Analiza struktury kapitałowej firmy

Jeśli jesteś inwestorem giełdowym, który lubi firmy o dobrych podstawach, to podczas poszukiwania okazji inwestycyjnych należy wziąć pod uwagę solidny bilans.

Stosując trzy szerokie typy miar — kapitał obrotowy, wyniki aktywów i strukturę kapitału — można ocenić siłę bilansu firmy, a tym samym jakość jej inwestycji.

Rozsądne wykorzystanie zadłużenia i kapitału własnego firmy jest kluczowym wskaźnikiem silnego bilansu.Zdrowa struktura kapitału, która odzwierciedla niski poziom zadłużenia i dużą ilość kapitału własnego, jest pozytywnym znakiem jakości inwestycji.

Ten artykuł koncentruje się na analizie części bilansu dotyczącej struktury kapitałowej firmy.

Kluczowe dania na wynos

  • Struktura kapitału odnosi się do kombinacji kapitału firmy — jej zadłużenia i kapitału własnego.
  • Kapitał własny to zwykłe i uprzywilejowane akcje spółki plus zatrzymany zysk.
  • Zadłużenie zazwyczaj obejmuje pożyczki krótkoterminowe, zadłużenie długoterminowe oraz część kwoty głównej leasingu operacyjnego i umarzanych akcji uprzywilejowanych.
  • Ważnymi wskaźnikami wykorzystywanymi do analizy struktury kapitału są: wskaźnik zadłużenia, wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego oraz wskaźnik zadłużenia długoterminowego do kapitalizacji.
  • Ratingi agencji kredytowych pomagają inwestorom ocenić jakość struktury kapitałowej firmy.
1:03

Optymalna struktura kapitału

Terminologia dotycząca struktury kapitału

Struktura kapitału

Struktura kapitału opisuje kombinację kapitału długoterminowego firmy, który jest kombinacją zadłużenia i kapitału własnego.Struktura kapitału to rodzaj finansowania, który wspiera rozwój firmy i powiązanych aktywów.Czasami jest to określane jako struktura kapitalizacji lub po prostu kapitalizacja.

Wyrażona wzorem struktura kapitału równa się zobowiązaniom dłużnym powiększonym o całkowity kapitał własny:

Struktura Kapitału = DO + TSE

gdzie:

DO = zobowiązania dłużne
TSE = całkowity kapitał własny

Kapitał

Część kapitałowa relacji zadłużenie-kapitał własny jest łatwa do zdefiniowania.W strukturze kapitałowej kapitał własny składa się z akcji zwykłych i uprzywilejowanych spółki oraz zysków zatrzymanych.Jest to uważane za zainwestowany kapitał i pojawia się w części bilansu dotyczącej kapitału własnego.Zainwestowany kapitał plus dług obejmuje strukturę kapitału.

Dług

Dług jest mniej prosty.Literatura inwestycyjna często utożsamia dług firmy z jej zobowiązaniami.Istnieje jednak ważne rozróżnienie między zobowiązaniami operacyjnymi a zobowiązaniami z tytułu zadłużenia.

Zobowiązania operacyjne są tym, co firma musi zapłacić, aby utrzymać działalność gospodarczą, np. wynagrodzenia.Zobowiązania dłużne stanowią dłużny element struktury kapitału, chociaż analitycy badań inwestycyjnych nie są zgodni co do tego, co stanowi zobowiązanie dłużne.

Wielu analityków definiuje dług w strukturze kapitału jako dług długoterminowy bilansu.Jednak ta definicja jest zbyt uproszczona.Część zadłużenia struktury kapitałowej powinna składać się z pożyczek krótkoterminowych (obligacje do zapłacenia), zadłużenia długoterminowego oraz dwóch trzecich (zasada kciuka) kwoty głównej umów leasingu operacyjnego i wymienialnych akcji uprzywilejowanych.

Podczas analizowania bilansu firmy doświadczeni inwestorzy będą mądrze wykorzystać tę kompleksową wartość całkowitego zadłużenia.

Wskaźniki zastosowane do struktury kapitału

Ogólnie rzecz biorąc, analitycy używają trzech wskaźników do oceny siły struktury kapitalizacji firmy.Pierwsze dwa to popularne metryki:

• Wskaźnik zadłużenia (całkowite zadłużenie do sumy aktywów)

• Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego (D/E) (całkowite zadłużenie do sumy kapitałów własnych)

Trzeci wskaźnik to jeden ze wskaźników kapitalizacji.Określany jako wskaźnik zadłużenia długoterminowego do kapitalizacji, jest obliczany jako zadłużenie długoterminowe podzielone przez (dług długoterminowy plus kapitał własny). Dostarcza kluczowych informacji na temat pozycji kapitałowej firmy.

Wskaźnik zadłużenia odnosi się do tego, jaka część majątku firmy jest spłacana długiem.Im wyższy wskaźnik, tym bardziej firma może być lewarowana.Problem z tym pomiarem polega na tym, że ma on zbyt szeroki zakres i nadaje równą wagę zobowiązaniom operacyjnym i zobowiązaniom z tytułu zadłużenia.

Ta sama krytyka dotyczy stosunku zadłużenia do kapitału własnego.Zobowiązania bieżące i operacyjne, zwłaszcza te ostatnie, są zobowiązaniami bieżącymi.Ponadto, w przeciwieństwie do zadłużenia długoterminowego, nie ma stałych spłat kapitału ani odsetek związanych ze zobowiązaniami operacyjnymi.

Z drugiej strony wskaźnik kapitalizacji, który porównuje długoterminowy składnik zadłużenia z zadłużeniem i kapitałem własnym w strukturze kapitałowej firmy, może dawać wyraźniejszy obraz kondycji finansowej.Dług długoterminowy może kosztować mniej niż kapitał własny, ponieważ można go odliczyć od podatku.

Wyrażona w procentach niska liczba wskazuje na mniejsze zadłużenie, które zazwyczaj jest bardziej pożądane niż zadłużenie duże.

Optymalna relacja między długiem a kapitałem własnym

Niestety, nie ma magicznego stosunku zadłużenia do kapitału własnego, który mógłby posłużyć jako wskazówka.To, co definiuje zdrową mieszankę zadłużenia i kapitału własnego, różni się w zależności od zaangażowanych branż, linii biznesowej i etapu rozwoju firmy.

Niemniej jednak, ponieważ inwestorzy lepiej radzą sobie z inwestowaniem swoich pieniędzy w spółki o mocnych bilansach, optymalny pomiar stosunku zadłużenia do kapitału powinien generalnie odzwierciedlać niższy poziom zadłużenia i wyższy poziom kapitału własnego.

Nie tylko zbyt duży dług jest powodem do niepokoju, zbyt mały dług może być również powodem do niepokoju.Może to oznaczać, że firma nadmiernie polega na swoim kapitale własnym i nie wykorzystuje efektywnie swoich aktywów.

O dźwigni

W finansach dźwignia (dług) jest doskonałym przykładem przysłowiowego miecza obosiecznego.Wnikliwe użycie dźwigni może zwiększyć zasoby finansowe dostępne dla firmy na rozwój i ekspansję.Niewłaściwie wykorzystana dźwignia może oznaczać kłopoty dla firmy.

W przypadku dźwigni zakłada się, że kierownictwo może zarobić więcej za pomocą pożyczonych środków niż to, co zapłaciłoby z tytułu odsetek i opłat od nich.Jednak, aby skutecznie spłacać duże zadłużenie, firma musi utrzymywać solidną dokumentację wywiązywania się z różnych zobowiązań pożyczkowych.

Problem ze zbyt dużą dźwignią

Firma, która jest zbyt mocno lewarowana (zbyt duże zadłużenie w stosunku do kapitału własnego) może stwierdzić, że wierzyciele odmówią jej dalszego pożyczania, a nawet przejmą na własność jej aktywa.Lub może doświadczyć zmniejszonej rentowności w wyniku płacenia wysokich kosztów odsetek.Ponadto firma może mieć problemy z wywiązywaniem się ze swoich zobowiązań operacyjnych i zadłużenia w okresach niesprzyjających warunków ekonomicznych.

Jeśli dany sektor biznesowy przedsiębiorstwa zadłużonego jest wyjątkowo konkurencyjny, konkurencyjne firmy mogą wykorzystać jego pozycję, wkraczając, aby zdobyć większy udział w rynku.Najgorszym scenariuszem może być sytuacja, w której firma musi ogłosić upadłość.

Agencje ratingowe

Agencje ratingowe badają zdolność kredytową firm.Ich oceny długu emitowanego przez firmy mogą pomóc inwestorom w ustaleniu, czy dług ten jest ryzykowny jako inwestycja.

Głównymi agencjami ratingowymi są Moody's, Standard & Poor's (S&P) i Fitch.Podmioty te przeprowadzają formalne oceny ryzyka zdolności spółki do spłaty kapitału i odsetek od zobowiązań dłużnych, głównie obligacji i papierów komercyjnych.Komisja Papierów Wartościowych i Giełd co roku przeprowadza w imieniu inwestorów badanie nadzorcze agencji ratingowych.

Tak więc, jako inwestor, powinieneś być szczęśliwy widząc wysokie oceny zadłużenia spółek, w które możesz inwestować.Podobnie należy uważać na firmę o słabych ocenach.

Agencje ratingowe stosują ratingi, które zazwyczaj rozróżniają dług o ratingu inwestycyjnym i ratingu nieinwestycyjnym.

Co to jest struktura kapitału?

Struktura kapitału reprezentuje zadłużenie plus kapitał własny w bilansie spółki.Zrozumienie tego może pomóc inwestorom ocenić siłę bilansu i kondycję finansową firmy.To z kolei może pomóc inwestorom w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

Co to jest agencja ratingowa?

Agencja ratingowa to firma oferująca ratingi długów emitowanych przez firmy.Agencja, taka jak Moody's lub Standard & Poor's, ocenia dług zgodnie ze zdolnością firmy do spłaty kapitału i odsetek posiadaczom długu.Każda agencja ma swoją metodę oceny.Generalnie im wyższy rating, tym większe ryzyko dla inwestorów, że firma spłaci pożyczone pieniądze.

Jaka jest różnica między współczynnikiem D/E a współczynnikiem kapitalizacji?

Wskaźnik D/E porównuje zadłużenie firmy z jej kapitałem własnym.Obliczenie dla tego wskaźnika to całkowite zadłużenie podzielone przez całkowity kapitał własny.Wskaźnik zadłużenia długoterminowego do kapitalizacji (jeden z kilku wskaźników kapitalizacji) porównuje zadłużenie długoterminowe do struktury kapitałowej firmy, która jest reprezentowana przez zadłużenie długoterminowe i całkowity kapitał własny.Obliczenie wskaźnika kapitalizacji długoterminowej to zadłużenie długoterminowe podzielone przez sumę zadłużenia długoterminowego i kapitału własnego.

Dolna linia

Struktura kapitałowa firmy stanowi mieszankę kapitału własnego i zadłużenia w jej bilansie.Chociaż nie ma określonego poziomu każdego, który określa, jaka jest zdrowa firma, preferowane są niższe poziomy zadłużenia i wyższe poziomy kapitału własnego.

Do analizy struktury kapitałowej firmy wykorzystuje się różne wskaźniki finansowe.Mogą one dać inwestorom i analitykom pogląd na porównanie firmy z innymi firmami, a tym samym na jej kondycję finansową w swojej branży.

Ratingi wydawane przez renomowane agencje kredytowe pomagają również rzucić światło na strukturę kapitałową firmy.