroleh, mewujudkan kerugian pada akhir jualan pendek perjanjian arbitraj.

Pasaran beruang sentiasa boleh menimbulkan masalah.Semasa kejatuhan pasaran 2000-2001, penimbang tara mengalami kerugian yang besar.Jika Delicious and Hungry telah terlibat dalam perjanjian pengambilalihan pada masa itu, harga saham kedua-duanya akan jatuh.Kemungkinan Delicious akan jatuh lebih banyak daripada Hungry, kerana Hungry akan menarik balik tawarannya apabila keyakinan pasaran semakin mengering.Sekiranya penimbang tara tidak melindung nilai dengan menjual saham Hungry secara singkat, kerugian mereka akan menjadi lebih besar.

Untuk mengimbangi beberapa risiko, penimbangtara mencampurkan langkah tradisional, kadangkala memendekkan sasaran pemerolehan dan mengambil masa yang lama kepada pemeroleh, kemudian menjual panggilan ke atas saham sasaran.Jika penggabungan runtuh dan harga jatuh, penjual mendapat keuntungan daripada harga yang dibayar untuk panggilan; jika penggabungan ditutup dengan jayanya, panggilan itu mencerminkan banyak perbezaan antara harga semasa dan harga penutupan.

Perniagaan Pakar

Pelabur kecil berfikir mereka mungkin mencuba sedikit gabungan-arb mungkin harus berfikir semula.Arbitraj veteran Joel Greenblatt, dalam bukunya "You Can Be a Stock Market Genius" (1985), mengesyorkan agar pelabur individu menjauhi arena arbitraj penggabungan yang sangat berisiko.

Perniagaan gabungan-arb sebahagian besarnya adalah domain firma arbitraj pakar dan dana lindung nilai.Tugas sebenar firma ini terletak pada meramalkan pengambilalihan yang dicadangkan akan berjaya dan mengelakkan pengambilalihan yang akan gagal.Ini bermakna mereka mesti mempunyai peguam berpengalaman yang boleh mereka gunakan untuk menilai tawaran dan penganalisis sekuriti dengan pemahaman sebenar tentang nilai sebenar syarikat terbabit.

Koleksi pertaruhan yang pelbagai pada tawaran yang diumumkan boleh menghasilkan pulangan yang stabil untuk firma ini.Walau bagaimanapun, aliran keuntungan masih kadangkala diselingi oleh kerugian sekali-sekala apabila perjanjian "pasti-kuat" gagal.Walaupun dengan profesional berharga tinggi untuk menyokong mereka dengan maklumat, firma pakar ini kadangkala masih boleh mendapat tawaran yang salah.

Garisan bawah

Jika semuanya berjalan seperti yang dirancang, arbitraj penggabungan berpotensi memberikan pulangan yang lumayan.Masalahnya ialah dunia penggabungan dan pengambilalihan penuh dengan ketidakpastian.Pertaruhan pada pergerakan harga sekitar pengambilalihan adalah perniagaan yang sangat berisiko di mana keuntungan lebih sukar diperoleh.

Untuk bacaan berkaitan, lihat Penggabungan - Apa Yang Perlu Dilakukan Apabila Syarikat Bertumpu dan Asas Penggabungan Dan Pengambilalihan.

Investopedia tidak menyediakan perkhidmatan dan nasihat cukai, pelaburan atau kewangan.Maklumat tersebut dibentangkan tanpa mengambil kira objektif pelaburan, toleransi risiko atau keadaan kewangan mana-mana pelabur tertentu dan mungkin tidak sesuai untuk semua pelabur.Pelaburan melibatkan risiko, termasuk kemungkinan kehilangan prinsipal.