门规定

什么是门规定?

门槛条款是指基金发行文件中的一项声明,该声明确立了基金管理人限制或停止赎回的权利。招股人的发售文件可能会提供有关门槛条款的更多细节,例如赎回将受到限制或完全停止的情况。门槛条款旨在阻止基金挤兑,特别是当基金持有的资产缺乏流动性且难以及时变现进行赎回时。即使有情景和指导方针,行使门槛条款的决定权仍是基金经理。

登机口规定解释

门槛条款限制赎回并有助于防止基金挤兑。当基金,尤其是对冲基金持有复杂的投资产品时,平仓可能需要时间。基金发行中内置了门槛条款,以防止在不利的市场情况下强制清算导致赎回请求进一步使基金付出代价的情况。

实践中的门规定

基金管理人在援引门槛条款时通常需要书面通知投资者。该通知通常会说明该条款的必要性,并概述投资者在要求赎回时能够收到多少(如果有)。尽管它们是大多数基金文件的一部分,但援引门槛条款是一项严肃的业务,通常需要咨询律师。由于基金经理自行决定援引门限条款,因此发现资金被锁定的投资者质疑基金经理的判断是可以理解的。

有趣的是,门槛条款并不总是平等地影响所有投资者。机构投资者和优先客户可能会附上一封附函——与基金签订的单独协议——声明他们的资金永远不会被锁定。结果,一些对冲基金完全取消了门槛条款,因为它实际上并没有涵盖基金中的大部分资本。

门规定的一个著名例子

当基金制定门槛条款时,通常被视为负面事件。然而,在某些情况下,基金经理使用门槛条款来确保资本完好无损以执行策略的关键阶段。电影《大空头》中流行了一种这样的情况,当时迈克尔·伯里(Michael Burry)援引了一项门槛条款来停止赎回,这样他对房地产市场的赌注就不会在抵押贷款崩溃发生之前被清算。他的投资者在门槛条款被援引后获得了巨额利润。然而,从各方面来说,当门限规定宣布时,所有相关人员都非常不愉快。

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