分析公司的資本結構

如果您是一個喜歡基本面良好的公司的股票投資者,那麼在尋找投資機會時需要考慮強大的資產負債表。

通過使用三大類型的衡量指標——營運資金、資產績效和資本結構——您可以評估公司資產負債表的實力,從而評估其投資質量。

公司對債務和股權的明智使用是資產負債表強勁的關鍵指標。反映低債務水平和大量股權的健康資本結構是投資質量的積極標誌。

本文重點分析資產負債表中公司的資本結構部分。

關鍵要點

  • 資本結構是指公司的資本組合——債務和股權。
  • 股權是公司的普通股和優先股加上留存收益。
  • 債務通常包括短期借款、長期債務以及部分經營租賃本金和可贖回優先股。
  • 用於分析資本結構的重要比率包括債務比率、債務權益比率和長期債務資本比率。
  • 信用機構評級幫助投資者評估公司資本結構的質量。
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最優資本結構

資本結構術語

資本結構

資本結構描述了公司長期資本的組合,即債務和股權的組合。資本結構是一種支持公司發展和相關資產的資金。有時它被稱為資本化結構或簡稱為資本化。

用公式表示,資本結構等於債務加上股東權益總額:

資本結構 = DO + TSE

在哪裡:

DO = 債務
TSE = 總股東權益

公平

債務權益關係的權益部分很容易定義。在資本結構中,股權由公司的普通股和優先股加上留存收益組成。這被認為是投資資本,它出現在資產負債表的股東權益部分。投資資本加債務構成資本結構。

債務

債務不那麼直接。投資文獻經常將公司的債務等同於其負債。但是,經營負債和債務負債之間存在重要區別。

運營負債是公司為保持業務運營而必須支付的費用,例如工資。債務負債構成資本結構的債務組成部分,儘管投資研究分析師對債務負債的構成沒有達成一致。

許多分析師將資本結構的債務部分定義為資產負債表的長期債務。但是,這個定義過於簡單。資本結構的債務部分應包括短期借款(應付票據)、長期債務以及三分之二(根據經驗)本金的經營租賃和可贖回優先股。

在分析公司的資產負債表時,經驗豐富的投資者會明智地使用這個全面的總債務數據。

適用於資本結構的比率

一般來說,分析師使用三個比率來評估公司資本結構的強度。前兩個是流行的指標:

• 債務比率(總債務與總資產)

• 債務權益 (D/E) 比率(債務總額與股東權益總額)

第三個比率是資本化比率之一。稱為長期債務資本化比率,計算方法為長期債務除以(長期債務加上股東權益)。它提供了對公司資本狀況的關鍵見解。

債務比率與公司資產中有多少是用債務支付的。比率越大,公司的槓桿率可能就越高。這種衡量方法的問題在於它的範圍太廣,並且對經營負債和債務負債賦予了同等的權重。

同樣的批評也適用於債務權益比率。流動負債和經營負債,尤其是後者,代表著持續的義務。此外,與長期債務不同,運營負債沒有固定的本金或利息支付。

另一方面,將長期債務部分與公司資本結構中的債務和股權進行比較的資本化比率可以更清晰地反映財務狀況。長期債務的成本可能低於股東權益,因為它可以免稅。

以百分比表示,較低的數字表示較少的債務,這通常比大量的債務更可取。

債權與股權的最佳關係

不幸的是,沒有可用作指導的債務與股本的神奇比率。根據所涉及的行業、業務範圍和公司的發展階段,定義健康的債務和股權混合的因素會有所不同。

儘管如此,由於投資者最好將資金投入資產負債表強勁的公司,因此對債務權益的最佳衡量通常應反映較低的債務水平和較高的權益水平。

不僅債務過多會引起關注,債務過少也會引起關注。這可能意味著一家公司過於依賴其股權,而沒有有效地利用其資產。

關於槓桿

在金融領域,槓桿(債務)是眾所周知的雙刃劍的完美例子。巧妙地使用槓桿可以增加公司可用於增長和擴張的財務資源。處理不當的槓桿可能會給公司帶來麻煩。

有了槓桿,假設管理層可以使用借入的資金賺取比其支付的利息費用和費用更多的收入。但是,要成功承擔大量債務,公司必須保持遵守各種借款承諾的可靠記錄。

槓桿過多的問題

槓桿率過高(相對於股權而言債務過多)的公司可能會發現債權人將拒絕再藉給它,甚至可能獲得其資產的所有權。或者,由於支付高額的利息成本,它的盈利能力可能會下降。此外,在不利的經濟條件下,公司可能難以履行其經營和債務責任。

如果過度槓桿化公司的特定業務領域競爭激烈,競爭公司可以利用其地位,猛撲過來,搶占更多市場份額。最壞的情況可能是公司需要宣布破產。

信用評級機構

信用評級機構檢查公司的信譽。他們對公司發行的債務的評級可以幫助投資者確定該債務作為投資是否具有風險。

主要信用評級機構是穆迪、標準普爾 (S&P) 和惠譽。這些實體對公司償還債務本金和利息的能力進行正式的風險評估,主要是債券和商業票據。美國證券交易委員會每年代表投資者對信用評級機構進行監督研究。

因此,作為投資者,您應該很高興看到您可能投資的公司的債務評級很高。同樣,您應該警惕評級不佳的公司。

信用評級機構使用通常區分投資級和非投資級債務的評級。

什麼是資本結構?

資本結構代表公司資產負債表上的債務加上股東權益。了解它可以幫助投資者評估資產負債表的實力和公司的財務狀況。這反過來又可以幫助投資者進行投資決策。

什麼是信用評級機構?

信用評級機構是一家為公司發行的債務提供評級的公司。穆迪或標準普爾等機構根據公司向債務持有人支付本金和利息的能力對債務進行評級。每個機構都有自己的評級方法。一般來說,評級越高,投資者償還借款的風險就越大。

D / E比率和資本化比率有什麼區別?

D / E比率將公司的債務狀況與其股權狀況進行比較。該比率的計算方法是總債務除以總股本。長期債務資本化比率(幾個資本化比率之一)將長期債務與公司的資本結構進行比較,公司的資本結構由長期債務和股東權益總額表示。長期資本化比率的計算方法是長期債務除以長期債務和股東權益之和。

底線

公司的資本結構由資產負債表上的股權和債務構成。雖然沒有具體的水平來決定什麼是健康的公司,但較低的債務水平和較高的股權水平是首選。

各種財務比率用於分析公司的資本結構。這些可以讓投資者和分析師了解公司與同行的比較情況,從而了解其在行業中的財務狀況。

信譽良好的信用機構提供的評級也有助於了解公司的資本結構。