Ce a fost Marea Depresiune?

Termenul „Marea Depresie” se referă la cea mai mare și mai lungă recesiune economică din istoria lumii moderne.Marea Depresiune a avut loc între 1929 și 1941, care a fost același an în care Statele Unite au intrat în al Doilea Război Mondial în 1941.Această perioadă a fost accentuată de o serie de contracții economice, inclusiv prăbușirea bursei din 1929 și panica bancară care a avut loc în 1930 și 1931.

Economiștii și istoricii citează adesea Marea Depresiune drept unul dintre cele mai mari – dacă nu cel mai – evenimente economice catastrofale din secolul al XX-lea.

Crahul Bursei de Valori

În timpul scurtei depresiuni care a durat din 1920 până în 1921, cunoscută sub numele de Depresia Uitată, bursa americană a scăzut cu aproape 50%, iar profiturile corporative au scăzut cu peste 90%.Economia Statelor Unite s-a bucurat de o creștere puternică în restul deceniului.Roaring Twenties, așa cum a ajuns să fie cunoscută epoca, a fost o perioadă în care publicul american a descoperit piața de valori și s-a aruncat cu capul înainte.

Frezele speculative au afectat atât piețele imobiliare, cât și Bursa de Valori din New York (NYSE). Oferta monetară slabă și nivelurile ridicate ale tranzacțiilor în marjă de către investitori au contribuit la o creștere fără precedent a prețurilor activelor.

În perioada premergătoare octombrie 1929, prețurile acțiunilor au crescut până la maximul istoric al câștigurilor corporative de peste 19 ori după impozitare.Acest lucru, împreună cu indicele de referință Dow Jones Industrial (DJIA) care a crescut cu 500% în doar cinci ani, a provocat în cele din urmă prăbușirea pieței de valori.

Bula NYSE a izbucnit violent pe 24 octombrie 1929, o zi care a devenit cunoscută drept Joia Neagră.Un scurt miting a avut loc vineri, 25, și în timpul unei sesiuni de jumătate de zi sâmbătă, 26.Cu toate acestea, săptămâna următoare a adus Black Monday (28 octombrie) și Black Tuesday (29 octombrie). DJIA a scăzut cu peste 20% în acele două zile.Bursa ar urma să scadă în cele din urmă cu aproape 90% față de vârful din 1929.

Valurile de la prăbușire s-au extins peste Oceanul Atlantic în Europa, declanșând alte crize financiare, cum ar fi prăbușirea Boden-Kredit Anstalt, cea mai importantă bancă din Austria.În 1931, calamitatea economică a lovit ambele continente în plină forță.

SUA.Economie Tailspin

Prăbușirea pieței de valori din 1929 a distrus bogăția nominală, atât corporativă, cât și privată, trimițând economia Statelor Unite într-o scădere.La începutul anului 1929, S.U.A. rata șomajului a fost de 3,2%.Până în 1933, a crescut cu peste 25%.

În ciuda intervențiilor fără precedent și a cheltuielilor guvernamentale din partea administrației Hoover și Roosevelt, rata șomajului a rămas peste 18,9% în 1938.Produsul intern brut (PIB) real pe cap de locuitor era sub nivelul din 1929 când japonezii au bombardat Pearl Harborin la sfârșitul anului 1941.

În timp ce prăbușirea a declanșat probabil recesiunea economică de un deceniu, majoritatea istoricilor și economiștilor sunt de acord că accidentul nu a provocat Marea Depresiune.Nici nu explică de ce adâncimea și persistența prăbușirii au fost atât de severe.O varietate de evenimente și politici specifice au contribuit la Marea Depresiune și au contribuit la prelungirea acesteia în anii 1930.

Greșeli ale Rezervei Federale Tinere

Rezerva federală relativ nouă a gestionat greșit oferta de bani și credit înainte și după prăbușirea din 1929.Potrivit monetariștilor precum Milton Friedman și recunoscuți de fostul președinte al Rezervei Federale, Ben Bernanke.

Creată în 1913, Fed a rămas destul de inactivă în primii opt ani de existență.După ce economia și-a revenit din depresiunea din 1920 până în 1921, Fed a permis o expansiune monetară semnificativă.Masa monetară totală a crescut cu 28 de miliarde de dolari, o creștere de 61,8% între 1921 și 1928.Depozitele bancare au crescut cu 51,1%, cotele de economii și credite au crescut cu 224,3%, iar rezervele nete de polițe de asigurări de viață au crescut cu 113,8%.Toate acestea au avut loc după ce Rezerva Federală a redus rezervele necesare la 3% în 1917. Câștigurile din rezervele de aur prin Trezorerie și Fed au fost de numai 1,16 miliarde de dolari.

Prin creșterea masei monetare și menținerea ratei dobânzii la un nivel scăzut pe parcursul deceniului, Fed a instigat expansiunea rapidă care a precedat prăbușirea.O mare parte din creșterea surplusului de masă monetară a umflat bursele și bulele imobiliare.

După izbucnirea bulelor, piața s-a prăbușit, Fed a urmat direcția opusă, reducând masa monetară cu aproape o treime.Această reducere a cauzat probleme grave de lichiditate pentru multe bănci mici și au sufocat speranțele pentru o recuperare rapidă.

Pumnul strâns al Fed-ului

După cum a remarcat Bernanke într-o adresă din noiembrie 2002, înainte de a exista Fed, panica bancară era de obicei rezolvată în câteva săptămâni.Marile instituții financiare private ar împrumuta bani celor mai puternice instituții mai mici pentru a menține integritatea sistemului.Un asemenea scenariu a avut loc cu două decenii mai devreme, în timpul Panicii din 1907.

Când vânzările frenetice au dus în scădere a NYSEspiralingului și au dus la o fugă bancară, bancherul de investiții J.P.Morgan a intervenit pentru a mobiliza locuitorii de pe Wall Street pentru a muta sume semnificative de capital către băncile lipsite de fonduri.În mod ironic, panica a fost cea care a determinat guvernul să creeze Rezerva Federală pentru a reduce dependența de finanțatori individuali precum Morgan.

După Joia Neagră, șefii mai multor bănci din New York au încercat să insufle încredere cumpărând în mod proeminent blocuri mari de acțiuni blue-chip la prețuri peste piață.În timp ce aceste acțiuni au provocat un scurt miting vineri, vânzările de panică au fost reluate luni.În deceniile de după 1907, bursa a crescut dincolo de capacitatea unor astfel de eforturi individuale.Acum, doar Fed era suficient de mare pentru a susține sistemul financiar al SUA.

Fed nu a reușit să facă acest lucru cu o injecție de numerar între 1929 și 1932.În schimb, a urmărit prăbușirea masei monetare și a lăsat mii de bănci să eșueze.La acea vreme, legile bancare îngreunau foarte mult instituțiile să crească și să se diversifice suficient pentru a supraviețui unei retrageri masive de depozite sau a rulării la bancă.

Deși este dificil de înțeles, reacția dură a Fed poate fi rezultatul temerii sale că salvarea băncilor neglijente ar încuraja doar iresponsabilitatea fiscală în viitor.Unii istorici susțin că Fed a creat condițiile care au cauzat supraîncălzirea economiei și apoi a exacerbat o situație economică deja îngrozitoare.

Prețurile susținute de la Hoover

Herbert Hoover a luat măsuri după accident, deși este adesea caracterizat ca un președinte care nu face nimic.

Între 1930 și 1932, a implementat:

• O creștere a cheltuielilor federale cu 42%, care s-au implicat în programe masive de lucrări publice, cum ar fi Reconstruction Finance Corporation (RFC)
• Taxe de plătit pentru programe noi
• O interdicție a imigrației în 1930 pentru a împiedica muncitorii slab calificați să inunde piața muncii

Hoover a fost preocupat în principal de faptul că salariile vor fi reduse în urma recesiunii economice.El a motivat că prețurile trebuie să rămână ridicate pentru a asigura salarii mari în toate industriile.Pentru a menține prețurile ridicate, consumatorii ar trebui să plătească mai mult.

Dar publicul a fost ars grav în accident, lăsând mulți oameni fără resursele necesare pentru a cheltui generos pe bunuri și servicii.Nici companiile nu puteau conta pe comerțul peste mări, deoarece națiunile străine nu erau dispuse să cumpere mărfuri americane la prețuri prea mari, la fel ca americanii.

S.U.A.Protecţionism

Această realitate sumbră l-a forțat pe Hoover să folosească legislația pentru a susține prețurile și, prin urmare, salariile, sufocând concurența străină mai ieftină.Urmând tradiția protecționiștilor și împotriva protestelor a peste 1.000 de economiști ai națiunii, Hoover a semnat legea Smoot-Hawley Tariff Act din 1930.

Actul a fost inițial o modalitate de a proteja agricultura, dar s-a transformat într-un tarif multi-industrial, impunând taxe uriașe asupra a peste 880 de produse străine.Aproape trei duzini de țări au ripostat, iar importurile au scăzut de la 7 miliarde de dolari în 1929 la doar 2,5 miliarde de dolari în 1932.Până în 1934, comerțul internațional a scăzut cu 66%.Nu este surprinzător că condițiile economice s-au înrăutățit la nivel mondial.

Dorința lui Hoover de a menține locurile de muncă și nivelul veniturilor individuale și corporative a fost de înțeles.Cu toate acestea, el a încurajat companiile să majoreze salariile, să evite disponibilizările și să mențină prețurile ridicate într-un moment în care în mod natural ar fi trebuit să scadă.Cu ciclurile anterioare de recesiune/depresiune, Statele Unite au suferit unul până la trei ani de salarii mici și șomaj înainte ca scăderea prețurilor să ducă la o redresare.Incapabil să susțină aceste niveluri artificiale și cu comerțul global întrerupt efectiv, economia SUA s-a deteriorat de la o recesiune la o depresiune.

O nouă înțelegere

Președintele Franklin Roosevelt a promis o schimbare masivă când a fost votat în 1933.New Deal pe care l-a inițiat a fost o serie inovatoare, fără precedent, de programe și acte interne menite să susțină afacerile americane, să reducă șomajul și să protejeze publicul.

Bazat pe economia keynesiană, sa bazat pe faptul că guvernul ar putea și ar trebui să stimuleze economia.New Deal a stabilit obiective înalte pentru a crea și menține infrastructura națională, ocuparea forței de muncă deplină și salariile sănătoase.Guvernul și-a propus să atingă aceste obiective prin controlul prețurilor, al salariilor și chiar al producției.

Unii economiști susțin că Roosevelt a continuat multe dintre intervențiile lui Hoover, doar la o scară mai mare.El a păstrat un accent rigid asupra sprijinirii prețurilor și a salariilor minime și a scos țara de la standardul de aur, interzicând persoanelor să strângă monede de aur și lingouri.El a interzis practicile de afaceri monopoliste și a instituit zeci de noi programe de lucrări publice și alte agenții de creare de locuri de muncă.

Administrația Roosevelt a plătit fermierii și fermierii să oprească sau să reducă producția.Una dintre cele mai sfâșietoare enigme ale perioadei a fost distrugerea recoltelor în exces, în ciuda nevoii ca mii de americani să aibă acces la alimente la prețuri accesibile.

Taxele federale s-au triplat între 1933 și 1940 pentru a plăti aceste inițiative, precum și noi programe, cum ar fi securitatea socială.Aceste creșteri au inclus creșteri ale accizelor, impozitelor pe venitul personal, impozite pe moștenire, impozite pe profit și un impozit pe profit în exces.

Succesul și eșecul New Deal

New Deal a condus la rezultate măsurabile, cum ar fi reforma și stabilizarea sistemului financiar, sporind încrederea publicului.Roosevelt a declarat o sărbătoare bancară pentru o săptămână întreagă în martie 1933 pentru a preveni colapsul instituțional din cauza retragerilor în panică.Acesta a fost urmat de un program de construcție pentru o rețea de baraje, poduri, tuneluri și drumuri.Aceste proiecte au deschis programe de lucru federale, angajând mii de oameni.

Deși economia a arătat o oarecare revenire, revenirea a fost mult prea slabă pentru ca politicile New Deal să fie considerate fără echivoc reușite în scoaterea Americii din Marea Depresiune.Istoricii și economiștii nu sunt de acord cu privire la motivul:

• Keynesienii dau vina pe lipsa cheltuielilor federale, spunând că Roosevelt nu a mers suficient de departe în planurile sale de redresare centrate pe guvern.
• Alții susțin că, încercând să provoace o îmbunătățire imediată, în loc să lase ciclul economic/afacere să urmeze cursul obișnuit de doi ani de atingere a fundului și apoi de revenire, Roosevelt poate să fi prelungit depresia, la fel cum a făcut Hoover înainte de el.

Un studiu realizat de doi economiști de la Universitatea din California, Los Angeles a estimat că New Deal a prelungit Marea Depresiune cu cel puțin șapte ani.Dar este posibil ca recuperarea relativ rapidă, care a fost caracteristică altor recuperări post-depresie, să nu fi avut loc la fel de rapid după 1929.Asta pentru că a fost prima dată când publicul larg (nu doar elita de pe Wall Street) a pierdut sume mari la bursă.

Istoricul economic american Robert Higgs a susținut că noile reguli și reglementări ale lui Roosevelt au venit atât de repede și au fost atât de revoluționare încât întreprinderile au devenit frică să angajeze sau să investească.Philip Harvey, profesor de drept și economie la Universitatea Rutgers, a sugerat că Roosevelt era mai interesat să abordeze preocupările legate de bunăstarea socială decât să creeze un pachet de stimulente macroeconomice în stil keynesian.

Impactul celui de-al Doilea Război Mondial

Marea Depresiune pare să se încheie brusc în jurul anilor 1941-1942.Asta dacă ne uităm la cifrele privind ocuparea forței de muncă și PIB.Acesta a fost chiar în perioada în care Statele Unite au intrat în al Doilea Război Mondial.Rata șomajului a scăzut de la opt milioane în 1940 la puțin peste un milion în 1943.Cu toate acestea, peste 16 milioane de americani au fost recrutați pentru a lupta în serviciile armate.În sectorul privat, rata reală a șomajului a crescut în timpul războiului.

Nivelul de trai a scăzut din cauza penuriei din timpul războiului cauzate de raționalizare, iar taxele au crescut dramatic pentru a finanța efortul de război.Investițiile private au scăzut de la 17,9 miliarde de dolari în 1940 la 5,7 miliarde de dolari în 1943, iar producția totală din sectorul privat a scăzut cu aproape 50%.

Deși ideea că Marea Depresiune este o eroare a ferestrei sparte, conflictul a pus Statele Unite pe calea redresării.Războiul a deschis canalele comerciale internaționale și a inversat controlul prețurilor și salariilor.Cererea guvernamentală s-a deschis pentru produse ieftine, iar cererea a creat un stimulent fiscal masiv.

În primele 12 luni după încheierea războiului, investițiile private au crescut de la 10,6 miliarde de dolari la 30,6 miliarde de dolari.Bursa a izbucnit într-un bull run în câțiva ani scurti.

Concluzia

Marea Depresiune a fost rezultatul unei combinații nefericite de factori, inclusiv o Fed-flopping, tarife protecționiste și eforturile de intervenție guvernamentale aplicate în mod inconsecvent.Această perioadă ar fi putut fi scurtată sau chiar evitată printr-o modificare a oricăruia dintre acești factori.

În timp ce dezbaterea continuă cu privire la dacă intervențiile au fost adecvate, multe dintre reformele din New Deal, cum ar fi securitatea socială, asigurările pentru șomaj și subvențiile agricole, există până în prezent.Presupunerea că guvernul federal ar trebui să acționeze în vremuri de criză economică națională este acum puternic susținută.Această moștenire este unul dintre motivele pentru care Marea Depresiune este considerată unul dintre evenimentele fundamentale din istoria modernă a Americii.