Sự thật về bán khống khỏa thân

Hình thức bán khống cơ bản là bán cổ phiếu mà bạn vay từ một chủ sở hữu và không sở hữu chính mình.Về bản chất, bạn phân phối cổ phiếu đi vay.Một hình thức khác là bán cổ phiếu mà bạn không sở hữu và không vay mượn từ ai đó.Ở đây bạn nợ cổ phiếu bán khống cho người mua nhưng "không giao được."Hình thức này được gọi là bán khống.

Bán khống cổ phiếu là hành vi bán khống cổ phiếu bất hợp pháp chưa được xác định là tồn tại.Thông thường, các nhà giao dịch phải vay một cổ phiếu hoặc xác định rằng nó có thể được vay trước khi họ bán khống.Do nhiều kẽ hở trong các quy tắc và sự khác biệt giữa hệ thống giao dịch giấy và điện tử, việc bán khống vẫn tiếp tục xảy ra.

Việc bán khống này hầu như luôn chỉ được thực hiện bởi các nhà hoạch định thị trường quyền chọn vì họ được cho là cần phải làm như vậy để duy trì tính thanh khoản trên thị trường quyền chọn.Tuy nhiên, các nhà tạo lập thị trường quyền chọn này thường là nhà môi giới hoặc các quỹ đầu cơ lớn lạm dụng quyền miễn trừ của nhà tạo lập thị trường quyền chọn.

Bài học rút ra chính

  • Bán khống xuất hiện khi bạn bán khống mà không xác định đúng vị trí và mượn cổ phiếu cũ.
  • Để bán khống, bạn thường phải mượn cổ phiếu hiện có từ nhà môi giới hoặc công ty thanh toán bù trừ của bạn.
  • Bán khống khỏa thân là bất hợp pháp theo quy định SHO và có thể dẫn đến không phân phối được (FTD).

Rút ngắn mà không phân phối

Có một hình thức bán khống khác, đôi khi được gọi là bán khống tổng hợp.Điều này liên quan đến việc bán quyền chọn mua và / hoặc quyền mua.Lệnh bán khiến bạn có delta âm (vị thế tương đương với cổ phiếu âm) và lệnh mua cũng vậy.Cả hai vị trí này đều không yêu cầu cổ phiếu mượn hoặc cổ phiếu "không giao được".

Vòng cổ không có gì khác hơn là việc bán đồng thời lệnh gọi ra tiền (OTM) và mua lệnh OTM có cùng ngày hết hạn.Một cách khác để bán khống là bán một cổ phiếu tương lai duy nhất, một loại chứng khoán phái sinh không được giao dịch ở Hoa Kỳ kể từ năm 2020.

Chuyển tiếp trả trước và hoán đổi đôi khi được sử dụng để thực hiện các giao dịch bán khống.Tuy nhiên, những điều này được thực hiện trực tiếp giữa khách hàng và một số ngân hàng hoặc công ty bảo hiểm, nhiều ngân hàng trong số đó đã bị nghi ngờ về khả năng bảo lãnh cho bên kia.

Giữ bất kỳ một trong các vị trí trên hoặc kết hợp với một vị trí khác về cơ bản sẽ mang lại cho bạn một vị trí delta âm, theo đó bạn sẽ thu được lợi nhuận nếu cổ phiếu giảm giá.

Quy định SEC về SHO là quy tắc năm 2005 quản lý việc bán khống và cấm quần đùi khỏa thân.

Yêu cầu ký quỹ và chuyển tiền

Sau đây là chính xác những gì sẽ xảy ra khi bạn bán khống như đã đề cập ở trên.Bạn quyết định bán một số cổ phiếu mà bạn không có vì bạn có thể muốn giảm rủi ro đối với các vị thế mua khác mà bạn có thể nắm giữ hoặc bạn muốn đặt cược trần rằng cổ phiếu sẽ giảm giá.

Ví dụ: bạn mượn cổ phiếu mà bạn muốn bán khống và bạn hướng dẫn người môi giới của mình bán 1.000 cổ phiếu với giá 50 đô la.Sau khi bán, 50.000 đô la được ghi có vào tài khoản của nhà môi giới của bạn (không phải tài khoản của bạn như một số người nghĩ. Sự khác biệt này rất quan trọng). Sau đó, bạn phải ứng trước số tiền ký quỹ ban đầu cần thiết vào tài khoản của mình để đảm bảo với nhà môi giới rằng có tiền trong tài khoản của bạn để bù đắp bất kỳ tổn thất nào bạn có thể phải chịu nếu thua trong giao dịch bán khống.Người bán khống phải duy trì yêu cầu duy trì tối thiểu trong tài khoản ký quỹ của mình.Tất nhiên, nếu người bán khống là người môi giới, thì cả tài khoản của người môi giới và tài khoản của người bán khống về cơ bản là giống nhau.

Người môi giới thu lãi từ việc cho các khách hàng ký quỹ khác vay số tiền thu được từ việc bán khống.Người cho vay đó trở thành người bán khống khi người môi giới là người bán khống.Khi nhà môi giới đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường quyền chọn thực hiện bán khống, anh ta không cần vay cổ phiếu và thay vào đó thu tất cả tiền lãi trên số tiền thu được cho chính mình.

Nếu cổ phiếu giảm giá sau khi bán 1.000 cổ phiếu ở mức 50 đô la - giả sử là 45 đô la - thì 5.000 đô la được chuyển từ tài khoản của người môi giới sang tài khoản của người bán khống, người bán khống có thể xóa.Yêu cầu ký quỹ của anh ta giảm 50% trong số 5.000 đô la.Mặt khác, nếu cổ phiếu tăng lên $ 55, thì $ 5,000 được chuyển từ tài khoản ký quỹ của người bán khống sang tài khoản của người môi giới và yêu cầu duy trì tối thiểu của người bán khống sẽ tăng lên.

Những lần chuyển tiền này diễn ra giống hệt nhau cho dù bạn thực hiện bán khống thông thường hay bán khống.Có những chuyển nhượng tương tự trong tương lai nếu bạn đã bán các cuộc gọi hoặc bán các hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ.Khi bạn mua đặt và thanh toán đầy đủ cho chúng, sẽ không có chuyển tiền nào trong số này sau khi mua, mặc dù giá trị tài khoản của bạn chắc chắn dao động khi giá trị của giao dịch biến động.

Tất cả các cách trên để thu được các delta âm đều gây ra áp lực lên giá trị của cổ phiếu tương tự như cách bán thẳng cổ phiếu dài gây áp lực lên giá của cổ phiếu.Ngoài ra, những phương pháp bán khống này đôi khi được sử dụng bởi những người có thông tin nội bộ về một số sự kiện tiêu cực trong tương lai để thu lợi bất hợp pháp bằng cách bán hoặc bán khống cổ phiếu trước khi công bố sự kiện tương lai đó.Sự kết hợp của các vị thế trên với các vị thế mua, trong đó các vị thế cổ phiếu tương đương ngắn ròng tổng cộng được tạo ra, thường được sử dụng để che giấu các giao dịch nội gián bất hợp pháp.

Chuyên gia truyền thông

Bán khống khỏa thân thường xuất hiện trong tin tức ngày nay và bị chỉ trích bởi các nhà báo và các chuyên gia khác, những người cho rằng những người bán khống khỏa thân liên minh với "những kẻ tung tin đồn" đã gây ra sự sụp đổ của Bear Stearns và Lehman Brothers.Họ viện dẫn việc "không giao hàng được" cho một cổ phiếu là bằng chứng về những ngày bán hàng ngắn ngủi sau khi cổ phiếu giảm giá.Mặc dù việc bán khống đã xảy ra sau sự cố, nhưng họ vẫn giữ ý tưởng rằng những đợt bán khống sau sự kiện đã gây ra sự sụp đổ.

Khối lượng lớn hàng tồn kho "không giao được" và doanh số bán khống sau sự sụp đổ của Bear Stearns và Lehman Brothers khiến tôi tin rằng có lời giải thích cho những khối lượng lớn đó.Tuy nhiên, chiến lược đó đã không gây ra sự sụp đổ của các công ty đó.

Điểm mấu chốt

Bán khống có thể được thực hiện bằng vô số cách.Và, mặc dù bán khống thường bị mang tiếng xấu trên các phương tiện truyền thông vì nó thường xuyên bị lạm dụng, nhưng nó không bất chính như các nhà phê bình đề xuất.

Investopedia không cung cấp các dịch vụ và lời khuyên về thuế, đầu tư hoặc tài chính.Thông tin được trình bày mà không xem xét đến mục tiêu đầu tư, khả năng chấp nhận rủi ro hoặc hoàn cảnh tài chính của bất kỳ nhà đầu tư cụ thể nào và có thể không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư.Đầu tư có rủi ro, bao gồm cả khả năng mất gốc.