黑天鵝

什麼是黑天鵝?

黑天鵝是一種不可預測的事件,超出了通常情況的預期,並可能產生嚴重後果。

黑天鵝事件的特點是極其罕見、影響嚴重,而且事後看來是顯而易見的。

關鍵要點

  • 黑天鵝是極其罕見的事件,後果嚴重。
  • 它無法事先預測,儘管事後,許多人錯誤地聲稱它應該是可以預測的。
  • 黑天鵝事件可能會對市場和投資產生負面影響,從而對經濟造成災難性破壞,但即使使用穩健的模型也無法阻止黑天鵝事件。
  • 對標準預測工具的依賴既可能無法預測,也可能通過傳播風險和提供虛假安全來增加對黑天鵝的脆弱性。
  • 該詞因納西姆·尼古拉斯·塔勒布的《黑天鵝》一書而廣為人知。

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黑天鵝事件

了解黑天鵝

該術語由金融學教授、作家和前華爾街交易員 Nassim Nicholas Taleb 推廣。在 2008 年金融危機事件之前,塔勒佈在 2007 年的一本書中寫到了黑天鵝事件的想法。塔勒布認為,由於黑天鵝事件極其罕見,因此無法預測,但會產生災難性後果,因此人們必須始終假設黑天鵝事件是一種可能性,無論它是什麼,並嘗試做出相應的計劃。一些人認為,當黑天鵝事件確實發生時,多元化可能會提供一些保護。

塔勒布後來利用 2008 年金融危機和黑天鵝事件的觀點論證說,如果允許一個破碎的系統失敗,它實際上會加強它以抵禦未來黑天鵝事件的災難。他還認為,相反,一個受到支撐並與風險隔離的系統在面對罕見的、不可預測的事件時最終變得更容易遭受災難性損失。

塔勒布將黑天鵝描述為一個事件:

  1. 如此罕見,以至於它可能發生的可能性都是未知的
  2. 發生時會產生災難性影響
  3. 事後解釋,好像它實際上是可以預測的

特別注意事項

對於極其罕見的事件,Taleb 認為概率和預測的標準工具(例如正態分佈)不適用,因為它們依賴於大量人口和過去的樣本量,而這些樣本量根據定義永遠無法用於罕見事件。推斷,使用基於對過去事件的觀察的統計數據對預測黑天鵝沒有幫助,甚至可能使我們更容易受到它們的影響。

黑天鵝的最後一個關鍵方面是,作為一個具有歷史意義的事件,觀察者熱衷於事後解釋它,並推測它是如何被預測的。然而,這種回顧性的推測實際上並不能幫助預測未來的黑天鵝,因為這些可能是從信貸危機到戰爭的任何事情。

過去黑天鵝事件的例子

2008 年金融危機期間美國房地產市場的崩盤是最近且眾所周知的黑天鵝事件之一。崩潰的影響是災難性的和全球性的,只有少數異常值能夠預測它的發生。

同樣在 2008 年,津巴布韋出現了 21 世紀最嚴重的惡性通貨膨脹,最高通貨膨脹率超過 796 億%。如此高的通脹水平幾乎無法預測,而且很容易在財務上毀掉一個國家。

2001 年的互聯網泡沫是另一個與 2008 年金融危機有相似之處的黑天鵝事件。在經濟災難性崩潰之前,美國正在享受快速的經濟增長和私人財富的增加。由於互聯網在商業用途方面還處於起步階段,各種投資基金都在投資估值過高、沒有市場吸引力的科技公司。當這些公司倒閉時,資金受到重創,下行風險轉嫁給了投資者。數字前沿是新的,因此幾乎不可能預測崩潰。

另一個例子是,之前成功的對沖基金長期資本管理公司 (LTCM) 在 1998 年因俄羅斯政府債務違約造成的連鎖反應而陷入困境,這是該公司的計算機模型無法預測的。

最近的一個例子可能是 COVID-19 病毒的出現,它從 2020 年春季開始導致全球大流行,並擾亂了世界各地的市場和全球經濟。

什麼是股市中的黑天鵝事件?

股市中的黑天鵝事件通常是超過六個標準差的市場崩盤,從概率的角度來看,這種情況極為罕見。一些人認為,股票價格是“肥尾”,實際上,此類事件比統計數據顯示的更為頻繁。

為什麼他們稱之為黑天鵝事件?

黑天鵝被認為是罕見的,因為大多數天鵝是白色的。事實上,傳說黑天鵝曾經被認為根本不存在,直到最後一隻被發現。教訓是,我們認為非常罕見的事件可能比以前認為的更常見。

什麼是灰天鵝事件?

灰天鵝事件是一個異常值,但它比黑天鵝事件更可能發生。因此,與黑天鵝相比,人們可以更好地為灰天鵝做好準備和對沖。