Prawda o nagiej krótkiej sprzedaży

Podstawową formą krótkiej sprzedaży jest sprzedaż akcji, które pożyczasz od właściciela, a nie jesteś właścicielem.Zasadniczo dostarczasz pożyczone akcje.Inną formą jest sprzedaż akcji, których nie jesteś właścicielem i których nie pożyczasz od kogoś.Tutaj jesteś winien kupującemu skrócone akcje, ale „nie dostarczasz”.Ten formularz nazywa się nagą krótką sprzedażą.

Nagie shorting to nielegalna praktyka krótkiej sprzedaży akcji, które nie zostały jednoznacznie określone.Zwykle handlowcy muszą pożyczyć akcje lub ustalić, że można je pożyczyć, zanim sprzedają je krótko.Ze względu na różne luki w przepisach i rozbieżności między papierowymi i elektronicznymi systemami transakcyjnymi, wciąż dochodzi do zwarć.

Tę krótką sprzedaż prawie zawsze dokonują wyłącznie animatorzy rynku opcji, ponieważ rzekomo muszą to robić, aby utrzymać płynność na rynkach opcji.Jednak ci animatorzy rynku opcji są często brokerami lub dużymi funduszami hedgingowymi, które nadużywają zwolnienia animatora rynku opcji.

Kluczowe dania na wynos

  • Naga krótka sprzedaż ma miejsce, gdy sprzedajesz krótką pozycję bez odpowiedniej lokalizacji i pożyczenia akcji, aby były stare.
  • Aby sprzedać krótką, zwykle musisz pożyczyć istniejące akcje od swojego brokera lub firmy rozliczeniowej.
  • Nagie zwarcie jest niezgodne z przepisami SHO i może prowadzić do niepowodzenia dostawy (FTD).

Zwarcie bez niepowodzenia w dostawie

Istnieje inna forma krótkiej sprzedaży, czasami nazywana syntetyczną krótką sprzedażą.Obejmuje to sprzedaż opcji kupna i/lub kupowanie opcji sprzedaży.Sprzedaż call powoduje, że masz ujemne delty (ujemną pozycję ekwiwalentu akcji), podobnie jak kupowanie.Żadna z tych pozycji nie wymaga pożyczania zapasów lub „niedostarczenia” zapasów.

Kołnierz to nic innego jak równoczesna sprzedaż połączenia out-of-the-money (OTM) i zakup OTM put z tą samą datą ważności.Innym sposobem krótkiej sprzedaży jest sprzedaż kontraktu terminowego na jedną akcję, rodzaju instrumentu pochodnego na akcje, który nie jest przedmiotem obrotu w USA od 2020 roku.

Przedpłacone transakcje forward i swapy są czasami wykorzystywane do przeprowadzania krótkiej sprzedaży.Jednak odbywa się to bezpośrednio między klientem a jakimś bankiem lub towarzystwem ubezpieczeniowym, z których wiele stało się podejrzane pod względem zdolności do gwarantowania drugiej stronie.

Utrzymywanie dowolnej z powyższych pozycji samodzielnie lub w połączeniu z inną zasadniczo daje ujemną pozycję delta, dzięki której odniesiesz zysk, jeśli akcje spadną.

Rozporządzenie SEC SHO to zasada z 2005 r., która reguluje krótką sprzedaż i zakazuje nagich szortów.

Wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego i przelewy pieniężne

Oto dokładnie to, co dzieje się, gdy robisz krótką sprzedaż, jak wspomniano powyżej.Decydujesz się sprzedać niektóre akcje, których nie masz, ponieważ możesz chcieć zmniejszyć ryzyko innych długich pozycji, które możesz posiadać, lub chcesz postawić zakład, że akcje spadną.

Na przykład pożyczasz akcje, które chcesz sprzedać krótko i instruujesz swojego brokera, aby sprzedał 1000 akcji po 50 USD.W momencie sprzedaży 50 000 $ zostanie przelane na konto twojego brokera (nie na twoje konto, jak niektórzy mogą sądzić. To rozróżnienie jest ważne). Następnie musisz wpłacić wymagany depozyt początkowy na swoje konto, aby zagwarantować brokerowi, że na Twoim koncie znajdują się pieniądze na pokrycie wszelkich strat, które możesz ponieść, jeśli przegrasz na krótkiej sprzedaży.Sprzedawca zajmujący pozycję krótką musi utrzymać minimalny wymóg utrzymania na swoim rachunku zabezpieczającym.Oczywiście, jeśli sprzedający z pozycji krótkiej jest brokerem, to zarówno konto brokera, jak i konto sprzedającego z pozycji krótkiej są zasadniczo takie same.

Broker otrzymuje odsetki od pożyczania dochodów z krótkiej sprzedaży innym klientom z marżą.Ten pożyczkodawca staje się sprzedającym z pozycji krótkiej, gdy sprzedającym jest pośrednik.Kiedy broker działający jako animator rynku opcji dokonuje nagiej krótkiej sprzedaży, nie musi pożyczać akcji, a zamiast tego pobiera dla siebie wszystkie odsetki od dochodów.

Jeśli akcje spadną po sprzedaży 1000 akcji po 50 USD – powiedzmy do 45 USD – wtedy 5000 USD zostanie przeniesione z konta brokera na konto sprzedającego z pozycji krótkiej, które może zostać usunięte przez sprzedającego z pozycji krótkiej.Jego wymóg depozytu zabezpieczającego spada o 50% z 5000 USD.Z drugiej strony, jeśli cena akcji wzrośnie do 55 USD, 5000 USD zostanie przesunięte z rachunku zabezpieczającego sprzedającego z pozycji krótkiej na konto brokera, a minimalny wymóg utrzymania pozycji sprzedającego z pozycji krótkiej wzrośnie.

Te przekazy pieniężne odbywają się dokładnie w ten sam sposób, niezależnie od tego, czy robisz zwykłą krótką sprzedaż, czy też krótką sprzedaż nago.Istnieją podobne przyszłe transfery, jeśli sprzedałeś call lub sprzedałeś kontrakty futures na pojedyncze akcje.Kiedy kupujesz opcje sprzedaży i w pełni za nie płacisz, po zakupie nie ma żadnego z tych transferów pieniężnych, chociaż wartość Twojego konta z pewnością zmienia się wraz ze zmianą wartości opcji sprzedaży.

Wszystkie powyższe sposoby na uzyskanie ujemnych delt powodują presję na wartość akcji, podobną do tej, w jakiej zwykła sprzedaż długich akcji wywiera presję na cenę akcji.Ponadto te metody krótkiej sprzedaży są czasami wykorzystywane przez osoby, które posiadają informacje wewnętrzne o jakimś negatywnym przyszłym zdarzeniu, aby nielegalnie zarabiać na sprzedaży lub skracaniu zapasów przed ogłoszeniem tego przyszłego zdarzenia.Kombinacje powyższych pozycji z pozycjami długimi, w których tworzone są zsumowane pozycje netto krótkich ekwiwalentów akcji, są często wykorzystywane do ukrycia nielegalnych transakcji z wykorzystaniem informacji poufnych.

Eksperci ds. mediów

Naga krótka sprzedaż jest często w dzisiejszych wiadomościach i jest krytykowana przez dziennikarzy i innych ekspertów, którzy twierdzą, że nagie krótkie transakcje sprzymierzone z „podrabiaczami plotek” spowodowały upadek Bear Stearns i Lehman Brothers.Przytaczają duże „niedostarczenie” zapasów jako dowód nagich krótkich dni sprzedaży po spadku zapasów.Chociaż nagie krótkie wyprzedaże miały miejsce po upadku, nadal trzymają się idei, że te nagie krótkie wyprzedaże po zdarzeniu spowodowały upadek.

Duże ilości „niedostarczonych” zapasów i krótka krótka wyprzedaż po upadku Bear Stearns i Lehman Brothers każą mi wierzyć, że istnieje wytłumaczenie dla tych dużych ilości.Ta strategia nie spowodowała jednak upadku tych firm.

Dolna linia

Sprzedaż krótka może odbywać się na wiele sposobów.I chociaż naga krótka sprzedaż często cieszy się złą reputacją w mediach, ponieważ jest często nadużywana, nie jest tak nikczemna, jak sugerują jej krytycy.

Investopedia nie świadczy usług i porad podatkowych, inwestycyjnych ani finansowych.Informacje są prezentowane bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, tolerancji ryzyka lub sytuacji finansowej konkretnego inwestora i mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów.Inwestowanie wiąże się z ryzykiem, w tym z możliwą utratą kapitału.