換手率和基金質量

營業額和共同基金質量

共同基金周轉率的計算方法是所有交易(買入、賣出)的價值除以 2,然後除以基金的總持股量。從本質上講,共同基金周轉率通常衡量共同基金中持股的更換,並且通常以一年期間的百分比呈現給投資者。如果一隻基金的換手率為 100%,則可以解釋為該基金在 12 個月內更換了其所有持股(也可以表示該基金在一年內兩次更換了其 50% 的持股)。

您可能會發現您的共同基金周轉率遠高於您的預期。據晨星前研究經理邁克爾·拉斯克(Michael Laske)稱,2019 年託管的國內股票基金的平均換手率為 63%。

請記住,分析師通常在大多數問題上存在分歧。儘管如此,在做出任何新的投資決定或維持當前投資之前,考慮周轉率是很重要的。

與大多數技術指標一樣,共同基金的營業額價值既不是做出投資決策的試金石,也不是未來結果的指標。作為投資者,在做出任何具有約束力或不可逆轉的決定之前,您應該考慮共同基金周轉率的其他因素。

關鍵要點

  • 當共同基金的投資組合經理在市場上買賣股票以改變基金投資組合時,稱為“換手率”。
  • 雖然一開始不一定是壞事,但營業額會為基金投資者帶來交易費用和潛在的應稅事件。
  • 一般而言,較低的基金換手率意味著更高的質量,但換手率將取決於基金的類型及其既定的投資策略。
  • 成長型基金的周轉率往往更高,因為它們投資更積極。
  • 另一方面,指數基金的換手率應該非常低,因為它們只在它們跟踪的指數成分發生變化時才進行交易。

價值基金

一般來說,價值型基金的換手率往往較低,這僅僅是因為他們的投資理念:找到相對於市場而言被低估的證券,持有它們直到它們升值到目標價值,然後出售以獲得可觀的收益。

從根本上說,這是一種審慎的方法,有助於最大限度地減少您基金的應稅事件和費用比率。

較少的交易意味著較低的交易成本和較小的短期資本收益。然而,簡單地投資低周轉率的基金實際上並不是一種投資策略,也不是業績不佳的藉口。

許多支持這種買入並持有、低換手率方法的投資者和基金經理都看到了令人失望的結果。對於那些最近在金融股中看到“價值”的人來說尤其如此。以低價買入並長期持有在當時似乎是謹慎的做法,但如下圖所示,一些換手率較低的共同基金在過去 5-5 年的表現低於標準普爾 500 指數 11.48% 的年總回報率。年期間至 2019 年 2 月 28 日。

象徵 基金名稱 晨星類別 營業額 (%) 5 年回報率 (%)
LEXCX Voya 企業領袖信託基金 B 系列 大值 7.6
CVLVX 卡倫價值基金 I 類 大值 2 8.12
AUFFX Auxier 焦點基金類投資者 大值 3 7.2
RMVIX RBC 微型資本價值基金 I 類 小價值 5 6.4
QRSVX 皇后大道小盤價值基金 小價值 6 6.14
HOVLX 宅基地基金價值基金 大值 7 9.63
QRVLX 皇后大道價值基金 大值 8 8.93
VVIAX 先鋒價值指數基金海軍上將股票 大值 8 9.81
SLVAX 哥倫比亞精選大盤價值基金 A 類 大值 9 7.9
HRCVX Carillon Eagle 增長與收益基金 A 類 大值 10 8.75
資料來源:晨星

成長基金

另一方面,成長型基金的周轉率往往較高,因為它們的基金經理一直在尋找各自行業中的下一個領導者的行業和證券。這些基金采用的管理策略類型是基於發現被低估的股票、賣出高價並充分利用機會,這意味著在任何一年都可能有大量的買賣。

如上所述,更高的周轉率意味著基金將招致更多的應稅事件,這可能會侵蝕其總回報。高周轉率也可能表明該基金的成本相對較高,即使在其類別中也是如此。在任何情況下,如果其他條件相同,高周轉基金的表現確實必須優於價值基金。

與價值基金的情況類似,周轉率(在這種情況下為高)只有在投資回報率高時才是合理的。不幸的是,許多基金經理似乎在變相進行日內交易。下圖顯示了一些五年回報率低的高周轉基金,所有這些基金都落後於標準普爾 500 指數基準。

象徵 共同基金名稱 營業額 (%) 年化 5 年回報率 (%)
RYWCX Rydex 小型成長股 C 834 -8.75
RYGRX Rydex 大型成長股 C 450 -10.59
阿福克斯 AFBA 5Star Cap Growth Adv 254 -7.27
AFGLX AFBA 5Star 大型股增長 I 254 -7.05
VCGAX AIG 退休 I 增長與收入 238 -6.97
廣交所 安本小型股 A 215 -4.42
資料來源:晨星

指數基金

如果您投資於指數共同基金,證券的被動性質自然意味著其換手率應該非常低。正如他們的名字所暗示的那樣,指數基金是為了跟踪給定的指數而建立的,幾乎不需要親自管理。只有當基礎指數發布變化時,才會添加或刪除股票。

換手率高的指數基金沒有得到妥善管理。任何超過 20% 到 30% 的東西都應該被懷疑或關注。

底線

投資者在評估共同基金周轉率時的另一個考慮因素是基金所在的投資賬戶類型。非退休賬戶更有可能發生應稅事件,因此周轉率低的基金可能更合適。具有延稅 (401k) 或免稅身份 (Roth IRA) 的退休賬戶可能更適合高周轉率的共同基金。在任何情況下,投資者都應該做好功課以確定適合他們的組合。

有許多在線資源可用於查找特定基金的換手率。雅虎!Finance、Morningstar、WSJ.com 和許多其他公司提供幾乎所有共同基金的共同基金營業額數據。一些網站還列出了該類別(基金類型)的平均換手率。

您的共同基金的周轉率實際上是衡量交易頻率的指標。一般來說,投資者在決定是否購買特定的共同基金時,應結合其他幾個考慮因素來分析換手率。沒有特定的基金周轉率適合您的投資組合;相反,它應該被用作一種補充性的決策工具。

其他指標,例如費用比率、負載/空載、管理任期、投資理念和績效(至少)與周轉率一樣重要,可以幫助您做出正確的投資決策。