O que a Enron fez?

O que foi a Enron?

A Enron era uma empresa de comércio de energia e serviços públicos com sede em Houston, Texas, que cometeu uma das maiores fraudes contábeis da história.Os executivos da Enron empregaram práticas contábeis que inflaram falsamente as receitas da empresa e, por um tempo, tornando-a a sétima maior corporação dos Estados Unidos.Uma vez que a fraude veio à tona, a empresa rapidamente se desfez e entrou com pedido de falência do Capítulo 11 em dezembro de 2001.

Principais conclusões

  • A Enron era uma empresa de energia que começou a negociar extensivamente nos mercados de derivativos de energia.
  • A empresa escondeu enormes perdas comerciais, levando a um dos maiores escândalos contábeis e falência da história recente.
  • Os executivos da Enron usaram práticas contábeis fraudulentas para inflar as receitas da empresa e esconder dívidas em suas subsidiárias.
  • A SEC, as agências de classificação de crédito e os bancos de investimento também foram acusados ​​de negligência – e, em alguns casos, fraude total – que permitiram a fraude.
  • Como resultado da Enron, o Congresso aprovou a Lei Sarbanes-Oxley para tornar os executivos corporativos mais responsáveis ​​pelas demonstrações financeiras de suas empresas.

Entendendo a Enron

A Enron era uma empresa de energia formada em 1986 após uma fusão entre a Houston Natural Gas Company e a InterNorth Incorporated, com sede em Omaha.Após a fusão, Kenneth Lay, que havia sido o diretor executivo (CEO) da Houston Natural Gas, tornou-se CEO e presidente da Enron.

Lay rapidamente renomeou a Enron para um comerciante e fornecedor de energia.A desregulamentação dos mercados de energia permitiu que as empresas apostassem nos preços futuros.Em 1990, Lay criou a Enron Finance Corporation e nomeou Jeffrey Skilling, cujo trabalho como consultor da McKinsey & Company impressionou Lay, para chefiar a nova corporação.Skilling era então um dos sócios mais jovens da McKinsey.

A Enron forneceu uma variedade de serviços de energia e serviços públicos em todo o mundo.Sua empresa dividiu as operações em vários departamentos importantes, incluindo:

  • Enron Online: No final de 1999, a Enron desenvolveu seu sistema baseado na web para aumentar o alcance do mercado de funcionalidade do cliente.
  • Serviços de Atacado: A Enron ofereceu uma variedade de soluções de fornecimento de energia, sendo sua indústria mais robusta o gás natural.Na América do Norte, a Enron alegou fornecer quase o dobro da quantidade de eletricidade em comparação com seu segundo nível de concorrência.
  • Serviços de Energia: A unidade de varejo da Enron forneceu energia em todo o mundo, inclusive na Europa, onde expandiu suas operações de varejo em 2001.
  • Serviços de Banda Larga: A Enron forneceu soluções de serviços logísticos entre provedores de conteúdo e distribuidores de energia de última milha.
  • Serviços de Transporte: A Enron desenvolveu uma operação de pipeline inovadora e eficiente para recursos de rede e operar pontos de pool para conexão com terceiros.

No entanto, ao alavancar veículos de propósito específico, entidades de propósito específico, contabilidade de marcação a mercado e brechas nos relatórios financeiros, a Enron se tornou uma das empresas mais bem-sucedidas do mundo.Após a descoberta da fraude, a empresa posteriormente entrou em colapso.As ações da Enron foram negociadas a US$ 90,75 antes da descoberta da fraude, mas despencaram para cerca de US$ 0,26 na liquidação depois que ela foi revelada.

A ex-queridinha de Wall Street rapidamente se tornou um símbolo do crime corporativo moderno.A Enron foi um dos primeiros escândalos contábeis de grandes nomes, mas logo foi seguido pela descoberta de fraudes em outras empresas, como WorldCom e Tyco International.

O escândalo da Enron

Antes de vir à tona, a Enron fabricava internamente registros financeiros e falsificava o sucesso de sua empresa.Embora a entidade tenha alcançado sucesso operacional durante a década de 1990, os erros da empresa foram finalmente expostos em 2001.

Pré-Escândalo

Antes da virada do milênio, os negócios da Enron pareciam estar prosperando.A empresa tornou-se a maior fornecedora de gás natural da América do Norte em 1992, e a empresa lançou o EnronOnline, seu site comercial que permitia um melhor gerenciamento de contratos apenas alguns meses antes de 2000.A empresa também estava se expandindo rapidamente para os mercados internacionais, liderada pela fusão em 1998 com a Wessex Water.

O preço das ações da Enron seguiu principalmente o S&P 500 durante a maior parte da década de 1990.No entanto, as expectativas para a empresa começaram a subir.Em 1999, as ações da empresa aumentaram 56%.Em 2000, aumentou mais 87%.Ambos os retornos superaram amplamente os retornos amplos do mercado, e a empresa logo estava negociando com uma relação preço-lucro de 70 vezes.

Os primeiros sinais de problemas

Em fevereiro de 2001, Kenneth Lay deixou o cargo de CEO e foi substituído por Jeffrey Skilling.Pouco mais de seis meses depois, Skilling deixou o cargo de CEO em agosto de 2001, com Lay assumindo o cargo novamente.

Nessa época, a Enron Broadband relatou perdas maciças.No relatório de lucros do segundo trimestre de 2001 da empresa, Lay revelou que "em contraste com nossos resultados de energia extremamente fortes, este foi um trimestre difícil em nossos negócios de banda larga".Neste trimestre, o departamento de Serviços de Banda Larga reportou uma perda financeira de US$ 102 milhões.

Também nessa época, Lay vendeu 93.000 ações da Enron por cerca de US$ 2 milhões, enquanto ainda dizia aos funcionários por e-mail que continuassem comprando as ações e prevendo preços de ações significativamente mais altos.No total, Lay acabou vendendo mais de 350.000 ações da Enron por um total de receitas superior a US$ 20 milhões.

Durante esse período, Sherron Watkins expressou preocupação com as práticas contábeis da Enron.Vice-presidente da Enron, ela errou uma carta anônima para Lay expressando suas preocupações.Watkins e Lay finalmente se encontraram para discutir os assuntos em que Watkins entregou um relatório de seis páginas detalhando suas preocupações.As preocupações foram apresentadas a um escritório de advocacia externo, além do escritório de contabilidade da Enron; ambos concordaram que não havia problemas a serem encontrados.

Em outubro de 2021, a Enron havia reportado um prejuízo no terceiro trimestre de US$ 618 milhões.A Enron anunciou que precisaria reapresentar suas demonstrações financeiras de 1997 a 2000 para corrigir violações contábeis.

US$ 63,4 bilhões

A falência de US$ 63,4 bilhões da Enron foi a maior já registrada na época.

Falência

Em 28 de novembro de 2001, as agências de classificação de crédito reduziram a classificação de crédito da Enron para o status de lixo, solidificando efetivamente o caminho da empresa para a falência.No mesmo dia, a Dynegy, uma empresa de energia com a qual a Enron estava tentando se fundir, decidiu anular todas as conversas futuras e optou por não aceitar qualquer acordo de fusão.No final do dia, o preço das ações da Enron caiu para US$ 0,61.

A Enron Europe foi o primeiro dominó, declarando falência após o fechamento dos negócios em 30 de novembro.O resto da Enron seguiu o exemplo em 2 de dezembro.No início do ano seguinte, a Enron demitiu Arthur Andersen como seu auditor, alegando que o auditor havia dado conselhos para destruir provas e destruir documentos.

Em 2006, a empresa vendeu seu último negócio, a Prisma Energy.No ano seguinte, a empresa mudou seu nome para Enron Creditors Recovery Corporation com a intenção de reembolsar os credores restantes e passivos em aberto como parte do processo de falência.

Pós-falência/acusações criminais

Após sair da falência em 2004, o novo conselho de administração processou 11 instituições financeiras envolvidas em ajudar a ocultar as práticas comerciais fraudulentas dos executivos da Enron.A Enron arrecadou quase US$ 7,2 bilhões dessas instituições financeiras como parte de acordos legais.Os bancos incluíam o Royal Bank of Scotland, o Deutsche Bank e o Citigroup.

Kenneth Lay se declarou inocente de onze acusações criminais.Ele foi condenado por seis acusações de fraude eletrônica e de valores mobiliários e foi sujeito a um máximo de 45 anos de prisão.No entanto, Lay morreu em 5 de julho de 2006, antes da sentença ocorrer.

Jeff Skilling foi condenado em 19 das 28 acusações de fraude de valores mobiliários pelas quais foi acusado, além de outras acusações de abuso de informações privilegiadas.Ele foi condenado a 24 anos e 4 meses de prisão, embora os EUA.O Departamento de Justiça chegou a um acordo com Skilling em 2013, que resultou em dez anos sendo cortado de sua sentença.

Andy Fastow e sua esposa Lea se declararam culpados de acusações contra eles, incluindo lavagem de dinheiro, uso de informações privilegiadas, fraude e conspiração.Fastow foi condenado a 10 anos de prisão sem liberdade condicional para testemunhar contra outros executivos da Enron.Fastow já foi libertado da prisão.

Selecione Eventos, Enron Corp.
1990 Jeffrey Skilling (COO na época) contrata Andrew Fastow como CFO.
1993 A Enron começa a usar entidades de propósito específico e veículos de propósito específico.
1994 O Congresso começou a permitir que os estados desregulamentassem suas concessionárias de eletricidade.
1998 A Enron fundiu-se com a Wessex Water, um ativo central da nova empresa, dando à Enron maior presença internacional.
Janeiro de 2000 Enron abre negociação de suas próprias redes de fibra óptica de alta velocidade via Enron Broadband.
23 de agosto de 2000 Estoque da Enron atinge alta histórica.A negociação intradiária atinge US$ 90,75, fechando em US$ 90,00 por ação.
23 de janeiro de 2002 Kenneth Lay renuncia ao cargo de CEO; Jeffrey Skilling toma seu lugar.
17 de abril de 2001 A Enron relata um lucro no primeiro trimestre de 2001 de US$ 536 milhões.
14 de agosto de 2001 Jeffrey Skilling renuncia ao cargo de CEO; Kenneth Lay toma seu lugar de volta.
15 de agosto de 2001 Sherron Watkins envia uma carta anônima a Lay expressando preocupações de fraude contábil interna.O preço das ações da Enron caiu para US$ 42.
20 de agosto de 2001 Kenneth Lay vende 93.000 ações da Enron por cerca de US$ 2 milhões
15 de outubro de 2001 Vinson & Elkins, um escritório de advocacia independente, conclui sua revisão das práticas contábeis da Enron.Não encontraram nenhuma irregularidade.
16 de outubro de 2001 A Enron relata um prejuízo no terceiro trimestre de 2001 de US$ 618 milhões.
22 de outubro de 2001 A Securities and Exchange Commission abre uma investigação formal sobre os processos de contabilidade financeira da Enron.
2 de dezembro de 2001 Enron pede proteção contra falência.
2006 O último negócio da Enron, Prisma Energy, é vendido.
2007 A Enron muda seu nome para Enron Creditors Recovery Corporation.
2008 A Enron acerta com as instituições financeiras envolvidas no escândalo, recebendo dinheiro do acordo para ser distribuído aos credores.

Causas do escândalo da Enron

A Enron fez um grande esforço para melhorar suas demonstrações financeiras, ocultar sua atividade fraudulenta e relatar estruturas organizacionais complexas para confundir investidores e ocultar fatos.As causas do escândalo da Enron incluem, mas não se limitam aos fatores abaixo.

Veículos de propósito especial

A Enron concebeu uma estrutura organizacional complexa alavancando veículos de propósito específico (ou entidades de propósito específico). Essas entidades "transacionariam" com a Enron, permitindo que a Enron tomasse dinheiro emprestado sem divulgar os fundos como dívida em seu balanço patrimonial.

Os SPVs fornecem uma estratégia legítima que permite que as empresas protejam temporariamente uma empresa principal, fazendo com que uma empresa patrocinadora possua ativos.Então, a empresa patrocinadora pode teoricamente garantir uma dívida mais barata do que a empresa principal (assumindo que a empresa principal pode ter problemas de crédito). Há também proteção legal e benefícios fiscais para esta estrutura.

O principal problema com a Enron foi a falta de transparência em torno do uso de SPVs.A empresa transferiria suas próprias ações para a SPV em troca de dinheiro ou uma nota a receber.A SPV então usaria as ações para proteger um ativo contra o balanço da Enron.Uma vez que as ações da empresa começaram a perder seu valor, ela não forneceu mais garantias suficientes que poderiam ser exploradas por uma SPV.

Práticas imprecisas de relatórios financeiros

A Enron descreveu incorretamente muitos contratos ou relacionamentos com clientes.Ao colaborar com partes externas, como sua firma de auditoria, foi capaz de registrar transações incorretamente, não apenas de acordo com o GAAP, mas também não de acordo com os contratos acordados.

Por exemplo, a Enron registrou vendas únicas como receita recorrente.Além disso, a empresa manteria intencionalmente um acordo ou contrato expirado por um período de tempo específico para evitar ter que registrar uma baixa durante um determinado período.

Acordos de compensação mal construídos

Muitos dos acordos de incentivo financeiro da Enron com funcionários foram direcionados a vendas de curto prazo e quantidades de negócios fechados (sem considerar a validade de longo prazo do negócio). Além disso, muitos incentivos não levaram em consideração o fluxo de caixa real da venda.Os funcionários também recebem remuneração vinculada ao sucesso do preço das ações da empresa, enquanto a alta administração geralmente recebe grandes bônus vinculados ao sucesso nos mercados financeiros.

Parte dessa questão foi o rápido aumento do sucesso acionário da Enron.Em 31 de dezembro de 1999, a ação fechou em $ 44,38.Apenas três meses depois, fechou em 31 de março de 2000 em $ 74,88.Com as ações chegando a US$ 90 no final de 2000, os lucros maciços que alguns funcionários receberam apenas alimentaram mais interesse em obter posições de capital na empresa.

Falta de supervisão independente

Muitas partes externas aprenderam a conhecer as práticas fraudulentas da Enron, mas seu envolvimento financeiro com a empresa provavelmente fez com que não interviessem.Arthur Andersen, a firma de contabilidade da Enron, recebeu muitos empregos e compensações financeiras em troca de seus serviços.Os banqueiros de investimento cobravam taxas dos negócios financeiros da Enron.Os analistas do lado da compra eram frequentemente recompensados ​​para promover classificações específicas em troca de relacionamentos mais fortes entre a Enron e essas instituições.

Expectativas irreais do mercado

Tanto a Enron Energy Services quanto a Enron Broadband estavam prontas para serem bem-sucedidas devido ao surgimento da Internet e ao aumento da demanda no varejo.No entanto, o excesso de otimismo da Enron fez com que a empresa prometesse demais serviços e prazos que simplesmente não eram realistas.

Governança Corporativa Fraca

A queda final da Enron foi o resultado de uma liderança corporativa e governança corporativa fracas.O ex-vice-presidente de desenvolvimento corporativo Sherron Watkins é conhecido por falar sobre vários tratamentos financeiros enquanto eles estavam ocorrendo.No entanto, a alta administração e os executivos intencionalmente desconsideraram e ignoraram as preocupações.Esse tom do topo estabeleceu o precedente em contabilidade, finanças, vendas e operações.

No início dos anos 90, a Enron era a maior vendedora de gás natural na América do Norte.Dez anos depois, a empresa deixou de existir devido ao seu escândalo contábil.

O papel da contabilidade de marcação a mercado

Uma causa adicional do colapso da Enron foi a contabilidade de marcação a mercado.A contabilidade de marcação a mercado é um método de avaliação de um contrato de longo prazo usando o valor justo de mercado.A qualquer momento, o contrato ou ativo de longo prazo pode flutuar em valor; neste caso, a empresa informante simplesmente "marcaria" seus registros financeiros para cima ou para baixo para refletir o valor de mercado prevalecente.

Existem duas questões conceituais com a contabilidade de marcação a mercado, das quais a Enron se aproveitou.Primeiro, a contabilidade de marcação a mercado depende muito da estimativa da administração.Considere contratos complexos e de longo prazo que exigem a distribuição internacional de várias formas de energia.Como esses contratos não eram padronizados para contratos comuns, era fácil para a Enron inflar artificialmente o valor do contrato porque era difícil determinar o valor de mercado de forma apropriada.

Em segundo lugar, a contabilidade de marcação a mercado exige que as empresas avaliem periodicamente o valor e a probabilidade de cobrança de receita.Caso as empresas não avaliem continuamente o valor do contrato, podem facilmente superestimar a receita esperada a ser arrecadada.

Para a Enron, a contabilidade de marcação a mercado permitiu que a empresa reconhecesse antecipadamente seus contratos plurianuais e relatasse 100% da receita no ano em que o contrato foi assinado, não quando o serviço seria prestado ou o dinheiro recebido.Essa forma de contabilidade permitiu à Enron relatar ganhos não realizados que inflaram sua demonstração de resultados, permitindo que a empresa parecesse muito mais lucrativa do que seu fluxo de caixa realmente era.

O que aconteceu com a Enron

A falência da Enron, com US$ 63,4 bilhões em ativos, foi a maior já registrada na época.O colapso da empresa abalou os mercados financeiros e quase paralisou o setor de energia.Enquanto executivos de alto nível da empresa inventaram os esquemas fraudulentos de contabilidade, especialistas financeiros e jurídicos afirmaram que nunca teriam escapado sem assistência externa.A Securities and Exchange Commission (SEC), agências de classificação de crédito e bancos de investimento foram acusados ​​de ter um papel em permitir a fraude da Enron.

Inicialmente, muito do apontar de dedos foi direcionado à SEC, que os EUA.O Senado foi considerado cúmplice por sua falha sistêmica e catastrófica de supervisão.A investigação do Senado determinou que, se a SEC tivesse revisado qualquer um dos relatórios anuais da Enron pós-1997, teria visto as bandeiras vermelhas e possivelmente evitado as enormes perdas sofridas por funcionários e investidores.

As agências de classificação de crédito foram consideradas igualmente cúmplices em sua falha em conduzir a devida diligência antes de emitir uma classificação de grau de investimento nos títulos da Enron pouco antes de seu pedido de falência.Enquanto isso, os bancos de investimento – por meio de manipulação ou fraude direta – ajudaram a Enron a receber relatórios positivos de analistas de ações, que promoveram suas ações e trouxeram bilhões de dólares em investimentos para a empresa.Foi um quid pro quo em que a Enron pagou aos bancos de investimento milhões de dólares por seus serviços em troca de seu apoio.

A Enron reportou receita total da empresa de:


  • US$ 13,2 bilhões em 1996.
  • US$ 20,3 bilhões em 1997.
  • US$ 31,2 bilhões em 1998.
  • US$ 40,1 bilhões em 1999.
  • US$ 100,8 bilhões em 2000.

O papel do CEO da Enron

Quando a Enron começou a entrar em colapso, Jeffrey Skilling era o CEO da empresa.Uma das principais contribuições de Skilling para o escândalo foi a transição da contabilidade da Enron de um método tradicional de contabilidade de custos históricos de marcação a mercado para a qual a empresa recebeu aprovação oficial da SEC em 1992.

Skilling aconselhou os contadores da empresa a transferir a dívida do balanço da Enron para criar uma distância artificial entre a dívida e a empresa que a contraiu.A Enron continuou a usar esses truques contábeis para manter sua dívida oculta, transferindo-a para suas subsidiárias em papel.Apesar disso, a empresa continuou a reconhecer as receitas auferidas por essas subsidiárias.Como tal, o público em geral e, mais importante, os acionistas foram levados a acreditar que a Enron estava se saindo melhor do que realmente estava, apesar da grave violação das regras GAAP.

Skilling saiu abruptamente em agosto de 2001, depois de menos de um ano como presidente-executivo – e quatro meses antes do escândalo da Enron ser desvendado.Segundo relatos, sua renúncia surpreendeu os analistas de Wall Street e levantou suspeitas, apesar de suas garantias na época de que sua saída “não tinha nada a ver com a Enron”.

Ambos Skilling e Kenneth Lay foram julgados e considerados culpados de fraude e conspiração em 2006.Outros executivos se declaram culpados.Lay morreu na prisão logo após a sentença e Skilling cumpriu doze anos, de longe a sentença mais longa de qualquer um dos réus da Enron.

O legado da Enron

Na esteira do escândalo da Enron, o termo "Enronomics" passou a descrever técnicas de contabilidade criativas e muitas vezes fraudulentas que envolvem uma empresa controladora fazendo transações artificiais apenas em papel com suas subsidiárias para ocultar perdas que a controladora sofreu por meio de outras atividades comerciais.

A empresa controladora Enron havia escondido sua dívida transferindo-a (no papel) para subsidiárias integrais - muitas das quais com nomes de personagens de Star Wars - mas ainda reconhecia a receita das subsidiárias, dando a impressão de que a Enron estava tendo um desempenho muito melhor do que foi.

Outro termo inspirado pela morte da Enron foi "Enroned", gíria para ter sido afetada negativamente por ações ou decisões inadequadas da alta administração.Ser "Enroned" pode acontecer com qualquer parte interessada, como funcionários, acionistas ou fornecedores. Enronizado."

Como resultado da Enron, os legisladores adotaram várias novas medidas de proteção.Uma foi a Lei Sarbanes-Oxley de 2002, que serve para aumentar a transparência corporativa e criminalizar a manipulação financeira.As regras do Financial Accounting Standards Board (FASB) também foram reforçadas para restringir o uso de práticas contábeis questionáveis, e os conselhos corporativos foram obrigados a assumir mais responsabilidades como cães de guarda da administração.

O que a Enron fez de tão antiético?

A Enron usou entidades de propósito específico para ocultar dívidas de seu balanço e contabilidade de marcação a mercado para exagerar a receita.Além disso, ignorou as recomendações internas contra essas práticas sabendo que sua posição financeira divulgada publicamente estava incorreta.

Qual era o tamanho da Enron?

Com ações negociadas por cerca de US$ 90 cada, a Enron já valeu cerca de US$ 70 bilhões.Antes de sua falência, a empresa empregava mais de 20.000 funcionários.A empresa também relatou mais de US$ 100 bilhões de receita líquida em toda a empresa (embora esse número tenha sido determinado como incorreto).

Quem foi responsável pelo colapso da Enron?

Vários membros-chave da equipe executiva são frequentemente apontados como responsáveis ​​pela queda da Enron.Os executivos incluem Kenneth Lay (fundador e ex-CEO), Jeffrey Skilling (ex-CEO substituindo Lay) e Andrew Fastow (ex-diretor financeiro).

A Enron existe hoje?

Como resultado de seu escândalo financeiro, a Enron encerrou sua falência em 2004.O nome da entidade mudou oficialmente para Enron Creditors Recovery Corp., e os ativos da empresa foram liquidados e reorganizados como parte do plano de falência.Seu último negócio, Prisma Energy, foi vendido em 2006.

A linha inferior

Na época, o colapso da Enron foi a maior falência corporativa a atingir o mundo financeiro (desde então, as falências da WorldCom, Lehman Brothers e Washington Mutual a superaram). O escândalo da Enron chamou a atenção para fraudes contábeis e corporativas, pois seus acionistas perderam dezenas de bilhões de dólares nos anos que antecederam sua falência e seus funcionários perderam mais bilhões em benefícios de pensão.O aumento da regulamentação e supervisão foram promulgados para ajudar a evitar escândalos corporativos da magnitude da Enron.No entanto, algumas empresas ainda estão se recuperando dos danos causados ​​pela Enron.