Analisando a estrutura de capital de uma empresa

Se você é um investidor em ações que gosta de empresas com bons fundamentos, é importante considerar um forte balanço patrimonial ao buscar oportunidades de investimento.

Usando três tipos amplos de medidas — capital de giro, desempenho de ativos e estrutura de capital — você pode avaliar a força do balanço patrimonial de uma empresa e, portanto, a qualidade do investimento.

O uso criterioso de dívida e patrimônio líquido por uma empresa é um indicador-chave de um balanço patrimonial forte.Uma estrutura de capital saudável que reflete um baixo nível de endividamento e uma grande quantidade de patrimônio é um sinal positivo da qualidade do investimento.

Este artigo se concentra em analisar a parte da estrutura de capital de uma empresa do balanço patrimonial.

Principais conclusões

  • A estrutura de capital refere-se à combinação de capital de uma empresa – sua dívida e patrimônio.
  • O patrimônio líquido é as ações ordinárias e preferenciais de uma empresa mais os lucros acumulados.
  • A dívida normalmente inclui empréstimos de curto prazo, dívidas de longo prazo e uma parte do valor principal de arrendamentos operacionais e ações preferenciais resgatáveis.
  • Índices importantes usados ​​para analisar a estrutura de capital incluem o índice de endividamento, o índice de dívida sobre capital próprio e o índice de dívida de longo prazo sobre capitalização.
  • As classificações das agências de crédito ajudam os investidores a avaliar a qualidade da estrutura de capital de uma empresa.
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Estrutura de capital ideal

Terminologia da Estrutura de Capital

Estrutura Capital

A estrutura de capital descreve a combinação do capital de longo prazo de uma empresa, que é uma combinação de dívida e capital próprio.A estrutura de capital é um tipo de financiamento que suporta o crescimento de uma empresa e os ativos relacionados.Às vezes é referido como estrutura de capitalização ou simplesmente capitalização.

Expressa como uma fórmula, a estrutura de capital é igual a obrigações de dívida mais patrimônio líquido total:

CapitalEstrutura = DO + TSE

Onde:

DO = obrigações de dívida
TSE = patrimônio líquido total

Equidade

A parcela de patrimônio da relação dívida-capital é simples de definir.Em uma estrutura de capital, o patrimônio líquido consiste em ações ordinárias e preferenciais de uma empresa mais lucros acumulados.Este é considerado capital investido e aparece na seção de patrimônio líquido do balanço patrimonial.O capital investido mais a dívida compõem a estrutura de capital.

Dívida

A dívida é menos direta.A literatura de investimento muitas vezes iguala a dívida de uma empresa com seus passivos.No entanto, há uma distinção importante entre passivos operacionais e passivos de dívida.

Passivos operacionais são o que uma empresa tem que pagar para manter o negócio funcionando, como salários.Os passivos da dívida formam o componente da dívida da estrutura de capital, embora os analistas de pesquisa de investimento não concordem sobre o que constitui um passivo da dívida.

Muitos analistas definem o componente de dívida da estrutura de capital como a dívida de longo prazo de um balanço.No entanto, esta definição é muito simplista.A parcela da dívida de uma estrutura de capital deve consistir em empréstimos de curto prazo (títulos a pagar), dívida de longo prazo e dois terços (uma regra prática) do valor principal dos arrendamentos operacionais e ações preferenciais resgatáveis.

Ao analisar o balanço patrimonial de uma empresa, investidores experientes deveriam usar esse valor abrangente da dívida total.

Índices Aplicados à Estrutura de Capital

Em geral, os analistas usam três índices para avaliar a força da estrutura de capitalização de uma empresa.As duas primeiras são métricas populares:

• O índice de endividamento (dívida total para ativos totais)

• A relação dívida/patrimônio (D/E) (dívida total sobre o patrimônio líquido total)

Um terceiro índice é um dos índices de capitalização.Referido como índice de dívida de longo prazo sobre capitalização, é calculado como dívida de longo prazo dividida por (dívida de longo prazo mais patrimônio líquido). Ele fornece insights importantes sobre a posição de capital de uma empresa.

O índice de endividamento refere-se a quanto dos ativos de uma empresa são pagos com dívidas.Quanto maior o índice, mais alavancada pode ser a empresa.O problema com essa medida é que ela é muito ampla em escopo e dá peso igual a passivos operacionais e passivos de dívida.

A mesma crítica se aplica à relação dívida/capital próprio.Os passivos circulantes e operacionais, especialmente este último, representam obrigações permanentes.Além disso, ao contrário da dívida de longo prazo, não há pagamentos fixos de principal ou juros vinculados a passivos operacionais.

Por outro lado, o índice de capitalização que compara o componente de dívida de longo prazo com a dívida e o patrimônio líquido na estrutura de capital de uma empresa pode apresentar uma imagem mais clara da saúde financeira.A dívida de longo prazo pode custar menos do que o patrimônio dos acionistas porque pode ser dedutível de impostos.

Expresso em porcentagem, um número baixo indica menos dívida, o que geralmente é mais desejável do que uma grande quantidade de dívida.

Relação Ótima entre Dívida e Patrimônio Líquido

Infelizmente, não existe uma relação mágica entre dívida e patrimônio para usar como orientação.O que define uma combinação saudável de dívida e patrimônio varia de acordo com os setores envolvidos, linha de negócios e estágio de desenvolvimento de uma empresa.

No entanto, uma vez que os investidores estão melhor investindo seu dinheiro em empresas com balanços sólidos, a mensuração ideal da dívida em relação ao patrimônio geralmente deve refletir níveis mais baixos de dívida e níveis mais altos de patrimônio.

Não só o excesso de dívida é um motivo de preocupação, como também a falta de dívida pode ser.Isso pode significar que uma empresa está confiando demais em seu patrimônio e não está fazendo uso eficiente de seus ativos.

Sobre Alavancagem

Em finanças, alavancagem (dívida) é um exemplo perfeito da proverbial espada de dois gumes.O uso astuto da alavancagem pode aumentar os recursos financeiros disponíveis para uma empresa crescer e expandir.Alavancagem mal utilizada pode significar problemas para uma empresa.

Com a alavancagem, a suposição é que a administração pode ganhar mais usando fundos emprestados do que pagaria em despesas de juros e taxas sobre eles.No entanto, para carregar uma grande quantidade de dívidas com sucesso, uma empresa deve manter um histórico sólido de cumprimento de seus vários compromissos de empréstimos.

O problema com muita alavancagem

Uma empresa que é muito alavancada (demasiada dívida em relação ao patrimônio) pode descobrir que os credores se recusarão a emprestá-la mais e podem até mesmo assumir a propriedade de seus ativos.Ou pode experimentar uma lucratividade diminuída como resultado do pagamento de altos custos de juros.Além disso, uma empresa pode ter problemas para cumprir seus passivos operacionais e de dívida durante períodos de condições econômicas adversas.

Se o setor de negócios específico da empresa superalavancada for extremamente competitivo, as empresas concorrentes podem tirar vantagem de sua posição para conquistar mais participação de mercado.O pior cenário pode ser uma empresa precisando declarar falência.

Agências de classificação de crédito

As agências de notação de crédito examinam a solvabilidade das empresas.Suas classificações da dívida emitida pelas empresas podem ajudar os investidores a determinar se essa dívida é arriscada como investimento.

As principais agências de classificação de crédito são Moody's, Standard & Poor's (S&P) e Fitch.Essas entidades conduzem avaliações de risco formais da capacidade de uma empresa de pagar o principal e os juros das obrigações de dívida, principalmente em títulos e papéis comerciais.A Securities and Exchange Commission realiza um estudo de supervisão das agências de classificação de crédito anualmente em nome dos investidores.

Portanto, como investidor, você deve ficar feliz em ver classificações altas na dívida das empresas nas quais você pode investir.Da mesma forma, você deve ter cuidado com uma empresa com classificações ruins.

As agências de classificação de crédito usam classificações que normalmente distinguem entre dívida com grau de investimento e não com grau de investimento.

O que é estrutura de capital?

A estrutura de capital representa a dívida mais o patrimônio dos acionistas no balanço patrimonial de uma empresa.Entendê-lo pode ajudar os investidores a avaliar a solidez do balanço e a saúde financeira da empresa.Isso, por sua vez, pode ajudar os investidores na tomada de decisões de investimento.

O que é uma agência de classificação de crédito?

Uma agência de classificação de crédito é uma empresa que oferece classificações para dívidas emitidas por empresas.Uma agência, como a Moody's ou a Standard & Poor's, classifica a dívida de acordo com a capacidade da empresa de pagar o principal e os juros aos detentores da dívida.Cada agência tem seu método de classificação.Geralmente, quanto maior a classificação, melhor o risco para os investidores de que a empresa pague o que tomou emprestado.

Qual é a diferença entre o índice D/E e um índice de capitalização?

O índice D/E compara a posição de dívida de uma empresa com sua posição de patrimônio.O cálculo para esse índice é a dívida total dividida pelo patrimônio total.O índice de dívida de longo prazo sobre capitalização (um dos vários índices de capitalização) compara a dívida de longo prazo com a estrutura de capital de uma empresa, que é representada por dívida de longo prazo e patrimônio líquido total.O cálculo do índice de capitalização de longo prazo é a dívida de longo prazo dividida pelo total da dívida de longo prazo e do patrimônio líquido.

A linha inferior

A estrutura de capital de uma empresa constitui a combinação de patrimônio e dívida em seu balanço patrimonial.Embora não haja um nível específico de cada um que determine o que é uma empresa saudável, os níveis de dívida mais baixos e os níveis de patrimônio mais altos são os preferidos.

Vários índices financeiros são usados ​​para analisar a estrutura de capital de uma empresa.Isso pode dar aos investidores e analistas uma visão de como uma empresa se compara com seus pares e, portanto, sua posição financeira em seu setor.

As classificações fornecidas por agências de crédito respeitáveis ​​também ajudam a esclarecer a estrutura de capital de uma empresa.