O que foi a Grande Depressão?

O termo "Grande Depressão" refere-se à maior e mais longa recessão econômica da história do mundo moderno.A Grande Depressão ocorreu entre 1929 e 1941, que foi o mesmo ano em que os Estados Unidos entraram na Segunda Guerra Mundial em 1941.Esse período foi acentuado por uma série de contrações econômicas, incluindo o crash da bolsa de 1929 e os pânicos bancários que ocorreram em 1930 e 1931.

Economistas e historiadores costumam citar a Grande Depressão como um dos maiores – se não o mais – eventos econômicos catastróficos do século XX.

A queda do mercado de ações

Durante a curta depressão que durou de 1920 a 1921, conhecida como Depressão Esquecida, o mercado de ações dos EUA caiu quase 50% e os lucros das empresas caíram mais de 90%.A economia dos EUA teve um crescimento robusto durante o resto da década.Os loucos anos 20, como a época ficou conhecida, foi um período em que o público americano descobriu o mercado de ações e mergulhou de cabeça.

O frenesi especulativo afetou tanto os mercados imobiliários quanto a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE). A baixa oferta de dinheiro e os altos níveis de negociação de margem por parte dos investidores ajudaram a alimentar um aumento sem precedentes nos preços dos ativos.

O período que antecedeu outubro de 1929 viu os preços das ações subirem para múltiplos recordes de mais de 19 vezes os lucros corporativos após impostos.Isso, juntamente com o índice Dow Jones Industrial (DJIA) de referência, aumentando 500% em apenas cinco anos, acabou causando o colapso do mercado de ações.

A bolha da NYSE estourou violentamente em 24 de outubro de 1929, um dia que ficou conhecido como Quinta-feira Negra.Um breve rali ocorreu na sexta-feira, 25, e durante uma sessão de meio dia, no sábado, 26.No entanto, a semana seguinte trouxe Black Monday (28 de outubro) e Black Tuesday (29 de outubro). O DJIA caiu mais de 20% nesses dois dias.O mercado de ações acabaria caindo quase 90% em relação ao pico de 1929.

As ondas do crash se espalharam pelo Oceano Atlântico até a Europa, desencadeando outras crises financeiras, como o colapso do Boden-Kredit Anstalt, o banco mais importante da Áustria.Em 1931, a calamidade econômica atingiu ambos os continentes com força total.

Os EUA.Pirueta econômica

O crash do mercado de ações de 1929 eliminou a riqueza nominal, tanto corporativa quanto privada, levando a economia dos EUA a uma pirueta.No início de 1929, os Estados Unidos taxa de desemprego foi de 3,2%.Em 1933, subiu mais de 25%.

Apesar das intervenções sem precedentes e dos gastos governamentais das administrações Hoover e Roosevelt, a taxa de desemprego permaneceu acima de 18,9% em 1938.O produto interno bruto (PIB) real per capita estava abaixo dos níveis de 1929 quando os japoneses bombardearam Pearl Harbor no final de 1941.

Embora o acidente provavelmente tenha desencadeado a recessão econômica de uma década, a maioria dos historiadores e economistas concorda que o acidente sozinho não causou a Grande Depressão.Nem explica por que a profundidade e a persistência da queda foram tão severas.Uma variedade de eventos e políticas específicas contribuiu para a Grande Depressão e ajudou a prolongá-la durante a década de 1930.

Erros do Young Federal Reserve

O relativamente novo Federal Reserve administrou mal a oferta de dinheiro e crédito antes e depois do crash de 1929.De acordo com monetaristas como Milton Friedman e reconhecido pelo ex-presidente do Federal Reserve Ben Bernanke.

Criado em 1913, o Fed permaneceu bastante inativo durante os primeiros oito anos de sua existência.Depois que a economia se recuperou da depressão de 1920 a 1921, o Fed permitiu uma expansão monetária significativa.A oferta total de dinheiro cresceu US$ 28 bilhões, um aumento de 61,8% entre 1921 e 1928.Os depósitos bancários aumentaram 51,1%, as cotas de poupança e empréstimos aumentaram 224,3% e as reservas líquidas de seguros de vida aumentaram 113,8%.Tudo isso ocorreu depois que o Federal Reserve cortou as reservas obrigatórias para 3% em 1917. Os ganhos nas reservas de ouro por meio do Tesouro e do Fed foram de apenas US$ 1,16 bilhão.

Ao aumentar a oferta monetária e manter a taxa de juros baixa durante a década, o Fed instigou a rápida expansão que precedeu o colapso.Grande parte do crescimento da oferta monetária excedente inflacionou o mercado de ações e as bolhas imobiliárias.

Depois que as bolhas estouraram e o mercado caiu, o Fed tomou o caminho oposto, cortando a oferta de dinheiro em quase um terço.Essa redução causou sérios problemas de liquidez para muitos bancos pequenos e sufocou as esperanças de uma recuperação rápida.

O punho apertado do Fed

Como Bernanke observou em um discurso de novembro de 2002, antes da existência do Fed, os pânicos bancários eram normalmente resolvidos em semanas.Grandes instituições financeiras privadas emprestariam dinheiro às instituições menores mais fortes para manter a integridade do sistema.Esse tipo de cenário havia ocorrido duas décadas antes, durante o Pânico de 1907.

Quando a venda frenética fez a NYSE despencar e levou a uma corrida aos bancos, o banqueiro de investimentos J.P.Morgan interveio para mobilizar os habitantes de Wall Street para transferir quantias significativas de capital para bancos sem fundos.Ironicamente, foi esse pânico que levou o governo a criar o Federal Reserve para cortar sua dependência de financiadores individuais como Morgan.

Depois da Quinta-feira Negra, os dirigentes de vários bancos de Nova York tentaram instilar confiança comprando grandes blocos de ações de primeira linha a preços acima do mercado.Embora essas ações tenham causado um breve rali na sexta-feira, as vendas em pânico foram retomadas na segunda-feira.Nas décadas desde 1907, o mercado de ações cresceu além da capacidade de tais esforços individuais.Agora, apenas o Fed era grande o suficiente para sustentar o sistema financeiro dos EUA.

O Fed não conseguiu fazê-lo com uma injeção de dinheiro entre 1929 e 1932.Em vez disso, assistiu ao colapso da oferta de dinheiro e deixou milhares de bancos falirem.Na época, as leis bancárias tornavam muito difícil para as instituições crescer e diversificar o suficiente para sobreviver a uma retirada maciça de depósitos ou correr no banco.

Embora difícil de entender, a dura reação do Fed pode ter sido resultado de seu medo de que resgatar bancos descuidados apenas encorajaria a irresponsabilidade fiscal no futuro.Alguns historiadores argumentam que o Fed criou as condições que causaram o superaquecimento da economia e depois exacerbou uma situação econômica já difícil.

Preços Promovidos de Hoover

Herbert Hoover agiu após o acidente, embora muitas vezes seja caracterizado como um presidente "não faz nada".

Entre 1930 e 1932, ele implementou:

• Um aumento nos gastos federais em 42%, que se engajou em grandes programas de obras públicas, como a Reconstruction Finance Corporation (RFC)
• Impostos a pagar por novos programas
• A proibição da imigração em 1930 para impedir que trabalhadores pouco qualificados inundassem o mercado de trabalho

Hoover estava preocupado principalmente com o fato de que os salários seriam cortados após a desaceleração econômica.Ele raciocinou que os preços precisavam permanecer altos para garantir altos salários em todos os setores.Para manter os preços altos, os consumidores precisariam pagar mais.

Mas o público foi gravemente queimado no acidente, deixando muitas pessoas sem recursos para gastar generosamente em bens e serviços.As empresas também não podiam contar com o comércio exterior, pois as nações estrangeiras não estavam dispostas a comprar produtos americanos superfaturados mais do que os americanos.

NÓS.Protecionismo

Essa realidade sombria forçou Hoover a usar a legislação para aumentar os preços e, portanto, os salários, sufocando a concorrência estrangeira mais barata.Seguindo a tradição dos protecionistas, e contra os protestos de mais de 1.000 economistas do país, Hooversignou em lei o Smoot-Hawley Tariff Act de 1930.

A lei foi inicialmente uma forma de proteger a agricultura, mas se transformou em uma tarifa multi-indústria, impondo enormes impostos sobre mais de 880 produtos estrangeiros.Quase três dúzias de países retaliaram e as importações caíram de US$ 7 bilhões em 1929 para apenas US$ 2,5 bilhões em 1932.Em 1934, o comércio internacional havia diminuído 66%.Não surpreendentemente, as condições econômicas pioraram em todo o mundo.

O desejo de Hoover de manter os empregos e os níveis de renda individual e corporativa era compreensível.No entanto, ele encorajou as empresas a aumentar os salários, evitar demissões e manter os preços altos em um momento em que naturalmente deveriam ter caído.Com ciclos anteriores de recessão/depressão, os Estados Unidos sofreram de um a três anos de baixos salários e desemprego antes que a queda dos preços levasse a uma recuperação.Incapaz de sustentar esses níveis artificiais e com o comércio global efetivamente cortado, a economia dos EUA se deteriorou de uma recessão para uma depressão.

O novo acordo

O presidente Franklin Roosevelt prometeu mudanças maciças quando foi eleito em 1933.O New Deal que ele iniciou foi uma série inovadora e sem precedentes de programas e atos domésticos destinados a fortalecer os negócios americanos, reduzir o desemprego e proteger o público.

Vagamente baseado na economia keynesiana, baseava-se no fato de que o governo poderia e deveria estimular a economia.O New Deal estabeleceu metas grandiosas para criar e manter a infraestrutura nacional, pleno emprego e salários saudáveis.O governo começou a atingir essas metas por meio de preços, salários e até controles de produção.

Alguns economistas afirmam que Roosevelt continuou muitas das intervenções de Hoover, apenas em maior escala.Ele manteve um foco rígido em suportes de preços e salários mínimos e retirou o país do padrão-ouro, proibindo os indivíduos de acumular moedas de ouro e barras de ouro.Ele baniu as práticas comerciais monopolistas e instituiu dezenas de novos programas de obras públicas e outras agências de criação de empregos.

A administração Roosevelt pagou fazendeiros e pecuaristas para interromper ou reduzir a produção.Um dos enigmas mais dolorosos do período foi a destruição do excesso de colheitas, apesar da necessidade de milhares de americanos terem acesso a alimentos a preços acessíveis.

Os impostos federais triplicaram entre 1933 e 1940 para pagar essas iniciativas, bem como novos programas, como a Previdência Social.Esses aumentos incluíram aumentos nos impostos especiais de consumo, impostos sobre a renda pessoal, impostos sobre herança, impostos sobre o rendimento das pessoas colectivas e um imposto sobre lucros excessivos.

Sucesso e fracasso do novo negócio

O New Deal levou a resultados mensuráveis, como reforma e estabilização do sistema financeiro, aumentando a confiança do público.Roosevelt declarou feriado bancário por uma semana inteira em março de 1933 para evitar o colapso institucional devido a saques em pânico.Isto foi seguido por um programa de construção de uma rede de barragens, pontes, túneis e estradas.Esses projetos abriram programas federais de trabalho, empregando milhares de pessoas.

Embora a economia mostrasse alguma recuperação, a recuperação foi fraca demais para que as políticas do New Deal fossem inequivocamente consideradas bem-sucedidas em tirar os Estados Unidos da Grande Depressão.Historiadores e economistas discordam sobre o motivo:

• Os keynesianos culpam a falta de gastos federais, dizendo que Roosevelt não foi longe o suficiente em seus planos de recuperação centrados no governo
• Outros afirmam que, ao tentar provocar melhorias imediatas em vez de deixar o ciclo econômico/de negócios seguir seu curso habitual de dois anos de atingir o fundo do poço e depois se recuperar, Roosevelt pode ter prolongado a depressão, assim como Hoover fez antes dele.

Um estudo realizado por dois economistas da Universidade da Califórnia, em Los Angeles, estimou que o New Deal estendeu a Grande Depressão em pelo menos sete anos.Mas é possível que a recuperação relativamente rápida, característica de outras recuperações pós-depressão, não tenha ocorrido tão rapidamente após 1929.Isso porque foi a primeira vez que o público em geral (não apenas a elite de Wall Street) perdeu grandes quantias no mercado de ações.

O historiador econômico americano Robert Higgs argumentou que as novas regras e regulamentos de Roosevelt vieram tão rápido e foram tão revolucionários que as empresas ficaram com medo de contratar ou investir.Philip Harvey, professor de direito e economia da Universidade Rutgers, sugeriu que Roosevelt estava mais interessado em abordar questões de bem-estar social do que criar um pacote de estímulo macroeconômico no estilo keynesiano.

O Impacto da Segunda Guerra Mundial

A Grande Depressão pareceu terminar repentinamente por volta de 1941 a 1942.Isso se olharmos para os números de emprego e PIB.Isso foi exatamente na época em que os Estados Unidos entraram na Segunda Guerra Mundial.A taxa de desemprego caiu de oito milhões em 1940 para pouco mais de um milhão em 1943.No entanto, mais de 16 milhões de americanos foram recrutados para lutar nas Forças Armadas.No setor privado, a taxa real de desemprego cresceu durante a guerra.

O padrão de vida diminuiu devido à escassez de guerra causada pelo racionamento, e os impostos aumentaram drasticamente para financiar o esforço de guerra.O investimento privado caiu de US$ 17,9 bilhões em 1940 para US$ 5,7 bilhões em 1943, e a produção total do setor privado caiu quase 50%.

Embora a noção de que a Grande Depressão tenha sido uma falácia seja uma falácia de janela quebrada, o conflito colocou os Estados Unidos no caminho da recuperação.A guerra abriu os canais de comércio internacional e reverteu os controles de preços e salários.A demanda do governo se abriu para produtos baratos, e a demanda criou um enorme estímulo fiscal.

Nos primeiros 12 meses após o fim da guerra, os investimentos privados aumentaram de US$ 10,6 bilhões para US$ 30,6 bilhões.O mercado de ações entrou em uma corrida de touros em poucos anos.

A linha inferior

A Grande Depressão foi o resultado de uma combinação azarada de fatores, incluindo um Fed cambaleante, tarifas protecionistas e esforços intervencionistas governamentais aplicados de forma inconsistente.Esse período poderia ter sido encurtado ou até evitado por uma mudança em qualquer um desses fatores.

Enquanto continua o debate sobre se as intervenções foram apropriadas, muitas das reformas do New Deal, como Previdência Social, seguro-desemprego e subsídios agrícolas, existem até hoje.A suposição de que o governo federal deve agir em tempos de crise econômica nacional é hoje fortemente sustentada.Esse legado é uma das razões pelas quais a Grande Depressão é considerada um dos eventos seminais da história americana moderna.