Коэффициенты оборачиваемости и качество фонда

Оборот и качество взаимных фондов

Оборот взаимных фондов рассчитывается как стоимость всех транзакций (покупка, продажа), деленная на два, а затем деленная на общую сумму активов фонда.По сути, оборот взаимных фондов обычно измеряет замену активов во взаимных фондах и обычно представляется инвесторам в процентах за период в один год.Если оборот фонда составляет 100%, это может быть истолковано как замена фондом всех своих активов в течение 12-месячного периода (это также может указывать на то, что фонд дважды за год заменил 50% своих активов).

Вы можете обнаружить, что скорость оборота вашего взаимного фонда намного выше, чем вы ожидали.По словам Майкла Ласке, бывшего менеджера по исследованиям в Morningstar, средний коэффициент оборачиваемости управляемых местных фондов акций в 2019 году составил 63%.

Имейте в виду, что аналитики обычно расходятся во мнениях по большинству вопросов.Тем не менее, важно учитывать коэффициент оборачиваемости, прежде чем принимать какие-либо новые инвестиционные решения или поддерживать текущие инвестиции.

Как и в случае с большинством технических индикаторов, стоимость оборота вашего взаимного фонда не является ни лакмусовой бумажкой для принятия инвестиционного решения, ни показателем будущих результатов.Как инвестор, вы должны учитывать другие факторы в контексте скорости оборота вашего взаимного фонда, прежде чем принимать какое-либо обязывающее или необратимое решение.

Ключевые выводы

  • Когда управляющие портфелем взаимных фондов покупают и продают акции на рынке, чтобы изменить портфель фонда, это называется «оборотом».
  • Хотя это и не обязательно плохо с самого начала, оборот генерирует транзакционные сборы и потенциальные налогооблагаемые события для инвесторов фонда.
  • В целом, более низкие обороты фонда свидетельствуют о более высоком качестве, но оборот будет зависеть от типа фонда и его заявленной инвестиционной стратегии.
  • Фонды роста, как правило, имеют более высокие обороты, поскольку они инвестируют более активно.
  • С другой стороны, индексные фонды должны иметь очень низкую скорость оборота, поскольку они торгуют только тогда, когда индекс, за которым они следят, меняет состав.

Стоимостные фонды

В целом фонды создания стоимости, как правило, имеют более низкую скорость оборота просто в силу их инвестиционной философии: найти ценные бумаги, которые недооценены по сравнению с рынком, держать их до тех пор, пока они не подорожают до целевой стоимости, а затем продать с приличной прибылью.

По сути, это разумный подход, который помогает свести к минимуму налогооблагаемые события и коэффициенты расходов вашего фонда.

Меньшее количество транзакций означает более низкие торговые издержки и меньший краткосрочный прирост капитала.Однако простое инвестирование средств с низкой скоростью оборота на самом деле не является инвестиционной стратегией и не оправдывает плохих результатов.

Многие инвесторы и управляющие капиталом, которые придерживались подхода «купи и держи» с низким оборотом, добились неутешительных результатов.Это особенно верно для тех, кто недавно увидел «ценность» в финансовых акциях.Покупать их по дешевке и держать их в течение длительного периода, возможно, казалось благоразумным в то время, но, как показано на приведенной ниже диаграмме, некоторые взаимные фонды с низким уровнем оборота уступили годовой доходности индекса S&P 500 в 11,48% за пять лет. годовой период до 28 февраля 2019 г.

Символ Название фонда Категория Морнингстар Оборот (%) 5-летняя доходность (%)
ЛЕККС Voya Corporate Leaders Trust Fund Series B Большое значение 7.6
CVLVX Cullen Value Fund класса I Большое значение 2 8.12
АУФФКС Инвестор класса Auxier Focus Fund Большое значение 3 7.2
РМВИКС RBC Microcap Value Fund Class I Небольшое значение 5 6.4
QRSVX Фонд малой капитализации Queens Road Небольшое значение 6 6.14
ХОВЛКС Фонд стоимости Homestead Funds Большое значение 7 9,63
QRVLX Фонд стоимости Куинс-Роуд Большое значение 8 8,93
VVIAX Индексный фонд Vanguard Value Admiral Shares Большое значение 8 9,81
СЛВАКС Фонд Columbia Select с большой капитализацией класса A Большое значение 9 7,9
HRCVX Фонд роста и дохода Carillon Eagle класса A Большое значение 10 8,75
Источник: Морнингстар

Фонды роста

С другой стороны, фонды роста, как правило, имеют более высокую скорость оборота, поскольку их управляющие денежными средствами постоянно находятся в поиске секторов и ценных бумаг, которые станут следующими лидерами в соответствующих отраслях.Тип стратегии управления, которую используют эти фонды, основан на поиске недооцененных акций, продаже их по высокой цене и максимальном использовании возможностей, что означает, что в течение любого года может быть много покупок и продаж.

Как подразумевалось выше, более высокая скорость оборота означает, что фонд подвергнется большему количеству налогооблагаемых событий, и это, вероятно, съест его общую прибыль.Высокий коэффициент оборачиваемости может также указывать на то, что расходы фонда относительно высоки даже для его категории.В любом случае, при прочих равных условиях фонды с высокой оборачиваемостью действительно должны превосходить фонды стоимости.

Как и в случае с стоимостными фондами, скорость оборота (в данном случае высокая) оправдана только при высокой доходности инвестиций.К сожалению, многие управляющие фондами, похоже, занимаются внутридневной торговлей.На приведенной ниже диаграмме показаны фонды с высокой оборачиваемостью и невысокой доходностью за пять лет, все из которых отстают от контрольного показателя индекса S&P 500.

Символ Название паевого фонда Оборот (%) Годовая доходность за 5 лет (%)
RYWCX Рост небольшой капитализации Rydex C 834 -8,75
RYGRX Rydex с большой капитализацией C 450 -10,59
АФУАКС AFBA 5Star Cap Growth Adv 254 -7,27
АФГЛКС AFBA 5Star с большой капитализацией I 254 -7,05
VCGAX Выход на пенсию AIG I Рост и доход 238 -6,97
GSXAX Абердин Смолл Кэп А 215 -4,42
Источник: Морнингстар

Индексные фонды

Если вы инвестируете в индексный взаимный фонд, пассивный характер ценной бумаги, естественно, означает, что ее коэффициент оборачиваемости должен быть очень низким.Как следует из их названия, индексированные фонды созданы для отслеживания заданных индексов и практически не требуют ручного управления.Акции добавляются или удаляются только тогда, когда базовый индекс сообщает об изменении.

Индексный фонд с высокой скоростью оборота не управляется должным образом.Ко всему, что превышает 20-30%, следует относиться со скептицизмом или беспокойством.

Нижняя линия

Еще одним соображением для инвесторов при оценке оборота взаимных фондов является тип инвестиционных счетов, на которых находятся средства.Непенсионные счета чаще подвергаются налогообложению, поэтому фонды с низкой скоростью оборота могут быть более подходящими.Пенсионные счета с отложенным налогом (401k) или безналоговым статусом (Roth IRA) могут быть более подходящими для взаимных фондов с высокой скоростью оборота.В любом случае, инвесторы должны сделать свою домашнюю работу, чтобы определить правильное сочетание для них.

Есть много онлайн-источников для определения скорости оборота конкретного фонда.Яху!Finance, Morningstar, WSJ.com и многие другие предоставляют данные об оборотах взаимных фондов практически по всем взаимным фондам.Некоторые веб-сайты также указывают среднюю скорость оборота для категории (типа фонда).

Скорость оборота вашего взаимного фонда на самом деле является мерой частоты транзакций.Как правило, при принятии решения о покупке того или иного паевого инвестиционного фонда инвесторы должны анализировать коэффициент оборачиваемости в сочетании с рядом других соображений.Никакая конкретная скорость оборота средств не является идеальной для вашего инвестиционного портфеля; вместо этого его следует использовать в качестве дополнительного инструмента для принятия решений.

Другие показатели, такие как коэффициенты расходов, загруженность/незагруженность, срок пребывания в должности руководства, инвестиционная философия и производительность, (по крайней мере) так же важны, как коэффициент текучести кадров, помогая вам принимать правильные инвестиционные решения.