Como os regulamentos da SEC mudarão os mercados de criptomoedas

ALERTA DE NOTÍCIAS 7 de junho de 2022, 14h30ET: Na terça-feira, os senadores Kirsten Gillibrand (D-NY) e Cynthia Lummis (R-WY) introduziram o "Responsible Financial Innovation Act", propondo uma estrutura regulatória para criptomoedas que categorizaria a maioria dos tokens digitais como commodities a serem supervisionadas pela Commodity Comissão de Negociação de Futuros (CFTC), não a SEC.

A desconfiança no papel tradicional dos governos como emissores do chamado "dinheiro fiduciário" alimentou o crescimento fenomenal dos mercados de criptomoedas nos últimos anos.Agora, esse crescimento está educando rapidamente a indústria de criptomoedas sobre outra função importante do governo – a de regular os mercados financeiros e a negociação de valores mobiliários.

Os EUA.A Securities and Exchange Commission (SEC) está liderando o esforço para sujeitar os mercados de criptomoedas a todo o espectro de regulamentações financeiras que a agência supervisiona.Em abril de 2022, o presidente da SEC, Gary Gensler, disse que as cinco principais exchanges que representam 99% do comércio de criptomoedas "provavelmente estão negociando títulos" e devem se registrar na SEC e cumprir as leis aplicáveis.Gensler também pediu maior aplicação dos regulamentos financeiros para stablecoins e outros tokens criptográficos.E em maio de 2022, a SEC anunciou que aumentaria a equipe de sua Unidade Cibernética de 30 para 50 e a renomearia como Ativos Criptos e Unidade Cibernética para reforçar a aplicação dos regulamentos em criptomoedas.

O esforço de fiscalização da SEC mudará fundamentalmente a forma como os mercados de criptomoedas funcionam.Aqui estão três grandes mudanças para esperar mais cedo ou mais tarde.

Principais conclusões

  • A Securities and Exchange Commission anunciou recentemente um grande aumento na equipe de sua unidade de aplicação de criptomoedas.
  • Muitos emissores de criptomoedas já estão sujeitos à aplicação da SEC.
  • O presidente da SEC, Gary Gensler, pediu que as exchanges de criptomoedas se registrem na agência como plataformas de negociação de valores mobiliários.
  • Stablecoins e outros tokens também estão sob maior escrutínio regulatório.
  • O crescente número de acordos do setor da SEC sinaliza a aceitação da agência de negócios de criptomoedas em conformidade com as leis de valores mobiliários.
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O que é criptomoeda?

Novos tokens podem enfrentar regulamentação

A SEC deixou clara sua posição sobre os tokens durante o boom da oferta inicial de moedas (ICO) em 2017, quando concluiu que os tokens DAO eram títulos de investimento.Em 2020, a SEC processou a Ripple Labs Inc. e dois de seus executivos, alegando que a Ripple violou as leis de valores mobiliários ao vender o token XRP sem cumprir os requisitos de registro e divulgação para ofertas de valores mobiliários.Muitos emissores de ICOs foram multados ou resolvidos fora dos tribunais.

Embora a SEC tenha direcionado a maioria de suas ações de fiscalização contra ICOs, os últimos anos viram a introdução de novos tipos de tokens blockchain, de finanças descentralizadas (DeFi) a tokens não fungíveis (NFTs).

Como as ICOs, muitos dos novos projetos parecem contornar as leis de valores mobiliários porque não têm um administrador central ou porque os tokens representam itens colecionáveis ​​como objetos do jogo ou obras de arte digitais.No entanto, na medida em que esses tokens são vendidos como investimentos, eles ainda estão sujeitos às leis de valores mobiliários.

A SEC anunciou sua primeira ação de fiscalização no espaço financeiro descentralizado em agosto de 2021, acertando com a plataforma DeFi Money Market as alegações de que lidou com vendas totalizando mais de US$ 30 milhões em tokens digitais que deveriam ter sido registrados como títulos.Os dois fundadores do projeto concordaram em devolver US$ 12,8 milhões e pagar multas de US$ 125.000 cada.

Em fevereiro de 2022, a BlockFi Lending LLC concordou em pagar US$ 100 milhões em um acordo com a SEC e 32 estados por não registrar como títulos suas Contas de Juros BlockFi, que pagavam uma taxa de juros variável sobre empréstimos em criptomoedas.A BlockFi também concordou em registrar um novo produto de empréstimo na SEC.

Embora algumas vezes sejam comercializados como colecionáveis, obras de arte ou objetos do jogo, os NFTs podem estar sujeitos a leis de valores mobiliários se forem adquiridos como investimentos.

Os reguladores podem em breve aplicar as leis de valores mobiliários também às NFTs.Hester Peirce, um dos comissários mais amigáveis ​​às criptomoedas da SEC, alertou que alguns NFTs podem causar problemas aos investidores com a lei.

Em seu discurso de abril de 2022, o presidente da SEC, Gensler, disse que a maioria dos tokens de criptomoeda provavelmente se qualifica como contratos de investimento sob a definição do Howey Test estabelecida em um documento dos EUA.Decisão da Suprema Corte: "um investimento de dinheiro em uma empresa comum com uma expectativa razoável de lucros a serem derivados dos esforços de outros".

Embora a SEC ainda não tenha anunciado nenhuma ação de fiscalização direcionada especificamente a NFTs, ela intimou os criadores de NFT como parte de sua investigação.

As exchanges podem ter que se registrar como corretoras

Em uma audiência perante o Comitê Bancário do Senado em setembro de 2021, Gensler disse que as exchanges de criptomoedas deveriam ser registradas como exchanges de valores mobiliários.Ele repetiu a ligação em abril de 2022. "Essas plataformas criptográficas desempenham papéis semelhantes aos das bolsas reguladas tradicionais. Assim, os investidores devem ser protegidos da mesma maneira".disse Gensler.

As exchanges de criptomoedas têm sido historicamente opacas, permitindo que seus operadores gerem lucros sem supervisão regulatória ou responsabilidade.Muitas exchanges foram acusadas de lavagem de negociação, front running ou congelamento de saldos de clientes.

Se registradas na SEC, as exchanges de criptomoedas seriam forçadas a adotar sistemas de tecnologia para tornar seus livros de pedidos compatíveis com auditoria.Eles também enfrentariam regras estritas na execução de ordens para evitar a manipulação do mercado.

Em seu discurso em abril de 2022, Gensler destacou os problemas de custódia de criptomoedas das exchanges como outra preocupação após roubos de mais de US$ 14 bilhões em ativos de criptomoedas durante 2021.

No passado, muitas bolsas optaram por evitar a regulamentação dos EUA, localizando-se no exterior e rejeitando clientes dos EUA.No entanto, muitas bolsas aceitam a conformidade como o custo de acesso ao lucrativo mercado dos EUA.Algumas exchanges de criptomoedas, incluindo Coinbase e FTX, buscaram cumprir as regras da SEC adquirindo corretoras registradas nos EUA.

Stablecoins podem enfrentar maior escrutínio

Outro foco provável para os reguladores é a proliferação de stablecoins, tokens blockchain cujo valor está atrelado ao dólar ou outra moeda fiduciária.A maioria das stablecoins mantém sua paridade mantendo grandes reservas de dinheiro, títulos do tesouro ou outros ativos de baixo risco.

O colapso de maio de 2022 da stablecoin algorítmica Terra (UST) aumentou as preocupações sobre outras stablecoins e sua regulamentação.Os apoiadores do Tether (USDT), a maior stablecoin, pagaram US$ 18,5 milhões em um acordo com o Procurador-Geral de Nova York em 2021 e incorreram em uma multa de US$ 41 milhões da Commodity Futures Trading Commission no mesmo ano por alegações de que deturparam suas reservas.O Tether agora publica detalhes limitados sobre suas reservas diariamente.

"O que sustenta esses tokens para que possamos garantir que essas participações possam realmente ser convertidas em dólares um a um?"Gensler perguntou em abril de 2022.As stablecoins podem representar riscos sistêmicos para o ecossistema de criptomoedas e além, facilitando a lavagem de dinheiro e a evasão de sanções, acrescentou o presidente da SEC.

Como a SEC considera corretoras de valores mobiliários de fato, é provável que também veja a maioria das negociações de stablecoin como transações de valores mobiliários.Embora a SEC ainda não tenha iniciado o litígio, o regulador indicou que pode estar entre as agências governamentais que investigam o Tether.

A linha inferior

Ao anunciar recentes acordos de criptomoedas, a SEC se esforçou para destacar sua disposição de trabalhar com participantes da indústria cooperativa.O objetivo, observou Gensler, é estender às criptomoedas as proteções aos investidores que garantiram o sucesso dos mercados de valores mobiliários dos EUA.O número crescente de acordos regulatórios por empresas de criptomoedas sugere que a mensagem está começando a ressoar.

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