Co to jest ryzyko stopy procentowej?

Ryzyko stopy procentowej to potencjalne straty inwestycyjne, które mogą zostać wywołane przez wzrost obowiązujących stóp procentowych dla nowych instrumentów dłużnych.Jeśli stopy procentowe wzrosną, na przykład, spadnie wartość obligacji lub innej inwestycji o stałym dochodzie na rynku wtórnym.Zmiana ceny obligacji w związku ze zmianą stóp procentowych nazywana jest czasem jej trwania.

Ryzyko stopy procentowej można zmniejszyć, kupując obligacje o różnym czasie trwania lub zabezpieczając inwestycje o stałym dochodzie za pomocą swapów stóp procentowych, opcji lub innych instrumentów pochodnych stóp procentowych.

Zrozumienie ryzyka stopy procentowej

Zmiany stóp procentowych mogą wpłynąć na wiele inwestycji, ale najbardziej bezpośrednio wpływają na wartość obligacji i innych papierów wartościowych o stałym dochodzie.W związku z tym posiadacze obligacji uważnie monitorują stopy procentowe i podejmują decyzje w oparciu o to, jak postrzegane są zmiany stóp procentowych w czasie.

W przypadku papierów wartościowych o stałym dochodzie wraz ze wzrostem stóp procentowych ceny papierów spadają (i odwrotnie). Dzieje się tak, ponieważ wraz ze wzrostem stóp procentowych wzrasta koszt alternatywny utrzymywania tych obligacji – czyli koszt utraty jeszcze lepszej inwestycji jest większy.Stawki zarobione na obligacjach są zatem mniej atrakcyjne, gdy stopy rosną, więc jeśli obligacja o stałej stawce 5% jest sprzedawana po wartości nominalnej 1000 USD, gdy dominujące stopy procentowe również wynoszą 5%, zarobienie tego staje się znacznie mniej atrakcyjne. te same 5%, gdy stawki gdzie indziej zaczynają rosnąć, powiedzmy, 6% lub 7%.Aby zrekompensować tę ekonomiczną niekorzyść na rynku, wartość tych obligacji musi spaść - bo kto będzie chciał posiadać 5% oprocentowanie, skoro może uzyskać 7% inną obligacją.

Dlatego w przypadku obligacji o stałym oprocentowaniu, gdy stopy procentowe wzrosną do punktu powyżej tego stałego poziomu, inwestorzy przechodzą na inwestycje, które odzwierciedlają wyższą stopę procentową.Papiery wartościowe, które zostały wyemitowane przed zmianą stóp procentowych, mogą konkurować z nowymi emisjami tylko poprzez obniżkę ich ceny.

Ryzykiem stopy procentowej można zarządzać poprzez strategie hedgingowe lub dywersyfikacyjne, które redukują efektywną durację portfela lub negują wpływ zmian stóp.Więcej na ten temat w: Zarządzanie ryzykiem stopy procentowej.

Przykład ryzyka stopy procentowej

Na przykład, powiedzmy, że inwestor kupuje pięcioletnią obligację o wartości 500 USD z 3% kuponem.Następnie stopy procentowe rosną do 4%.Inwestor będzie miał kłopoty ze sprzedażą obligacji, gdy na rynek wejdą nowsze oferty obligacji o bardziej atrakcyjnych oprocentowaniu.Niższy popyt przekłada się również na niższe ceny na rynku wtórnym.Wartość rynkowa obligacji może spaść poniżej pierwotnej ceny zakupu.

Odwrotność też jest prawdziwa.Obligacja dająca 5% zwrotu ma większą wartość, jeśli stopy procentowe spadną poniżej tego poziomu, ponieważ posiadacz obligacji otrzymuje korzystną stałą stopę zwrotu w stosunku do rynku.

Wrażliwość na cenę obligacji

Wartość istniejących papierów wartościowych o stałym dochodzie i różnych terminach zapadalności spada w różnym stopniu wraz ze wzrostem rynkowych stóp procentowych.Zjawisko to określane jest mianem „wrażliwości cenowej” i jest mierzone przez czas trwania obligacji.

Załóżmy na przykład, że istnieją dwa papiery wartościowe o stałym dochodzie, jeden z terminem zapadalności w ciągu jednego roku, a drugi z terminem zapadalności 10 lat.Gdy rynkowe stopy procentowe wzrosną, właściciel rocznego papieru wartościowego może ponownie zainwestować w papier wartościowy o wyższym oprocentowaniu po tym, jak trzyma się obligacji z niższą stopą zwrotu przez najwyżej jeden rok.Ale właściciel 10-letniego zabezpieczenia utknął z niższą stawką jeszcze przez dziewięć lat.

To uzasadnia niższą wartość cenową zabezpieczenia długoterminowego.Im dłuższy jest czas do zapadalności papieru wartościowego, tym bardziej jego cena spada w stosunku do danego wzrostu stóp procentowych.

Zauważ, że ta wrażliwość cenowa występuje w tempie malejącym.10-letnia obligacja jest znacznie bardziej wrażliwa niż roczna, ale 20-letnia jest tylko nieznacznie mniej wrażliwa niż 30-letnia.

Premia za ryzyko zapadalności

Obligacje długoterminowe na ogół oferują premię za ryzyko zapadalności w postaci wyższej wbudowanej stopy zwrotu, aby zrekompensować dodatkowe ryzyko zmian stóp procentowych w czasie.Większa duracja długoterminowych papierów wartościowych oznacza wyższe ryzyko stopy procentowej dla tych papierów.Aby zrekompensować inwestorom podejmowanie większego ryzyka, oczekiwane stopy zwrotu z długoterminowych papierów wartościowych są zazwyczaj wyższe niż stopy z krótkoterminowych papierów wartościowych.Jest to znane jako premia za ryzyko zapadalności.

Inne premie za ryzyko, takie jak premie za ryzyko niewypłacalności i premie za ryzyko płynności, mogą determinować oprocentowanie oferowanych obligacji.