Что сделал Энрон?

Что такое Энрон?

Enron была компанией, занимающейся торговлей энергией и коммунальными услугами, базирующейся в Хьюстоне, штат Техас, которая совершила одну из крупнейших бухгалтерских махинаций в истории.Руководители Enron использовали методы бухгалтерского учета, которые ложно завышали доходы компании и на какое-то время сделали ее седьмой по величине корпорацией в Соединенных Штатах.Как только о мошенничестве стало известно, компания быстро развалилась и в декабре 2001 года подала заявление о банкротстве по главе 11.

Ключевые выводы

  • Enron была энергетической компанией, которая начала активно торговать на рынках деривативов.
  • Компания скрыла огромные торговые убытки, что в конечном итоге привело к одному из крупнейших бухгалтерских скандалов и банкротству в новейшей истории.
  • Руководители Enron использовали мошеннические методы бухгалтерского учета, чтобы раздуть доходы компании и скрыть долги ее дочерних компаний.
  • SEC, рейтинговые агентства и инвестиционные банки также обвинялись в небрежности, а в некоторых случаях и в прямом обмане, что способствовало мошенничеству.
  • В результате Enron Конгресс принял Закон Сарбейнса-Оксли, чтобы повысить ответственность руководителей корпораций за финансовую отчетность своей компании.

Понимание Энрон

Enron была энергетической компанией, образованной в 1986 году в результате слияния Houston Natural Gas Company и InterNorth Incorporated из Омахи.После слияния Кеннет Лэй, который был главным исполнительным директором (CEO) Houston Natural Gas, стал генеральным директором и председателем Enron.

Лэй быстро переименовал Enron в торговца и поставщика энергии.Дерегулирование энергетических рынков позволило компаниям делать ставки на будущие цены.В 1990 году Лэй создал Enron Finance Corporation и назначил Джеффри Скиллинга, чья работа в качестве консультанта McKinsey & Company впечатлила Лэя, главой новой корпорации.Скиллинг был тогда одним из самых молодых партнеров McKinsey.

Enron предоставляла различные энергетические и коммунальные услуги по всему миру.Компания разделила операции на несколько основных отделов, в том числе:

  • Enron Online: В конце 1999 года Enron создала свою веб-систему, чтобы расширить охват рынка функциональными возможностями клиентов.
  • Оптовые услуги: Enron предлагала различные решения по доставке энергии, наиболее надежной отраслью которой был природный газ.В Северной Америке Enron заявила, что поставляет почти вдвое больше электроэнергии, чем их конкуренты второго уровня.
  • Энергетические услуги: розничное подразделение Enron поставляло энергию по всему миру, в том числе в Европу, где оно расширило розничные операции до 2001 года.
  • Широкополосные услуги: Enron предоставила логистические услуги между поставщиками контента и поставщиками энергии последней мили.
  • Транспортные услуги: Enron разработала инновационную и эффективную конвейерную операцию для сетевых возможностей и управляет точками объединения для подключения к третьим сторонам.

Однако, используя специализированные компании, организации специального назначения, бухгалтерский учет по рыночной стоимости и лазейки в финансовой отчетности, Enron стала одной из самых успешных компаний в мире.После обнаружения мошенничества компания впоследствии обанкротилась.Акции Enron торговались до 90,75 доллара до того, как было обнаружено мошенничество, но после того, как оно было раскрыто, упали примерно до 0,26 доллара в результате распродажи.

Бывший любимец Уолл-стрит быстро стал символом современной корпоративной преступности.Enron был одним из первых громких бухгалтерских скандалов, но вскоре за ним последовало раскрытие мошенничества в других компаниях, таких как WorldCom и Tyco International.

Скандал с Энроном

До того, как это стало известно, Enron фабриковала финансовые отчеты и фальсифицировала успех своей компании.Хотя в 1990-е годы компания действительно добилась операционных успехов, в 2001 году ее злодеяния были окончательно разоблачены.

до скандала

В преддверии рубежа тысячелетий бизнес Enron, казалось, процветал.Компания стала крупнейшим поставщиком природного газа в Северной Америке в 1992 году, а всего за несколько месяцев до 2000 года компания запустила EnronOnline, свой торговый веб-сайт, позволяющий лучше управлять контрактами.Компания также быстро расширялась на международные рынки, чему способствовало слияние в 1998 году с Wessex Water.

Цена акций Enron в основном следовала за S&P 500 на протяжении большей части 1990-х годов.Однако ожидания от компании начали расти.В 1999 году акции компании выросли на 56%.В 2000 году он увеличился еще на 87%.Обе доходности значительно превысили доходность широкого рынка, и вскоре компания торговалась с коэффициентом цена-прибыль 70x.

Ранние признаки неприятностей

В феврале 2001 года Кеннет Лэй ушел с поста главного исполнительного директора и был заменен Джеффри Скиллингом.Чуть более шести месяцев спустя Скиллинг ушел с поста генерального директора в августе 2001 года, и Лэй снова взял на себя эту роль.

Примерно в это же время Enron Broadband сообщила об огромных убытках.В отчете о прибылях и убытках компании за второй квартал 2001 года Лэй сообщил, что «в отличие от наших чрезвычайно сильных результатов в области энергетики, этот квартал был трудным для нашего широкополосного бизнеса».В этом квартале отдел широкополосных услуг сообщил о финансовых убытках в размере 102 миллионов долларов.

Примерно в это же время Лэй продал 93 000 акций Enron примерно за 2 миллиона долларов, при этом по-прежнему уведомляя сотрудников по электронной почте о продолжении покупки акций и прогнозируя значительно более высокие цены на акции.В общей сложности было установлено, что Лэй продал более 350 000 акций Enron на общую выручку более 20 миллионов долларов.

В это время Шеррон Уоткинс выражала озабоченность по поводу методов бухгалтерского учета Enron.Вице-президент Enron, она неправильно написала Лэю анонимное письмо, в котором выразила свою озабоченность.В конце концов Уоткинс и Лэй встретились, чтобы обсудить вопросы, по которым Уоткинс представила шестистраничный отчет, в котором подробно изложила свои опасения.Опасения были представлены внешней юридической фирме в дополнение к бухгалтерской фирме Enron; оба согласились, что проблем не обнаружено.

К октябрю 2021 года Enron сообщила об убытках в третьем квартале в размере 618 миллионов долларов.Enron объявила, что ей потребуется пересмотреть свою финансовую отчетность с 1997 по 2000 год, чтобы исправить бухгалтерские нарушения.

63,4 миллиарда долларов

Банкротство Enron на сумму 63,4 миллиарда долларов было крупнейшим в истории на тот момент.

Банкротство

28 ноября 2001 г. рейтинговые агентства понизили кредитный рейтинг Enron до мусорного статуса, что фактически укрепило путь компании к банкротству.В тот же день Dynegy, энергетическая компания, с которой Enron пыталась объединиться, решила прекратить все дальнейшие переговоры и отказалась от любого соглашения о слиянии.К концу дня цена акций Enron упала до 0,61 доллара.

Enron Europe была первой домино, объявившей о банкротстве после закрытия бизнеса 30 ноября.Остальная часть Enron последовала его примеру 2 декабря.В начале следующего года Enron уволила Артура Андерсена с должности своего аудитора, сославшись на то, что аудитор дал совет уничтожить улики и документы.

В 2006 году компания продала свой последний бизнес Prisma Energy.В следующем году компания сменила название на Enron Creditors Recovery Corporation с намерением погасить оставшиеся кредиторы и открытые обязательства в рамках процесса банкротства.

После банкротства / уголовных обвинений

Оправившись от банкротства в 2004 году, новый совет директоров подал в суд на 11 финансовых учреждений, причастных к сокрытию мошеннических методов ведения бизнеса руководителей Enron.Enron получила почти 7,2 миллиарда долларов от этих финансовых учреждений в рамках юридических расчетов.В число банков входили Royal Bank of Scotland, Deutsche Bank и Citigroup.

Кеннет Лэй не признал себя виновным по одиннадцати уголовным обвинениям.Он был признан виновным по шести пунктам обвинения в мошенничестве с ценными бумагами и электронными средствами и приговорен к 45 годам тюремного заключения.Однако Лэй умер 5 июля 2006 г. до вынесения приговора.

Джефф Скиллинг был осужден по 19 из 28 пунктов обвинения в мошенничестве с ценными бумагами, в дополнение к другим обвинениям в инсайдерской торговле.Он был приговорен к 24 годам и 4 месяцам тюремного заключения.Министерство юстиции заключило сделку со Скиллингом в 2013 году, в результате чего его приговор был сокращен на десять лет.

Энди Фастоу и его жена Леа признали себя виновными по обвинениям против них, включая отмывание денег, инсайдерскую торговлю, мошенничество и сговор.Фастоу был приговорен к 10 годам лишения свободы без права досрочного освобождения за то, что он дал показания против других руководителей Enron.С тех пор Фастоу был освобожден из тюрьмы.

Выберите события, Enron Corp.
1990 г. Джеффри Скиллинг (в то время главный операционный директор) нанимает Эндрю Фастоу на должность финансового директора.
1993 г. Enron начинает использовать компании специального назначения и транспортные средства специального назначения.
1994 г. Конгресс начал разрешать штатам дерегулировать свои электроэнергетические предприятия.
1998 г. Enron объединилась с Wessex Water, основным активом новой компании, что расширило присутствие Enron на международном уровне.
январь 2000 г. Enron открывает продажу собственных высокоскоростных оптоволоконных сетей через Enron Broadband.
23 августа 2000 г. Акции Enron достигли рекордно высокого уровня.Внутридневная торговля достигает 90,75 долларов, закрываясь на уровне 90,00 долларов за акцию.
23 января 2002 г. Кеннет Лэй уходит с поста генерального директора; Его место занимает Джеффри Скиллинг.
17 апреля 2001 г. Enron сообщает о прибыли за первый квартал 2001 года в размере 536 миллионов долларов.
14 августа 2001 г. Джеффри Скиллинг уходит с поста генерального директора; Кеннет Лэй возвращается на свое место.
15 августа 2001 г. Шеррон Уоткинс отправляет Лэю анонимное письмо, в котором выражает обеспокоенность по поводу мошенничества с внутренней бухгалтерией.Цена акций Enron упала до 42 долларов.
20 августа 2001 г. Кеннет Лэй продает 93 000 акций Enron примерно за 2 миллиона долларов.
15 октября 2001 г. Vinson & Elkins, независимая юридическая фирма, завершает свой обзор бухгалтерской практики Enron.Они не нашли нарушений.
16 октября 2001 г. Enron сообщает об убытках за третий квартал 2001 года в размере 618 миллионов долларов.
22 октября 2001 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам начинает официальное расследование процессов финансового учета Enron.
2 декабря 2001 г. Enron подает заявку на защиту от банкротства.
2006 г. Последний бизнес Enron, Prisma Energy, продан.
2007 г. Enron меняет свое название на Enron Creditors Recovery Corporation.
2008 г. Enron рассчитывается с финансовыми учреждениями, замешанными в скандале, получая расчетные деньги для распределения между кредиторами.

Причины скандала с Enron

Enron пошла на многое, чтобы улучшить свою финансовую отчетность, скрыть свою мошенническую деятельность и сообщить о сложных организационных структурах, чтобы сбить с толку инвесторов и скрыть факты.Причины скандала с Enron включают, помимо прочего, следующие факторы.

Автомобили специального назначения

Компания Enron разработала сложную организационную структуру, в которой использовались специальные компании (или организации специального назначения). Эти организации будут «вести сделки» с Enron, позволяя Enron занимать деньги, не раскрывая средства в качестве долга в своем балансе.

SPV действительно обеспечивают законную стратегию, которая позволяет компаниям временно защищать основную компанию, заставляя компанию-спонсора владеть активами.Тогда компания-спонсор теоретически может получить более дешевый долг, чем основная компания (при условии, что у основной компании могут быть проблемы с кредитами). Эта структура также имеет правовую защиту и налоговые льготы.

Основной проблемой Enron было отсутствие прозрачности в отношении использования SPV.Компания передаст свои собственные акции SPV в обмен на денежные средства или вексель к получению.Затем SPV будет использовать акции для хеджирования актива против баланса Enron.Как только акции компании начали терять свою стоимость, они больше не давали достаточного залога, который можно было бы использовать в качестве SPV.

Неточная практика финансовой отчетности

Enron неточно изобразила многие контракты или отношения с клиентами.Сотрудничая с внешними сторонами, такими как его аудиторская фирма, она смогла неправильно отразить операции не только в соответствии с GAAP, но и не в соответствии с согласованными договорами.

Например, Enron записала разовые продажи как регулярный доход.Кроме того, компания будет намеренно поддерживать просроченную сделку или контракт в течение определенного периода времени, чтобы избежать необходимости фиксировать списание в течение определенного периода.

Плохо составленные соглашения о компенсации

Многие из соглашений Enron о финансовом поощрении с сотрудниками были основаны на краткосрочных продажах и количестве закрытых сделок (без учета долгосрочного действия сделки). Кроме того, многие стимулы не учитывали фактический денежный поток от продажи.Сотрудники также получают компенсацию, привязанную к успеху курса акций компании, в то время как высшее руководство часто получало большие бонусы, привязанные к успеху на финансовых рынках.

Частью этой проблемы был очень быстрый рост успеха акций Enron.31 декабря 1999 года акции закрылись на уровне 44,38 доллара.Всего три месяца спустя он закрылся 31 марта 2000 г. по цене 74,88 доллара.Когда к концу 2000 года стоимость акций достигла 90 долларов, огромные прибыли, полученные некоторыми сотрудниками, только подогрели интерес к получению акций компании.

Отсутствие независимого надзора

Многие внешние стороны узнали о мошеннических действиях Enron, но их финансовое участие в компании, вероятно, заставило их не вмешиваться.Артур Андерсен, бухгалтерская фирма Enron, получила множество рабочих мест и финансовую компенсацию в обмен на свои услуги.Инвестиционные банкиры взимали плату за финансовые сделки Enron.Аналитики со стороны покупателей часто получали компенсацию за продвижение определенных рейтингов в обмен на более тесные отношения между Enron и этими учреждениями.

Нереалистичные ожидания рынка

И Enron Energy Services, и Enron Broadband были готовы к успеху благодаря появлению Интернета и повышенному розничному спросу.Однако чрезмерный оптимизм Enron привел к тому, что компания слишком обещает услуги и сроки, которые просто нереальны.

Плохое корпоративное управление

Окончательный крах Enron стал результатом общего плохого корпоративного руководства и корпоративного управления.Бывший вице-президент по корпоративному развитию Шеррон Уоткинс известен тем, что говорил о различных финансовых процедурах по мере их возникновения.Однако высшее руководство и руководители намеренно игнорировали и игнорировали опасения.Этот тон сверху создал прецедент в бухгалтерском учете, финансах, продажах и операциях.

В начале 1990-х годов Enron была крупнейшим продавцом природного газа в Северной Америке.Десять лет спустя компания прекратила свое существование из-за бухгалтерского скандала.

Роль учета по рыночной стоимости

Еще одной причиной краха Enron была текущая рыночная стоимость.Учет по рыночной стоимости — это метод оценки долгосрочного контракта с использованием справедливой рыночной стоимости.В любой момент стоимость долгосрочного контракта или актива может колебаться; в этом случае отчитывающаяся компания просто «отметит» свои финансовые отчеты вверх или вниз, чтобы отразить преобладающую рыночную стоимость.

Есть две концептуальные проблемы с учетом рыночной стоимости, обеими из которых Enron воспользовалась.Во-первых, учет по текущим рыночным ценам очень сильно зависит от управленческой оценки.Рассмотрим долгосрочные, сложные контракты, требующие международного распределения нескольких видов энергии.Поскольку эти контракты не были стандартизированы для обычных контрактов, Enron было легко искусственно завышать стоимость контракта, поскольку было трудно правильно определить рыночную стоимость.

Во-вторых, учет по текущим рыночным ценам требует от компаний периодической оценки стоимости и вероятности получения дохода.Если компаниям не удается постоянно оценивать стоимость контракта, она может легко завысить ожидаемый доход, который будет получен.

Для Enron учет по текущим ценам позволил фирме заранее признать свои многолетние контракты и сообщить 100% дохода в год подписания соглашения, а не в тот момент, когда будет оказана услуга или получены денежные средства.Эта форма учета позволила Enron сообщать о нереализованной прибыли, которая завышала ее отчет о прибылях и убытках, позволяя компании казаться гораздо более прибыльной, чем ее денежный поток был на самом деле.

Что случилось с Энрон

Банкротство Enron с активами в размере 63,4 миллиарда долларов было крупнейшим в истории на тот момент.Крах компании потряс финансовые рынки и почти парализовал энергетическую отрасль.В то время как высокопоставленные руководители компании придумывали мошеннические схемы бухгалтерского учета, финансовые и юридические эксперты утверждали, что без посторонней помощи им бы это не сошло с рук.Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), рейтинговые агентства и инвестиционные банки были обвинены в причастности к мошенничеству Enron.

Первоначально большая часть обвинений была направлена ​​на SEC, которую СШАСенат признан причастным к системному и катастрофическому провалу надзора.Расследование Сената установило, что если бы SEC рассмотрела любой из годовых отчетов Enron после 1997 года, она увидела бы красные флажки и, возможно, предотвратила бы огромные убытки, понесенные сотрудниками и инвесторами.

Было установлено, что кредитно-рейтинговые агентства в равной степени причастны к неспособности провести надлежащую комплексную проверку перед присвоением рейтинга инвестиционного уровня облигациям Enron непосредственно перед подачей заявления о банкротстве.Тем временем инвестиционные банки — посредством манипуляций или откровенного обмана — помогли Enron получить положительные отчеты от фондовых аналитиков, что способствовало продвижению ее акций и принесло в компанию миллиарды долларов инвестиций.Это была услуга за услугу, когда Enron платила инвестиционным банкам миллионы долларов за их услуги в обмен на их поддержку.

Enron сообщила об общем доходе компании:


  • 13,2 миллиарда долларов в 1996 году.
  • 20,3 миллиарда долларов в 1997 году.
  • 31,2 миллиарда долларов в 1998 году.
  • 40,1 миллиарда долларов в 1999 году.
  • 100,8 млрд долларов в 2000 году.

Роль генерального директора Enron

К тому времени, когда Enron начала рушиться, генеральным директором фирмы был Джеффри Скиллинг.Одним из ключевых вкладов Скиллинга в скандал стал переход учета Enron с традиционного метода учета по историческим затратам на учет по рыночной стоимости, для чего компания получила официальное одобрение SEC в 1992 году.

Скиллинг посоветовал бухгалтерам фирмы перевести долг с баланса Enron, чтобы создать искусственную дистанцию ​​между долгом и компанией, которая его взяла на себя.Enron продолжала использовать эти бухгалтерские уловки, чтобы скрыть свой долг, переводя его своим дочерним компаниям на бумаге.Несмотря на это, компания продолжала признавать выручку, полученную этими дочерними компаниями.Таким образом, широкую общественность и, что наиболее важно, акционеров заставили поверить в то, что у Enron дела идут лучше, чем на самом деле, несмотря на серьезные нарушения правил GAAP.

Скиллинг внезапно ушел в отставку в августе 2001 г., проработав менее года в качестве исполнительного директора и за четыре месяца до того, как разразился скандал с Enron.Согласно сообщениям, его отставка ошеломила аналитиков Уолл-стрит и вызвала подозрения, несмотря на его заверения в то время, что его уход «не имеет ничего общего с Enron».

И Скиллинг, и Кеннет Лэй предстали перед судом и были признаны виновными в мошенничестве и заговоре в 2006 году.Другие руководители признали себя виновными.Лэй умер в тюрьме вскоре после вынесения приговора, а Скиллинг отсидел двенадцать лет, что на сегодняшний день является самым длительным приговором среди всех подсудимых Enron.

Наследие Энрона

После скандала с Enron термин «энрономика» стал обозначать творческие и часто мошеннические методы бухгалтерского учета, в которых материнская компания совершает искусственные бумажные операции со своими дочерними компаниями, чтобы скрыть убытки, понесенные материнской компанией в результате других видов деятельности.

Материнская компания Enron скрыла свой долг, передав его (на бумаге) полностью принадлежащим дочерним компаниям, многие из которых были названы в честь персонажей «Звездных войн», но она по-прежнему признавала выручку от дочерних компаний, создавая впечатление, что Enron работала намного лучше, чем она. был.

Другим термином, вдохновленным кончиной Enron, был «Enroned», сленговый термин, означающий, что на него негативно повлияли неправомерные действия или решения высшего руководства.Быть «Enroned» может случиться с любым заинтересованным лицом, таким как сотрудники, акционеры или поставщики. Например, если кто-то потерял работу, потому что его работодатель был уволен из-за незаконной деятельности, к которой он не имел никакого отношения, он был « Enroned.»

В результате Enron законодатели ввели несколько новых защитных мер.Одним из них был закон Сарбейнса-Оксли от 2002 года, призванный повысить корпоративную прозрачность и криминализировать финансовые махинации.Правила Совета по стандартам финансового учета (FASB) также были усилены, чтобы сократить использование сомнительных методов бухгалтерского учета, и корпоративным советам было предложено взять на себя больше ответственности в качестве наблюдателей за управлением.

Что такого неэтичного сделала компания Enron?

Enron использовала организации специального назначения для сокрытия долга из своего баланса и учета по текущим рыночным ценам для завышения доходов.Кроме того, он проигнорировал внутренние рекомендации против этой практики, зная, что его публично раскрытое финансовое положение было неверным.

Насколько большой был Enron?

Когда акции продавались по цене около 90 долларов за штуку, Enron когда-то стоила около 70 миллиардов долларов.В преддверии банкротства в компании работало более 20 000 сотрудников.Компания также сообщила о чистой выручке компании в размере более 100 миллиардов долларов (хотя с тех пор эта цифра была признана неверной).

Кто был ответственен за крах Enron?

Несколько ключевых членов исполнительной команды часто упоминаются как ответственные за падение Enron.В состав руководителей входят Кеннет Лэй (основатель и бывший главный исполнительный директор), Джеффри Скиллинг (бывший главный исполнительный директор, заменивший Лэя) и Эндрю Фастоу (бывший финансовый директор).

Существует ли Enron сегодня?

В результате финансового скандала Enron завершила свое банкротство в 2004 году.Название организации официально изменилось на Enron Creditors Recovery Corp., а активы компании были ликвидированы и реорганизованы в рамках плана банкротства.Последний бизнес Prisma Energy был продан в 2006 году.

Нижняя линия

В то время крах Enron был крупнейшим корпоративным банкротством, когда-либо случавшимся в финансовом мире (с тех пор банкротства WorldCom, Lehman Brothers и Washington Mutual превзошли его). Скандал с Enron привлек внимание к бухгалтерскому учету и корпоративному мошенничеству, поскольку его акционеры потеряли десятки миллиардов долларов за годы, предшествовавшие его банкротству, а его сотрудники потеряли еще миллиарды пенсионных пособий.Были приняты усиленные меры регулирования и надзора, чтобы помочь предотвратить корпоративные скандалы масштабов Enron.Однако некоторые компании все еще не оправились от ущерба, нанесенного Enron.