門規定

什麼是門規定?

門檻條款是指基金發行文件中的一項聲明,該聲明確立了基金管理人限製或停止贖回的權利。招股人的發售文件可能會提供有關門檻條款的更多細節,例如贖回將受到限製或完全停止的情況。門檻條款旨在阻止基金擠兌,特別是當基金持有的資產缺乏流動性且難以及時變現進行贖回時。即使有情景和指導方針,行使門檻條款的決定權仍是基金經理。

登機口規定解釋

門檻條款限制贖回並有助於防止基金擠兌。當基金,尤其是對沖基金持有復雜的投資產品時,平倉可能需要時間。基金發行中內置了門檻條款,以防止在不利的市場情況下強制清算導致贖回請求進一步使基金付出代價的情況。

實踐中的門規定

基金管理人在援引門檻條款時,通常需要書面通知投資者。該通知通常會說明該條款的必要性,並概述投資者在要求贖回時能夠收到多少(如果有)。儘管它們是大多數基金文件的一部分,但援引門檻條款是一項嚴肅的業務,通常需要諮詢律師。由於基金經理自行決定援引門限條款,因此發現資金被鎖定的投資者質疑基金經理的判斷是可以理解的。

有趣的是,門檻條款並不總是平等地影響所有投資者。機構投資者和優先客戶可能會附上一封附函——與基金簽訂的單獨協議——聲明他們的資金永遠不會被鎖定。結果,一些對沖基金完全取消了門檻條款,因為它實際上並沒有涵蓋基金中的大部分資本。

門規定的一個著名例子

當基金制定門檻條款時,通常被視為負面事件。然而,在某些情況下,基金經理使用門檻條款來確保資本完好無損以執行策略的關鍵階段。電影《大空頭》中流行了一種這樣的情況,當時邁克爾·伯里(Michael Burry)援引了一項門檻條款來停止贖回,這樣他對房地產市場的賭注就不會在抵押貸款崩潰發生之前被清算。他的投資者在門檻條款被援引後獲得了巨額利潤。然而,從各方面來說,當門限規定宣佈時,所有相關人員都非常不愉快。

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