Geriye Dönük Riske Maruz Değer (VaR) Testi: Temel Bilgiler

Riske maruz değer (VaR), tek bir yatırım veya bir yatırım portföyü için aşağı yönlü yatırım riskinin yaygın olarak kullanılan bir ölçüsüdür.VaR, belirli bir güven seviyesi için belirli bir süre boyunca bir portföy veya varlık üzerindeki minimum değer veya yüzde kaybını verir.Güven düzeyi genellikle kuyruk riskinin bir göstergesini verecek şekilde seçilir; yani, nadir, aşırı piyasa olayları riski.

Örneğin, bir varlığın bir günlük bir süre içinde %5 şansla %3 kayıp olduğunu öne süren bir VaR hesaplaması, o varlığa 100$ yatırmış olan bir yatırımcıya, portföylerinin herhangi bir işlemde en az 3$ düşmesi için %5'lik bir şans beklemesi gerektiğini söyler. gün.VaR (bu örnekte $3) üç farklı metodoloji kullanılarak ölçülebilir.Her metodoloji, bir yatırım getirisi dağılımı oluşturmaya dayanır; Başka bir deyişle, tüm olası yatırım getirilerine belirli bir zaman diliminde gerçekleşme olasılığı atanır.

Önemli Çıkarımlar

  • Riske maruz değer (VaR), tek bir yatırımın veya tüm bir yatırım portföyünün aşağı yönlü yatırım riskini ölçer.
  • Geriye dönük test, risk yöneticileri tarafından bir VaR modelinin doğru olup olmadığını belirlemek için kullanılan bir tekniktir.
  • Bir geriye dönük test başarısız olduğunda ve başarısız olursa, bir dizi olası neden dikkate alınmalıdır.
  • VaR, en kötü durum riskine maruz kalma hakkında faydalı bilgiler sunar, ancak ağırlıklı olarak kullanılan getiri dağılımına, özellikle de dağıtımın kuyruğuna dayanır.

VaR Ne Kadar Doğru?

Bir VaR metodolojisi seçildiğinde, bir portföyünVaR'ını hesaplamak oldukça basit bir alıştırmadır.Zorluk, ölçümün doğruluğunu ve dolayısıyla getiri dağılımının doğruluğunu değerlendirmekte yatmaktadır.Önlemin doğruluğunu bilmek finansal kurumlar için özellikle önemlidir, çünkü VaR'ı potansiyel kayıpları karşılamak için ne kadar nakit ayırmaları gerektiğini tahmin etmek için kullanırlar.VaR modelindeki herhangi bir yanlışlık, kurumun yeterli rezerv tutmadığı anlamına gelebilir ve sadece kurum için değil, potansiyel olarak mudileri, bireysel yatırımcıları ve kurumsal müşterileri için de önemli kayıplara yol açabilir. VaR'ın teşebbüs ettiği gibi aşırı piyasa koşullarında yakalamak için, kayıplar iflasa neden olacak kadar büyük olabilir.

Doğruluk için Backtesta VaR Modeli Nasıl Yapılır?

Risk yöneticileri, bir VaR modelinin doğruluğunu belirlemek için geriye dönük test olarak bilinen bir teknik kullanır.Geriye dönük test, portföyde elde edilen gerçek kayıplar (veya kazançlar) ile hesaplanan VaR ölçüsünün karşılaştırmasını içerir.Geriye dönük test, hesaplamada varsayılan güven düzeyine dayanır.

Örneğin, %95 güvenle 100$'lık bir yatırımda 3$'lık bir günlük VaR hesaplayan yatırımcı, portföyündeki bir günlük kaybın zamanın yalnızca %5'inde 3$'ı aşmasını bekleyecektir.Yatırımcı 100 gün boyunca fiili zararları kaydetmişse, VaR modeli doğruysa, kayıp o günlerin tam beşinde 3 doları aşacaktır. Basit bir geriye dönük test, fiili kayıp istisnalarının oranını karşılaştırarak model getiri dağılımına karşı fiili getiri dağılımını toplar. beklenen istisna sayısınaGeriye dönük test, gerçek bir getiri dağılımı oluşturmak için yeterli gerçek getiri gözlemi olduğundan emin olmak için yeterince uzun bir süre boyunca gerçekleştirilmelidir.Bir günlük VaR ölçümü için, risk yöneticileri geriye dönük test için genellikle minimum bir yıllık süre kullanır.

Basit geriye dönük testin önemli bir dezavantajı vardır: kullanılan gerçek getirilerin örneğine bağlıdır.%95 güvenle bir günlük 3$ VaR hesaplayan yatırımcıyı tekrar düşünün.Yatırımcının 100 gün boyunca geriye dönük test gerçekleştirdiğini ve tam olarak beş istisna bulduğunu varsayalım.Yatırımcı 100 günlük farklı bir süre kullanırsa, daha az veya daha fazla istisna olabilir.Bu örnek bağımlılığı, modelin doğruluğunu tespit etmeyi zorlaştırır.Bu zayıflığı gidermek için, geriye dönük testin başarısız mı yoksa başarılı mı olduğuna daha fazla ışık tutmak için istatistiksel testler uygulanabilir.

Backtest Başarısız Olursa Ne Yapmalı

Bir geriye dönük test başarısız olduğunda, dikkate alınması gereken birkaç olası neden vardır:

Yanlış Getiri Dağılımı

VaR metodolojisi bir getiri dağılımı (örneğin, getirilerin normal dağılımı) varsayarsa, model dağılımının gerçek dağılıma uygun olmaması mümkündür.Model dağılımının gözlemlenen gerçek verilere uyup uymadığını kontrol etmek için istatistiksel uygunluk testleri kullanılabilir.Alternatif olarak, dağıtım varsayımı gerektirmeyen bir VaR metodolojisi kullanılabilir.

Yanlış Tanımlanmış Bir VaR Modeli

VaR modeli, örneğin, yatırım portföyü faiz oranı riski veya döviz riski gibi diğer risklere maruz kalırken yalnızca hisse senedi piyasası riskini yakalarsa, model yanlış tanımlanmıştır.Ayrıca, VaR modeli riskler arasındaki korelasyonları yakalayamazsa, yanlış tanımlanmış olarak kabul edilir. Bu, modele tüm uygulanabilir riskler ve ilişkili korelasyonlar dahil edilerek düzeltilebilir.Bir portföye yeni riskler eklendiğinde VaR modelini yeniden değerlendirmek önemlidir.

Gerçek Kayıpların Ölçümü

Gerçek portföy kayıpları, modellenebilen riskleri temsil etmelidir.Daha spesifik olarak, fiili kayıplar, herhangi bir ücreti veya bu tür diğer maliyetleri veya gelirleri içermemelidir.Yalnızca modellenebilen riskleri temsil eden kayıplara "temiz kayıplar" denir. .

Diğer Hususlar

Geriye dönük bir testi geçtiği için bir VaR modeline güvenmemek önemlidir. VaR, en kötü durum riskine maruz kalma hakkında faydalı bilgiler sunsa da, kullanılan getiri dağılımına, özellikle de dağıtımın kuyruğuna büyük ölçüde bağlıdır.Kuyruk olayları çok seyrek olduğu için, bazı uygulayıcılar tarihsel gözleme dayalı kuyruk olasılıklarını ölçmeye yönelik herhangi bir girişimin doğası gereği kusurlu olduğunu savunuyorlar. Reuters'e göre, "VaR, finansal krizin boyutunu tahmin edemediğinden, finansal krizin ardından ateşli eleştirilere maruz kaldı. 2007 ve 2008'de birçok büyük bankayı harap eden kayıplar."

Sebep?Piyasalar benzer bir olay yaşamamıştı, bu nedenle kullanılan dağıtımların kuyruklarına takılmadı. 2007 mali krizinden sonra, VaR modellerinin tüm riskleri yakalayamadığı da ortaya çıktı; örneğin, temel risk.Bu ek risklere "VAR'da olmayan risk" veya RNiV adı verilir.

Bu yetersizlikleri ele almak için risk yöneticileri, VaR ölçümünü diğer risk ölçümleri ve stres testi gibi diğer tekniklerle tamamlar.

Alt çizgi

Riske Maruz Değer (VaR), belirli bir güven düzeyi ile belirli bir süre boyunca en kötü durumdaki kayıpların bir ölçüsüdür.VaR ölçümü, yatırım getirilerinin dağılımına bağlıdır.Modelin gerçeği tam olarak temsil edip etmediğini test etmek için geriye dönük test yapılabilir.Başarısız bir geriye dönük test, VaR modelinin yeniden değerlendirilmesi gerektiği anlamına gelir.Ancak, bir geriye dönük testten geçen bir VaR modeli, VaR modellemesinin eksiklikleri nedeniyle diğer risk önlemleriyle desteklenmelidir.