Анализ структуры капитала компании

Если вы фондовый инвестор, которому нравятся компании с хорошими фундаментальными показателями, то при поиске инвестиционных возможностей важно учитывать сильный баланс.

Используя три широких типа измерений — оборотный капитал, эффективность активов и структуру капитала — вы можете оценить надежность баланса компании и, следовательно, ее инвестиционное качество.

Разумное использование фирмой заемного и собственного капитала является ключевым показателем сильного баланса.Здоровая структура капитала, отражающая низкий уровень долга и большой объем собственного капитала, является положительным признаком качества инвестиций.

В этой статье основное внимание уделяется анализу структуры капитала компании в части баланса.

Ключевые выводы

  • Структура капитала относится к сочетанию капитала компании — ее долга и собственного капитала.
  • Собственный капитал — это обыкновенные и привилегированные акции компании плюс нераспределенная прибыль.
  • Долг обычно включает краткосрочные займы, долгосрочные долги и часть основной суммы операционной аренды и погашаемых привилегированных акций.
  • Важные коэффициенты, используемые для анализа структуры капитала, включают коэффициент долга, коэффициент долга к собственному капиталу и коэффициент долгосрочного долга к капитализации.
  • Рейтинги кредитных агентств помогают инвесторам оценить качество структуры капитала компании.
1:03

Оптимальная структура капитала

Терминология структуры капитала

Структура капитала

Структура капитала описывает сочетание долгосрочного капитала фирмы, которое представляет собой сочетание заемного и собственного капитала.Структура капитала — это тип финансирования, который поддерживает рост компании и связанные с ней активы.Иногда это называют структурой капитализации или просто капитализацией.

Выраженная в виде формулы, структура капитала равна долговым обязательствам плюс общий акционерный капитал:

CapitalStructure = DO + TSE

куда:

DO = долговые обязательства
TSE = общий акционерный капитал

Беспристрастность

Доля капитала в отношениях долг-собственный капитал определяется просто.В структуре капитала собственный капитал состоит из обыкновенных и привилегированных акций компании плюс нераспределенная прибыль.Это считается инвестированным капиталом и отображается в разделе акционерного капитала баланса.Инвестированный капитал плюс долг составляют структуру капитала.

Долг

Долг менее прост.Инвестиционная литература часто отождествляет долг компании с ее обязательствами.Однако существует важное различие между операционными обязательствами и долговыми обязательствами.

Операционные обязательства — это то, что компания должна платить, чтобы поддерживать работу бизнеса, например, заработная плата.Долговые обязательства составляют долговой компонент структуры капитала, хотя аналитики инвестиционных исследований не согласны с тем, что представляет собой долговое обязательство.

Многие аналитики определяют долговую составляющую структуры капитала как долгосрочную задолженность баланса.Однако это определение является слишком упрощенным.Долговая часть структуры капитала должна состоять из краткосрочных займов (векселя к оплате), долгосрочного долга и двух третей (практическое правило) основной суммы операционной аренды и погашаемых привилегированных акций.

При анализе баланса компании опытным инвесторам было бы разумно использовать эту всеобъемлющую цифру общего долга.

Коэффициенты, применяемые к структуре капитала

Как правило, аналитики используют три коэффициента для оценки прочности структуры капитализации компании.Первые два являются популярными показателями:

• Отношение долга (общий долг к общим активам)

• Отношение долга к собственному капиталу (D/E) (общий долг к общему акционерному капиталу)

Третий коэффициент является одним из коэффициентов капитализации.Называемый отношением долгосрочной задолженности к капитализации, он рассчитывается как долгосрочная задолженность, деленная на (долгосрочная задолженность плюс собственный капитал). Он дает ключевую информацию о состоянии капитала компании.

Коэффициент долга относится к тому, какая часть активов компании оплачивается за счет долга.Чем больше это соотношение, тем больше заемных средств может иметь компания.Проблема с этим показателем заключается в том, что он слишком широк по своему охвату и придает одинаковый вес операционным обязательствам и долговым обязательствам.

Та же критика относится и к соотношению долга к собственному капиталу.Текущие и операционные обязательства, особенно последние, представляют собой текущие обязательства.Кроме того, в отличие от долгосрочных долговых обязательств, здесь нет фиксированных платежей в счет основного долга или процентов, связанных с операционными обязательствами.

С другой стороны, коэффициент капитализации, который сравнивает компонент долгосрочного долга с заемным и собственным капиталом в структуре капитала компании, может дать более четкое представление о финансовом состоянии.Долгосрочная задолженность может стоить меньше, чем акционерный капитал, потому что она может не облагаться налогом.

Выраженное в процентах, низкое число указывает на меньший долг, который обычно более желателен, чем большая сумма долга.

Оптимальное соотношение между долгом и собственным капиталом

К сожалению, не существует волшебного соотношения долга к собственному капиталу, которое можно было бы использовать в качестве ориентира.То, что определяет здоровое сочетание долга и собственного капитала, зависит от задействованных отраслей, направления бизнеса и стадии развития фирмы.

Тем не менее, поскольку инвесторам лучше вкладывать свои деньги в компании с сильным балансом, оптимальное измерение отношения долга к собственному капиталу обычно должно отражать более низкий уровень долга и более высокий уровень собственного капитала.

Причиной для беспокойства может быть не только слишком большой долг, но и слишком маленький долг.Это может означать, что компания слишком полагается на собственный капитал и неэффективно использует свои активы.

О кредитном плече

В финансах кредитное плечо (долг) является прекрасным примером общеизвестного обоюдоострого меча.Проницательное использование кредитного плеча может увеличить финансовые ресурсы, доступные компании для роста и расширения.Неправильное использование кредитного плеча может привести к проблемам для компании.

При использовании кредитного плеча предполагается, что руководство может заработать больше, используя заемные средства, чем то, что оно заплатило бы в виде процентных расходов и комиссий за них.Тем не менее, чтобы успешно нести большую сумму долга, компания должна вести строгий учет соблюдения своих различных обязательств по займам.

Проблема со слишком большим кредитным плечом

Компания со слишком высокой долей заемных средств (слишком большая задолженность по отношению к собственному капиталу) может обнаружить, что кредиторы откажутся давать ей больше кредитов и могут даже завладеть ее активами.Или он может столкнуться с уменьшением прибыльности в результате выплаты высоких процентных ставок.Кроме того, у фирмы могут возникнуть проблемы с выполнением своих операционных и долговых обязательств в периоды неблагоприятных экономических условий.

Если конкретный бизнес-сектор компании с чрезмерным левереджем чрезвычайно конкурентен, конкурирующие компании могут воспользоваться ее положением, налетая, чтобы захватить большую долю рынка.Наихудший сценарий может заключаться в том, что фирме необходимо объявить о банкротстве.

Кредитно-рейтинговые агентства

Рейтинговые агентства проверяют кредитоспособность компаний.Их рейтинги долга, выпущенного компаниями, могут помочь инвесторам определить, является ли этот долг рискованным вложением.

Основными рейтинговыми агентствами являются Moody's, Standard & Poor's (S&P) и Fitch.Эти организации проводят официальную оценку рисков способности компании погасить основную сумму долга и проценты по долговым обязательствам, в основном по облигациям и коммерческим бумагам.Комиссия по ценным бумагам и биржам ежегодно от имени инвесторов проводит надзорное исследование рейтинговых агентств.

Итак, как инвестор, вы должны быть рады видеть высокие рейтинги долга компаний, в которые вы можете инвестировать.Точно так же вам следует опасаться компаний с плохими рейтингами.

Агентства кредитного рейтинга используют рейтинги, которые обычно различают долг инвестиционного и неинвестиционного уровня.

Что такое структура капитала?

Структура капитала представляет собой долг плюс акционерный капитал на балансе компании.Понимание этого может помочь инвесторам оценить силу баланса и финансовое состояние компании.Это, в свою очередь, может помочь инвесторам в принятии инвестиционных решений.

Что такое кредитно-рейтинговое агентство?

Агентство кредитных рейтингов — это компания, которая предлагает рейтинги долговых обязательств, выпущенных компаниями.Агентство, такое как Moody's или Standard & Poor's, оценивает долг в соответствии со способностью компании выплачивать основную сумму долга и проценты держателям долга.Каждое агентство имеет свой метод оценки.Как правило, чем выше рейтинг, тем выше риск для инвесторов, что компания вернет заем.

В чем разница между коэффициентом D/E и коэффициентом капитализации?

Соотношение D/E сравнивает долговую позицию компании с ее собственным капиталом.Расчет этого коэффициента представляет собой общий долг, деленный на общий капитал.Отношение долгосрочной задолженности к капитализации (один из нескольких коэффициентов капитализации) сравнивает долгосрочную задолженность со структурой капитала компании, которая представлена ​​долгосрочной задолженностью и общим акционерным капиталом.Расчет коэффициента долгосрочной капитализации представляет собой деление долгосрочной задолженности на общую сумму долгосрочной задолженности и акционерного капитала.

Нижняя линия

Структура капитала компании представляет собой сочетание капитала и долга на ее балансе.Хотя не существует определенного уровня каждого из них, определяющего, насколько здорова компания, предпочтительны более низкие уровни долга и более высокие уровни собственного капитала.

Для анализа структуры капитала фирмы используются различные финансовые коэффициенты.Это может дать инвесторам и аналитикам представление о том, как компания сравнивается со своими аналогами и, следовательно, о ее финансовом положении в своей отрасли.

Рейтинги, предоставляемые авторитетными кредитными агентствами, также помогают пролить свет на структуру капитала фирмы.