Tranzacționează acțiuni de preluare cu arbitraj de fuziune

Arbitrajul fuziunilor este activitatea de tranzacționare a acțiunilor în companii care sunt implicate în preluări sau fuziuni.Cele mai de bază dintre aceste tranzacții implică cumpărarea de acțiuni la compania vizată cu o reducere față de prețul de preluare, cu scopul de a le vinde la un preț mai mare atunci când tranzacția se încheie.

Dar pariul pe fuziuni este o afacere riscantă.De regulă, este un instrument care este exclusiv pentru profesioniști și, probabil, nu este ceva ce doriți să încercați acasă.

Recomandări cheie

  • Arbitrajul fuziunilor este tranzacționarea acțiunilor companiilor care sunt implicate în preluări sau fuziuni propuse.
  • Cel mai simplu tip de arbitraj de fuziune implică cumpărarea unei companii vizate pentru preluare cu o reducere din prețul de achiziție, pariând că afacerea va fi încheiată.
  • Arbitrajul fuziunilor s-a dovedit a fi o strategie de succes pentru multe fonduri, dar necesită expertiză pentru a evalua cu exactitate riscurile.

Înțelegerea arbitrajului de fuziune de bază

Arbitrajul fuziunilor (cunoscut și ca „merge-arb”) implică tranzacționarea acțiunilor companiilor implicate în fuziuni și preluări.Când termenii unei fuziuni propuse devin publici, un arbitrator va merge lung sau va cumpăra acțiuni ale companiei țintă, care în cele mai multe cazuri se tranzacționează sub prețul de achiziție.

Acei investitori care dețin deja acțiuni la compania țintă atunci când este anunțată preluarea probabil că au înregistrat deja câștiguri mari, având în vedere că majoritatea prețurilor de achiziție sunt mult peste prețul pieței.Și acei investitori s-ar putea să nu vrea să aștepte până la încheierea tranzacției, ceea ce ar putea dura multe luni, înainte de a-și realiza câștigurile.Aici intervine comerciantul de arbitraj de fuziune, cumpărând acțiunile cu reducere în schimbul asumării riscului ca tranzacția să eșueze.

Dacă tranzacția se încheie, prețul acțiunilor companiei țintă va crește până la prețul de achiziție convenit.Cu cât decalajul sau diferența dintre prețurile curente de tranzacționare și prețurile lor evaluate prin termenii de achiziție este mai mare, cu atât randamentul potențial al arbitrajului este mai mare. (Pentru lectură similară, consultați Tranzacționarea șanselor cu arbitraj.)

Un exemplu de fuziune reușită

Să ne uităm la modul în care funcționează în practică un acord de arbitraj de fuziune de succes.

Să presupunem că Delicious Co. se tranzacționează la 40 USD pe acțiune atunci când Hungry Co. vine și licita 50 USD pe acțiune - o primă de 25%.Stocul Delicious va crește imediat, dar probabil se va stabili în curând la un preț mai mare de 40 USD și mai mic de 50 USD până când tranzacția de preluare este aprobată și închisă.

Să presupunem că tranzacția este de așteptat să se încheie la 50 USD, iar acțiunile Delicious se tranzacționează la 47 USD.Profitând de oportunitatea diferențelor de preț, un arbitrator de risc ar cumpăra Delicious la 48 USD, ar plăti un comision, ar păstra acțiunile și, în cele din urmă, le-ar vinde la prețul de achiziție convenit de 50 USD, odată ce fuziunea este încheiată.Din acea parte a tranzacției, arbitrajul realizează un profit de 2 USD pe acțiune sau un câștig de 4%, mai puține comisioane de tranzacționare.

Din momentul în care sunt anunțate, fuziunile și achizițiile durează aproximativ patru luni.Deci, acel câștig de 4% s-ar traduce într-un randament anualizat de 12%.

Cunoașteți riscurile pentru a evita pierderile

Deși totul sună destul de simplu, cu siguranță nu este atât de simplu.În viața reală, lucrurile nu merg întotdeauna așa cum s-a prezis.Întreaga afacere de arbitraj a fuziunilor este una riscantă, în care tranzacțiile de preluare se pot eșua și prețurile se pot mișca în direcții neașteptate, ducând la pierderi considerabile pentru arbitrager.

Arbitrajul fuziunilor este o afacere riscantă, complicată și ar putea duce la pierderi semnificative.

Cel mai mare factor care crește riscul de participare la arbitrajul fuziunilor este posibilitatea ca o înțelegere să eșueze.Preluările pot fi abandonate din tot felul de motive, inclusiv probleme de finanțare, rezultate de due diligence, ciocniri de personalitate, obiecții de reglementare sau alți factori care ar putea determina cumpărătorul sau vânzătorul să se retragă.Ofertele ostile sunt, de asemenea, mai probabil să eșueze decât cele prietenoase.Cu cât o afacere durează mai mult pentru a se încheia, cu atât mai multe lucruri pot merge prost pentru a o scufunda.

Luați în considerare consecințele eșecului acordului Hungry-Delicious.O altă companie ar putea face o ofertă pentru Delicious, caz în care valoarea acțiunilor sale ar putea să nu scadă cu mult.Cu toate acestea, dacă tranzacția se prăbușește fără oferte alternative, poziția arbitrajului în compania țintă ar scădea probabil în valoare, înapoi la prețul inițial de 40 USD.În acest caz, arbitragerul pierde 8 USD per acțiune (sau aproximativ 16%).

Scenarii de arbitraj de fuziune mai complicate

Există și alte modalități de a tranzacționa o preluare sau o fuziune.De multe ori, prețul acțiunilor companiei care a achiziționat scade, poate pentru că investitorii își exprimă scepticismul cu privire la înțelepciunea tranzacției sau la asumarea prea multă datorii ale companiei.Așadar, un arbitrator va vinde adesea în lipsă compania care a achiziționat împrumutând acțiuni cu speranța de a le rambursa mai târziu cu acțiuni cu costuri mai mici.

Într-un alt caz, dacă tranzacția cade pe piață, s-ar putea interpreta tranzacția explozită ca o pierdere mare pentru compania achizitoare, iar acțiunile acesteia ar putea scădea în valoare.Luați în considerare cazul unei oferte eșuate Hungry-Delicious, menționat mai sus.O tranzacție eșuată ar putea însemna că acțiunile lui Hungry scad de la 100 USD la 95 USD.În acest caz, arbitragerul ar câștiga 5 USD pe acțiune din vânzarea în lipsă a acțiunilor Hungry.Aici, vânzarea în lipsă a acțiunilor dobânditorului ar acționa ca o acoperire, oferind un anumit adăpost față de pierderea de 8 USD pe acțiune suferită de acțiunile țintei. (Pentru mai multe informații, consultați Ghidul de acoperire pentru începători.)

O tranzacție eșuată – în special una în care dobânditorul a licitat un preț excesiv de mare – ar putea fi încurajată de piață.Prețul acțiunilor Hungry s-ar putea întoarce la 100 USD sau poate crește și mai mult, la 105 USD, de exemplu.În acest caz, arbitragerul pierde 8 USD pe acțiune la tranzacția lungă și 5 USD pe acțiune la tranzacția scurtă, pentru o pierdere combinată de 13 USD.

Arbitraj de risc și fuziune

Cu pozițiile scurte care compensează pozițiile lungi, tranzacțiile merge-arb ar trebui să fie destul de ferite de volatilitatea mai largă a pieței de acțiuni, dar, în practică, nu este întotdeauna cazul.O piață majoră poate crește valoarea acțiunilor companiei țintă, făcând-o prea scumpă pentru dobânditor și poate crește prețul dobânditorului, creând pierderi la capătul vânzării în lipsă a tranzacției de arbitraj.

O piață ursoasă poate crea întotdeauna probleme.În timpul prăbușirii pieței din 2000-2001, arbitragerii au suferit pierderi considerabile.Dacă Delicious și Hungry ar fi fost implicați într-o tranzacție de preluare în acea perioadă, prețurile acțiunilor ambelor ar fi scăzut.Este probabil ca Delicious să fi căzut mai mult decât Hungry, deoarece Hungry și-ar fi retras oferta pe măsură ce optimismul pieței s-a secat.Dacă arbitragerii nu s-ar fi acoperit prin vânzarea în lipsă a acțiunilor Hungry, pierderile lor ar fi fost și mai mari.

Pentru a compensa o parte din risc, arbitrii amestecă mișcările tradiționale, uneori scurtând țintele de achiziție și mergând pe achizitor, apoi vânzând apeluri pe acțiunile țintei.Dacă fuziunea se destramă și prețul scade, vânzătorul profită din prețul plătit pentru apel; dacă fuziunea se încheie cu succes, apelul reflectă o mare parte din diferența dintre prețul curent și prețul de închidere.

Expert în afaceri

Micii investitori care cred că ar putea încerca un pic de merge-arb ar trebui probabil să se gândească din nou.Veteranul arbitraj Joel Greenblatt, în cartea sa „You Can Be a Stock Market Genius” (1985), recomandă investitorilor individuali să evite arena extrem de riscantă a fuziunilor și arbitrajului.

Afacerea merge-arb este în mare parte domeniul firmelor specializate de arbitraj și al fondurilor speculative.Adevărata sarcină pentru aceste firme constă în a anticipa care preluări propuse vor avea succes și în a le evita pe cele care vor eșua.Aceasta înseamnă că trebuie să aibă la dispoziție avocați cu experiență pentru a evalua tranzacțiile și analiștii de valori mobiliare cu o înțelegere reală a valorii reale a companiilor implicate.

O colecție diversificată de pariuri pe oferte anunțate poate aduce profituri constante pentru aceste firme.Acestea fiind spuse, un flux de câștiguri este încă uneori punctat de pierderi ocazionale atunci când o afacere „sigură” se destramă.Chiar și cu profesioniști cu prețuri ridicate pentru a le susține cu informații, aceste firme specializate pot uneori să greșească oferte.

Concluzia

Dacă totul decurge conform planului, arbitrajul fuziunilor poate oferi rentabilitate decentă.Problema este că lumea fuziunilor și achizițiilor este plină de incertitudine.Pariul pe mișcările prețurilor în jurul preluărilor este o afacere foarte riscantă în care profiturile sunt mai greu de obținut.

Pentru lectură similară, consultați Fuziunea - Ce să faceți când companiile converg și Elementele de bază ale fuziunilor și achizițiilor.

Investopedia nu oferă servicii și consiliere fiscale, de investiții sau financiare.Informațiile sunt prezentate fără a lua în considerare obiectivele de investiții, toleranța la risc sau circumstanțele financiare ale unui anumit investitor și ar putea să nu fie potrivite pentru toți investitorii.Investiția implică riscuri, inclusiv posibila pierdere a principalului.