Sanningen om naken blankning

Den grundläggande formen av blankning är att sälja aktier som du lånar av en ägare och inte äger själv.I huvudsak levererar du lånade aktier.En annan form är att sälja aktier som du inte äger och inte lånar av någon.Här är du skyldig de kortade aktierna till köparen men "misslyckas med att leverera."Denna form kallas naken blankning.

Naken shorting är olaglig praxis att blanka aktier som inte har fastställts att existera.Vanligtvis måste handlare låna en aktie, eller bestämma att den kan lånas innan de säljer den kort.På grund av olika kryphål i reglerna och skillnader mellan papper och elektroniska handelssystem, fortsätter naken kortslutning att ske.

Dessa blankningar görs nästan alltid endast av optionsmarknadsskapare eftersom de påstås behöva göra det för att upprätthålla likviditeten på optionsmarknaderna.Dessa optionsmarknadsskapare är dock ofta mäklare eller stora hedgefonder som missbrukar undantaget för optionsmarknadsgaranter.

Viktiga takeaways

  • Naken blankning uppstår när du säljer blank utan att ha rätt placerat och lånat aktierna för att vara gamla.
  • För att sälja short måste du normalt låna befintliga aktier från din mäklare eller clearingfirma.
  • Naken kortslutning är olagligt enligt SHO-förordning och kan leda till fel att leverera (FTD).

Kortslutning utan att misslyckas med att leverera

Det finns en annan form av blankning, ibland kallad syntetisk shorts.Det handlar om att sälja köpoptioner och/eller köpa puts.Att sälja samtal gör att du har negativa deltas (en negativ aktieekvivalentposition) och det gör även köp av puts.Ingen av dessa positioner kräver att man lånar aktier eller att man "misslyckas med att leverera".

Ett halsband är inget annat än en samtidig försäljning av ett out-of-the-money-samtal (OTM) och köp av en OTM-put med samma utgångsdatum.Ett annat sätt att blanka är att sälja en enskild aktietermin, en typ av aktiederivat som inte har handlats i USA sedan 2020.

Förutbetalda terminer och swappar används ibland för att genomföra blankning.Dessa görs dock direkt mellan kunden och någon bank eller försäkringsbolag, varav många har blivit misstänksamma när det gäller deras förmåga att garantera den andra sidan.

Att hålla någon av ovanstående positioner ensam eller i kombination med en annan ger dig i huvudsak en negativ deltaposition där du kommer att tjäna om aktien går ner.

SEC Regulation SHO är en regel från 2005 som reglerar blankning och förbjuder nakna shorts.

Marginalkrav och pengaöverföringar

Följande är exakt vad som händer när du gör en blankning som nämnts ovan.Du bestämmer dig för att sälja några aktier som du inte har för att du kanske vill minska risken för andra långa positioner som du kan ha eller så vill du göra nakna satsningar på att aktien kommer att gå ner.

Till exempel, du lånar aktier som du vill sälja kort och du instruerar din mäklare att sälja 1 000 aktier för $50.Vid försäljningen krediteras $50 000 till din mäklares konto (inte ditt konto som vissa kanske tror. Denna skillnad är viktig). Sedan måste du föra in den nödvändiga initiala marginalen till ditt konto för att garantera mäklaren att det finns pengar på ditt konto för att täcka eventuella förluster du kan ådra dig om du förlorar på blankningen.Kortsäljaren måste behålla minimikravet för underhåll på sitt marginalkonto.Naturligtvis, om blankningsförsäljaren är mäklaren, är både mäklarens konto och kortsäljarens konto i huvudsak samma.

Mäklaren tjänar ränta på utlåningen av intäkterna från blankningen till andra marginalkunder.Den långivaren blir blankningssäljare när mäklaren är kortsäljare.När mäklaren som agerar som en option market maker gör en naken blankning behöver han inte låna aktier utan samlar istället in all ränta på intäkterna för sig själv.

Om aktien går ner efter försäljningen av de 1 000 aktierna för 50 $ - säg till 45 $ - flyttas $ 5 000 från mäklarens konto till blankningskontot, som kan tas bort av blankningssäljaren.Hans marginalkrav sjunker med 50 % av $5 000.Å andra sidan, om aktien går upp till $55, flyttas $5 000 från kortsäljarens marginalkonto till mäklarens konto och kortsäljarens minimikrav på underhåll kommer att öka.

Dessa pengaöverföringar sker på exakt samma sätt oavsett om du gör en vanlig blankning eller en naken blankning.Det finns liknande framtida överföringar om du har sålt samtal eller sålt enstaka terminer.När du köper puts och fullt ut betalar för dem finns det inga av dessa pengaöverföringar efter köpet, även om värdet på ditt konto säkert fluktuerar när värdet på putten fluktuerar.

Alla ovanstående sätt att få negativa delta orsakar press på aktiens värde liknande hur rak försäljning av långa aktier sätter press på aktiens pris.Dessutom används dessa blankningsmetoder ibland av dem som har insiderinformation om någon negativ framtida händelse för att olagligt tjäna pengar på att sälja eller korta aktier innan tillkännagivandet av den framtida händelsen.Kombinationer av ovanstående positioner med långa positioner, där summerade korta nettoekvivalenta aktiepositioner skapas, används ofta för att dölja illegala insideraffärer.

Mediemästare

Naken blankning är ofta i nyheterna idag och kritiseras av journalister och andra förståsigpåare som hävdar att nakna blankning som allierades med "ryktesspridare" orsakade Bear Stearns och Lehman Brothers kollaps.De citerar det stora "misslyckandet att leverera" för en aktie som bevis på nakna korta försäljningsdagar efter att aktien hade sjunkit.Även om den nakna blankningen ägde rum efter kollapsen, håller de fortfarande fast vid tanken att de där nakna blankningarna efter händelsen orsakade kollapsen.

De stora volymerna av "fail to deliver"-aktier och den nakna blankningen efter kollapserna av Bear Stearns och Lehman Brothers får mig att tro att det finns en förklaring till de stora volymerna.Den strategin orsakade dock inte dessa företags kollaps.

Poängen

Att sälja kort kan göras på en mängd olika sätt.Och även om naken blankning ofta får ett dåligt rykte i media eftersom det ofta missbrukas, är det inte så smutsigt som kritikerna antyder.

Investopedia tillhandahåller inte skatte-, investerings- eller finansiella tjänster och rådgivning.Informationen presenteras utan hänsyn till investeringsmål, risktolerans eller finansiella omständigheter för någon specifik investerare och kanske inte är lämplig för alla investerare.Att investera innebär risk, inklusive eventuell förlust av kapital.