Правда о голых коротких продажах

Основная форма короткой продажи — это продажа акций, которые вы берете взаймы у владельца, но сами не владеете.По сути, вы отдаете заемные акции.Другой формой является продажа акций, которыми вы не владеете и которые не берете взаймы у кого-либо.Здесь вы должны продать акции покупателю, но «не можете их доставить».Эта форма называется голой короткой продажей.

Голая короткая продажа — это незаконная практика коротких продаж акций, существование которых не подтверждено.Обычно трейдеры должны одолжить акцию или решить, что она может быть одолжена, прежде чем продавать ее без покрытия.Из-за различных лазеек в правилах и расхождений между бумажными и электронными торговыми системами, открытые короткие позиции продолжают иметь место.

Эти короткие продажи почти всегда осуществляются только маркет-мейкерами опционов, потому что они якобы должны делать это для поддержания ликвидности на рынках опционов.Однако эти маркетмейкеры опционов часто являются брокерами или крупными хедж-фондами, которые злоупотребляют освобождением маркетмейкеров опционов.

Ключевые выводы

  • Голая короткая продажа происходит, когда вы продаете короткую позицию без надлежащего поиска и заимствования акций, чтобы они были старыми.
  • Чтобы продать без покрытия, вам обычно приходится занимать существующие акции у своего брокера или клиринговой фирмы.
  • Открытая короткая продажа является незаконной в соответствии с Регламентом SHO и может привести к невозможности доставки (FTD).

Замыкание без отказа доставки

Существует еще одна форма коротких продаж, иногда называемая синтетической короткой.Это включает в себя продажу колл-опционов и/или покупку путов.Продажа коллов приводит к отрицательной дельте (отрицательная позиция, эквивалентная акциям), как и покупка путов.Ни одна из этих позиций не требует заимствования акций или «непоставки» акций.

Коллатер — это не что иное, как одновременная продажа опциона колл «вне денег» (OTM) и покупка опциона опциона put с той же датой экспирации.Еще один способ короткой продажи — продать фьючерс на одну акцию, тип производного инструмента на акции, который не торгуется в США с 2020 года.

Предоплаченные форварды и свопы иногда используются для коротких продаж.Однако это делается непосредственно между клиентом и каким-либо банком или страховой компанией, многие из которых стали подозрительными в плане их способности гарантировать другую сторону.

Удержание любой из вышеперечисленных позиций по отдельности или в сочетании с другой по существу дает вам отрицательную дельта-позицию, благодаря которой вы получите прибыль, если акции упадут.

Регламент SEC SHO — это правило 2005 года, которое регулирует короткие продажи и запрещает открытые шорты.

Маржинальные требования и денежные переводы

Вот что происходит, когда вы совершаете короткую продажу, как упоминалось выше.Вы решаете продать некоторые акции, которых у вас нет, потому что вы хотите уменьшить риск других длинных позиций, которые вы можете держать, или вы хотите сделать ставку на то, что акции упадут.

Например, вы берете взаймы акции, которые хотите продать без покрытия, и даете указание своему брокеру продать 1000 акций по 50 долларов.После продажи 50 000 долларов зачисляются на счет вашего брокера (а не на ваш счет, как некоторые могут подумать. Это различие важно). Затем вы должны внести требуемую начальную маржу на свой счет, чтобы гарантировать брокеру, что на вашем счете есть деньги для покрытия любых убытков, которые вы можете понести, если проиграете при короткой продаже.Продавец коротких позиций должен поддерживать минимальные требования к обслуживанию на своем маржинальном счете.Конечно, если продавец в короткой позиции является брокером, то и счет брокера, и счет продавца в короткой позиции по сути одинаковы.

Брокер получает проценты от ссуды выручки от короткой продажи другим маржинальным клиентам.Этот кредитор становится коротким продавцом, когда брокер является коротким продавцом.Когда брокер, действующий в качестве маркет-мейкера опционов, совершает открытую короткую продажу, ему не нужно брать акции взаймы, а вместо этого он получает все проценты от выручки для себя.

Если акции падают после продажи 1000 акций по 50 долларов — скажем, до 45 долларов, — то 5000 долларов переводятся со счета брокера на счет продавца на понижение, которые могут быть удалены продавцом на понижение.Его маржинальные требования снижаются на 50% от 5000 долларов.С другой стороны, если акции поднимутся до 55 долларов, то 5000 долларов будут переведены с маржинального счета продавца на продажу на счет брокера, и минимальные требования к обслуживанию продавца на продажу увеличатся.

Эти денежные переводы происходят точно так же, независимо от того, совершаете ли вы обычную короткую продажу или чистую короткую продажу.Аналогичные будущие переводы существуют, если вы продали колл-опционы или фьючерсы на отдельные акции.Когда вы покупаете путы и полностью оплачиваете их, после покупки не происходит ни одного из этих денежных переводов, хотя стоимость вашего счета, безусловно, колеблется в зависимости от колебаний стоимости путов.

Все вышеперечисленные способы получения отрицательных дельт оказывают давление на стоимость акции подобно тому, как прямая продажа длинной акции оказывает давление на цену акции.Кроме того, эти методы коротких продаж иногда используются теми, у кого есть инсайдерская информация о каком-либо негативном будущем событии, для получения незаконной прибыли путем продажи или продажи акций до объявления об этом будущем событии.Комбинации вышеуказанных позиций с длинными позициями, при которых создаются суммарные чистые короткие эквивалентные позиции по акциям, часто используются для маскировки незаконных инсайдерских сделок.

Медиа-эксперты

Открытые короткие продажи сегодня часто фигурируют в новостях и подвергаются критике со стороны журналистов и других экспертов, утверждающих, что открытые короткие продажи в союзе с «распространителями слухов» стали причиной краха Bear Stearns и Lehman Brothers.Они ссылаются на крупную «непоставку» акций как на свидетельство открытых коротких продаж через несколько дней после того, как акции упали.Хотя голые короткие продажи произошли после краха, они все еще придерживаются идеи, что голые короткие продажи после события вызвали крах.

Большие объемы «недоставленных» акций и открытые короткие продажи после краха Bear Stearns и Lehman Brothers заставляют меня поверить, что этим большим объемам есть объяснение.Однако эта стратегия не привела к краху этих компаний.

Нижняя линия

Короткая продажа может осуществляться множеством способов.И хотя голая короткая продажа часто пользуется плохой репутацией в СМИ из-за того, что ею часто злоупотребляют, она не так гнусна, как предполагают ее критики.

Investopedia не предоставляет налоговые, инвестиционные или финансовые услуги и консультации.Информация представлена ​​без учета инвестиционных целей, допустимого риска или финансового положения любого конкретного инвестора и может не подходить для всех инвесторов.Инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основной суммы.