De waarheid over naakt short selling

De basisvorm van short selling is het verkopen van aandelen die u leent van een eigenaar en die u zelf niet bezit.In wezen levert u geleende aandelen aan.Een andere vorm is het verkopen van aandelen die u niet bezit en die u niet van iemand leent.Hier bent u de kortgesloten aandelen verschuldigd aan de koper, maar "niet leveren".Deze vorm wordt naked short selling genoemd.

Naked shorting is de illegale praktijk van short selling van aandelen waarvan niet met zekerheid is vastgesteld dat ze bestaan.Gewoonlijk moeten handelaren een aandeel lenen, of bepalen dat het kan worden geleend voordat ze het short verkopen.Vanwege verschillende mazen in de regels en discrepanties tussen papieren en elektronische handelssystemen, blijft naakt shorten voorkomen.

Deze shorttransacties worden bijna altijd alleen gedaan door makers van optiemarkten, omdat zij dit zouden moeten doen om de liquiditeit op de optiemarkten te behouden.Deze optiemarktmakers zijn echter vaak makelaars of grote hedgefondsen die misbruik maken van de vrijstelling van optiemarktmakers.

Belangrijkste leerpunten

  • Naked short selling vindt plaats wanneer u short verkoopt zonder dat u de aandelen op de juiste manier hebt gevonden en geleend om oud te zijn.
  • Om short te verkopen, moet u normaal gesproken bestaande aandelen lenen van uw makelaar of clearingbedrijf.
  • Naked shorting is illegaal volgens de SHO-regelgeving en kan leiden tot een niet-levering (FTD).

Kortsluiting zonder te falen om te leveren

Er is nog een andere vorm van short selling, ook wel een synthetische short genoemd.Het gaat om het verkopen van call-opties en/of het kopen van puts.Door calls te verkopen heb je negatieve delta's (een negatieve aandelenequivalente positie) en dat geldt ook voor het kopen van puts.Geen van deze posities vereist het lenen van aandelen of het "niet leveren" van aandelen.

Een halsband is niets meer dan een gelijktijdige verkoop van een out-of-the-money (OTM)-oproep en de aankoop van een OTM-put met dezelfde vervaldatum.Een andere manier om short te verkopen, is door een enkele aandelenfuture te verkopen, een soort aandelenderivaat dat sinds 2020 niet in de VS wordt verhandeld.

Prepaid forwards en swaps worden soms gebruikt om shorttransacties uit te voeren.Deze worden echter rechtstreeks tussen de klant en een bank of verzekeringsmaatschappij gedaan, waarvan er vele verdacht zijn geworden in termen van hun vermogen om de andere kant te garanderen.

Het aanhouden van een van de bovenstaande posities alleen of in combinatie met een andere geeft u in wezen een negatieve delta-positie waarbij u profiteert als het aandeel daalt.

SEC Regulation SHO is een regel uit 2005 die short selling regelt en naakte shorts verbiedt.

Margevereisten en geldoverdrachten

Het volgende is precies wat er gebeurt als u een korte verkoop doet zoals hierboven vermeld.U besluit een aantal aandelen die u niet heeft te verkopen, omdat u het risico van andere longposities die u wellicht bezit, wilt verkleinen of omdat u naakt wilt wedden dat de aandelen zullen dalen.

U leent bijvoorbeeld aandelen die u short wilt verkopen en u geeft uw makelaar de opdracht om 1.000 aandelen te verkopen voor $ 50.Bij de verkoop wordt de $ 50.000 bijgeschreven op de rekening van uw makelaar (niet uw rekening zoals sommigen misschien denken. Dit onderscheid is belangrijk). Vervolgens moet u de vereiste initiële marge op uw rekening storten om de makelaar te garanderen dat er geld op uw rekening staat om eventuele verliezen te dekken die u lijdt als u verliest op de korte verkoop.De shortseller moet de minimale onderhoudsvereiste op zijn marginrekening aanhouden.Als de shortseller de makelaar is, zijn natuurlijk zowel de rekening van de makelaar als de rekening van de shortseller in wezen hetzelfde.

De makelaar verdient rente over het uitlenen van de opbrengst van de korte verkoop aan andere margeklanten.Die geldschieter wordt de shortverkoper wanneer de makelaar de shortverkoper is.Wanneer de makelaar die optreedt als optiemarktmaker een naakte korte verkoop doet, hoeft hij geen aandelen te lenen en in plaats daarvan alle rente op de opbrengst voor zichzelf te incasseren.

Als de voorraad daalt na de verkoop van de 1.000 aandelen voor $ 50 - zeg tegen $ 45 - dan wordt $ 5.000 verplaatst van de rekening van de makelaar naar de rekening van de shortverkoper, die door de shortverkoper kan worden verwijderd.Zijn margevereiste daalt met 50% van de $ 5.000.Aan de andere kant, als de voorraad stijgt tot $ 55, wordt $ 5.000 verplaatst van de margerekening van de shortverkoper naar de rekening van de makelaar en zal de minimale onderhoudsvereiste van de shortverkoper toenemen.

Deze geldoverdrachten vinden op precies dezelfde manier plaats, of u nu een gewone korte verkoop of een naakte korte verkoop doet.Er zijn vergelijkbare toekomstige overdrachten als u oproepen hebt verkocht of futures op één aandelen hebt verkocht.Wanneer u puts koopt en deze volledig betaalt, zijn er geen van deze geldoverdrachten na de aankoop, hoewel de waarde van uw account zeker fluctueert als de waarde van de puts fluctueert.

Alle bovenstaande manieren om negatieve delta's te verkrijgen, veroorzaken druk op de waarde van het aandeel, vergelijkbaar met hoe rechtstreekse verkoop van lange aandelen de prijs van het aandeel onder druk zet.Bovendien worden deze short-sellingmethoden soms gebruikt door diegenen die voorkennis hebben over een negatieve toekomstige gebeurtenis om illegaal winst te maken door aandelen te verkopen of short te gaan voorafgaand aan de aankondiging van die toekomstige gebeurtenis.Combinaties van de bovenstaande posities met longposities, waarbij gesommeerde netto korte equivalente aandelenposities worden gecreëerd, worden vaak gebruikt om illegale handel met voorkennis te verhullen.

Media experts

Naakte short selling is tegenwoordig vaak in het nieuws en wordt bekritiseerd door journalisten en andere experts die beweren dat naakte short sellers die verbonden zijn met "geruchtenmakers" de ineenstorting van Bear Stearns en Lehman Brothers hebben veroorzaakt.Ze noemen het grote "niet leveren" van een aandeel als bewijs van naakte korte verkoopdagen nadat de voorraad was gedaald.Hoewel de naakte shortverkopen plaatsvonden na de ineenstorting, houden ze nog steeds vast aan het idee dat die naakte shortverkopen na de gebeurtenis de ineenstorting hebben veroorzaakt.

De grote hoeveelheden "fail to deliver"-aandelen en de naakte korte verkopen na de ineenstorting van Bear Stearns en Lehman Brothers doen me geloven dat er een verklaring is voor die grote volumes.Die strategie heeft echter niet geleid tot de ineenstorting van die bedrijven.

Het komt neer op

Short verkopen kan op talloze manieren.En hoewel naakt short selling vaak een slechte reputatie krijgt in de media omdat het vaak wordt misbruikt, is het niet zo snode als de critici suggereren.

Investopedia biedt geen belasting-, investerings- of financiële diensten en advies.De informatie wordt gepresenteerd zonder rekening te houden met de beleggingsdoelstellingen, risicotolerantie of financiële omstandigheden van een specifieke belegger en is mogelijk niet geschikt voor alle beleggers.Beleggen brengt risico's met zich mee, inclusief het mogelijke verlies van de hoofdsom.