换手率和基金质量

营业额和共同基金质量

共同基金周转率的计算方法是所有交易(买入、卖出)的价值除以 2,然后除以基金的总持股量。从本质上讲,共同基金周转率通常衡量共同基金中持股的更换,并且通常以一年期间的百分比呈现给投资者。如果一只基金的换手率为 100%,则可以解释为该基金在 12 个月内更换了其所有持股(也可以表示该基金在一年内两次更换了其 50% 的持股)。

您可能会发现您的共同基金周转率远高于您的预期。据晨星前研究经理迈克尔·拉斯克(Michael Laske)称,2019 年托管的国内股票基金的平均换手率为 63%。

请记住,分析师通常在大多数问题上存在分歧。尽管如此,在做出任何新的投资决定或维持当前投资之前,考虑周转率是很重要的。

与大多数技术指标一样,共同基金的营业额价值既不是做出投资决策的试金石,也不是未来结果的指标。作为投资者,在做出任何具有约束力或不可逆转的决定之前,您应该考虑共同基金周转率的其他因素。

关键要点

  • 当共同基金的投资组合经理在市场上买卖股票以改变基金投资组合时,称为“换手率”。
  • 虽然一开始不一定是坏事,但营业额会为基金投资者带来交易费用和潜在的应税事件。
  • 一般而言,较低的基金换手率意味着更高的质量,但换手率将取决于基金的类型及其既定的投资策略。
  • 成长型基金的周转率往往更高,因为它们投资更积极。
  • 另一方面,指数基金的换手率应该非常低,因为它们只在它们跟踪的指数成分发生变化时才进行交易。

价值基金

一般来说,价值型基金的换手率往往较低,这仅仅是因为他们的投资理念:找到相对于市场而言被低估的证券,持有它们直到它们升值到目标价值,然后出售以获得可观的收益。

从根本上说,这是一种审慎的方法,有助于最大限度地减少您基金的应税事件和费用比率。

较少的交易意味着较低的交易成本和较小的短期资本收益。然而,简单地投资低周转率的基金实际上并不是一种投资策略,也不是业绩不佳的借口。

许多支持这种买入并持有、低换手率方法的投资者和基金经理都看到了令人失望的结果。对于那些最近在金融股中看到“价值”的人来说尤其如此。以低价买入并长期持有在当时似乎是谨慎的做法,但如下图所示,一些换手率较低的共同基金在过去 5-5 年的表现低于标准普尔 500 指数 11.48% 的年总回报率。年期间至 2019 年 2 月 28 日。

象征 基金名称 晨星类别 营业额 (%) 5 年回报率 (%)
LEXCX Voya 企业领袖信托基金 B 系列 大值 7.6
CVLVX 卡伦价值基金 I 类 大值 2 8.12
AUFFX Auxier 焦点基金类投资者 大值 3 7.2
RMVIX RBC 微型资本价值基金 I 类 小价值 5 6.4
QRSVX 皇后大道小盘价值基金 小价值 6 6.14
HOVLX 宅基地基金价值基金 大值 7 9.63
QRVLX 皇后大道价值基金 大值 8 8.93
VVIAX 先锋价值指数基金海军上将股票 大值 8 9.81
SLVAX 哥伦比亚精选大盘价值基金 A 类 大值 9 7.9
HRCVX Carillon Eagle 增长与收益基金 A 类 大值 10 8.75
资料来源:晨星

成长基金

另一方面,成长型基金的周转率往往较高,因为它们的基金经理一直在寻找各自行业中的下一个领导者的行业和证券。这些基金采用的管理策略类型是基于发现被低估的股票、卖出高价并充分利用机会,这意味着在任何一年都可能有大量的买卖。

如上所述,更高的周转率意味着基金将招致更多的应税事件,这可能会侵蚀其总回报。高周转率也可能表明该基金的成本相对较高,即使在其类别中也是如此。在任何情况下,如果其他条件相同,高周转基金的表现确实必须优于价值基金。

与价值基金的情况类似,周转率(在这种情况下为高)只有在投资回报率高时才是合理的。不幸的是,许多基金经理似乎在变相进行日内交易。下图显示了一些五年回报率低的高周转基金,所有这些基金都落后于标准普尔 500 指数基准。

象征 共同基金名称 营业额 (%) 年化 5 年回报率 (%)
RYWCX Rydex 小型成长股 C 834 -8.75
RYGRX Rydex 大型成长股 C 450 -10.59
阿福克斯 AFBA 5Star Cap Growth Adv 254 -7.27
AFGLX AFBA 5Star 大型股增长 I 254 -7.05
VCGAX AIG 退休 I 增长与收入 238 -6.97
广交所 安本小型股 A 215 -4.42
资料来源:晨星

指数基金

如果您投资于指数共同基金,证券的被动性质自然意味着其换手率应该非常低。正如他们的名字所暗示的那样,指数基金是为了跟踪给定的指数而建立的,几乎不需要亲自管理。只有当基础指数发布变化时,才会添加或删除股票。

换手率高的指数基金没有得到妥善管理。任何超过 20% 到 30% 的东西都应该被怀疑或关注。

底线

投资者在评估共同基金周转率时的另一个考虑因素是基金所在的投资账户类型。非退休账户更有可能发生应税事件,因此周转率低的基金可能更合适。具有延税 (401k) 或免税身份 (Roth IRA) 的退休账户可能更适合高周转率的共同基金。在任何情况下,投资者都应该做好功课以确定适合他们的组合。

有许多在线资源可用于查找特定基金的换手率。雅虎!Finance、Morningstar、WSJ.com 和许多其他公司提供几乎所有共同基金的共同基金营业额数据。一些网站还列出了该类别(基金类型)的平均换手率。

您的共同基金的周转率实际上是衡量交易频率的指标。一般来说,投资者在决定是否购买特定的共同基金时,应结合其他几个考虑因素来分析换手率。没有特定的基金周转率适合您的投资组合;相反,它应该被用作一种补充性的决策工具。

其他指标,如费用比率、负载/空载、管理任期、投资理念和绩效(至少)与周转率一样重要,可以帮助您做出正确的投资决策。